银华互联网主题灵活配置混合A

银华互联网主题灵活配置混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

银华互联网主题灵活配置混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约49.16%，四季平均换手约70.03%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(7.7%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：工业富联、菲利华、麦格米特。2025 年调仓：新进 17 笔（12 盈 / 5 亏）；退出 17 笔（规避 8 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 9.05% 调整至 23.18%，通信 由 0% 至 15.49%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 三七互娱、中际旭创、工业富联、新易盛，退出 广联达、海光信息、海康威视、神州泰岳。Q3 电子行业持仓占比从 12.52% 升至 29.31%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 东山精密、中科曙光、沪电股份、源杰科技，退出 三七互娱、分众传媒、北方华创、工业富联，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 工业富联、菲利华、麦格米特，退出 中科曙光、胜宏科技、鹏鼎控股，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 传媒、计算机 等方向；净加仓 通信(+15.49pp)、电力设备(+3.58pp)、电子(+14.13pp)；净降配 传媒(-18.01pp)、计算机(-17.71pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（3.81%→7.75%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.59pp)；相应下降：半导体设备/材料(-4.94pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 11.91pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 东山精密、中科曙光、中际旭创、北方华创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 9.05% 逐季抬升至年末 36.64%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、北方华创、工业富联、沪电股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.58%（峰值出现在 Q4）；主要经由 麦格米特 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：三七互娱、中际旭创、工业富联、新易盛、澜起科技、焦点科技；退出：广联达、海光信息、海康威视、神州泰岳、致远互联、金山办公

2025-09-30 新进：东山精密、中科曙光、沪电股份、源杰科技、生益科技、胜宏科技、英维克、鹏鼎控股；退出：三七互娱、分众传媒、北方华创、工业富联、巨人网络、恺英网络、澜起科技、焦点科技

2025-12-31 新进：工业富联、菲利华、麦格米特；退出：中科曙光、胜宏科技、鹏鼎控股

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 12/5；退出 规避/错失 8/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。