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易天富周评:轻仓黄金基金 逢高减仓原油基金

发表日期:2018-07-31 08:32    来源:易天富基金研究中心    关注指数:

上周市场总结

全市场回顾

股票市场,本周上半周受政策面积极信号的影响股指出现报复性回升,但成交量快速放大市场做多动能有所释放。后半周热点退潮,仅剩低价股、亏损股活跃盘面。当周,沪指涨1.57%、创业板指跌0.93%;债券市场,本周,国债期货横盘震荡,加上近期国债一级中标情况不理想、信用利差回落导向挤占利率债的整体氛围。本周央行净投放资金1320亿元,中长期利率均出现不同程度的连续下跌;海外市场,本周,纳指受科技股业绩不佳拖累,全周冲高,周跌1.05%。标普500和道指收涨,全周分别上涨0.61%、1.57%。随着贸易担忧缓解,企业给市场带来正面消息,欧股主要股指全周持续走高。

基金池基金市场表现

本周(07.23-07.27)基金池中基金跑赢上证指数的有1/23只,跑赢股票型平均的股基有3/5只,跑赢混合型平均的混合基金有8/18只。

表 1:基金池基金周业绩表现

代码

基金名称

投资

类型

周比较

涨幅

排名

000478

建信500指数A

股票型

1.79%

168/991

100032

富国红利指数*

股票型

1.24%

318/991

000311

景顺沪深300  

股票型

1.11%

363/991

166005

中欧价值发现A

混合型

0.98%

0328/2980

090015

大成内需增长A

混合型

0.41%

0800/2980

450009

国富中小盘

股票型

0.40%

594/991

002001

华夏回报A

混合型

0.28%

0972/2980

000619

东方红产业*

混合型

0.25%

1037/2980

003940

银华盛世精选

混合型

0.04%

1486/2980

260116

景顺竞争力A

混合型

-0.03%

1673/2980

163415

兴全商业模式

混合型

-0.06%

1699/2980

530003

建信优选成长A

混合型

-0.12%

1796/2980

000577

安信价值精选*

股票型

-0.15%

702/991

690007

民生景气行业

混合型

-0.25%

1935/2980

001018

易方达新经济

混合型

-0.46%

2116/2980

000173

汇添富美丽30  

混合型

-0.50%

2145/2980

360010

光大均衡精选

混合型

-0.57%

2190/2980

163804

中银收益A

混合型

-0.78%

2300/2980

519712

交银阿尔法*

混合型

-0.91%

2365/2980

270002

广发稳健增长

混合型

-1.67%

2651/2980

000527

南方新优享

混合型

-1.91%

2700/2980

020001

国泰金鹰增长*

混合型

-2.14%

2751/2980

161005

富国天惠成长A*

混合型

-2.36%

2791/2980

注:“*”:东方红产业升级、安信价值精选、国泰金鹰增长、交易阿尔法核心、富国中证红利指数A、富国天惠成长A、华夏回报A限制大额申购、转入、定投等,最高可申购金额5万、50万、100万、100万、500万、500万、6000万。分红:无;基金经理变动,无。

市场要闻点评

A股市场一周回顾与展望:一周回顾:指数反弹,成交有所回升。受政策积极信号提振,上周前两个交易日指数延续反弹,此后虽受欧美贸易谈判进展等因素影响略显低迷但回调幅度不大。上证指数全周上涨1.6%,成交有所回升。行业与主题方面,政策边际调整背景下,此前表现弱势、估值处于低位的强周期板块如建筑、钢铁、建材、煤炭、军工、地产等领涨市场;成交回升,市场情绪转暖背景下区域发展等主题阶段性活跃;食品饮料、家电等消费板块整体平淡;医药受行业负面事件冲击,领跌市场。

