华商可转债债券A

华商可转债债券A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

华商可转债债券A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约13.32%，四季平均换手约100.0%。年末主题配置集中在：资源/有色(3.01%)、半导体设备/材料(0.93%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 0.93%）。2025 年调仓：新进 20 笔（13 盈 / 7 亏）；退出 10 笔（规避 1 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 有色金属 为核心配置方向，持仓占比由 0% 调整至 6.28%。

Q3 再平衡：退出 三钢闽光、东睦股份、中芯国际、云天化，兼有获利兑现与方向试探。Q4 有色金属行业持仓占比从 0% 升至 6.28%，为年内最突出的行业加仓节点。

净加仓 电子(+3.21pp)、有色金属(+6.28pp)、机械设备(+2.33pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 资源/有色、半导体设备/材料 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 资源/有色 有一次集中加仓（0%→3.01%）。

年末较年初抬升：资源/有色(+3.01pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.21%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、兆易创新、长川科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 5.54%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东睦股份、中芯国际、兆易创新、大族激光 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 6.28%（峰值出现在 Q4）；主要经由 云铝股份、洛阳钼业、盛屯矿业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：—；退出：—

2025-09-30 新进：—；退出：三钢闽光、东睦股份、中芯国际、云天化、云铝股份、华泰证券、新钢股份、方大特钢、洛阳钼业、浦发银行

2025-12-31 新进：—；退出：—

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 13/7；退出 规避/错失 1/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。