一、证监会宣布降低A股交易费用 总体降幅25%

    4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取;结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375‰双向收取。同时，为了优化证券交易所收费结构，沪深证券交易所将按照上市公司股本规模分档收取上市初费和上市年费，并对创业板公司实行减半收取。调整后的收费标准将于6月1日实施。

    点评：证券交易经手费是证券公司在交易所交易后，按成交金额的一定比例向交易所交纳的交易费用，因此对投资者和大市的利好作用有限，只是对券商有较大支持作用，与下调印花税的利好力度不可同日而语。但是，如果我们把一系列政策连在一起看，可以发现，新的监管者推行新的市场制度建设和改革的新政的决心异常坚决。而这些改革也将释放出一系列的制度红利。

二、上市公司去年净利同比增速低于营收

    4月28日，沪深两市上市公司2011年年报披露收官。根据未调整的数据计算，2403家上市公司去年共实现归属于上市公司股东的净利润19353.94亿元，同比增长13.14%。2403家上市公司中，具有可比数据的上市公司有2362家，共实现营业总收入224594.92亿元，同比增长20.79%;上市公司去年净利润增速低于营业总收入增速，实现归属于上市公司股东的净利润合计19259.78亿元，同比增长11.56%;平均每股收益为0.4398元，略微高于2010年平均每股收益0.4392元。

    点评：上市公司净利润同比增速减缓和整体宏观经济增速放缓相一致，但在今年上半年有望见底回升。

三、日本央行加码量化宽松 紧随美国基调

    日本央行在周五的会议后宣布，将追加宽松货币措施，把用于资产购入的基金规模扩大5万亿日元(约合616亿美元)，至70万亿日元。央行决定，将其资产购买计划下所购国债的期限从2年延长至3年，旨在压低长期利率。与此同时，作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率将继续维持在零至0.1%的超宽松水平

    点评： 日元在央行放宽货币政策后不跌反升，说明投资人对最新举措的力度不够满意，所以才出现日元在议息声明公布后先抑后扬的走势。

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均跌幅为0.63%，整体表现不及沪指涨幅。由于本周出现了“二八”分化，尽管大盘蓝筹股涨幅较大，但中小盘股票的跌幅更大，从而使得股票型基金整体上不及上证涨幅。513只股票型基金实现上涨的基金只有150只，有27只基金与上周持平，但有336只基金出现下跌。涨幅居前的多为持有金融股与地产股的基金。出现下跌的基金多为持有中小盘股的基金。

表 2：股票型基金前5名

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金平均下跌为0.58%。164只混合基金有2只与上周持平，40只基金实现了上涨，122只基金出现了下跌。涨幅居前的多为持有较多的金融、以及金融概念个股的基金，涨幅居后及下跌的基金，多为持有中小盘股的基金。

表 3：混合型基金前5名

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1.2 固定收益类基金表现

本周235只债券型基金平均涨幅为0.22%。其中有184只实现了正收益，18只与上周持平，33只基金出现了下跌。本周上市的新股又重新活跃，因此新股增强型基金涨幅居前，其后为股票增强型，涨幅居后的多为普通债券型。从投资对象上看，持有较多股票的基金表现较好。

表 4：债券型基金前5名

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本周22只保本型基金平均涨幅为0.098%。其中有14只为正收益，有2只与上周持平，仅6只基金为负收益。广发聚详保本实现0.49%的上涨，位居第一。随后为泰信保本，上涨0.4%。两只零收益的基金分别是国泰金鹿保本增值2期和建信保本。出现下跌幅度最大的基金为招商安达保本，下跌了0.36%。

表 5： 保本型基金前5名

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2、QDII基金表现

截至4月26日，本周52只QDII平均跌幅为0.16%，其中实现正收益的基金有20只，有3只与上周持平，有29只基金出现了下跌。因原油价格上涨，与原油挂钩的主题类基金涨幅居前，但投资亚太市场以及大中华地区的基金跌幅居前。

表 6： QDII本周前五名

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为0.15%。新股与股票增强型的分级债券基金的进取份额获得了最大的收益，其中天弘丰利分级B实现了 3.09%的收益，位居第一，其后为海富通稳进增利B，全周上涨2.68%。25只传统封闭式基金平均跌幅为0.6%，低于所有封闭式基金的平均水平。

