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易天富周评:反弹窗口渐行渐近

发表日期:2018-09-17 19:13    来源:易天富基金研究中心    关注指数:

上周市场总结

一、全市场回顾

股票市场:本周A股继续下跌,全周四阴一阳。上证在中国平安等权重股上涨的推动下相对抗跌,而医药、科技股的杀跌导致了深成指、中小创不断创出新低。本周,沪指跌0.76%,创业板指跌4.12%;债券市场:受债券供给压力、通胀回升隐忧等因素影响,本周国内利率呈现上升的态势。后半周,央行连续净投资,全周累计净投放3300亿元,国债期货因此偏强震荡,10年国债收益率回至3.6351%;海外市场:周初意大利和英国脱欧传来佳音,后半周中美贸易紧张局势缓和,将启动新一轮的贸易谈判。从而推动了全球主要股市反弹。本周,道指涨0.92%、纳指涨1.36%、德股涨1.38%、港股涨1.16%。

二、基金池基金市场表现

本周(09.10-09.14)基金池中基金跑赢上证指数的有1/23只,跑赢股票型平均的股基有3/5只,跑赢混合型平均的混合基金有1/18只。

表 1:基金池基金周业绩表现

代码

基金名称

投资

类型

周比较

涨幅

排名

100032

富国红利指数*

股票型

-0.40%

0176/1001

000577

安信价值精选*

股票型

-1.01%

0335/1001

260116

景顺竞争力A

混合型

-1.39%

1629/2963

000311

景顺沪深300

股票型

-1.57%

0496/1001

530003

建信优选成长A

混合型

-1.70%

1789/2963

002001

华夏回报A*

混合型

-1.95%

1907/2963

000619

东方红产业*

混合型

-1.96%

1920/2963

163415

兴全商业模式

混合型

-2.00%

1942/2963

270002

广发稳健增长

混合型

-2.15%

2014/2963

020001

国泰金鹰增长*

混合型

-2.19%

2034/2963

166005

中欧价值发现A

混合型

-2.19%

2035/2963

690007

民生景气行业

混合型

-2.22%

2057/2963

450009

国富中小盘

股票型

-2.42%

0680/1001

003940

银华盛世精选

混合型

-2.57%

2217/2963

000478

建信500指数A

股票型

-2.68%

0726/1001

090015

大成内需增长A

混合型

-2.97%

2376/2963

163804

中银收益A

混合型

-3.11%

2444/2963

161005

富国天惠成长A*

混合型

-3.15%

2458/2963

001018

易方达新经济

混合型

-3.78%

2659/2963

360010

光大均衡精选

混合型

-3.81%

2669/2963

000527

南方新优享

混合型

-4.01%

2696/2963

000173

汇添富美丽30

混合型

-4.30%

2750/2963

519712

交银阿尔法*

混合型

-4.57%

2784/2963

注:“*”:东方红产业升级、安信价值精选、国泰金鹰增长、交易阿尔法核心、富国中证红利指数A、富国天惠成长A、华夏回报A限制大额申购、转入、定投等,最高可申购金额5万、50万、100万、100万、500万、500万、6000万。分红:无;基金经理变动,无。

市场要闻点评

A股一周回顾与展望:本周市场延续调整格局,上证综指,中小板指,创业板指分别下跌0.76%,3.17%,4.12%。

行业来看,家用电器(0.42%),汽车(0.17%),采掘(0.16%),银行(0.01%)等行业表现较好。

目前市场情绪处于低迷状态,一些中期问题已成为共识,经济与企业盈利趋势,中美贸易摩擦等。但在考虑中期问题外,我们也不能忽视市场边际变化及其可能带来的机会。

我们认为,伴随着稳金融政策逐步落实,去杠杆力度持续调整,货币政策向信贷的传导仍在推进,经济数据目前整体趋稳,当下A股市场进入“杀业绩阶段”的条件并不充分,一旦风险偏好趋稳,我们预计A股市场很可能进入反弹修复期,从本轮中美贸易摩擦结果即将落地来看,这一反弹时间窗口渐行渐近。

