申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A
(008895)公募权益主动型混合型2021 自然年 · 重仓透视
申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A 2021年重仓选股年度评论
年度摘要
申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A 2021年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约11.49%，四季平均换手约76.87%。年末主题配置集中在：消费/家电/面板(1.63%)。四季度新进Top10：ST绝味、TCL中环、南京银行、天风证券、招商证券。2021 年调仓：新进 19 笔（6 盈 / 13 亏）；退出 19 笔（规避 10 / 错失 9）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 11.4900% |
| 平均换手 | 76.8700% |
| 持股集中度 | 0.0014 |
风险收益指标（综合）
该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）
雷达三轴（同类分位 0–100）
该自然年暂无雷达测评数据
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 非银金融 与 银行 两条主线展开：非银金融 持仓占比由 2.61% 调整至 5.61%，银行 由 2.65% 至 4.53%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 京东方A、兴业银行、招商证券、格力电器，退出 光大证券、宁波银行、山西汾酒、杭州银行。Q3 再平衡：新进 光大证券、国金证券、山西汾酒、平安银行，退出 五粮液、京东方A、华泰证券、招商证券，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电力设备行业持仓占比从 0% 升至 3.18%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 ST绝味、TCL中环、南京银行、天风证券，退出 中国平安、伊利股份、国金证券、山西汾酒，持仓进一步向龙头集中。
净加仓 电力设备(+3.18pp)、非银金融(+3.0pp)、银行(+1.88pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 消费/家电/面板 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 消费/家电/面板 | 0.74% | 1.06% | 0.83% | 1.63% | +0.89 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 非银金融 | 2.61% | 4.01% | 2.75% | 5.61% | +3.00 |
| 银行 | 2.65% | 3.32% | 3.15% | 4.53% | +1.88 |
| 电力设备 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.18% | +3.18 |
| 食品饮料 | 2.2% | 2.59% | 3.07% | 1.37% | -0.83 |
| 医药生物 | 0.0% | 1.01% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 电子 | 0.0% | 1.06% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 家用电器 | 0.74% | 1.28% | 0.83% | 0.0% | -0.74 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2021-03-31 新进：—；退出：—
2021-06-30 新进：京东方A、兴业银行、招商证券、格力电器、爱尔眼科；退出：光大证券、宁波银行、山西汾酒、杭州银行、美的集团
2021-09-30 新进：光大证券、国金证券、山西汾酒、平安银行、泸州老窖、海尔智家；退出：五粮液、京东方A、华泰证券、招商证券、格力电器、爱尔眼科
2021-12-31 新进：ST绝味、TCL中环、南京银行、天风证券、招商证券、新华保险、晶盛机电、江苏银行；退出：中国平安、伊利股份、国金证券、山西汾酒、平安银行、招商银行、泸州老窖、海尔智家
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021-03-31→2021-06-30 | 新进 | 格力电器 | 1.28 | -25.62 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 新进 | 京东方A | 1.06 | -19.07 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 新进 | 爱尔眼科 | 1.01 | -24.77 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 新进 | 招商证券 | 1.13 | -3.68 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 新进 | 兴业银行 | 1.42 | -10.95 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 退出 | 美的集团 | 0.74 | -13.21 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 退出 | 宁波银行 | 0.79 | 0.23 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 退出 | 山西汾酒 | 0.61 | 34.62 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 退出 | 杭州银行 | 0.69 | -12.67 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-03-31→2021-06-30 | 退出 | 光大证券 | 0.79 | 10.09 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 平安银行 | 0.87 | -8.09 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 泸州老窖 | 1.11 | 14.57 | 新进正确·显著盈利 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 国金证券 | 0.82 | -0.79 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 海尔智家 | 0.83 | 14.3 | 新进正确·显著盈利 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 山西汾酒 | 1.09 | 0.09 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 新进 | 光大证券 | 0.81 | -3.86 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 格力电器 | 1.28 | -25.62 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 京东方A | 1.06 | -19.07 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 五粮液 | 1.63 | -26.35 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 爱尔眼科 | 1.01 | -24.77 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 招商证券 | 1.13 | -3.68 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-06-30→2021-09-30 | 退出 | 华泰证券 | 1.29 | 7.53 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | TCL中环 | 1.63 | 2.28 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 晶盛机电 | 1.55 | -13.67 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 江苏银行 | 1.63 | 20.93 | 新进正确·显著盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 招商证券 | 1.44 | -18.02 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 南京银行 | 1.24 | 19.08 | 新进正确·显著盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 天风证券 | 1.42 | -14.32 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | 新华保险 | 1.33 | -9.13 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 新进 | ST绝味 | 1.37 | -38.34 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 平安银行 | 0.87 | -8.09 | 退出正确·规避亏损 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 泸州老窖 | 1.11 | 14.57 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 招商银行 | 1.13 | -3.45 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 国金证券 | 0.82 | -0.79 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 海尔智家 | 0.83 | 14.3 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 山西汾酒 | 1.09 | 0.09 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 伊利股份 | 0.87 | 9.97 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2021-09-30→2021-12-31 | 退出 | 中国平安 | 1.12 | 4.24 | 退出偏早·小幅错失 |
汇总：新进 盈/亏 6/13；退出 规避/错失 10/9。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。