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路演主持人各位嘉宾、各位投资者、各位网友：欢迎光临易天富基金网路演中心。本次路演我们特邀了来自德圣基金研究中心首席分析师江赛春先生与大家共同分析2009年基金投资策略。另外，我们也特别推出了易天富基金网2009年投资策略专题(点击)，欢迎各位查阅。我们的路演将在1月16日10点30分准时开始，欢迎广大投资者踊跃参与，谢谢！ (2009-01-13 11:33:29)
路演主持人各位亲爱的易天富网友，大家好！今天我们基金研究中心非常荣幸的邀请到德圣基金研究中心，国内著名基金专家 江赛春。 江老师，您好！ (2009-01-16 10:30:32)
江赛春您好,很高兴参与今天的讨论. (2009-01-16 10:32:32)
路演主持人首先我们先请江老师，为我们简单地介绍一下目前的市场情况。 (2009-01-16 10:32:57)
江赛春大家好，欢迎参加今天的讨论 (2009-01-16 10:41:23)
江赛春现阶段市场基本上是处于震荡调整的格局，但从近期市场走势来看及机构的操作来看，对后期市场继续保持谨慎投资态度的同时，对于目前股指处于底部区域已经形成了一致的判断。 (2009-01-16 10:44:32)
路演主持人昨天市场上创业板风云再起，您怎么看这个消息。 (2009-01-16 10:45:16)
江赛春应该说08年市场的深幅调整对国内的基本市场还是投资者来说都是一种转折,从不成熟到逐渐成熟的一种转变.创业板块的可能推出从一个方面来看也是国内股票市场不断趋于完善的一个举动.但是这个板块推出后对市场究竟是好还是坏则需要结合其它方面进行综合的考证. (2009-01-16 10:49:05)
路演主持人您给我们预期一下09年市场大致的走势吧。 (2009-01-16 10:49:32)
江赛春对股市而言，08年的巨幅下跌已经反映了相当悲观的预期，09年的股市表现不可能更糟。从经济基本面看，09年上半年下滑是确定的，下滑速度应该不会超出市场的悲观预期。目前普遍的预期是下半年经济有可能见底回升，理由是不断出台的财政货币政策将能够缓和周期下滑和外部环境恶化的影响。但是，考虑到外部经济环境的不确定性，来自外需的增长驱动有可能严重下滑，经济下半年见底回升的预期也并不确定，作为普通投资者应保持一分谨慎。 (2009-01-16 10:49:57)
江赛春对于股市，普遍的说法是股市将先于经济见底。因此比较一致的预期是09年将见到底部，时间可能是在上半年。但是，何时转向趋势性复苏则存在着很大的不确定性。全年来看，达到低点后，股市整体向上概率较大，但预期涨幅有限，全年将呈现宽幅震荡格局。 虽然系统性的投资机会并不确定，但在股市探底复苏的过程中，必然出现结构性、策略性的投资机会，也有可能是阶段性的复苏行情。这和08年集体的系统性风险释放有很大不同，局部、阶段性的投资机会将主导市场。在这种判断下，选股能力强和风格灵活的偏股基金将会有较大的发挥空间。 因此，对于偏股基金来说，09年将是机会和风险并存的一年，也是更加考验基金投资能力的一年。偏股基金之间的分化将会更加明显，优质偏股基金可能已经能够带来收益预期，但投资能力较弱的基金仍然有较大风险。 (2009-01-16 10:50:16)
路演主持人你认为2009年哪些类型的基金能“越狱” (2009-01-16 10:50:23)
江赛春对债券市场来说，今年火爆的债券牛市带来了难得的可观收益，不少债券基金年收益率都超过10%。但随着08年下半年快速降息。在09年，债券市场的全年收益预期很可能下降，甚至不排除有债券牛市终结的可能，这取决于宏观和利率趋势的变化是否会发生逆转。但从目前来看，对于债市的预期也和股市类似，上半年债市环境向好比较确定，之后是否会发生逆转则有待观察。因此至少在未来半年内，债券基金仍然是可以安心投资的安全基金品种，仍然能够获得确定性比较高的正收益。按年收益率计算，债券基金可以有5%上下2%的收益预期。 (2009-01-16 10:50:49)
江赛春其实不同市场阶段中都会有一些表现突出,能够超越基本市场涨跌的基金品种,最主要的还是看这些基金能够具备较强的投资能力和市场应对性,08年牛熊快速转变行情中基金的表现就说明了一点. (2009-01-16 10:53:47)
路演主持人恩！我看到很多网友都问到了基金定投，你能给他们一些宝贵的意见吗？ (2009-01-16 10:53:58)