首先,我们看到的是领先指标8月社融数据好于预期,表外非标融资降幅环比缩窄。8月新增社融1.52万亿,高于预期值1.3万亿和前值1.04亿元。其中8月对实体发放贷款增加1.31万亿,同比多增1674亿,仍保持较快增长;表外非标融资降幅环比缩窄,委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少2674亿,环比降幅缩窄2212亿元;企业债券净融资3376亿元,同比多增2239亿元。8月新增人民币贷款12800亿,同比多增1834亿。分项来看,票据融资增加4099亿元,同比多增3781亿元,是贷款增加的主要贡献项;居民贷款仍保持韧性,新增短期贷款2598亿元,同比多增433亿元,新增居民中长期贷款4415亿元,同比持平;新增企业中长期贷款3425亿元,同比下降214亿元,企业短期贷款下降1748亿元。

其次,从经济数据来看,当前工业生产整体平稳,经济结构持续优化。8月规模以上工业增加值同比6.1%,较上月及去年同期均增加0.1个百分点。1-8月,高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业同比分别增长11.9%、8.8%和8.8%,分别快于规模以上工业5.4、2.3和2.3个百分点。工业新产品快速成长。1-8月,新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长56.0%、19.4%和13.4%。

固定资产投资降幅趋缓,制造业投资触底回升,高技术装备制造加快。2018年1-8月份,全国固定资产投资同比增长5.3%,较上月下降0.2个百分点,降幅较上月的0.5个百分点有所收窄。1-8月制造业投资同比7.5%,连续5个月回升,较上月和去年同期分别加快0.2和3.0个百分点。其中,高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长12.9%和9.2%,增速分别比全部固定资产投资快7.6和3.9个百分点。

最后,近期抑制市场风险偏好的本轮中美贸易摩擦结果近期即将落地。根据路透社报道,一名政府高管在周六表示,美国总统特朗普可能最快在周一就宣布对约2,000亿美元中国进口品开征新关税。根据华尔街日报引述熟知事态的消息人士说法指出,税率可能在10%左右,这低于先前特朗普政府声称的25%,也好于市场预期。虽然部分投资者还会等待中方的反制措施以及随后美国相应的表态,但我们认为也可以预期国内政策会进一步优化调整,以对冲美国加征关税带来的影响,总体来说,这一轮中美贸易摩擦的落地之后,市场有望进入逐步反弹修复阶段。

港股一周回顾与展望:恒指上周初下跌后在周四五有较大反弹,整体累升313点或1.16%,收报27286点;全周股指波动约为1121点,指数波幅环比稍微下降;而国企指数累计涨15点或0.1%,收报10575点;上周主板日均成交额约为931亿元,环比增加约1%。

关注贸易战进展和A股走势的影响。港股上周初有部分板块下调较大,但随后美国筹备与中国进行新一轮的贸易谈判,而中方亦对此持开放态度,美股上升等消息使得港股反弹。虽然这次预期在月底的贸易谈判规格较高,但同时报道指特朗普正准备在短期内对过对价值2000亿美元中国商品征收关税,涉及互联网科技产品等消费品,而新关税水平将可能设定在10%,低于早前的25%,投资者需注意贸易战走势及中美两国的言论。另外,A股走势也对港股有一定影响,本周富时罗素将决定是否纳入A股,若成功纳入或有近万亿美元资金流入,对A股走势有一定利好。本周需留意的经济数据包括中国银行结汇和外汇市场交易额,美国服务业PMI、制造业PMI和就业数据等,以及欧盟CPI。港股现稳在27000点,短期需留意港股通资金及成交能否匹配,而A股、美股走势及贸易战等外围因素的影响仍较大,料恒指会在26500-27900点之间上落,国企指数则在10000-11400之间位置。

