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国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金2019年第3季度报告

2019-10-23 13:10:23

基金管理人:国泰基金管理有限公司

基金托管人:中国银行股份有限公司

报告送出日期:二〇一九年十月二十三日

国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金 2019年第 3季度报告

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§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗

漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同约定,于 2019 年 10 月 21 日复核了

本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误

导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定

盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅

读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2019 年 7 月 1日起至 9月 30 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 国泰江源优势精选灵活配置混合

基金主代码 005730

交易代码 005730

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2018 年 3月 19 日

报告期末基金份额总额 1,193,150,463.35 份

投资目标

在严格控制风险的前提下,寻求基金资产的长期稳健增

值。

投资策略

1、资产配置策略

本基金将及时跟踪市场环境变化,根据宏观经济运行态

势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变

化情况等因素的深入研究,判断证券市场的发展趋势,综

合评价各类资产的风险收益水平,制定股票、债券、现金

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等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。

2、股票投资策略

本基金采用积极主动的投资管理策略,通过定量分析、定

性分析和实地调研等方法,以自下而上的方式精选优势个

股,寻求基金资产的长期稳健增值。

(1)定量分析

本基金采用营业收入增长率、主营业务收入增长率、净利

润增长率等增长率指标,结合经营活动现金流、自由现金

流等现金流指标来分析公司的成长能力、成长的健康性和

可持续性。同时,本基金将采用多种估值方法评估公司的

估值水平,包括市盈率、市净率、市销率、PEG、EV/EBITDA

等,精选估值合理,业绩增长能够超预期,产生超额收益

的优势企业。

(2)定性分析

本基金将通过分析未来经济发展趋势、公司所在行业的增

长性、公司在行业中的地位、公司的核心竞争力、公司治

理结构等,结合定量分析结果,精选处于行业的领先地位、

核心竞争力强、公司治理结构稳定完善的优势企业进行投

资,以控制投资风险,分享优势企业的业绩增长收益。

(3)实地调研

对于本基金计划重点投资的上市公司,公司投资研究团队

将实地调研上市公司,深入了解其管理团队能力、企业经

营状况、重大投资项目进展以及财务数据真实性等。为了

保证实地调研的准确性,必要时投资研究团队还将通过对

上市公司的外部合作机构和相关行政管理部门进一步调

研,对上述结论进行核实,以考察企业优势的真实性、稳

健性和可持续性。

(4)投资组合建立和调整

本基金结合定性分析、定量分析和实地调研的结果精选所

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处行业发展前景良好、具备独特的核心竞争优势、业绩增

长及财务状况优质、公司治理结构健全规范的优势个股建

立投资组合。在投资组合管理过程中,本基金还将根据经

济结构发展变化,行业增长前景变化,公司经营、业绩增

长和估值的变化,调整组合中个股和行业的配置。

3、债券投资策略

本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础,

结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分

析,通过收益率曲线配置等方法,实施积极的债券投资管

理。

4、资产支持证券投资策略

本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及

质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资

产支持证券价值的因素进行分析,并辅助采用蒙特卡洛方

法等数量化定价模型,评估资产支持证券的相对投资价值

并做出相应的投资决策。

5、中小企业私募债投资策略

本基金在严格控制风险的前提下,综合考虑中小企业私募

债的安全性、收益性和流动性等特征,选择具有相对优势

的品种,在严格遵守法律法规和基金合同基础上,谨慎进

行中小企业私募债券的投资。

6、非公开发行股票投资策略

本基金从发展前景和估值水平两个角度出发,通过定性和

定量分析相结合的方法评价定向增发项目对上市公司未

来价值的影响。结合定向增发发行价格与市场交易价格价

差的大小,理性做出投资决策。

7、权证投资策略

本基金将在严格控制风险的前提下,主动进行权证投资。

基金权证投资将以价值分析为基础,在采用数量化模型分

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析其合理定价的基础上,把握市场的短期波动,进行积极

操作,追求在风险可控的前提下稳健的超额收益。

8、股指期货投资策略

本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则,以套期

保值为目的,在风险可控的前提下,参与股指期货的投资。

此外,本基金还将运用股指期货来管理特殊情况下的流动

性风险。

业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%

风险收益特征

本基金为混合型基金,其预期风险、预期收益高于货币市

场基金和债券型基金,低于股票型基金,属于中等预期风

险和预期收益的产品。

基金管理人 国泰基金管理有限公司

基金托管人 中国银行股份有限公司

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位:人民币元

主要财务指标

报告期

(2019 年 7月 1日-2019 年 9月 30 日)

