泰达荷银集利债券基金点评

    投资类型：债券型    投资风格：收益型
   
    一、    投资特点
   
    本基金投资范围包括：国债、央行票据、金融债、企业（公司）债、资产支持证券、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券，下同）、债券回购等固定收益类金融工具，以及股票、权证等权益类品种和法律法规及中国证监会批准的允许基金投资的其它金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
    本基金投资于债券类资产（含可转换债券）的比例不低于基金资产的80%，在一般情况下，基金资产将主要投资于企业（公司）债、金融债、可转换债券、国债及央行票据等。投资于股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20%，其中包括参与一级市场新股申购、投资二级市场股票、持有可转换公司债券转股后所得股票以及权证等。基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。因此，从该基金资产配置的比例可看出该基金属于增强型债券基金，可适当配置一定比例的权益类资产，这就为公司的固定收益类研究团队及权益类研究团队带来一定的考验，在固定收益投资方面，由于当前宏观经济状况、货币政策、市场环境有很多不确定性，因此，如何主动调整债券投资组合的久期是比较困难的；另外，虽然大盘当前平均市盈率偏低，譬如：钢铁股的平均市盈率10倍以下，但由于宏观经济不确定性，上市公司业绩能否持续增长等诸多因素制约，因此对该基金投研团队对权益类资产配置提出很高要求。
   
    二、    基金公司分析
   
    泰达荷银基金管理有限公司（ABN AMRO TEDA Fund Management Co., Ltd.）原名湘财荷银基金管理有限公司，成立于2002年6月，是中国首批合资基金管理公司之一。目前公司的注册资本金为1.8亿元人民币，股权结构为：北方国际信托投资股份有限公司（占51%）、荷银投资管理（亚洲）有限公司（占49%）。
    天津泰达投资控股有限公司成立于2001年，其企业规模和实力位居天津市首位，经营范围涉及银行、经纪业务、保险、证券及其他多种行业。旗下的北方信托是经国务院、中国人民银行批准成立的大型国有股份制金融机构，是全国首家引入外资股份的信托投资公司。 
    荷兰银行（ABN AMRO）成立于1824年，是世界知名金融集团，资产规模位居欧洲第八，世界第十三。荷兰银行目前总资产9870亿欧元，遍布全球53个国家的员工超过 105000人。（数据截至2006年12月31日）。旗下的荷银投资管理公司专注于资产管理业务，以独特的行业研究著称于全球资产管理领域。
    目前，该公司旗下有10只开放式基金，其中6只股票型基金、1只货币型、2只混合型、1只债券型。据易天富基金分析系统显示，其旗下偏股型基金表现如下：
 

    （制表：易天富基金网）
    由上表统计看出，除了2只基金表现稍差外，泰达荷银旗下偏股型基金的整体表现还是不错的，归其原因，有亮点需要投资说明，其一，该基金旗下偏股型基金整体仓位不高，如泰达荷银成长（股票型）自07年二季度以来，其股票仓位一直控制在70%以下，其它基金股票仓位也都维持在70%附近，表明该基金公司投研团队对大盘后市较谨慎的态度，因此在本轮弱市当中，一定程度的规避了市场下跌带来的损失；另外，通过易天富基金软件对该公司的“交叉持股”进行分析看，该公司持股最多的几只股票分别是：招商银行、中兴通信、格力电器、金牛能源、中国联通、盐湖钾肥、西山煤电、泸州老窖、贵州茅台、平煤天安等，这些股票分别属于金融、电器、酒类、通信、能源类龙头品种，他们在本轮大盘大幅下挫中跌幅远小于市场平均跌幅，其中盐湖钾肥、泸州老窖的下跌幅度小于10%，因此投研团队对重仓股的把握也是非常出色。
   
    三、    基金经理分析
    基金经理：沈毅
   
    介绍：工商管理硕士、计量金融硕士。2002年至2003年任职嘉实基金投资部，担任固定收益投资经理及社保基金投资组合经理。2004年至2007年任职光大保德信基金管理公司，先后担任高级组合经理及资产配置经理、货币市场基金经理、投资副总监、代理投资总监、固定收益投资总监等职务。2008年2月起任职于泰达荷银基金管理公司，担任固定收益部总经理。6年基金投资从业经验，具有基金从业资格。
   
    基金经理：许杰
    介绍：CFA，6年基金从业经验。毕业于美国Pepperdine University, 取得MBA (with concentration in Finance)学位。曾任Walt Disney公司金融分析师。2002年3月起加盟泰达荷银基金管理有限公司，并先后担任研究部研究员，合丰周期基金经理助理，荷银预算基金经理助理；现任泰达荷银研究部副总经理、泰达荷银风险预算基金经理。
       
    从上面介绍看出，本基金采取双基金经理制，基金经理沈毅，虽在多家基金公司任职，但一直以来是在从事固定收益类资产的运作，有着丰富的管理固定收益类资产的理论及实际操作经验，泰达荷银集利债券基金作为泰达荷银基金公司首只债券型基金，选择沈毅作为固定收益部分的基金经理是有非常重要的考虑的，就是希望凭借沈毅丰富的固定资产类的运作经验，为首只基金业绩实现开门红。
    基金经理许杰，有海外教育的背景，加盟泰达荷银公司已有6年，研究员出身、历经经理助理到基金经理，应该说该基金经理的历练是比较充分的，有一定研究、实战操作能力。
 

    基金经理以往业绩分析
    沈毅
     
    （上图来自易天富基金网基金分析系统）
    点评：
    泰达荷银风险预算为混合型基金，沈毅在任职期间该基金阶段涨幅为-10.95%，而同期混合型基金的平均跌幅为-34.24%，沈毅操作的该基金远远跑赢大多数混合型基金。
   
    许杰
    
    （上图来自易天富基金网基金分析系统）
   
    点评：
    泰达荷银风险预算为混合型基金，许杰在任职期间该基金阶段涨幅为50.83%，而同期混合型基金的平均跌幅为27.82%，许杰操作的该基金业绩是相当优秀的。
   
    四、    分析总结
    由于投资者对中国经济前景的担忧以及外部市场的不确定性，08年股市是一个弱市调整的市场，在此市场背景下，不管是基金公司还是基金投资者，防守应是第一要务，泰达荷银集利债券基金作为一只增强型债券型基金，要想取得好的基金业绩，就直接考验该公司固定资产及权益类资产团眼团队的投研实力，从上面我们对泰达荷银基金公司的分析来看，该公司权益类投研能力实力较强，旗下的偏股型基金整体表现还是不错的；同时固定收益类投研方面，由于该公司第一次发行债券型基金，我们需要时间来检验，但重要的是公司选择了该方面经验较丰富沈毅做基金经理，希望凭借沈毅丰富的固定资产类的运作经验带领固定收益投资团队，为泰达荷银公司首只债券型基金业绩实现开门红。（易天富基金研究中心）