表 7：封闭式基金前五名

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

在“五一”假期之间，有五条信息值得重视。第一是，4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。调整后，沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取；结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.375‰双向收取。同时，为了优化证券交易所收费结构，沪深证券交易所将按照上市公司股本规模分档收取上市初费和上市年费，并对创业板公司实行减半收取。调整后的收费标准将于6月1日实施。第二是，4月份中国制造业PMI为53.3%，该指数经历连续五个月回升之后，已经高于去年同期水平，显示经济增长呈现趋稳向好的基本态势。第三是，中国邮政速递物流股份有限公司计划首次公开募股(IPO)99.8亿元，这可能会是中国今年数额最大的IPO。第四是，自2009年7月，IPO重启以来两市已有790家公司(下称“IPO新股”)实现上市。由于期间无一个股被退市，故A股的上市公司单从数量上已增加了五成。该批个股绝大多数已披露了去年年报、今年一季报，其中去年能实现净利润增速上行者不足三成、今年一季度扣除非经常性损益后的净利润能实现同比增长者仅近三成。第五，住房和城乡建设部政策研究中心主任秦虹4月29日表示，未来房地产调控仍将坚持控制投资性需求，控制房价上涨不动摇，同时加大保障性住房供给，满足市场刚性需求。

在上述五条信息中，交易费用的降低，以及PMI达到55.3%，一般被认为是重大利好。而邮政速递IPO，新股利润下滑以及房地产调控被认为是利空。在这5条信息中，最容易让人误解的是第一条。实际上A股交易费用并不是如证监会官方所说的下降了25%。因为A股交易费中，由4部分构成：净佣金、交易规费、过户费以及印花税。在这4项费用中，净佣金以及印花税是最大的费用，这两项费用至少占了手续费的80%以上。事实上，由于券商给投资者设定的交易佣金费率除了净佣金外，还包含了交易规费，所以，在佣金费率不变的情形下，交易规费的降低，会使得净佣金提高，从而散户根本没有获得实惠，而对于券商而言，却是实实在在的利好。而官方PMI数据与汇丰PMI的背驰，也广为诟病。因此，总体来说，下周市场可能会冲高回落，对于基民而言，不应该采取激进策略。鉴于目前中小盘股业绩表现不如去年，因而目前还是以大盘类的指数基金，或沪深300指数基金作为防御为好。

2、固定收益类基金（债券型、保本型）

今年以来，债券市场快速上涨，并表现出明显的信用等级轮动特性。特别是进入到2、3月份，再次降准后债市资金面充裕，再加上近期公布的1季度宏观经济数据也验证了债市向好的基本面基础，中、低等级信用债品种快速上涨。4月15日，险些违约的山东海龙短融债(11海龙CP01)如期兑付，令笼罩着城投债的阴霾逐渐散去。由于经济增速趋缓，信用风险降低，这使得基金界人士继续看好债市，并倾向于配置高收益率的信用债。而且眼下城投债的票息收益，仍显著高于相同评级的企债品种。而由于4月股市的回暖，最近IPO上市的新股，破发概率显著降低，所以在上周新股增强型的债券型基金收益普遍较好。实际上，就今年来说，债券型或保本型的基金，基民的认购热情要比股票型基金火热的多。而5月份第一周拟定发行的基金，就包含了华安月月鑫，汇添富30天理财的短期产品，还有一只是鹏华基金旗下的保本基金。我们认为，鉴于下周市场存在冲高回落的可能性，因此还是应该重点配置债券型与保本型基金，但是，债券型基金中，以普通债券为重点品种。 

3、QDII基金

本周（4.23-4.27)国外有两点重要资讯。第一是，澳洲联储意外降息50个基点至3.75%，自5月2日起生效，此前市场普遍预期其将降息25基点。第二是，欧洲紧缩政策可能存在变数。目前，欧元区之所以现在还没有倒下，主要就是因为德国总理默克尔和法国总统萨科齐联盟的存在。但下述三个事件将使得联盟的根基极易被破坏。首先是法国大选存在变数。在法国大选的首轮投票中，据民调机构初步估计，萨科齐得票率在25%到27%之间，奥朗德得票率为27%到28%。而奥朗德的态度表明，其将与德国坚持实施财政紧缩来防范主权债务危机的路线分道扬镳。其次是荷兰首相辞职。荷兰首相马克·吕特的执政联盟一直是德国推动“紧缩政策”与“加强财政纪律”的最坚定支持者之一。而马克·吕特的辞职意味着荷兰可能将改变立场，德国的处境将更加孤立。最后是，西班牙主权信用评级被下调。国际信用评级机构标准普尔公司26日宣布，将西班牙长期主权信用评级下调两级，由此前的A下调至BBB+，前景展望为负面。自西班牙首相拉霍伊领导的新政府自去年12月上台后，推出了总额为270亿欧元的财政紧缩计划。但由于失业率高企以及银行系统萎靡不振，西班牙经济陷入衰退。数据显示，西班牙去年第四季度失业率升至22.85%，而年轻人失业率更是高达46%，居欧洲国家之最。综合前面两点信息，下周对于投资澳洲国家的QDII可能偏好，又因欧债问题的不确定性，可能对黄金也是利好。