银华可转债债券A
(005771)公募固收增强型债券型可转债2025 自然年 · 重仓透视
银华可转债债券A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
银华可转债债券A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约3.76%，四季平均换手约100.0%。年末主题配置集中在：资源/有色(0.45%)、新能源/电力设备(0.39%)。2025 年调仓：新进 20 笔（10 盈 / 10 亏）；退出 10 笔（规避 3 / 错失 7）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 3.7600% |
| 平均换手 | 100.0000% |
| 持股集中度 | 0.0002 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 7.46% |
| 年化波动率 | 16.95% |
| 最大回撤 | -22.88% |
| 夏普比率 | 0.28 |
| 索提诺比率 | 0.33 |
| 同类排名 | 前 43%（6801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 96.5 | 偏强 |
| 波动 | 99.0 | 较大 |
| 风险 | 0.5 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
年初行业重心落在 分散配置。
Q3 再平衡：退出 中国电信、中国联通、华测导航、新大陆，兼有获利兑现与方向试探。
持仓主题
主题配置全年围绕 资源/有色、新能源/电力设备 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 1.63pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 中国电信、中国联通、华测导航、大华股份 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 2.04%（峰值出现在 Q4）；主要经由 大连重工、宁德时代、扬杰科技、盛美上海 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0.3% 附近；主要经由 厦门钨业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0.2% 附近；主要经由 宁德时代、禾望电气 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 资源/有色 | 0.0% | 0.36% | 0.0% | 0.45% | +0.45 |
| 新能源/电力设备 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.39% | +0.39 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 0.0% | 0.34% | 0.0% | 0.86% | +0.86 |
| 有色金属 | 0.0% | 0.36% | 0.0% | 0.84% | +0.84 |
| 机械设备 | 0.0% | 0.34% | 0.0% | 0.79% | +0.79 |
| 计算机 | 0.0% | 0.32% | 0.0% | 0.77% | +0.77 |
| 汽车 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.4% | +0.40 |
| 电力设备 | 0.0% | 0.39% | 0.0% | 0.39% | +0.39 |
| 通信 | 0.0% | 1.09% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 传媒 | 0.0% | 0.3% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 国防军工 | 0.0% | 0.33% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 1.75% | 0.0% | 1.63% | +1.63 | 辅助配置 | 中国电信、中国联通、华测导航、大华股份、扬杰科技、新大陆 |
| 人形机器人/高端制造 | 0.0% | 1.4% | 0.0% | 2.04% | +2.04 | 明显加仓 | 大连重工、宁德时代、扬杰科技、盛美上海、禾望电气、纽威股份 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.36% | 0.0% | 0.84% | +0.84 | 辅助配置 | 厦门钨业、紫金矿业 |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.39% | 0.0% | 0.39% | +0.39 | 辅助配置 | 宁德时代、禾望电气 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：—；退出：—
2025-09-30 新进：—；退出：中国电信、中国联通、华测导航、新大陆、盛美上海、禾望电气、紫金矿业、西部超导、长江传媒、鼎泰高科
2025-12-31 新进：—；退出：—
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 新大陆 | 0.32 | -8.71 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 华测导航 | 0.34 | 1.23 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 鼎泰高科 | 0.34 | 99.36 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中国联通 | 0.41 | 3.0 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 长江传媒 | 0.3 | -8.3 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中国电信 | 0.34 | -14.06 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 紫金矿业 | 0.36 | 50.97 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 禾望电气 | 0.39 | 5.58 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 盛美上海 | 0.34 | 77.11 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 西部超导 | 0.33 | 25.46 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 新大陆 | 0.32 | -8.71 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 华测导航 | 0.34 | 1.23 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 鼎泰高科 | 0.34 | 99.36 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中国联通 | 0.41 | 3.0 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 长江传媒 | 0.3 | -8.3 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中国电信 | 0.34 | -14.06 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 紫金矿业 | 0.36 | 50.97 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 禾望电气 | 0.39 | 5.58 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 盛美上海 | 0.34 | 77.11 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 西部超导 | 0.33 | 25.46 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 大连重工 | 0.4 | -13.2 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 大华股份 | 0.38 | -11.03 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 亚太股份 | 0.4 | -11.72 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 扬杰科技 | 0.43 | -0.78 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 长川科技 | 0.43 | 19.48 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 宁德时代 | 0.39 | 9.38 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 厦门钨业 | 0.39 | 35.46 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 紫金矿业 | 0.45 | -5.08 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 纽威股份 | 0.39 | -7.04 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 金山办公 | 0.39 | -23.94 | 新进偏误·显著亏损 |
汇总：新进 盈/亏 10/10；退出 规避/错失 3/7。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。