本文导读:
厮杀一周沪指退守千九
大跌77点60日均线保卫战打响
继续调整空间已有限
瑞银投资:下周进入敏感变盘节点
金融地产疲弱 A股市场短期调整补缺
年尾行情岌岌可危？
行情可跨年度 走势会"很雷人"
下周一A股或能利空出尽
数据冲"浪"多空各念"三"字经
市场期待超预期政策出台
中金：估值风险仍未充分释放 超配四类股票
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厮杀一周沪指退守千九
分析人士认为，尽管市场低迷但盘中热点不断，不宜对后市过度悲观
受美国汽车业救援计划遭否决美股受重挫影响，昨日周边主要市场均大幅下跌，Ａ股市场同样未能独善其身。沪综指在早盘低开一路下行最终失守２０００点关口，并创下了１１月１８日以来最大单日跌幅，但分析人士建议投资者不宜盲目杀跌，应等待反弹再出局。
下跌风暴再从美国袭来
此次的"下跌风暴"再次从美国袭来。因美国汽车业工会拒绝接受共和党议员提出的削减工资要求，美国国会参议院当地时间１１日晚否决了总额为１４０亿美元的汽车业救援方案。当天，纽约股市再度重挫，道·琼斯指数下跌１９６．２２点（－２．２４％）。受其影响，周五亚太股市急跌。沪深两市大盘亦低开低走，午后开市更出现急跌，尾市略有回升。至收市，上证指数收报１９５４．２１点，跌７７．４７点（－３．８１％）；深成指收于７０９２．７１点，跌２６８．７８点（－３．６５％）。两市共成交１１０３．７亿元，比周四明显萎缩。两市共１５６３只股票下跌，资源类、有色类、酿酒类股票跌幅最深，仅１４０只股票收红。
Ａ股自身有回调要求
分析人士认为，除周边市场的拖累外，Ａ股自身也有下跌的内在动力。杭州新希望分析报告指出，Ａ股自身有回调压力。首先，本次反弹行情中尽管大盘属于一轮小级别的反弹，但板块轮动相当成功，部分个股均出现了５０％甚至翻倍的涨幅，在利空消息下出现抛压不可避免。其次，本月大小非抛售压力较大也给心理层面带来负面打击。
信达证券的郑星澄表示，后市行情发展仍面临不小阻力。首先，ＣＰＩ与ＰＰＩ数据创下新低，令不少机构担心经济增长前景再趋恶化。其次，世行再度调低全球经济增长预测，势必影响国内企业的出口。其次，利好效应已近尾声。从政府提振经济的措施来看，由于４万亿的投资将持续到２０１０年，从静态的政府投资到转换为拉动经济，还需要一定时间。第三，ＩＰＯ传言杀伤力大。市场昨日突然传言证监会正审核中国北车Ａ股ＩＰＯ申请，动摇了市场的做多信心。
某私募人士表示，其实从６０分钟图来看，沪综指早在上周就显出背离的趋势。但每每大盘该技术调整的时候，一些权重股又在尾盘发力，使得不少本该调整的股票又跟风上涨，可以说这次调整已推迟了不少时间。若以之前２１００点为限，短期调整时间估计在１０天、跌幅预计在１０％左右。操作上，下周盘面可能还会有反复，但投资者千万别恋战，以逢高减仓为主。
市场仍有诸多热点
万联证券分析师文仲恒认为，尽管股市下跌，但盘中热点还是不断，３Ｇ、航空、农业、金融等板块因受惠于国家政策而反复向上，市场游资也开始重新活跃，另外年底基金的重仓股也开始蠢蠢欲动。大盘经过充分调整后，还是有机会继续反弹的。预计下周大盘有机会低开高走，在１９００～２１００点进行箱体运行，在低位可做波段操作，继续留意农业机械、航空、并购和３Ｇ板块。
金元证券分析师徐传豹认为，当前股市是利好与利空并存。３Ｇ、资产重组热潮迭起，管理层也有能力维护市场稳定。预计下周Ａ股会先抑后扬，暂时被套的投资者不必悲观。目前个股分化已经出现，即使在股市暴跌中仍有个股上涨甚至涨停，因此操作上应该"因股而异"，重个股而轻指数，如果自己手里的股票仍在上升通道中，且有较广的安全边际、成长性又好的，可持股不动，等待趋势改变才出货。