市场展望:政策调整信号更加明晰,提升偏好、巩固信心靠务实推进改革。我们判断下半年市场“先抑后扬”的重要依据之一,是认为上半年因为去杠杆而导致的全面、骤然紧缩政策不可持续。下半年去杠杆的方向可能不会有变化,但方式和节奏可能会有所调整。近期资管新规相关细则落地、国务院常务会议传递积极财政政策信号、媒体报道央行或调整部分金融机构MPA结构性参数以促进信贷支持实体经济,我们认为政策拐点变得更加明显,有助于稳定市场情绪。未来需要继续监测信贷、社融等数据是否有所恢复,财政政策相比上半年是否变得更加积极,以及近期可能召开的年中政治局经济工作会议如何定调。外部环境方面,欧盟与美国近期宣称要消除关税和非关税壁垒,并共同推动WTO改革,解决不公平贸易行为。在此背景之下,中国外部环境将变得更具挑战。不过中国产业自主性已经在逐步增强、内需潜力巨大,只要中国坚持正确的原则和导向,正确总结内外部发展的经验和教训,继续推进改革挖掘潜力、激发活力,依然具备将压力转化为发展推力的可能性。政策调整暂时稳定市场情绪,但要持续提升市场风险偏好、巩固对长线发展的信心则需要靠在正确的方向上大力推进各项主要领域改革,包括财税、国企、金融等领域。短线来看,一些进展或指标也值得关注:1)资金压力暂缓。人社部公告养老金入市最新进展,A股逐步迎来长线投资者。北向资金保持日均流入10-20亿元。两融余额尽管仍在下降,但降幅连续三周大幅收窄。8月股份解禁规模年内最低。换手率从低位回升至1.8%,表明市场信心有所恢复。2)退市制度改革落地。更具约束力和可执行性的退市制度将提升上市公司的违法违规成本,有利于对公司行为形成有效约束。此前有违规违法现象的上市公司近期表现可能会受到退市制度改革的影响。3)当前上证50分红收益率接近十年期国债收益率、上市公司回购踊跃、估值处在历史底部,这些都表明市场具备中长线价值。

港股市场一周回顾与展望:港股市场在经历六月份的大幅调整后,终于在上周迎来反弹,主要原因来自于国内政策端的调整。国常会在上周一提出积极的财政政策应该更积极,聚焦于减税降费以及加快政府专项债券在基金的投放。政策调整预期在持续升温,市场风险偏好也有所修复,港股资金对于财政政策的落地高度关注,我们认为港股市场反弹仍将持续。

不过较A股市场而言,港股市场受国内宽松货币政策的影响较为有限,因此尽管具备配置价值,但是上行动力大概率不及A股市场。港股市场的流动性更多的是受到海外流动性的影响,比如中长期美联储加息以及中美贸易战所带来的国际资本流出的压力,又比如短期连续贬值的人民币汇率。

从香港市场流动性来看,资金面紧张或是制约港股市场中长期上行的重要因素。近期多期限利率创下10年来新高,尤其以短端利率上行最快。截至7月27日,Hibor隔夜利率上行至0.28%。并且自6月份中美贸易战正式开启以来,国际资金和港股通资金在加速流出香港,沪深市港股通成交净流出一度降至2014年开通后的新低点。港股市场反弹力度的大小受制于资金面的影响。

但是未来同股不同权纳入港股通标的或为港股市场资金的新增量。自三季度起,恒生综合指数的选股范畴扩大至在港第一上市外国公司(primary listing)、合订证券(stapled securities)以及不同投票权架构公司的股票,诸如港灯与朗廷酒店等现金流稳定的商业信托合订证券,以及采纳同股不同权上市的小米集团皆被纳入恒生综合指数。对于恒生综合指数编制方法的重大变化,沪深交易所虽暂缓将三类证券编入港股通选股标的,但已与香港联合交易所达成共识,三所将在沪深港通现有纳入制度的基础上加入稳定交易期机制,加快制定不同投票权架构(WVR)公司纳入港股通的具体方案与细则。截至2018年7月27日,港股通累计净流入7295.92亿元人民币。沪市港股通股票数量持续扩大,从开通时的268只增加到目前的320只,深市港股通数量也从开通时的417只增加到目前的464只。在互联互通机制深化过程中,内地投资者将能进一步参与投资在港上市的同股不同权公司。