美股一周回顾与展望

整体市场:贸易摩擦仍是短期市场主导因素;美股反弹、美元回落、利率抬升:过去一周,美股市场恢复上涨。美财长邀请再度与中国进行贸易谈判,使得中美贸易摩擦一度呈现缓和迹象,市场情绪因此提振而明显改善。1不过,随后彭博新闻报道美国可能仍将推进对中国2000亿美元商品加征关税,表明贸易摩擦的风险依然存在。上周,四级飓风Florence登陆美国东海岸加剧了市场对原油供应紧张的担忧、叠加美国原油库存超预期大幅下降,布伦特油价一度大涨并突破80美元/桶。其他资产方面,因8月CPI通胀数据弱于预期,美元一度明显回落,但周五强劲的消费者信心指数数据又起到了一定支撑;此外,上周美债10年期国债利率再度上行并逼近3%。

整体来看,标普500指数上周上涨1.2%;小盘股罗素2000指数微涨0.5%;相比之下纳斯达克综指表现最好,上涨1.4%。行业层面,电信服务大涨2.9%,软件与服务和耐用消费品也均大涨2.4%,能源板块得益于油价支撑也上涨2%;与此相反,食品和银行板块分别下跌1.9%和1.8%。从驱动因素看,前一周表现较好的食品、公用事业、商业服务等板块上周表现不佳;而前一周表现不佳的软件与服务、能源等板块上周上涨,动量因子驱动特征不明显。另一方面,盈利上调的食品、银行等板块上周表现不佳,而盈利下调的电信服务、食品烟草等板块上周上涨,故整体来看价值因子驱动特征也不明显。

梳理的主要ETF产品多数上涨(图表5)。美股主要指数ETF中,QQQ(纳斯达克)和SPY(标普500)分别上涨1.6%和1.1%,DIA(道琼斯)和IWM(罗素2000)分别上涨0.9%和0.5%。板块层面,得益于高油价,OIH(油田服务)和XOP(油气开采)分别大涨4.4%和3.5%,追踪信息科技的VGT和XLK也分别大涨2.1%和1.8%,但追踪银行板块的KRE和KBE分别大跌2.1%和1.8%。上周发达市场表现好于新兴市场,追踪发达市场的VEA上涨2%,追踪日本的DXJ和EWJ分别大涨3.5%和2.6%,而追踪欧洲的EZU和VGK分别上涨2.2%和1.9%。相比之下,追踪新兴市场的EEM和VWO分别上涨1%和0.7%,RSX(俄罗斯)大涨5.2%,EWW(墨西哥)也大涨3.5%,但EWZ(巴西)大跌4%。上周资金小幅流入XLV(医疗保健),流出QQQ(纳斯达克)和IWM(罗素2000)。

政策追踪:美国邀请中国进行新一轮贸易谈判;但特朗普表示仍将推动2000亿美元商品关税美国邀请中国开启新一轮高级别贸易谈判;特朗普表示仍将对2000亿美元商品加征关税。上周,美国财长Mnuchin邀请中国于本月晚些时候开启新一轮高级别贸易谈判,对此,中国商务部发言人在13日的例行新闻发布会上表示,确实已经收到了美方邀请,双方正在仍将继续推进对中国的2000亿美元商品加征关税,这也使得暂时有所缓解的担忧情绪再度升温。

上周基金点评

首发基金推荐

基金代码

基金名称

基金类型

基金分析

基金经理

托管银行

501065

汇添富经典成长混合

混合型

混合型平衡类基金,3年定期开放,采取自下而上的投资方法,以基本面分析为立足点,在科学严格管理风险的前提下,精选具有长期持续成长性的优质个股,为基金份额持有人谋求基金资产中长期稳健增值。封闭期内,投资于股票资产比例不低于60%,其中港股通标的占股票资产不超过50%,投资成长型股票比例不低于80%,开放期前三个月,开放期和开放期结束后三个月,则放宽上述比例。目前市场处于探底阶段,从中长期看,目前是较好的布局位置,定开产品是布局中长期较好机会,通过强制锁定投资期来获取稳定收益率,建议对流动性要求不高的投资者积极参与。

发行日期(2018-09-06   2018-12-05

雷鸣

工商银行

005859

南方固胜定期开放混合

混合型

偏债混合型品种,封闭期为一年,每年开放一次申购和赎回,每个开放期的起始日为基金合同生效日的年度对日,开放期不少于5个工作日并且最长不超过20个工作日。配置上,股票投资占比为0-30%,开放期内,保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券,封闭期内不受5%的限制。总的来说,该基金风格偏稳健,预期收益一般,由于封闭操作,牺牲一定流动性的情况下,追求同类型相对较高的投资收益,目前市场情绪较为低迷,部分风险偏好较低的投资者可适度参与配置。