1.本期已实现收益 127,150,384.65

2.本期利润 146,840,522.14

3.加权平均基金份额本期利润 0.1177

4.期末基金资产净值 1,138,853,422.72

5.期末基金份额净值 0.9545

注:(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收

益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益;

(2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水

平要低于所列数字。

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3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段

净值增长

率①

净值增长

率标准差

业绩比较

基准收益

率③

业绩比较

基准收益

率标准差

①-③ ②-④

过去三个月 14.08% 1.08% 0.62% 0.48% 13.46% 0.60%

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准

收益率变动的比较

国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金

累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

(2018 年 3月 19 日至 2019 年 9月 30 日)

注:本基金的合同生效日为2018年3月19日,在六个月建仓期结束时,各项资产配置比例符

合合同约定。

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§4 管理人报告

4.1 基金经理(或基金经理小组)简介

姓名 职务

任本基金的基金经理期限 证券从业年

说明

任职日期 离任日期

徐治彪

本基金

的基金

经理、

国泰大

健康股

票的基

金经理

2019-02-26 - 7 年

硕士研究生。2012 年 7月至

2014 年 6 月在国泰基金管

理有限公司工作,任研究

员。2014 年 6 月至 2017 年

6 月在农银汇理基金管理有

限公司工作,历任研究员、

基金经理助理、基金经理。

2017 年 7 月加入国泰基金

管理有限公司,拟任基金经

理。2017 年 10 月起任国泰

大健康股票型证券投资基

金的基金经理,2019 年 2

月起兼任国泰江源优势精

选灵活配置混合型证券投

资基金的基金经理。

郑有为

本基金

的基金

经理

2019-06-14 - 8 年

硕士研究生。2008 年 9月至

2011 年 1 月在上海交通大

学学习。曾任西部证券投资

管理总部行业研究员,平安

资产管理有限责任公司行

业研究员、股票投资经理。

2018 年 12 月加入国泰基金

管理有限公司,拟任基金经

理。2019 年 6月起担任国泰

江源优势精选灵活配置混

合型证券投资基金基金经

理。

注:1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日,首任基金经理,任职日期为基

金合同生效日。

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内,本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公

平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定,严格遵守基金合同和招募说明书约定,本着

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诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产,在控制风

险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内,本基金运作合法合规,未发生损害基金份

额持有人利益的行为,未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为,信息披

露及时、准确、完整,本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产

之间严格分开、公平对待,基金管理小组保持独立运作,并通过科学决策、规范运作、精心

管理和健全内控体系,有效保障投资人的合法权益。

4.3 公平交易专项说明

4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内,本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》

的相关规定,通过严格的内部风险控制制度和流程,对各环节的投资风险和管理风险进行有

效控制,严格控制不同投资组合之间的同日反向交易,严格禁止可能导致不公平交易和利益

输送的同日反向交易,确保公平对待所管理的所有基金和投资组合,切实防范利益输送行为。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内,本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。

本报告期内,未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

本基金在一季度开局阶段,江源优势在严控回撤的基础上,积极把握市场反弹机会,取

得了稳健的收益水平。

(1)整体仓位较低,但积极通过个股机会提升净值水平:2019 年一季度“春季躁动”

行情是对去年四季度超跌的集中修正,市场行情波澜壮阔。但我们始终保持警惕,组合净值

对回撤的容忍度较小,因此要控制好仓位水平,力求组合净值稳健提升。

(2)结构把握得当,核心配置大消费板块:在结构选择上,江源优势坚持“长期投资,

股东思维”导向,精选具备先发优势、高壁垒、高 ROE 的资产作为主力配置,降低换手率,

把握好回撤控制,配置的核心方向在大消费与科技成长板块。

本基金二季度在操作上的指导思想是在严格控制回撤幅度的基础上,精选具备长逻辑的

优质资产,及时止盈兑现收益,力求净值实现稳健提升。

(1)严格控制仓位与回撤幅度:随着一季度“春季躁动”逐步结束,我们始终保持警

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惕,组合净值对回撤的容忍度较小,因此要控制好仓位水平,二季度组合将仓位控制在相对