江赛春基金定投是一种比较独特的投资方式,其基本的特点就是积少成多,不用太计较一时的业绩涨跌.但在基金定投中仍然要关注基金风险,进行基金组合的配置,选择投资能力强,风险意识性强的品种为好,这也就是我们之前多次提到的要关注基金管理者的综合竞争能力. (2009-01-16 10:57:09)
路演主持人现在市场上的封基的折价率很大，那么封基是不是可以买入了呢？您有什么推荐吗 (2009-01-16 10:59:51)
路演主持人有网友问，年前有降息的可能吗？您觉得呢？ (2009-01-16 11:01:29)
江赛春封闭式基金08年后期基本上一直保持较高的折价水平,但我们同时也看到封闭式基金曾经的分红行情一直没有启动.主要原因就在于经过08年的直线下跌行情后,该类基金行情启动的条件已经发生了根本性的变化,更缺乏行情启动的契机.作为一类比较特殊的基金类型,封闭式基金只有在特点的市场环境下才会有突出的表现.所以目前来看我们依然提醒投资者注意封闭式基金市场内存在的风险. (2009-01-16 11:04:23)
路演主持人这两天中信和华夏两大基金公司宣布合并了，现在市场上的基金公司也比较多。大家都知道基金公司研发能力对基金的业绩非常重要。您比较关注哪几家公司，您觉得哪几家是非常有潜质的基金公司 (2009-01-16 11:06:33)
江赛春应该说由于经过政策的调空,国内CPI指数进一步下降后,目前市场已经处于正利率的状态水平,从这一点上看利率水平还是存在一定调整的空间.但由于近几个月利率已经多次调整,年前再次下调还是有一定限制的. (2009-01-16 11:07:42)
江赛春现在整个基金行业里已经有60家发行基金的基金公司，每年都会新成立几家，60家基金能力和公司运作上一定会有好和差的相对区别。现在业内大家比较关注的是两类公司，一类公司很多人特别关注的，就是业内的领先公司。因为业内领先公司是第一线、第一集团，他们发展的时间比较长，在市场有比较多的投资经验，整个团队制度的磨合已经做得比较成形，比较成熟了。 　　另外，他们通过不断积累他的业绩，扩大它资产管理的规模。这些基金走在行业的最前面，相对来说，它在公司的团队和投研能力的建设上也是走在比较前面的，至少它投入的资源很大，去培养这些团队，去建设这些制度的时间也比较长，在市场中得到过验证。这类公司我不说大家可能也都知道，现在行业内第一集团的公司里，让大家比较放心的公司，也是他们内部的实力肯定走在业内前列。 　　这类公司旗下的基金产品会给大家相对比较放心的感觉，像华夏、易方达、嘉实、南方，大致这四家公司在一个梯队，这四家公司旗下管理的资产规模现在都很大，管理的基金品种很多，老公司的整体实力在业内属于前列，但我们要注意，大公司下面未必所有的产品都能够有非常好的投资预期和判断。原因也在于这大基金公司管理资产规模大，不一定每个产品都能取得很高的超额收益。但这类基金公司产品大家可以放心，不太可能一直持续落后，所以，这类基金拿起来相对来说比较放心一点。 　　另外一类值得我们关注，从竞争力角度来说，业内哪些基金公司相对比较有潜力，团队的状态，制度比较完善，磨合的比较好，可以由比较大的发展潜力。这类公司通常有比较好的高管团队，可能投资者平常不太注意这一点，但这对基金公司来说，这是非常重要的。尤其不是第一集团，处于行业中游，成立时间比较晚的基金公司，有一个好的高管非常重要，有一个好的公司治理结构，这体现在什么地方呢？就是股东对基金公司支持力度比较大，股东对投资的基金公司考虑相对长远一点，不是出于收回财务回报的目的，而是的确想做好公司的品牌。这样的公司才有长期的竞争力和长期核心能力的培养。 (2009-01-16 11:08:28)
江赛春　至于说这些公司具体的名单，可以大致举几个例子，比如在中等基金公司里，有些成立时间不长，04年成立的12家基金公司里，到现在发展比较好的，发展最快的是上投摩根，这个公司是04年5月份成立，到现在它在第二集团军里比较领先，他在股票投资上有比较独特的建设，虽然它做了一些变动，但这些变动对公司来说不会造成太大的影响。 　　第二集团公司里的另外一个公司是华宝兴业，也属于中等的公司。专著投研体系建设的公司可能规模更小一些，今年以来表现比较突出的是交银施罗德、汇添富、兴业，这几家基金公司某种程度上符合刚才说的那几点标准，就是从公司的领导到团队的建设，到投研团队核心人物，这些方面初步来说具备了比较好的初步发展的基础。 (2009-01-16 11:09:05)
路演主持人呵呵！08基金经理的变动量很大，您觉得这个变动和他们的业绩有关系吗？对基金未来业绩都会有什么样的影响？ (2009-01-16 11:09:44)