综合来看,我们认为就中期市场表现展望而言,A股市场>港股市场>美股市场。A股市场受益于国内无风险利率的下行,港股市场更注重财政政策的落地以及企业盈利预期的修复,而美股市场尽管中报业绩有可能超预期但是较高的估值仍然值得市场警惕。

美股市场一周回顾与展望:过去一周,美股二季度业绩披露已经过半,标普500指数成分股中已有263家公司披露业绩,除能源板块外,所有板块公司业绩均不同程度好于预期。在整体强劲的业绩支撑下,叠加一些公司宣布股份回购(如高通宣布回购300亿美元股份),美股延续涨势。不过,受欧洲监管趋严等因素的影响,Facebook和推特活跃用户数量均不及预期,且两家公司均下调了今年的收入或新增用户数量指引。受此影响,业绩公布后两家公司股价均大幅下跌进而拖累纳指周四、周五连续两日下挫。美国二季度GDP年化环比增速为4.1%,创2014年以来新高,但小幅不及预期的4.2%,数据公布后美元走弱,美债利率小幅回落。不过全周来看,美元指数依然小幅走强;美国10年期国债利率迅速抬升至2.95%左右,当前10年期和2年期国债期限利差已收窄至28个基点左右;油价上涨。

上周基金点评

首发基金推荐

基金代码

基金名称

基金类型

基金分析

基金经理

托管银行

005774

华夏产业升级混合

混合型

混合型主题基金,控制风险的基础上,实现基金资产的长期稳健增值。股票投资占基金资产的比例为60-95%,其中港股通投资比例不超过股票资产的50%,投资于产业升级主题方向的证券比例不低于非现金基金资产的80%。所谓产业升级主要是指经济结构转型的趋势下,通过产业结构改善、产业效率提高、技术和模式升级带来生产效率提高、成本降低、质量提升或生活品质改善的过程。面向新技术,技术创新和升级等方向股票,当前市场处于相对低下,优质个股也出现较大调整,处于参与机会。

发行日期(2018-07-25   2018-08-21

董阳阳

工商银行

006100

平安大华优势产业混合A

混合型

混合型主题品种,严格控制风险的前提下,通过把握经济转型过程中产业升级、消费升级的投资机会、充分利用研究投资优势,力争实现基金资产的长期稳健增值,投资于优势产业主题相关的股票不低于非现金基金资产的80%。优势产业包括供给侧改革、供给结构优化驱使下出现的优势产业的优质个股。该基金立足于精选优质个股,把握趋势性投资机会,稳健型及以上投资者可适度配置部分。

发行日期(2018-07-06   2018-08-02

黄维

工商银行

006158

博时荣享回报混合A

混合型

    混合型品种,坚持价值投资理念,充分发昏专业研究与精选个股能力,以绝对收益为核心投资目标,力争组合资产实现长期稳健增值。股票投资比例为30-100%,港股通标的股票的投资比例为股票资产的0-50%,配置上,较为稳健,仓位较为灵活,策略上通过自上而下和自下而上相结合、定性和定量分析互相补充发现,实现决策。目前市场出现大风险的概率较低,价值投资下,精选个股或能获得较为稳定的投资回报,可适度参与。

发行日期(2018-07-23   2018-08-20

蔡滨

工商银行

006039

国泰估值优势混合

混合型

混合型基金,通过积极优选A股和港股通标的股票当中具有明显估值优势且质地优良的股票,同时通过严格风险控制来追求稳健收益,实现长期稳定增值。投资比例上港股投资比例不超过50%。投资策略上坚持自下而上为主、自上而下为辅的投资视角,主要精选个股,追求标的公司业绩为上。当下回归基本面的大背景下,顺势而为,可适当参与配置。