较低的水平,把回撤幅度控制好。

(2)严格按照基本面选股,及时止盈兑现收益:选股上标准严格,买入行业景气度向

上(行业要有 alpha),个股经营壁垒高,业绩增长确定性好,估值水平适宜的个股。在深

度研究的基础上,在目标股票下跌时大胆买入,上涨后及时卖出或降仓兑现获利,持仓结构

上以大消费板块的食品饮料、医药健康为主。

进入三季度,我们积极看多市场,经过二季度的调整后,市场具备了较好的上涨机遇,

本基金积极把握了食品饮料、消费电子、医药生物板块的投资机会。

(1)加仓食品饮料与消费电子,获得较好回报:市场经过二季度回调后,本基金在三

季度初期积极加仓食品饮料与消费电子板块,取得了较好的回报。同时,我们保持了医药生

物板块的持仓结构,在三季度也获得了较好的投资收益。

(2)严格按照基本面选股,及时止盈兑现收益:组合中部分个股上涨幅度较大时,我

们在三季度末进行了减持获利了结。本基金在投资风格上并不追求极致,我们的投资目标是

提高投资胜率,减少回撤损耗,追求可持续的投资回报。

延续一贯风格,江源优势将持续追求确定性与稳健性,把握好控制回撤与实现净值增长

的平衡,杜绝风格漂移,通过稳定的投资框架实现长期较好的投资回报。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

本基金在 2019 年第三季度的净值增长率为 14.08%,同期业绩比较基准收益率为 0.62%。

4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

我们对于大势的研判上,维持 2019 年市场呈现震荡走势,指数来回"折返跑“的判断,

不会出现大牛市或大熊市的格局。下半年流动性环境仍然宽松,但信用风险显现,总需求压

力犹存,经济下行压力较大,预期将会有政策组合出台托底经济。

(1)宏观基本面:经济增速回落,总需求存在压力,调控部门将通过适度扩大财政赤

字(减税等手段)来做政策托底,四季度逆周期调控力度有望加大。中美谈判前景依然不明

朗,由此导致的总需求减少与产业转移压力不可避免,总体而言宏观经济依然面临着较大的

下行压力。

(2)流动性环境:宏观流动性格局宽松,利率水平有所降低,但去杠杆、稳杠杆仍然

是主旋律,流动性泛滥的可能性不大。2019 年上半年因流动性与信用环境的改善,推动了

基本面良好的优质公司迎来明显的估值修复。随着包商银行事件发生,下半年信用环境有边

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际趋紧的可能性,需要高度关注。此外,若外部环境再次趋于恶化,不排除降准、降息政策

的出台,我们倾向于认为下半年整体流动性与信用风险可控。

(3)市场估值水平:随着三季度上涨后,市场强势板块估值水平回到了历史较高分位

水平,“方向资产”出现了一些估值泡沫。我们认为随着估值水平回到高位,部分前期强势

板块四季度存在调整压力,而高分红、低估值板块在四季度有望跑出相对收益。

四季度江源优势将在维持核心持仓的基础上,加大对高分红与低估值板块的关注力度,

特别是一些前期滞涨的板块上。随着全球逐渐步入负利率环境,在“资产荒”大背景下,高

分红、低估值个股存在较好的配置价值。

我们将优选中国最具稳定性与比较优势的资产,围绕人口红利、消费红利、产业升级方

向选股,我们看好的方向有以下几个板块:

(1)大消费板块:我们认为人口红利仍然是中国最核心的优势,人口城镇化、老龄化

对应的 消费水平升级、医疗健康需求放量,依然是最确定的投资方向。对应的大消费板块

(医疗健康、食品饮料、品牌消费)会长期存在投资机会,在合适的估值水平买入,可作为

组合的基础配置;