发行日期(2018-09-04   2018-12-03

孙鲁闽、陈乐

工商银行

161132

易方达科顺定期开放混合

混合型

    混合型积极,三期定期开放,追求稳健增值。投资组合上,开放期内股票资产占比为0-95%,其中港股通标的不超过50%,封闭期内,股票资产占比为0-100%,其中港股通股票不低于50%。配置资产上,综合考虑宏观经济、国内为市场走势等因素,确定组合中股票、债券和货币市场工具及其他金融工具的比例。股票策略,注重各行业投资价值评估,从而确定并动态调整配置比例。结合目前市场点位,属于中长期布局较好的机会,牺牲一部分流动性实现较好的投资方式。

发行日期(2018-09-07   2018-10-19

萧楠

工商银行

006306

泰达宏利泰和养老混合FOF

FOF

养老型FOF基金,三年定期开放。主要运用目标风险策略对大类资产进行配置,在风险可控的前提下,通过主动的资产配置、基金优选、力求基金资产的稳定增值。投资组合上,投资于证券投资基金比例不低于80%,权益类资产战略配置为50%,非权益类为50%。配置上较为保守,然优于定开,操作余地较大,可在不同大类资产之间分配比例。目前定开基金最大的优势为市场处于较低位置,未来二到三年有较好的收益预期,属于较好的布局时机。

发行日期(2018-09-10   2018-10-19

王彦杰、王建钦

农业银行

005729

南方人工智能混合

混合型

混合型主题基金,股票投资部分主要投资于精选人工智能股票,且投资比例不低于非现金基金资产的80%,再通过资产配置、精选个股和风险控制,实现较好的投资收益。作为偏股型基金,股票投资比例范围为60-95%,其中投资于港股通股票最高比例不得超过股票资产的80%。人工智能作为新经济的方向之一,未来有较好的发展前景,当然也要谨防部分个股炒作概念题材,精选个股非常重要,总的来说,稳健型及以上投资者可根据自身配置情况,适当参与该基金,以增厚投资收益。

发行日期(2018-07-24   2018-10-23

罗安安

农业银行

006306

泰达宏利泰和养老混合(FOF

混合型FOF

养老型三年期FOF基金,主要运用目标风险策略对大类资产进行配置,在风险可控的情况下,通过主动的资产配置,基金优选,力求基金资产的稳定增值。策略上,权益类投资战略配置为50%,非权益类的战略配置为50%,其中权益类为股票、股票基金以及符合的混合型基金。作为养老型基金,更多注重中长期配置,且三年内不能赎回,增加了投资者的确定性,把握中长期投资机会。缺点同样明显,流动性较差。时候保守型及以上投资者,同时不在意流动性的投资者参与该基金。

发行日期(2018-09-10   2018-10-19

王彦杰、王建钦

农业银行

006289

华夏养老2040三年持有混合(LOF

FOF

养老基金,采用生命周期运作,且投资人持有期限不短于3年,三年内不能对该基金份额提出赎回申请。按照投资策略,目标日期为20401231日,根据目标日期下滑曲线模型,逐步降低权益类资产投资比例上限,从60%下降至36%,下限从35%降至11%。投资方向上主要为股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等,比例原则不超过60%。由于是养老风格品种,风险偏好相对较低,前期主要偏进攻,后期逐步偏向防守,因此前期操作更为关键,考虑到产品性质,建议有养老偏好的投资者做配置为上,作为养老的一种选择。

发行日期(2018-08-28   2018-09-17

许利明、李铧汶

建设银行

006286

华泰柏瑞MSCI ETF联接A

指数型

指数型基金,跟踪标的指数为MSCI中国A股国际通指数,A股逐步纳入MSCI指数,标的股票多为市值较大,业绩稳定较好的白马绩优股,符合近年来市场追求基本面稳定,业绩较好个股选择。总的来说,目前市场处于相对较低位置,安全边际较高,然指数型基金波动性较多,随着指数同涨同跌,抗风险能力较弱,波段操作或者低位布局是更好的选择,目前指数点位较为合适进场,激进型投资者不妨做点配置选择。