发行日期(2018-07-23   2018-08-17

徐成

农业银行

005729

南方人工智能混合

混合型

混合型主题基金,股票投资部分主要投资于精选人工智能股票,且投资比例不低于非现金基金资产的80%,再通过资产配置、精选个股和风险控制,实现较好的投资收益。作为偏股型基金,股票投资比例范围为60-95%,其中投资于港股通股票最高比例不得超过股票资产的80%。人工智能作为新经济的方向之一,未来有较好的发展前景,当然也要谨防部分个股炒作概念题材,精选个股非常重要,总的来说,稳健型及以上投资者可根据自身配置情况,适当参与该基金,以增厚投资收益。

发行日期(2018-07-24   2018-10-23

罗安安

农业银行

005894

华夏优势精选股票

股票型

股票型基金,控制投资风险的前提下,通过积极主动的投资,实现基金资产的持续稳健增值。股票投资占基金的比例为80-95%,其中投资于港股通标的股票占股票资产的比例为0-50%。策略上,通过对宏观环境、政策形势、证券市场走势的综合分析,合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上投资比例,根据资产风险收益特征,动态调整投资比例。建议稳健型及以上投资者适度参与部分。

发行日期(2018-07-05   2018-08-02

李湘杰

农业银行

006113

添富创新医药混合

混合型

混合型主题类基金,采用自下而上的投资方法,已基本面分析为立足点,科学严格的风险管理前提下,重点投资于创新医药主题相关的优势上市公司,谋求中长期稳健增值。投资于创新医药主题上市公司的股票资产比例不低于基金资产的80%,重在把握人口总量增长及人口老龄化程度提高及居民健康保健意识提高,对医药健康的需求日益增加,实现医疗保健行业的有效支撑,适合中长期配置。稳健型及以上投资者中长期可积极配置参与。

发行日期(2018-07-30   2018-08-03

刘江 郑磊

建设银行

501062

南方瑞和混合(LOF

混合型

混合型LOF基金,三年定期开放,控制风险的前提下,追求长期稳健增值。开放期内,股票投资占基金资产的比例为40-95%;封闭期内,股票投资占基金资产的比例为40-100%。投资港股通最高比例不超过股票资产的50%。定期开放品种,由于封闭期内,份额相对稳定,有利于基金经理安排中长期投资,实现稳定的投资回报,当然这也需要牺牲一定的流动性。稳健型投资者,且对流动性要求不要的,可适度参与该基金,作为基金配置的一部分,控制好比例。

发行日期(2018-08-06   2018-08-31

史博

建设银行

005910

广发龙头优选混合

混合型

混合型主题基金,在合理的资产配置基础上,主要投资于各行业龙头上市公司,投资比例不低于基金资产的80%。策略上,通过自下而上的深度挖掘、精选个股,力争为基金份额持有人获取长期稳健的超额回报。近两年来,伴随着供给侧改革深入,行业龙头化集中度趋势日益明显,龙头企业的基本面优势也进一步体现,直接反应在股价上,随着市场去伪存真,追求基本面增长的情况下,龙头类个股或仍有较好的表现,重在择时,或能取得较好的投资收益预期。稳健型及以上投资者可积极参与,后期视情况增减仓位。

发行日期(2018-07-05   2018-08-01

李琛

建设银行

005732

富国臻选成长灵活配置混合

混合型

混合型品种,严格控制风险的前提下,通过积极主动的资产配置,追求长期稳健增值。股票投资比例为0-95%,投资于港股通标的占比为0-50%。股票策略房,采用“自上而下”和“自下而上”相结合的主动投资管理策略,将定性分析和定量分析贯穿于资产配置、行业细分、公司价值评估以及组合风险管理的过程中。目前市场快速下跌中,无论是A股还是港股,部分优质个股更加具备中长期配置价值,可适当参与其中,做中长期布局。

