华泰柏瑞景气驱动混合A

华泰柏瑞景气驱动混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

华泰柏瑞景气驱动混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约33.59%，四季平均换手约62.63%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(8.56%)、AI算力/光模块(7.96%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比2.63%→Q4 7.96%）。四季度新进Top10：中材科技、中钨高新、寒武纪、振华股份、星网锐捷。2025 年调仓：新进 13 笔（10 盈 / 3 亏）；退出 9 笔（规避 3 / 错失 6）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 电力设备 两条主线展开：通信 持仓占比由 2.63% 调整至 19.1%，电力设备 由 6.92% 至 8.56%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 德赛西威、振华科技、新宙邦、新易盛，退出 比亚迪。Q3 通信行业持仓占比从 4.42% 升至 17.82%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中际旭创、天孚通信，退出 中天科技、振华科技、新宙邦、江淮汽车，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中材科技、中钨高新、寒武纪、振华股份，退出 天孚通信、德赛西威，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车 等方向；净加仓 通信(+16.47pp)、建筑材料(+3.1pp)、基础化工(+4.68pp)；净降配 汽车(-12.15pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 新能源/电力设备、AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（4.42%→7.56%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+5.33pp)、新能源/电力设备(+1.64pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 15.66pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中天科技、中际旭创、天孚通信、德赛西威 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 10.91% 为全年高点；主要经由 宁德时代、龙迅股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.47%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中钨高新 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年持仓占比较高，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.64pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：德赛西威、振华科技、新宙邦、新易盛、英科医疗；退出：比亚迪

2025-09-30 新进：中际旭创、天孚通信；退出：中天科技、振华科技、新宙邦、江淮汽车、隆鑫通用、龙迅股份

2025-12-31 新进：中材科技、中钨高新、寒武纪、振华股份、星网锐捷、龙迅股份；退出：天孚通信、德赛西威

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/3；退出 规避/错失 3/6。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。