银华瑞和灵活配置混合

银华瑞和灵活配置混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

银华瑞和灵活配置混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约50.12%，四季平均换手约77.47%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(4.76%)、资源/有色(0.0%)。四季度新进Top10：中国海油、中稀有色、山煤国际、新凤鸣、桐昆股份。2025 年调仓：新进 19 笔（16 盈 / 3 亏）；退出 19 笔（规避 6 / 错失 13）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 煤炭 与 石油石化 两条主线展开：煤炭 持仓占比由 8.97% 调整至 14.97%，石油石化 由 10.28% 至 10.3%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 有色金属行业持仓占比从 22.28% 升至 36.26%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中稀有色、中钨高新、云天化、华友钴业，退出 中国神华、中闽能源、云铝股份、晋控煤业。Q3 再平衡：新进 中航沈飞、九丰能源、宏创控股、广晟有色，退出 中国海油、中海油服、中稀有色、云天化，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国海油、中稀有色、山煤国际、新凤鸣，退出 九丰能源、宏创控股、广晟有色、晋控煤业，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 公用事业、电力设备 等方向；净加仓 基础化工(+4.87pp)、煤炭(+6.0pp)、国防军工(+4.76pp)；净降配 有色金属(-7.56pp)、公用事业(-4.77pp)、电力设备(-4.45pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 军工/高端制造 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 军工/高端制造有一次集中加仓（0%→5.14%）。

年末较年初抬升：军工/高端制造(+4.76pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 5.14%），首尾变化不大；主要经由 中航沈飞、许继电气 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 7.56pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 中稀有色、中钨高新、云铝股份、华友钴业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 4.45% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 许继电气 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中稀有色、中钨高新、云天化、华友钴业、宏桥控股、藏格矿业；退出：中国神华、中闽能源、云铝股份、晋控煤业、神火股份、许继电气

2025-09-30 新进：中航沈飞、九丰能源、宏创控股、广晟有色、晋控煤业、江西铜业、章源钨业、铜陵有色；退出：中国海油、中海油服、中稀有色、云天化、华友钴业、宏桥控股、藏格矿业、金诚信

2025-12-31 新进：中国海油、中稀有色、山煤国际、新凤鸣、桐昆股份、潞安环能、神火股份、陕西煤业；退出：九丰能源、宏创控股、广晟有色、晋控煤业、江西铜业、洛阳钼业、章源钨业、铜陵有色

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 16/3；退出 规避/错失 6/13。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。