发行日期(2018-07-16   2018-08-10

易智泉

建设银行

006025

诺安优化配置混合

混合型

混合型基金,严格控制风险和保持资产流动性的基础上,通过积极主动的管理,追求基金资产的长期稳定回报,股票投资比例为60-95%,资产配置上,采取战略性资产配置和战术性资产配置相结合,根据宏观经济运行态势、政策变化、市场环境的变化,在长期资产配置保持稳定的前提下,积极进行短期资产灵活配置,力图通过随机选择构建在承受一定风险前提下获取较高收益的资产组合。当下时点,市场整体向下风险有限,可作为基金配置进场时点,适当参与。

发行日期(2018-07-27   2018-08-24

盛震山

中国银行

005827

易方达蓝筹精选混合

混合型

混合型蓝筹类主题品种,控制风险的前提下实现稳定投资回报。其中股票投资占基金的比例为60-95%,港股通股票不超过股票资产的50%。非现金基金资产中不低于80%投资于蓝筹股,2017年大蓝筹类个股表现非常优异,今年以来,蓝筹类个股表现一般,甚至大部分个股出现下跌,部分有业绩支撑的蓝筹个股存在修复的可能,总的来说,大部分蓝筹类个股估值合理,业绩稳定,中长期或有一度的投资回报,适合做配置。

发行日期(2018-08-06   2018-08-31

张坤

中国银行

000527

国泰价值精选灵活配置混合

混合型

混合型基金,主要依据交织投资经典指标,投资于具有良好盈利能力和价值被低估的股票,控制风险,谋求长期稳定增值。策略上,根据市场变化,判断正确市场的发展趋势,综合评价各类资产的风险收益水平,制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例,调整原则和范围。总的来说,刮奖券风格偏价值,追求稳健平衡,适合中长期持有,可适度配置。

发行日期(2018-07-16   2018-08-03

周伟锋

中国银行

006029

鹏华尊享定期开放式债券

债券型

     6个月开放式纯债基金,通过定期开放的形式保持适度流动性,实现稳定投资收益。策略上主要采取久期策略,辅之以信用利差策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策略、债券选择策略等基金投资策略,通过定期开放式保持适度流动性。大方向看,6月美联储加息是大概率,国内经济稳增长持续性有待确认,给债券特别是利率带来投资机会,短期的回调属于布局机会,保守型及以上投资者不妨配置一部分比例。

发行日期(2018-05-28   2018-08-27

李振宇

交通银行

易天富推荐基金组合

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

激进型

国泰金鹰成长

(020001)

25%

-0.78%

-9.38%

精选成长风格品种,长牛品种,建议继续持有 

东方红产业升级

(000619)

25%

-2.66%

价值风格品种,偏重行业龙头类个股,继续持有

中欧价值发现A

(166005)

25%

-1.86%

追求配置平衡,大小盘个股相对均衡配置,建议继续持有

华夏回报A

(002001)

25%

-1.46%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有。

以成长风格的混合型,主要投资于主题类,精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益-9.38%,同期上证指数-13.11%,股票型平均-10.14%,混合型平均-4.49%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

稳健型

富国中证红利指数

(100032)

30%

-7.20%

-9.98%

中证红利指数基金,价值型风格,建议继续持有

中银收益A

(163804)

20%

8.11%

精选个股为主,风格偏成长,业绩持续性强,建议继续持有

民生加银景气行业

(690007)

20%

2.27%

大盘型品种,风格相对平衡,偏重行业龙头类个股

易方达新经济

(001018)

30%

-5.94%

成长型品种,注重对于各类成长股的选择,追求较高投资收益

以稳健风格的混合型,主要投资于追求稳健为上,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-9.98%,同期上证指数-13.11%,股票型平均-10.14%,混合型平均-4.49%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

保守型

南方新优享

(000527)

20%

-2.69%

-2.94%

平衡型品种,风格均衡搭配,追求稳健投资收益

交银阿尔法

(519712)

40%

15.58%

精选成长类个股,下跌行情中逆势上涨,业绩突出

景顺核心竞争力A

(260116)