南京证券深圳分公司总经理、分析师朱龙芳认为，周五Ａ股大跌主要因美国股市拖累，下周一如何表现，关键看周五晚上美国股市是否能出现反弹。如果美股继续下探，持股者可于下周趁反弹先出局观望，毕竟现在股市仍然很疲弱。
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大跌77点60日均线保卫战打响
经过震荡下跌的A股市场周五出现大幅下挫，沪深股指再次回补了上一个跳空缺口，上证综合指数还一举将60日均线跌穿。业内人士认为，短线大盘在60日均线附近可能出现反复，但走弱趋势已经十分明显。
大幅下挫补完缺口
周五沪深股指双双下挫，股指跌幅接近4%。其中上证综合指数开盘后一路走低，上午跌穿2000点整数关，午后跌势再次加速，最低下跌到1932点，将股指在1960点附近的跳空缺口完全回补。最终股指下跌77点，收于1954点，再次收于60日均线之下。深圳成份指数全天下跌268点，收于7092点；同样回补了前期的跳空缺口，不过距离60日均线还有一定距离。
周五下跌后，沪市指数形态较差，不仅将短期均线系统跌穿，而且跌破了60日均线。另外，市场成交额也继续减少，沪市日成交减少到751亿元，显示市场人气持续下降。
三大因素拉低股指
经过震荡走低后，周五大盘加速杀跌，主要是受到内外不利因素影响。外部来看，昨日隔夜美股杀跌，特别是受美国汽车救援方案未获通过影响，市场信心遭受打击，昨日亚太股市普遍杀跌，其中日经225指数下挫5.56%；香港恒指和国企指数分别下跌5.48%和6.77%。A股市场方面，昨日工业和信息化部部长李毅中表示，进入下半年以来，国际金融危机、世界经济衰退对中国造成严重的影响，再加上国内经济一些深层次的问题，工业经济面临严峻的形势，并预计工业经济仍没有走出低谷，12月份影响还会进一步拓宽。也给投资者带来了压力。
从盘面来看，大幅炒作的题材股加速下挫是拖累指数的直接原因。例如昨日盘面出现跌停个股，为近期首次。而巢东股份、太行水泥、中铁二局、斯米克等前期牛股纷纷破位，对人气打击显著。业内人士认为，题材股下跌刚刚拉来序幕，据此来看，市场调整的空间和压力都还可能较大。
下周初仍有反击机会
不过在周五杀跌中，仍有局部热点表现活跃。例如相关人士表态，当体制改革基本到位以后，在今年年底或者明年年初发放3G牌照。如果3G牌照发放以后，预计明年在这方面可以投入至少2000亿，这样对于应对金融危机、投资拉动经济的发展也有重要的意义。两市3G概念股逆转走高，东方通信、中卫国脉、中兴通讯、中创信测等涨幅靠前；另外受国家注资消息刺激，南方航空和东方航空继续涨停；最后，并购题材的个股新湖创业和新湖中宝也继续走牛。
市场人士表示，当前市场缺乏宏观基本面向好的支撑，题材炒作仍会是后期的重点，对此投资者可以作为短线操作的方向。
周五下跌后，本周大盘冲高回落的调整态势进一步明确。不过业内人士认为，短线大盘仍可能出现反复，即下周初可能出现反弹的机会。一是上证综合指数在60日线附近可能引发多空争夺，二是指数目前仍处于11月反弹以来形成的上升趋势下轨附近，也对市场构成支撑。综合来看，下周初大盘仍有反击机会，重仓投资者可以考虑寻找机会降低仓位。
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继续调整空间已有限
