一、我国将稳步提高国有企业红利上缴比例

    5月4日，中美战略与经济对话闭幕，其中，中方将稳步提高国有企业红利上缴比例，增加上缴利润的中央国企和省级国企的数量，将国有资本经营预算纳入国家预算体系，继续完善国有资本收益收缴制度。美方认为，提高国有企业分红比例带来的收入可用于资助政府的社保和养老开支，从而有可能降低中国人大量储蓄的必要性，让他们提高消费支出，从而达到刺激中国内需的目的。

    点评：长期以来，垄断国企的利润没有全民共享，国企利润和国家资源分配的不规范、不透明是导致收入差距扩大的因素之一。因此，政府有必要提高征收比例，并将更多资金用于社会保障和公共服务。但若红利上交比例过高，企业再发展将会受到影响，因此应对各行各业实行差别化管理。

二、证监会修订管理办法降低新基金募集份额及金额门槛

    中国证监会有关负责人表示，拟对《证券投资基金运作管理办法》做出两处修改：一是放松对基金产品申报数量限制，为将来实行基金产品注册制度预留空间;二是降低基金募集门槛，拟从2亿降至5000万，为下一步推出发起式基金预留空间。《办法》的修改经征求意见后将尽快发布。

    点评： 发起式基金鼓励引入内在约束机制，可以有效改善新基金盲目追求募集规模，对持有人利益保护重视不足等问题。

三、美4月非农就业环增11.5万 远差于预期

    美国劳工部5月4日宣布，4月的非农就业人数环比增长11.5万。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增16.5万。路透社调查的经济学家平均预期为17.0万，3月非农就业环比增12.0万。

    点评：虽然目前市场普遍认为美联储不会轻易推出QE3，但是4月非农数据无疑是为QE3投下“赞成票”。

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为2.97%。515只股票型基金实现上涨的基金有511只，有4只基金与上周持平。涨幅居前的多为指数基金，主要原因为其仓位较重，另外重仓着资源股的基金也是涨幅居前。中小板、创业板个股涨幅不大，拖累着中小盘基金，导致其涨幅居后。同时近期新成立的基金也是涨幅十分的有限，甚至为零涨幅。

表 2：股票型基金前5名

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本周混合型基金平均涨幅为2.50%。165只混合基金仅1只基金出现了下跌，164只基金实现了上涨。涨幅居前的多为持有较多的有色、煤炭、酿酒等权重股基金，涨幅居后的多为股票仓位不重的基金，以及成立时间不长的基金。广发大盘全周上涨4.84%，位于第一。其后为嘉实策略增长，涨幅达到4%。出现下跌的基金为申万菱信盛利强化配置，全周下跌0.02%，从季报上看，该基金持有大量的现金，股票与债券仓位十分的轻。

表 3：混合型基金前5名

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 1.2 固定收益类基金表现

本周240只债券型基金平均涨幅为0.55%。其中有225只实现了正收益，10只与上周持平， 5只基金出现了下跌。受股市反弹及新股大幅走影响，高股票增强型以及新股增强的基金涨幅居前，其后为新股增强型，普通债券型则相对较弱。工银基金旗下的债券型基金表现十分的优异，有三只基金涨幅居前，且周涨幅均超过了1%。

表 4：债券型基金前5名

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本周22只保本型基金涨幅为0.31%。其中有21只为正收益，仅1只基金为零收益。银华永祥保本实现0.76%的上涨，位居第一。随后为兴全保本，实现0.72%上涨。出现零涨幅的基金为泰信保本。

表 5： 保本型基金前5名

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2、QDII基金表现

截止周四（5月3日），本周54只QDII平均涨幅为-0.23%，其中实现正收益的基金有19只，有5只与上周持平，有30只基金出现了下跌。随着A股的走强，主题投资中国概念股的基金涨幅居前，其中华安大中华升级、嘉实海外中国、海富通大中华精选、景顺长城中华、博时大中华亚太精选，涨幅均超过了1%。但油价与黄金价格的下跌拖累，主要投资这类产品的基金跌幅居前。华宝兴业标普油气上游全周跌幅达到了3.47%。

