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为什么说频繁操作是不良投资习惯

2019-12-30 07:26:53上海证券报

□郝旭光

人在认知失调下的行为相当复杂。认知失调理论的价值就在于帮助我们预测人们改变其态度和行为的倾向性究竟有多大。认知失调越大,压力就越大,但消除认知失调的途径,不是更认可这个行为的价值,而是改变对这种行为的态度,并随之坚决改变这种行为。

“频繁操作、高位追涨、低位杀跌”等行为为什么很难改变?为什么投资者重仓买进的股票在下跌时很少止损?而轻仓时容易及时止损?对在投资中几乎每天都要遇到的困惑,心理学的认知失调提供了一种解释。

什么是认知失调?那需要从态度说起。

态度(Attitude)是对人、事物的评价性陈述,反映对人、事物的感受,具有指向性,态度必须有态度主体(态度持有者)和态度客体(态度对象)。态度具有认知、情感和行为意向三个基本成分。

认知成分指主体对态度对象的心理印象,是态度其余部分的基础,包含有关事实、知识和信念,即对人、事物的认识、理解、评价以及带有评价意义的叙述。情感成分是态度中的情绪或感受部分,带有好恶等感情色彩和情绪特征。情感成分是态度的核心与关键。态度与情感不能画等号,但态度含有情感倾向,情感可直接反应态度。行为意向成分指个体以某种方式对态度对象做出行动的意向、所预备采取的反应。态度不同于行为,但态度含有行为倾向。

一般情况下,态度三种成分是协调一致的,但也可能不一致,研究表明,人们会自动地在各种态度之间及态度和行为之间寻求一致性。这可以表明自己是理性的,表明自己理性是现代人的重要诉求。

20世纪50年代后期,著名社会心理学家里昂·菲斯廷格提出了“认知失调理论”。认知失调是指个体认知到,对自己有重要意义的各种态度之间、态度与行为之间存在着不一致的不适状态。而任何形式的不一致,都会引起心理上的不适感,当事人会尝试去消除这种失调,减轻及消除不适感。在一定时期内,认知失调是不可避免的。菲斯廷格认为,人们消除认知失调的愿望是否强烈,取决于三个因素:造成失调要素的重要性,个体相信自己受到这些要素控制的程度,个体卷入失调状态中的受益程度。

如果引起失调的要素不那么重要,人们常常会不在乎,例如,“张三不喜欢吃鱼,午餐时却买了份鱼”,有点儿认知失调,但关系不大,也不一定非得消除。但若造成失调的因素非常重要,比如,李四坚决不认可在未经别人同意时动别人的东西,但有次郊区旅游时饿急了,摘不摘旁边菜地里的黄瓜?道德压力迫使他必须解决这一失调。要么继续饿着,要么不顾道德约束去采摘,要么找一种合适的解释,认为有时饿急了而摘了别人的黄瓜不算什么。

所以,认知失调下的行为变得相当复杂。有认知失调并不意味着一定采取行为恢复平衡。认知失调理论的价值就在于帮助我们预测人们改变其态度和行为的倾向性究竟有多大。尽管具体情形会很复杂,但至少可以肯定,认知失调越大,压力就越大,想消除不平衡的欲望就越强。一般来说,改行为比较难,改态度相对容易。例如,抽烟的人也知道抽烟有害健康,但能痛下决心戒烟的有多少?

影响认知失调的因素很多,笔者今天着重讨论个人对后果应负的责任、个人是否付出巨大的努力这两点。因为这两点与股票投资有密切的联系。

在股票投资时,为什么一再出现“频繁操作、高位追涨、低位杀跌”等行为?投资者非常清楚盈亏自理,知觉到必须对所有投资后果负责,不论这种责任感是否符合逻辑。而且,不论这些后果是否能合理预见,一旦重复了“频繁操作、高位追涨、低位杀跌”等行为,并且发现这次操作又带来了负面后果(这几乎是必然的),都会有失调产生。

有学者研究发现:只要被试者认为是自己选择了任务,即使直到完成任务后才发现负面后果(例:纯粹浪费时间),他们再次评价这项无聊的任务时,仍会给出较好的评价。目的是减少失调。另有学者探究了其中的原因:人们对自己的行为做了内在归因,认为自己应该负责。

投资者都是自愿参与投资的,操作失误,常常会产生失调。此时他会怎么做?根据笔者多年来的访谈调研,投资者大都不承认频繁操作是不好的操作习惯。找理由,很多投资者对此运用自如,比如,这样至少积累了经验:不频繁操作怎么盈利?只有操作了,才能盈利。不追涨哪里有盈利的机会?可见,改变行为之难,投资者改变不当操作习惯之难。这也是阻碍很多投资者提高操作水平的一个重要原因。

如果个体很努力干了一件无价值的事,那么他会通过提高自己对这个事情的喜爱程度来减少失调。调研发现,在股票投资时,凡重仓买进的股票,大都经过深思熟虑,如果不涨反跌,带来了负面结果,因为这次操作是经过认真盘算的,所以失调程度很高,消除失调的愿望自然就很强烈,办法就是高度评价这次操作。因此,重仓买进的股票不涨反跌往往不会轻易止损。相对而言,轻仓买进的股票决策前不一定经过深思熟虑,所以一旦出现下跌并且带来负面后果,失调程度较轻,所以敢于认错,常会立即止损出局。

如何克服这些不良的操作行为?按消除失调的思路,那就是从认知角度改变态度,并使态度与行为保持一致。任何一次操作,即使轻仓,也应经过深思熟虑,一旦失误,因为个人努力了,消除失调的愿望也会比较强烈。而消除失调的途径,不是更认可这个行为的价值,而是改变对这种操作的态度,并坚决改变这种操作行为。

(作者系北京对外经济贸易大学商学院教授)