银华创业板两年定期开放混合 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
银华创业板两年定期开放混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约68.08%，四季平均换手约33.3%。年末主题配置集中在：资源/有色(8.18%)、军工/高端制造(6.05%)。四季度新进Top10：中航成飞、康龙化成。2025 年调仓：新进 6 笔（2 盈 / 4 亏）；退出 6 笔（规避 4 / 错失 2）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 68.0800% |
| 平均换手 | 33.3000% |
| 持股集中度 | 0.0496 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 15.78% |
| 年化波动率 | 50.28% |
| 最大回撤 | -31.16% |
| 夏普比率 | 0.27 |
| 索提诺比率 | 0.43 |
| 同类排名 | 前 54%（1243 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 74.3 | 偏强 |
| 波动 | 99.2 | 较大 |
| 风险 | 15.5 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 有色金属 与 农林牧渔 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 29.76% 调整至 30.94%，农林牧渔 由 8.07% 至 14.11%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 ST荃银、温氏股份、金力永磁，退出 康龙化成、泰格医药、荃银高科。Q3 传媒行业持仓占比从 0% 升至 9.74%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 立华股份、芒果超媒，退出 ST荃银、三只松鼠，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中航成飞、康龙化成，退出 迈瑞医疗、金力永磁，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 食品饮料 等方向；净加仓 农林牧渔(+6.04pp)、国防军工(+6.05pp)、传媒(+7.59pp)；净降配 食品饮料(-3.44pp)、医药生物(-5.48pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 资源/有色 重心，逐步迁移至 资源/有色 + 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q4 对 军工/高端制造 有一次集中加仓（0%→6.05%）。
年末较年初抬升：军工/高端制造(+6.05pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 6.05%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中航成飞 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：配置占比相对稳定，Q3 前后为全年峰值（约 35.51%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 寒锐钴业、盛达资源、腾远钴业、赤峰黄金 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 资源/有色 | 9.31% | 7.88% | 6.95% | 8.18% | -1.13 |
| 军工/高端制造 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 6.05% | +6.05 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 有色金属 | 29.76% | 34.23% | 35.51% | 30.94% | +1.18 |
| 农林牧渔 | 8.07% | 15.54% | 13.83% | 14.11% | +6.04 |
| 传媒 | 0.0% | 0.0% | 9.74% | 7.59% | +7.59 |
| 石油石化 | 7.99% | 8.55% | 7.29% | 7.04% | -0.95 |
| 国防军工 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 6.05% | +6.05 |
| 医药生物 | 11.32% | 4.44% | 5.91% | 5.84% | -5.48 |
| 食品饮料 | 3.44% | 5.15% | 0.0% | 0.0% | -3.44 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 6.05% | +6.05 | 明显加仓 | 中航成飞 |
| 黄金/有色资源 | 29.76% | 34.23% | 35.51% | 30.94% | +1.18 | 持仓占比较高 | 寒锐钴业、盛达资源、腾远钴业、赤峰黄金、金力永磁 |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：ST荃银、温氏股份、金力永磁；退出：康龙化成、泰格医药、荃银高科
2025-09-30 新进：立华股份、芒果超媒；退出：ST荃银、三只松鼠
2025-12-31 新进：中航成飞、康龙化成；退出：迈瑞医疗、金力永磁
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 温氏股份 | 9.06 | 8.96 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 金力永磁 | 6.16 | 43.83 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 泰格医药 | 3.58 | 4.94 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 康龙化成 | 3.92 | -8.84 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 芒果超媒 | 9.74 | -31.71 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 立华股份 | 5.5 | -4.42 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | ST荃银 | 6.48 | 2.46 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 三只松鼠 | 5.15 | -11.1 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 康龙化成 | 5.84 | -1.58 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中航成飞 | 6.05 | -15.13 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 金力永磁 | 4.32 | -0.52 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 迈瑞医疗 | 5.91 | -22.48 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 2/4；退出 规避/错失 4/2。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。