发行日期(2018-08-30   2018-09-27

   柳军

建设银行

005826

华夏潜龙精选股票

股票型

股票型平衡类品种,控制风险的前提下,力求实现基金资产的长期稳健增值,投资组合比例上,股票投资比例占基金比例的80-95%,其中港股投资比例不超过股票资产的50%。配置策略上,采用“自上而下”的行业配置与“自下而上”的个股精选相结合方法,根据宏观大势选择出战略性配置的行业,个股选择上,关注公司的价值、分红、持续性,采用系统化的选股模型,结合相关要素如竞争力、现金流等,选择优质上市公司。目前市场介入机会较好,重在精选个股,可积极参与。

发行日期(2018-08-27   2018-09-21

潘中宁

中国银行

005939

工银新能源汽车混合A

混合型

    混合型主题基金,主要投资受益于新能源汽车主题的上市公司股票,采取基金主动的投资策略,在严格控制投资风险的基础上,追求积极资产长期稳定增值,力争实现超越业绩基准的超额收益。股票投资比例为60-95%,其中投资于既定的新能源主题范围内股票不低于80%,目前新能源汽车行业发展形势较好,产业链个股也具备一定投资机会,然需要做好择时,部分个股前期涨幅较大,可能面临一定回调风险,该基金建议可做基金配置。

发行日期(2018-08-22   2018-09-18

杜洋、闫思倩

交通银行

005770

信达澳银中证沪港深高股息精选指数

指数型

指数型基金,标的指数为中证沪港深高股息精选指数。投资策略为采用指数化投资,紧密跟踪中证沪港深高股息精选指数,力争基金净值增长率与业绩比较基准之间日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内,年跟踪误差控制在4%以内。从标的指数的表现看,此类成份股都为大市值白马或者蓝筹类个股,总体表现相对稳定,获得潜在稳定收益率的概率相对较高,短期市场处于相对较低位置,可积极关注。

发行日期(2018-09-03   2018-10-26

王辉良

交通银行

易天富推荐基金组合

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

激进型

国泰金鹰成长

(020001)

25%

-17.55%

-21.09%

精选成长风格品种,长牛品种,建议继续持有 

东方红产业升级

(000619)

25%

-15.45%

价值风格品种,偏重行业龙头类个股,继续持有

中欧价值发现A

(166005)

25%

-12.27%

追求配置平衡,大小盘个股相对均衡配置,建议继续持有

华夏回报A

(002001)

25%

-12.87%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有。

以成长风格的混合型,主要投资于主题类,精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益-21.09%,同期上证指数-18.91%,股票型平均-18.63%,混合型平均-10.73%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

稳健型

富国中证红利指数

(100032)

30%

-13.47%

-18.38%

中证红利指数基金,价值型风格,建议继续持有

中银收益A

(163804)

20%

-3.33%

精选个股为主,风格偏成长,业绩持续性强,建议继续持有

民生加银景气行业

(690007)

20%

-9.10%

大盘型品种,风格相对平衡,偏重行业龙头类个股

易方达新经济

(001018)

30%

-15.09%

成长型品种,注重对于各类成长股的选择,追求较高投资收益

以稳健风格的混合型,主要投资于追求稳健为上,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-18.38%,同期上证指数-18.91%,股票型平均-18.63%,混合型平均-10.73%。

组合名称

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

保守型

南方新优享

(000527)

20%

-13.11%

-10.46%

平衡型品种,风格均衡搭配,追求稳健投资收益

交银阿尔法

(519712)

40%

6.19%

精选成长类个股,下跌行情中逆势上涨,业绩突出

景顺核心竞争力A

(260116)

20%

-19.81%

偏重于大盘类,价值风格个股的精选,建议继续持有

货币基金

20%

0

根据市场走势变动,伺机配置保守型品种

以股债基金相结合,主要投资于控制风险,适当追求稳定收益,组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-10.46%,同期上证指数-18.91%,股票型平均-18.63%,混合型平均-10.73%。