20%

-8.17%

偏重于大盘类,价值风格个股的精选,建议继续持有

货币基金

20%

0

根据市场走势变动,伺机配置保守型品种

以股债基金相结合,主要投资于控制风险,适当追求稳定收益,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-2.94%,同期上证指数-13.11%,股票型平均-10.14%,混合型平均-4.49%。
定投组合推荐

我们选取了偏成长风格,偏中小创风格以及长期业绩好,波动中等以上,基金经理过往业绩稳定,在各个市场阶段都取得过较好业绩的产品来组成中长期定投组合,以获得长期较好的相对收益。

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

华夏回报A

(002001)

25%

-3.13%

-9.62%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有

汇添富美丽30

(000173)

25%

-6.65%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

易方达新经济

(001018)

25%

-4.28%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

景顺长城沪深300增强

(000311)

25%

-6.32%

沪深300指数增强品种,跟踪市场走势,继续持有

以偏股型波动较大的品种作为定投投资组合,力求分散投资,降低风险,不注重择时的基础上,实现稳定投资收益。今年以来组合收益-9.62%,同期上证指数-13.11%,股票型平均-10.14%,混合型平均-4.49%

本周投资策略

基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略:财政政策的定向支持,社会流动性或将再次迎来一个边际宽松的环境。而上市公司陆续披露半年报业绩,具备成长优势且行业景气度高的公司成为市场关注的焦点。投资者可加仓成长基金如中银收益A、汇添富美丽30、大成内需增长A、易方达新经济等;

B)蓝筹型基金策略:积极的财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度,同时新公布的资管新规相关文件在关键问题上有所放松。政策面的回暖,将有助于改善市场情绪,因此,蓝筹基金如东方红产业升级、景顺长城核心竞争力A、安信价值精选、富国中证红利指数等可逢低加仓;

C)总体配置策略:以上策略适合已经持有以上类型基金的投资者。轻仓者或新投资者,建议可逢低布局成长型基金、蓝筹型基金,目前政策底已经到来,但贸易战反反复复,市场底形成需要时间,因此不建议重仓;

D)主题基金策略:周期股安全边际较高,产品价格不断走高,周期相关基金后市看好。医药股受疫苗事件影响较大,但被错杀的医药股正是介入时机,医药主题基金后市继续看好,但要避开持有长生生物的基金;

E)定投基金策略:A股市场的增量资金匮乏,中美贸易战反反复复,市场做多信心更是不足,预期短期市场保持箱体宽幅震荡走势。投资者定投基金如华夏回报A、景顺长城沪深300、易方达新经济、交银阿尔法核心、国泰金鹰增长等正当时,同时可加大定投金额,可有效减少市场波动带来的风险;

F)债券基金策略:资管新规配套细则落地后,监管政策开始有明显边际宽松迹象,国常会要求财经金融积极调控,从而利好信用债。这将可能挤压对利率债的配置需求。同时年内继续降准预期较高,债基可逢低加仓;

G)QDII策略:随着欧美贸易担忧缓解,企业给市场带来正面消息,但协议必须要获得欧盟各国领导人的认可才算有效。同时美国经济在二季度增长了4.1%,为近四年来最高,强劲的数据有利于股市,欧美股QDII可持有;H)基金组合策略:1、激进投资者(成长基金仓位45%、蓝筹基金仓位40%、欧美QDII仓位15%);2、稳健投资者(成长基金仓位35%、蓝筹基金仓位35%、欧美股QDII仓位10%、债券基金仓位10%、新基金仓位10%)。

I)另类投资策略:港股基金持有不动,连续的大跌之后,不排除短期有反弹;黄金基金轻仓操作,金价目前处于空头行情,加上美元的强势令黄金承压;原油基金可逢高减仓,墨西哥计划增产以及美国石油钻井数再度增加,令市场供应面忧虑加重;美债基金轻仓持有,贸易战令风险规避阶段可能会较持久;

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