(2)高分红型个股:随着经济增速走低,高壁垒、高 ROE、高分红型的个股将迎来估

值体系的改变,从简单的 PE 估值法走向成熟市场流行的 DCF 与收益率=ROE*(1-分红率)

+1/PE*(分红率)的估值框架,部分个股也将迎来戴维斯双击,在合适价位买入或有望赚取

稳健的投资回报 。

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元)

占基金总资产的

比例(%)

1 权益投资 858,950,148.91 74.70

其中:股票 858,950,148.91 74.70

2 固定收益投资 - -

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其中:债券 - -

资产支持证券 - -

3 贵金属投资 - -

4 金融衍生品投资 - -

5 买入返售金融资产 - -

其中:买断式回购的买入返售金融

资产

- -

6 银行存款和结算备付金合计 290,206,940.46 25.24

7 其他各项资产 763,852.27 0.07

8 合计 1,149,920,941.64 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元)

占基金资产净值

比例(%)

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业

15,158,840.58 1.33

C 制造业 622,514,855.55 54.66

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 47,399,075.57 4.16

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 70,700,164.86 6.21

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 223,129.40 0.02

J 金融业 102,954,082.95 9.04

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

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Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 858,950,148.91 75.42

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)

占基金资产净

值比例(%)

1 600519 贵州茅台 75,041 86,297,150.00 7.58

2 002475 立讯精密 3,050,043 81,619,150.68 7.17

3 000661 长春高新 205,043 80,860,757.48 7.10

4 000860 顺鑫农业 1,400,068 73,027,546.88 6.41

5 603883 老百姓 933,582 70,700,164.86 6.21

6 002563 森马服饰 5,600,062 69,216,766.32 6.08

7 000858 五粮液 508,000 65,938,400.00 5.79

8 002311 海大集团 1,600,080 50,082,504.00 4.40

9 600900 长江电力 2,600,059 47,399,075.57 4.16

10 601939 建设银行 6,600,000 46,134,000.00 4.05

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

本基金本报告期末未持有债券。

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

本基金本报告期末未持有债券。

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券

投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明

本基金本报告期末未持有贵金属。

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5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资股指期货。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资国债期货。

5.11 投资组合报告附注

5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体(除“建设银行”公告其

分行违规外)没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处

罚的情况。

根据建设银行 2018 年 7 月到 2019 年 6 月期间发布的公告,建设银行滨州、商丘、

济南、随州、广西、沈阳、重庆、十堰、海宁、大连等分支机构因票据业务贷前

调查、贸易背景真实性审查不尽职、违规发放和管理固定资产贷款严重违反审慎

经营规则、未按规定进行贷款资金支付管理与控制、贷后管理不到位导致资金被

挪用、员工违规代客保管等行为,收到当地银保监会责令改正、罚款、警告等公

开处罚。

该情况发生后,本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究,认

为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响,

对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研

究。

5.11.2 基金投资的前十名股票中,没有投资于超出基金合同规定备选股票库之

外的情况。

5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 526,678.85

2 应收证券清算款 113,720.41

3 应收股利 -

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4 应收利息 39,666.81

5 应收申购款 83,786.20

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 763,852.27

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§6 开放式基金份额变动

单位:份

本报告期期初基金份额总额 1,289,014,150.98

报告期基金总申购份额 9,159,181.13

减:报告期基金总赎回份额 105,022,868.76

报告期基金拆分变动份额 -

本报告期期末基金份额总额 1,193,150,463.35

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末,本基金管理人未持有

本基金。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

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本报告期内,本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8 备查文件目录

8.1 备查文件目录

1、关于准予国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金注册的批复

2、国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同

3、国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议

4、报告期内披露的各项公告

5、法律法规要求备查的其他文件

8.2 存放地点

本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉

昱大厦 16层-19 层。

本基金托管人住所。

8.3 查阅方式

可咨询本基金管理人;部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。

客户服务中心电话:(021)31089000,400-888-8688

客户投诉电话:(021)31089000

公司网址:http://www.gtfund.com

国泰基金管理有限公司

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