定投组合推荐

我们选取了偏成长风格,偏中小创风格以及长期业绩好,波动中等以上,基金经理过往业绩稳定,在各个市场阶段都取得过较好业绩的产品来组成中长期定投组合,以获得长期较好的相对收益。

基金名称

比例

今年

涨幅

今年

总收益

操作建议

华夏回报A

(002001)

25%

-12.51%

-16.18%

混合型长牛品种,过往历史业绩突出,继续持有

汇添富美丽30

(000173)

25%

-17.85%

价值风格品种,精选个股能力较强,收益率回报较好

易方达新经济

(001018)

25%

-11.70%

沪港深品种,A+H配置,享受港股慢牛趋势,建议继续持有

景顺长城沪深300增强

(000311)

25%

-12.53%

沪深300指数增强品种,跟踪市场走势,继续持有

以偏股型波动较大的品种作为定投投资组合,力求分散投资,降低风险,不注重择时的基础上,实现稳定投资收益。今年以来组合收益-16.18%,同期上证指数-18.91%,股票型平均-18.63%,混合型平均-10.73%。

本周投资策略

基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略:当前市场估值已经接近历史低位,同时利好消息不断叠加,行情再弱也不可能一直只跌不涨,强势股的补跌是市场调整末端特征之一,但市场量能有限,磨底和寻底仍将继续。成长基金如中银收益A、汇添富美丽30、大成内需增长A、易方达新经济等持有不动;

B)蓝筹型基金策略:蓝筹的低估为大盘构筑安全边际,A股已进入估值底部。但蓝筹上涨所需要的资金量较大,在整个市场没有出现明显增量资金的情况下,蓝筹近来虽然有所企稳,但难以反转。蓝筹基金如东方红产业升级、景顺长城核心竞争力A、安信价值精选、富国中证红利指数等持有不动;

C)总体配置策略:以上策略适合已经持有以上类型基金的投资者。轻仓或新投资者,建议逢低平衡布局成长型基金、蓝筹型基金,目前政策底已十分明显,但贸易争端仍在,后市弱势震荡难改,因此应保持四成仓位下;

D)主题基金策略:医药、消费股近来有较大的杀跌,但从宏观上看,医药消费仍是最确定的板块,因此,医药、消费主题基金中长期仍看好;周期股安全边际较高,周期主题相关基金等待市场企稳之后可看好;

E)定投基金策略:从历史经验上看,2700点以下的股市已经是一个底部区域。而政策面利好不断,呵护股市有加,要确保股市平稳健康发展。但贸易战无新进展,仍将制约着市场,因此当前阶段最适合定投如华夏回报A、景顺长城沪深300、易方达新经济、交银阿尔法核心、国泰金鹰增长等;

F)债券基金策略:在国内通胀上行、美国加息预期较大的背景下,预计债市短期将继续在低位振荡。但中长期看,流动性维持合理充裕,中长期期债仍将走牛,因此建议投资者等待机会逢低布局优秀债基;

G)QDII策略:欧盟脱欧谈判代表称,八周内达成脱欧协议是“现实的”和“可能的”,此举引发市场对脱欧前景的乐观情绪。中美将启动新一轮的贸易谈判,贸易紧张局势缓和,因此,欧美股QDII中线仍可持有;

H)基金组合策略:1、激进投资者(成长基金仓位35%、蓝筹基金仓位35%、欧美QDII仓位30%);2、稳健投资者(成长基金仓位20%、蓝筹基金仓位25%、欧美股QDII仓位15%、债券基金仓位20%、新基金仓位20%);

I)另类投资策略:港股基金轻仓持有,国内外不确定性因素仍在,港股面震荡难改,但港股比A股更为理性,后市如贸易战有好转,则可考虑抄底;黄金基金轻仓操作,新兴市场货币的不确定性和美债收益率走高将打压金价;原油基金可持有,OPEC稳步增产,而美国制裁伊朗效果显现,短线有压力,但中线仍看涨;美债基金轻仓持有,贸易战对债市构成利好,但美国加息不利于美债。

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