江赛春　对基金经理的流动要区别对待，对团队整体作战能力比较强的公司，如果基金经理发生变动的话会有影响，但影响比较小，而且能比较快地弥补。对于比较依赖于基金经理个人能力，不管叫明星基金经理还是其它制度，这类公司就要特别关注这些基金经理，尤其关键人物变动可能会对基金带来巨大的影响 (2009-01-16 11:10:26)
路演主持人按照现在这个情况，我们应该如何做资产配置呢？ (2009-01-16 11:11:31)
江赛春　如果整个团队能力建设得比较好的话，不会因为基金经理个人能力上的差异给基金带来太大的影响。相反，另外一些情况，有的基金公司整个体系建设不太完备，整个团队配合也不是很好的情况下，比如某个基金特别依赖某一个基金经理的个人能力，这样的基金公司如果基金经理发生变化会带来比较大的问题。 甚至会出现，新的基金经理上台以后，团队没有形成很大的一致性，新基金经理上台以后，不认同前一任基金经理的组合，可能会把组合完全变掉，你会发现这个基金投资风格和偏好都会有很大的差异，这时候你只能期待这个新来的基金经理个人能力强一点。 (2009-01-16 11:11:32)
江赛春我们认为09年基金资产配置的大原则是谨慎为先，适度灵活。 谨慎为先，是在股市仍处于震荡探底阶段时，仍然以基金组合的安全性为主，把主要的资产配置在确定性高、少量收益的偏债类基金品种上。等待市场环境有明确的好转后，再调整偏股基金和偏债基金的基础配置比例。 适度灵活，则是针对股市可能产生策略性、结构性的投资机会，根据各人不同的风险承受能力和投资偏好，战略性配置一部分选股能力强的偏股基金，或阶段性地投资于交易型指数基金。 (2009-01-16 11:12:09)
江赛春而对于更加积极的投资者，则可以以分步投资的方式，逐步战略性配置优秀的偏股基金。 我们的建议是，积极型投资者，偏股基金的基准配置比例可在50%～80%的范围内波动；稳健型投资者，偏股基金基准配置比例在30%～40%之间；而保守型投资者，则偏股基金配置比例不超过30%。 (2009-01-16 11:12:27)
路演主持人现在离路演结束还有15分钟，请各位网友抓紧时间提问，也请江老师给他们做一些指导。 (2009-01-16 11:14:12)
江赛春对于网友提问中提到的指数型基金的投资问题,我们认为如果09年股市出现比较明显的阶段性行情，例如下跌之后的全面反弹，那么交易型的基金品种最适合于波段操作的积极投资者。这主要是指ETF和可交易的指数基金LOF。这样的基金品种如上证50ETF、中小板ETF、红利ETF、嘉实沪深300LOF等。08年股市下跌末期反弹时格局，在09年仍有可能重现,因此提醒投资者注意风险。 (2009-01-16 11:17:18)
江赛春在目前阶段，想投资于偏股基金，又仍然担心投资风险的投资者，新发基金不失为更为稳妥的选择。因为09年上半年可能较为动荡，风险较大。选择新基金既可以避开未来半年股市不确定的风险，又可以灵活地把握投资机会。 (2009-01-16 11:18:23)
路演主持人偏股型基金 中小盘次新基金是现在的首选吗？ (2009-01-16 11:19:52)
江赛春应该说09年的行情中,此类基金存在一定的获利机会,但由于投资能力的不同,基金业绩间的分化也会越发的明显,所以只有挑选到投资能力强的基金才是有可能摆脱收益亏损的.这也就回到我们强调的重点,选择投资能力突出品种的侧重点. (2009-01-16 11:23:50)
江赛春从风险角度考虑,由于低风险的投资特点,债券基金、货币基金和保本基金均可配置，根据各自不同的投资特性，满足不同的投资目的。货币基金流动性高，费率低，分化不太明显，但收益率预期较低；债券类基金流动性和费率均较好，但基金分化较大，需要谨慎选择；保本型基金适合长期倾向较保守的投资者，可以在确保本金的前提下提高收益，但缺点是投资周期较长、费率较高。这些品种都可以关注. (2009-01-16 11:25:15)
江赛春09年基金投资中重要的是谨慎的同时,适度灵活,抓机会,更强调规避风险. (2009-01-16 11:25:59)
江赛春这种前提下，基金组合投资需要更加关注长期增值前景，而不是短时间内取得较高收益。 对于长期增值而言，关注基金公司的投资竞争力就显得尤为重要。那些投资团队优秀、投资制度和流程合理、风险管理出色的基金公司，即使旗下基金有短期的业绩波动，长期来看也有可能为投资者带来更优越的回报。 (2009-01-16 11:30:31)
路演主持人本次路演到此结束，非常感谢江老师的精彩分析，也感谢广大网友的积极参与。下次路演再见。 (2009-01-16 11:32:51)