走势预测：近期市场在持续上行后获利回吐压力大增，股指呈持续调整走势，５日、１０日以及２０日均线相继失守，股指退守至６０日均线区域。短线来看，由于本轮反弹个股板块累计涨幅较大，积累了丰厚的获利盘需要消化，市场步入宽幅震荡消化获利浮码期。不过，短线股指经过快速调整后，继续调整空间已有限，投资者可密切关注３０日均线的支撑力度。
原因分析：基本面上分析，国家统计局公布１１月份经济数据，１１月ＰＰＩ以及ＣＰＩ数据均创下新低。此外，海关总署发布的１１月进出口商品贸易数据显示，１１月中国进出口额出现负增长，其中出口下降２．２％，而中国此前最近的一次出口负增长是在２００１年６月。受国际金融危机影响，我国经济下滑迹象明显，但下滑幅度却超过市场预期，在一定程度上加剧了市场震荡。
操作建议：操作上，对近期涨幅较大的品种可暂时离场观望，对股价已回落至３０日均线的个股不宜再盲目继续杀跌。
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瑞银投资:下周进入敏感变盘节点
走势预测：股指自１１月７日起形成完整的三波段上攻，行情持续时间超过一个月，下周将进入敏感变盘周期，预计时间可能在下周二附近，判断短期风险或加大。预计下周股指运行区间在１８９０点到２０５０点之间。
原因分析：从周五市场走势看，上涨的技术形态已经破坏，跳空低开的走势把周一到周四进场的资金留在高位，且通过盘中再次大幅杀跌的方式让留在高位的资金亏损扩大，产生惜售心理，主力资金短期洗盘的目的已经十分明显。从盘面来看，前期内需等主流板块退潮后，未形成新的替代热点，重组题材个股虽有异动，但对指数的推动力量有限，因此判断下周市场整体趋势上将进入震荡回调走势，市场赚钱效应降温，且机会只在局部存在，操作难度增加。
操作建议：判断下周初为反弹走势，考虑到市场进入震荡回调周期，建议投资者注意规避短期风险，股指较好的卖点预计在周二附近出现。热点方面，弱势炒重组，目前预期较为明确的央企整合概念个股可短线轻仓关注。
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金融地产疲弱 A股市场短期调整补缺
经过前期持续涨升之后，本周A股市场渐显调整趋势，尤其是本周末更是出现持续走低的态势，上证指数的补缺趋势清晰。
如此来看，大盘在近期或难有大的作为，调整趋势或有望延续。
主线品种不振
对于本周A股市场的走势，业内人士认为主要有两个因素，一是以太行水泥(600553)等为代表的基建主线在本周疲软渐显，而且迅速从太行水泥等龙头股向其他辅线蔓延。
比如说，中国中铁等铁路建设、国电南瑞等电力设备股在本周均有盘中大单抛出的态势，说明入驻其中的先知先觉资金正在加大减持获利筹码的力度，短线运行趋势渐趋悲观。
二是金融地产等权重股、人气股在盘面也有不振的走势，其中银行股在本周三由于受到营业税下降一个百分点的政策预期而一度大涨，但可惜的是，在本周四、本周五再度调整，对指数形成了直接的压抑作用。
与此同时，地产股在本周也出现了重心在震荡中渐次下移的趋势，万科A、招商地产(000024)等品种就是如此，而此类个股一直是A股市场的人气股。
因此，此类个股的回落显示出基金等主流资金的观望心态，而历史经验显示，缺乏主流资金参与的市场，很难有大的作为，故A股市场的活跃度明显下滑。
两大隐忧
更为重要的是，近期市场的不振趋势还受到两大信息的压抑。
