近期市场在多方消息的影响下表现出众,特别是本月13日到至21日期间沪市日均成交超过800亿,沪深两市成交额过1000亿,红火的势头有点象牛市的再次来临。正当广大投资者欢欣鼓舞之时,本周两市的回调和成交量能的大幅缩减引起投资者的紧张和关注,据数据中心通过对沪深两市分笔数据的统计发现,有很多公司在市场回调和缩减过程中资金并未出现流出迹象,相反还有相对稳定的资金在悄悄流入,有资深人士分析市场认为在前期1700点附近出现的反弹应该是大量机构投资者建立长期底部仓位所致。据此本报选择在前期两市放量过千亿时现巨量流入以及本周仍有资金不断流入的个股进行分析点评,希望对大家投资有所帮助。——编者
公司基本面·马钢股份
钢铁概念、H股概念、可转债概念、大盘概念、88概念、沪深300概念、可分离债概念、增持回购概念、中证100概念。
企业技术实力:公司拥有国内最先进的热轧H型钢生产线(出口量在30%以上)。
火车轮业务:基于2008年11月铁道部最新公布的投资计划,我国在未来三年实施的铁路建设投资规模将超过3.5万亿元,将对公司相关业务起到一定积极影响。
优质客户群:公司产品先后被三峡水利、西电东送、西气东输、海上石油平台等数十项国家重点工程采用。公司还打赢了美国“反倾销”官司,出口美国的H型钢被裁定为0%关税税率,公司可不受约束地将其钢材出口到美国。
海外市场拓展:公司下属的车轮轮箍分公司获得由俄罗斯联邦铁路运输许可证登记局签发的进入俄罗斯市场的许可证,标志着马钢车轮产品出口独联体国家市场的工作取得实质性突破,车轮产品出口范围得到了进一步的拓展。目前韩国地铁所用火车轮的80%也是由公司所提供的。
长期铁矿石合同:公司所用铁矿石中有约75%从国外进口,公司在澳大利亚的全资子公司马钢(澳大利亚)公司与其他公司共同投资组建澳大利亚威拉拉铁矿合营企业,此举确保了25年公司每年可以获得约250万吨铁矿石。
外资合作题材:公司与英国BOC公司合资设立的马鞍山马钢比欧西气体有限责任公司(公司占50%)计划投资7.8亿人民币,建立和营运两座4万立方米的大型空气分离设施,投产后形成日产5000吨氧气、氮气和氩气的生产规模。英国BOC公司是世界上领先的工业气体公司和真空技术输配服务的供应商,也是公司目前与外资合作的最大项目。
行业新拉动:4万亿元经济刺激方案中,钢铁作为基础原材料之一,也将受益需求拉动。初步测算,政府4万亿投资中将有9000亿用于保障性安居工程建设,这部分工程将在未来三年拉动钢铁需求大约0.6亿吨。
新产品研发:公司棒材生产线成功开发出目前国内最高强度级别G500Bφ16毫米的螺纹钢新产品,该产品属于英标系列的产品,倔服强度高达500Mpa。新产品的研发,不仅有利于打开以英国为主的欧洲市场,而且对国内建筑行业减少钢材钢量,科学合理利用资源、节约能源以及环保,都将起到积极的推动作用。
控股股东增持股份:公司控股股东马钢集团继08年9月12日首次增持公司A股股份1376万股后,已累计增持A股股份5285.79万股,共持有38.83亿股,占总股本的比例为57.46%。马钢集团拟继续增持A股股份,累计增持比例不超过2%(含已增持的股份)。
马钢股份
中信证券
公司成为全球最大的车轮生产基地。该生产线建成投产,新增车轮产能40万件,公司车轮年产能一举迈上110万件规模平台,成为全球最大的车轮生产基地,奠定马钢在全球车轮制造业的龙头地位。马钢车轮工艺装备水平大幅度提升,公司极力打造的中国高速列车车轮的进程再上新台阶。
大H型钢和车轮成为公司的抗周期性产品。车轮定价机制的不同,使得车轮价格一直呈稳步上涨态势。2008年上半年车轮价格并没有随着钢价大幅上涨而大幅上涨,在钢价下跌的过程中,车轮成为了公司最好的抗周期产品。大H 型钢价格相对稳定。以上海市场为例,大H型钢近日价格在4100元/吨左右,大大高于其他建筑材和热轧薄板价格。钢结构行业的快速发展以及大H 型钢的相对垄断对于大H型钢的价格稳定起到了重要作用。业绩预测及评级:08/09年EPS为0.36/0.33元,08/09年PE为10/11倍,当前价3.70元,目标价4.50元,“买入”评级。
中银国际
自我们将马钢股份评级下调之后,其H股股价十月底下降至0.96港币。在不到两周的时间内,H顾股价大涨了75%,我们认为考虑到马钢逐步恶化的基本面,估值有些过高。马钢H股目前股价相当于7.9倍09年市盈率,A股为18.0倍09年市盈率。今后,推升股价的因素为中国的经济政策和成本的下降,但我们认为这不会对09年下半年之前的盈利产生影响。但是,与此同时,产量下降以及价格下滑也将产生负面影响。
