易方达国企改革混合
(001382)公募权益主动型混合型国企改革2025 自然年 · 重仓透视
易方达国企改革混合 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
易方达国企改革混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约75.87%，四季平均换手约49.83%。年末主题配置集中在：资源/有色(7.38%)。四季度新进Top10：万华化学、华泰证券、海大集团、紫金矿业。2025 年调仓：新进 10 笔（6 盈 / 4 亏）；退出 10 笔（规避 5 / 错失 5）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 75.8700% |
| 平均换手 | 49.8300% |
| 持股集中度 | 0.0601 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★☆☆☆ 2星 |
| 滚动年化回报 | 1.59% |
| 年化波动率 | 17.77% |
| 最大回撤 | -20.88% |
| 夏普比率 | -0.04 |
| 索提诺比率 | -0.07 |
| 同类排名 | 前 76%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 20.2 | 偏弱 |
| 波动 | 34.8 | 较小 |
| 风险 | 55.2 | 中等 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 机械设备 与 农林牧渔 两条主线展开：机械设备 持仓占比由 0% 调整至 9.68%，农林牧渔 由 0% 至 7.93%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 宁波银行、扬农化工、海康威视，退出 五粮液、今世缘、老凤祥。Q3 机械设备行业持仓占比从 0% 升至 8.52%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 安琪酵母、徐工机械、深南电路，退出 泸州老窖、海康威视、神火股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万华化学、华泰证券、海大集团、紫金矿业，退出 分众传媒、宁波银行、扬农化工、深南电路，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 传媒、纺织服饰 等方向；净加仓 机械设备(+9.68pp)、基础化工(+7.33pp)、农林牧渔(+7.93pp)；净降配 传媒(-7.94pp)、食品饮料(-19.62pp)、石油石化(-2.42pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 资源/有色 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q4 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→7.38%）。
年末较年初抬升：资源/有色(+7.38pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 5.08%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 海康威视、深南电路 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 9.68pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 徐工机械、深南电路 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 7.38% 为全年高点；主要经由 神火股份、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 资源/有色 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 7.38% | +7.38 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 食品饮料 | 51.59% | 32.62% | 28.64% | 31.97% | -19.62 |
| 机械设备 | 0.0% | 0.0% | 8.52% | 9.68% | +9.68 |
| 农林牧渔 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 7.93% | +7.93 |
| 有色金属 | 7.3% | 5.92% | 0.0% | 7.38% | +0.08 |
| 基础化工 | 0.0% | 6.3% | 7.25% | 7.33% | +7.33 |
| 非银金融 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 7.16% | +7.16 |
| 石油石化 | 9.44% | 8.96% | 6.65% | 7.02% | -2.42 |
| 电子 | 0.0% | 0.0% | 5.08% | 0.0% | +0.00 |
| 传媒 | 7.94% | 9.12% | 8.52% | 0.0% | -7.94 |
| 纺织服饰 | 4.89% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -4.89 |
| 银行 | 0.0% | 7.43% | 4.85% | 0.0% | +0.00 |
| 计算机 | 0.0% | 4.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 4.0% | 5.08% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | 海康威视、深南电路 |
| 人形机器人/高端制造 | 0.0% | 0.0% | 13.6% | 9.68% | +9.68 | 明显加仓 | 徐工机械、深南电路 |
| 黄金/有色资源 | 7.3% | 5.92% | 0.0% | 7.38% | +0.08 | 持仓占比较高 | 神火股份、紫金矿业 |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：宁波银行、扬农化工、海康威视；退出：五粮液、今世缘、老凤祥
2025-09-30 新进：安琪酵母、徐工机械、深南电路；退出：泸州老窖、海康威视、神火股份
2025-12-31 新进：万华化学、华泰证券、海大集团、紫金矿业；退出：分众传媒、宁波银行、扬农化工、深南电路
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 宁波银行 | 7.43 | -3.4 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 海康威视 | 4.0 | 13.67 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 扬农化工 | 6.3 | 24.03 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 五粮液 | 8.71 | -9.48 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 老凤祥 | 4.89 | -2.43 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 今世缘 | 5.93 | -26.38 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 徐工机械 | 8.52 | 0.7 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 深南电路 | 5.08 | 7.22 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 安琪酵母 | 4.79 | 10.59 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 泸州老窖 | 7.04 | 16.33 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 神火股份 | 5.92 | 20.25 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 海康威视 | 4.0 | 13.67 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 海大集团 | 7.93 | -10.06 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 万华化学 | 7.33 | 3.61 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 华泰证券 | 7.16 | -24.54 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 紫金矿业 | 7.38 | -5.08 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 分众传媒 | 8.52 | -8.56 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 宁波银行 | 4.85 | 6.28 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 深南电路 | 5.08 | 7.22 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 扬农化工 | 7.25 | -3.54 | 退出尚可·小幅规避 |
汇总：新进 盈/亏 6/4；退出 规避/错失 5/5。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。