一是宏观经济运行层面的信息，比如说出口等经济运行数据显示出11月宏观经济的确存在着放缓的趋势。而且，相关行业的统计数据也显示出行业发展趋势不易过分乐观，比如说据调查资料显示，11月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%，涨幅比10月低1.4个百分点，环比下降0.5%。而分类型看，经济适用住房销售价格同比上涨0.6%，环比与上月持平。普通商品住房销售价格同比下降0.1%，环比下降0.5%；高档商品住房销售价格同比上涨0.7%，环比下降1.2%。由此可见，造成商品房价格环比下滑的力量来源于中高档商品房，而这恰恰是当前A股市场地产公司的主导产品，所以，对房地产股的盈利能力不宜寄予过高的期望。理解这一点，就可以理解地产股为何在本周不振，也可以理解后续地产股仍不宜乐观，既如此，A股市场的走势也不易过分乐观。
二是市场运行层面的相关信息。自12月以来，上市公司减持之风日渐盛行。截至本周四，共有26家公司公告遭股东减持。而11月份，遭遇减持解禁股份的也不过37家公司，10月份，这一数字仅为21家。在三季报披露敏感期过去后，上市公司减持再杀"回马枪"。伴随减持"升温"而来的是增持的"降温"。据统计，10月份有67家公司进行共116笔增持，增持股份达到1.85亿股。与增持场面的火热相反，10月只有23家上市公司进行29笔减持，减持股份1.66亿股，增持的数目超过减持的数目。进入11月后，上市公司增持"引擎"逐渐减速，12月基本上已经完全熄火。这明显也在影响着证券市场的运行格局，加剧市场资金面的压力，也隐含着在市场反弹之后，限售股解禁部分的抛压渐增，从而给市场形成一个不佳的预期，越反弹，抛压越大，既如此，哪有机构资金敢于冲锋呢？所以，市场进入调整状态或是一个正常的选择。
短线或将调整
综上所述，笔者认为目前A股市场的调整趋势已相对确定，毕竟市场的主线--基建板块在调整，市场的主流板块--金融地产股也在调整，市场丧失了积极做多的能量，又怎么能够企稳弹升呢？所以，笔者倾向于认为下周A股市场的走势仍不宜过分乐观，建议投资者的操作宜谨慎。
不过，也有观点认为，下周就将进入到12月中下旬，意味着基金等机构资金做市值的冲动愈发强烈，故不排除短线基金重仓股的脉冲行为，从而改变A股市场的短线运行趋势。也就是说，后续A股市场能否迅速止跌反弹，关键看基金的动向。
故在实际操作中，建议关注着基金重仓的金融地产股等品种，同时，对近期市场相对活跃的重组股、S股等品种可跟踪。
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年尾行情岌岌可危？
本轮行情以政策性利好为导火索，以游资为先锋，绝地而起。行盘至今，基金空翻多的迹象十分明显，而游资亦没有停止炒作的意思，市场显然已经进行到了一个博弈特征十分明显的阶段。那么，在这场击鼓传花式的"年尾行情"中，谁会接下最后一棒呢？
年底行情会否夭折
截至本周三，即使PPI数据出人意料的低，但市场的反弹仍在如火如荼地进行当中，这让不少本已经出货的游资有些懊悔，又让一些套牢其中的散户和机构稍感宽慰。不过，从市场的基石来看，似乎并不牢固，PPI超预期的低已经很说明问题，实体经济有走向通货紧缩的可能，而经济向来有怕紧不怕胀的特点。11月份的数据随后会陆续公布，在这一背景下，年尾行情会否中途结束，值得关注。
上海麒麟上善资产管理有限公司总裁钟麟表示，年底的行情主要还是各大主力机构为了营造市值的需要所造就，这种冲动会维持指数在2000-2500点之间正常波动，若平准基金出台，则可能会在2500-3000点之间。无论如何，年终的因素和金融危机的影响，都促使各主力机构极为审慎。在没有完全摸清楚金融危机的影响度之前，不会有太大的动作。真正的市场行情应当从2009年3月份才展开。那时候显示中国经济受冲击程度的4季度经济数据要到明年1月中旬才公布，上市公司年报要从明年2月份起才开始集中公布。当然，一般过了1月份，某些暗藏的"地雷"基本上也就可以提前释放了。