考虑到宏观需求的放缓和价格前景的不确定性,我们对A股和H股维持落后大市评级。我们认为,在行业低迷时期,用市净率来为该股估值更为合理。因此,基于0.81倍市净率(历史最低水平),我们的A股目标价为3.23人民币;基于0.35倍市净率(上次下滑期的平均市净率水平,历史最低水平为0.2倍),我们维持H股目标价1.40港币。
世纪证券
马钢股份2008年1-9月份,共生产生铁375万吨、粗钢408万吨及钢材381万吨,同比分别增长约5.63%、4.08%及4.67%。实现营业收入19,871百万元、同比增长44.68%,实现归属于上市公司股东的净利润人民币787百万元,同比增长56.46%。营业收入和净利润的同比增长,主要是报告期公司钢材产品销售数量增加以及平均钢铁价格同比上涨所致。
第三季度的毛利率为9.97%,环比下降了4.88个百分点,较第一季度也下降了0.77个百分点。预计马钢第四季度将出现亏损。维持“中性”评级。
苏宁电器
商业连锁概念、深成40概念、基金重仓概念、大盘概念、中价概念、沪深300概念、定向增发概念、跌破增发概念、锁定承诺概念、增持回购概念、中证100概念、股权激励概念。
光大证券
苏宁专注于主业的良好经营资质也会得到更多供应商支持,加上比较充裕的现金储备,在行业的冬天中应该能有更大的作为。更新盈利预测,维持买入评级我们维持对苏宁买入的评级。但下调了明年的同店增长预测,从5%下调至0%,反映了消费进一步下滑的趋势。更新盈利预测后,08-10年的EPS分别为0.81、1.04元和1.22元。给予09年25倍PE,对应目标价26元。我们看好在行业低谷公司具备的抗风险能力和整合资源能力,维持买入评级。
申银万国
这一轮A股市场的调整,我们看到消费品企业似乎并没有体现出明显的防御性特征,零售企业也同样如此。另外增长速度不一的公司估值调整大都相同,苏宁以其年均40%以上的增速,目前估值仅为17倍,而09年最保守预计的20-30%的增长已经是市场中非常难得的增长品种。市场对苏宁的错杀有望在其后续的时间内逐步扭转,我们建议买入,风险低。
国泰君安
我们预计08-10年EPS,分别为0.8元、1.16元和1.42元。公司作为家电零售连锁行业的龙头企业,将会受益于产业集中度的提高,而且股权激励计划将推动公司业绩释放,今明两年仍将持续增长。公司已经过了高速增长阶段,收入和利润增速逐渐平稳。维持投资评级“中性”。
国信证券
苏宁电器作为优秀的家电连锁龙头企业,更能抵御行业景气回落对公司影响。考虑到目前市场估值水平的严重下移,我们给予公司09年25倍PE,那么,对应合理股价为28元,维持“推荐”的投资评级,建议“买入”。
中联重科
机械概念、基金重仓概念、沪深300概念、QFII持股概念、锁定承诺概念。
行业龙头:公司是中国工程机械装备制造龙头企业,全国首批103家创新型试点企业之一,生产具有完全自主知识产权的13大系列、450多个品种的主导产品、产品类别超过同行业任何一家国际知名企业,“中联”商标被认定“中国驰名商标”。
收购意大利CIFA公司:公司间接收购CIFA的60%股权。
技术优势:公司所处行业为工程建设机械行业,属国家级高新技术企业。运用光、机、电、液一体化的高新技术进行产品开发制造。
太平洋证券
经营业绩有所下降。前三季度实现营业收入99.12亿元,同比增长60.39%,净利润13.92亿元,同比增长53.6%,每股收益0.915元,毛利率25.85%,同比减少了1.98个百分点。其中第三季度营业收入和净利润分别为36.86亿元和4.90亿元,同比增长43.45%和25.44%,业绩增速有所放慢。
经营压力有所增加。由于营业收入较上年有较大增加、对客户信用条件放宽和新增三家合并单位,公司应收账款净值较年初增加了96.07%。长期应收款较年初增加332.97%,其中一年以上应收融资租赁款大幅增长。为应对原材料成本的上涨,公司将付款模式调整为对供应商保障更高的3-6个月的银行承兑汇票,应付票据较期初增加155.60%。长期应付款增加6157万元,主要是华泰重工产生的应付融资租赁款及陕西中联土方机械公司带入部分长期应付款影响所致。
起重机业务高速增长。预计2008-2010年公司每股收益为1.09元、1.40元和1.65元。按10月27日收盘价11.18元计算,动态市盈率分别为10.26倍、7.99倍和6.78倍。我们看好公司的长期发展,给予“增持”的投资评级。
中银国际
为反映2008年四季度销售低迷,我们将中联重科(000157)2008年盈利预测下调6%。但是考虑到政府出台的4万亿经济刺激方案,大致维持2009年盈利预测不变。我们预计刺激方案对拉动工程机械产品需求的影响将在2009年二季度开始逐步显现。目前中联重科的股价对应9.2倍2009年市盈率。基于15倍09年市盈率,我们将目标价由24.70元下调至23.70元,但是对该股维持优于大市评级。
光大证券