表 6： QDII本周前五名

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3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为1.20%。表现不及开放式股票型基金，主要原因是封闭基金中产品复杂，表现抢眼的多为杠杆型基金进取份额。涨幅居后的基金多为杠杆型优先份额。25只传统封基全周涨幅为2.56%，其中基金同盛、景福、汉兴、安信表现抢眼，涨幅均超过了3%。

表 7：封闭式基金前五名

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1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

在金融创新、资本市场制度改革等多重政策配合下，中期A股将保持震荡盘升的格局，大盘突破2478点将是大概率事件。由于上证综指在2450点一带存在大量套牢盘，所以短期内出现较大的震荡是正常的，后市可适当关注后续成交量能否有效放大。尽管沪综指还没有创出年内新高，但深成指、上证50、上证180指数已在前日刷新了年内高点纪录，上证50指数还率先突破了年线。此外，4月底沪深300ETF募资逾500亿元，蓝筹股影响力已充分显现，这对行情的演变有一定先行意义。本周公布的4月份PMI指数为53.3%，环比上升0.2个百分点，已连续第五个月回升并创一年来新高。从企业角度看，大中型企业PMI指数为53.7%，环比上升0.3个百分点，成为拉动4月份PMI数值上升的主要因素，表明一些国家在建大项目拉动经济回升的效果较明显。由此可以推测，宏观经济增长一季度基本上已见底，二季度有望回升，对A股市场信心有较强的提振作用。因此建议投资者可以在大盘回调时建仓，而前期已经持仓较重的则可以进行调仓，我们认为未来投资者可以考虑指数基金，如沪深300类的基金以及择股能力较强的基金。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

5月份公开市场到期资金为2360亿元，较上个月减少1630亿元。此外，市场广泛认为3月份外汇占款反弹力度不足。受五一假期影响，周一、周二金融市场休市，周四央行暂停公开市场操作已在在市场意料之中。本周公开市场到期资金520亿元，实现净投放520亿元。由于央行本周并未实施正回购和发行央票，逆回购650亿元再加上到期资金520亿元，因此本周公开市场净投放资金达1170亿元， 创出今年1月16日－22日当周以来的新高。为连续第六周净投放，累计净投放规模3890亿元。在资金面尚未偏紧的情况之下，中国人民银行（央行）公开市场意外进行逆回购操作。市场人士认为，此举意在释放宽松信号，引导利率下行，存款准备金率下调时点亦相应推迟。央行相关负责人此前也表示，将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。可见，管理层已将“逆回购操作”作为释放流动性的首选。公开市场持续“输血”的同时，3月以来货币市场利率多数时间亦保持平稳，但由于4、5月份是财政存款缴存高峰期，加之银行存款在3月份大增后回落较多，市场此前担心这可能会引发市场资金面再次紧张，对央行下调存款准备金率的预期亦再次上升。所以5月中下旬仍有可能下调存准率。这将增加债市资金供给，对市场影响偏正面。总体上，未来市场资金面将继续保持较为充裕的局面，多重政策利好预期将促使债市保持上行格局。特别是近期受到投资者追捧的信用债。

3、QDII基金

美国劳工部4日公布的数据显示，4月美国非农业部门失业率较前月下降0.1个百分点至8.1%，创2009年6月以来最低水平，显示美国就业市场逐渐改善。但当月非农业部门新增就业岗位仅11.5万个，大大低于市场预期中值16.5万个和3月修正值15.4万个。相较失业率，市场更关注美国非农就业岗位新增数量低于预期。受此影响，欧美股指、期市均受影响，大幅走低。另外，Markit周五公布的采购经理人综合指数（PMI）显示，欧元区17国私营企业活动在4月份急剧萎缩，从3月份的49.1降至46.7，不及47.4的市场预期。数据还显示，欧元区4月份服务业PMI从3月份的49.2降至46.9，不及最初估计的47.9。PMI读数低于50表明企业活动萎缩。PMI数据显示欧元区正在向第二季度GDP萎缩0.5%的道路迈进。企业和消费者信心在年初短暂回升后似乎显著恶化，意味着欧洲央行实行的刺激措施对实体经济未能产生持久的影响。欧洲债务危机可能还会恶化。欧洲所做的一切安抚市场的措施，目前还不能确定其实际效果，但是暂时能防止市场产生恐慌。所以本周我们建议投资者观望为主，可以逢高卖出主要投资欧美市场的基金。