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权益基金规模屡超百亿考验大基金管理能力

2020-07-28 07:16:49上海证券报

⊙梁银妍 ○编辑 黄淑慧

伴随着基金发行市场的持续火热,规模超过百亿元的基金频频出现。Wind数据显示,截至二季度,规模超过百亿元的主动权益类基金共有44只,随之而来的管理难题也成为行业讨论的热点。

与此同时,资金向头部基金经理聚集的趋势越发明显,涌现出不少管理规模超过百亿元的主动权益基金经理,其中3位基金经理的管理规模超过500亿元,分别是广发基金刘格菘在管规模822亿元、南方基金茅炜在管规模596亿元、易方达基金张坤在管规模523亿元。

富达国际中国区董事长何慧芬认为,无论是系统、风控、合规还是交易方式,过大的管理规模对基金经理的能力提出了挑战。因为基金规模越大,决策影响随之放大,一定程度上加剧了管理的难度。

对此,她做了具体分析。一是,基金规模骤然变大,可能对现有投资策略造成冲击,也可能导致基金经理管理质量下滑。因为一种投资策略通常是有有效规模上限的,且策略的动态再调整,往往需要一定的时间和过程,难以一蹴而就。二是,过大的基金规模对基金经理的管理能力提出了更高要求。一方面,更大的基金规模对基金经理的分散投资有更高的标准,被动的分散存在着降低基金经理通过选股创造阿尔法收益的可能。另一方面,在特殊行情中成立的规模较大的基金产品,其流动性管理也对基金经理提出了新的要求。

相聚资本总经理梁辉表示,在市场中,投资经理赚四类钱:一是赚情绪的钱,在市场情绪高时减持,在市场情绪低时买入。二是赚估值的钱,延伸来讲,即操作估值波段。三是赚信息优势的钱,比如通过调研掌握比别人更多或更快的信息。四是赚观点的钱,比如通过分析,判断公司的成长性。如果基金规模很大,基金经理只容易赚到第二类和第四类的钱。

梁辉强调,在资金规模小的时候,就要考虑规模变大后操作方法的适应性。对于掌管大基金的基金经理,首先要看得长远,把握大的方向。其次要注重总结规律,避免犯大错误,毕竟船大难调头。

先锋领航集团董事总经理、中国区投资管理部主管浦彦也提到,相对于中国市场的体量,百亿基金的规模其实并不算大。随着市场不断发展,会诞生越来越多的百亿基金。当基金规模越来越大,市场专业投资者参与度越来越大时,靠单一基金经理的单一投资策略很难跑赢大市,采用团队模式会使业绩的稳定性更强。