绝对估值显示公司明显低估,合理股价在19-25元。2008-2010年EPS分别为1.11元、1.19元、1.39元,对应的动态PE水平分别为13.1、12.2、10.5倍,目标价格18元,对应09年15倍PE,维持“买入”评级。但是我们认为公司基本面的反转要到明年第三季度,因此建议等到明年第二季度。
齐鲁证券
进入2008年以来,公司在资本市场的动作不断。公司先后收购了陕西新黄工机械有限责任公司、湖南车桥厂,近期公司又积极收购CIFA通过收购,公司可迅速实现主营多元化,增强公司的竞争实力,尤其是如果对CIFA整合成功,公司综合竞争优势将进一步提高。
长江证券
我们预计公司四季度销售收入增速将会进一步放缓,暂不调整公司2008-2010年EPS分别为1.09元、1.39元及1.60元的盈利预测,维持对公司“谨慎推荐”的投资评级,公司及行业未来的投资机会将取决与需求的复苏。
长城证券
公司三季度的收入情况好于预期,这应与公司起重机业务的稳定增长、受经济波动影响较小有较大关系。不考虑收购意大利CIFA 公司对业绩的影响,我们预计公司08-09年EPS为1.09元、1.28元,而收购CIFA 可增厚公司2008-2010年EPS0.08元、0.06元、0.09元。则公司2008-2009年EPS分别为1.17元、1.34元,对应动态市盈率为9.6x,8.4x。我们对公司在工程机械领域内的一系列收购和布局持肯定态度,维持公司推荐的评级。
八一钢铁
宝钢集团成为八一钢铁实际控制人:2007年5月,经国务院国资委批准,将新疆自治区国资委持有的八钢集团的48.46%的国有股权无偿划转给宝钢集团,通过划转,宝钢集团将持有八钢集团48.46%的股权,成为八钢集团的控股股东,进而成为公司实际控制人,拥有权益股份为31319.58万股,占已发行股份的53.12%。
区位优势:公司具备年产钢300万吨的综合能力,作为新疆唯一一家大型钢铁联合企业,占据新疆市场份额的70%以上,是我国西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一。
国泰君安
根据目前的市场形势,我们下调了公司08年EPS预测至0.67元。虽然目前公司估值水平已经较低,且未来几年产能增加较多,具备一定的长期投资价值,但考虑到09年可能出现的业绩下降风险,我们仍暂时将评级下调至“谨慎增持”。
天威保变
仪电仪表概念、电力设备概念、基金重仓概念、大盘概念、中价概念、沪深300概念、新能源概念、QFII持股概念、大订单概念、大订单概念、定向增发概念、锁定承诺概念。
追加承诺:2008年8月,天威集团在原股改承诺的基础上,对所持有的59684.8万股公司股份自愿延长锁定期至2010年8月19日。在此期间天威集团将不会通过上证所交易系统出售该股份;保定惠源所持的6466.15万股公司股份承诺在2010年8月19日之前将不会通过上证所交易系统出售。
齐鲁证券
公司是变压器行业龙头,2007年产量同比增长1216万KVA至6336KVA,收入同比增长40.24%,毛利率一改以前年度不断下跌的趋势,同比上涨5.12%至17.75%,公司2007年毛利率上升表明公司在成本控制上取得显著成就,在原材料价格不断攀升的今天,如何控制成本是关键。因此,我们对公司的发展有良好预期。2008年公司控股的合变、秦变各2500万KVA产能将逐渐释放,预计公司市场占有率会进一步提高。我们预计公司2008年将实现每股收益0.86元,给予“推荐”评级。
安信证券
我们预测的公司2008-2010年EPS分别为0.89元、1.21元、1.83元,12个月目标价位24元。我们还不能判断各国政府因为经济危机是否会压缩对光伏产业的补贴,考虑这种可能的风险,给予公司短期“增持-B”,长期“买入-B”的投资评级。
广宇集团
主营房地产行业:公司具有20年房地产开发经验,以开发性价比高的普通中档商品住宅和经营具有稳定现金流的商业物业为主业,将主营业务向更多二、三线城市扩张。
高预收账款:公司2008年第三季度末预收账款95574.39万元,比2007年末减少19%,存货481736.09万元,占总资产比例91.23%。
天相投顾
盈利预测及评级。我们预测公司2008-2010年的每股收益分别是0.38元、0.58元和0.93元,对应2008年的动态市盈率为9倍,估值已不具备明显优势,评级下调为“中性”。
齐鲁证券
由于公司外地项目结算情况存在较大不确定性,处于谨慎原则维持公司“谨慎推荐”评级,但是下调公司业绩预期。预计2008、2009年每股收益在0.35和0.49元。按照公司10月27日收盘价3.27元计算,2008、2009年市盈率在9.34倍和6.67倍。目前公司RNAV价格在6.85元左右。按照10倍市盈率,公司合理价格在3.5元左右。