上海鑫狮投资执行总裁迈克吴说："如果上证指数无法站稳2060点，深证成指无法站稳7500点以上，夭折的可能性还是很大的。我们的研究结果发现，通常在熊市中每四个反弹有三个是半途夭折，原因是领导股和成长股不清晰，大家都是从极度恐慌中180度转弯变成非常乐观，本轮反弹明显是基金做排名，而不是自然的市场底部，所以我们一直定义为反弹，不是反转。"
深圳证通天下的杨永兴则表示，年底行情中途掉链子的概率较低，因为对于游资来说，现在还有热点可以做，如禽流感等，游资对这些事情很关心，先把相关个股拉起来，在得到大家认可的时候再行出货。杨永兴说："大家越是认可，游资越高兴，这是游资的习性，但市场却往往被这种习性迷惑，不但熊市是这样，牛市也差不多，游资不会主动制造题材，只有发生的事情，游资才会去炒，这与坐庄有显著区别。"但他也指出，在类似中央经济工作会议召开之前，市场对政府可能推出的利好有着强烈的期待，在会议召开的中前期，空头的做空行为并不坚决，以等待、观望为主，市场抛压较轻，而普通投资者在看到利好后的追高行为正好为提前介入的资金提供了绝佳的卖出时机。若会议之后无利好，市场在失望之余，集体抛售就是唯一的选择，股指的快速滑落将不可避免。在重要会议中后期，市场的走势普遍不会太理想。
如果行情不会就此夭折，那么对致力于做市值的基金来说无疑是一重大利好，只是游资还会关注哪些股票呢？毕竟基金的机动性不如游资。若没有游资的支撑，基金能否把净值堆起来呢？
中小板仍是主要看点
记者在采访中发现，对于大盘蓝筹股，私募基金并不太看好，这似乎意味着，基金在拉净值时，想要私募发一把力的想法并不现实。
11月份以来，一直看好中小板的迈克吴表示，大蓝筹和二线蓝筹均为中小板成长股的跟风盘，一旦中小板中个股反弹结束，那么本轮反弹就基本上结束，蓝筹股和二线蓝筹最终回归下跌通道是毫无疑问的。他始终认为，到年尾如果行情在震荡中前进，那么机会依然是在中小板的成长股上，而蓝筹只是基金为进出容易而买卖的陪嫁装饰品。
钟麟也不约而同地表示，经过了11月份以来的普涨式反弹之后，蓝筹股基本上也会进入一个调整整固阶段，等待年底业绩的进一步支撑。现在行情已逐渐开始分化，个股行情的重心将逐渐向年报题材集中。那些对资金量要求比较低、与经济和大盘指数关联性小、年终含权优势突出的中小板次新股将会是行情的重点。
近期市场上主要的投资机会均围绕着重要会议的议题展开。像中央经济工作会议这样的重要会议以及媒体报道对普通投资者的影响力很大，往往容易出现"游资点火，散户拉高"的交易性投资机会。那么12月底即将召开中央农村工作会议，农业股是不是也会成为游资的下一个目标呢？杨永兴认为，这是一个大概率事件。
若私募基金的眼睛都盯着中小板，对于基金做市值的行为来说，也许没有任何帮助，因为在中小板个股中，基金进驻的份额相当小，而中小板个股经过私募炒高之后，基金再进驻只会充当"轿夫"和"岗哨"的角色，而且中小板盘子太小，也不利于基金日后撤离。至于相关概念板块，除非基金已经提前介入，否则基金也很难在游资上占到便宜，游资的动作太快了。一位私募人士说："基金若想做市值，有且仅有可能占到散户的便宜。君不见，有基金唱多医药板块，但很少有敢死队去碰。"
盯准明年一季度数据
现在市场上都在说一件事，那就是明年一季度市场可能面临年报和季报的冲击。
迈克吴说："明年我们的看法是底部还会被考验，这个取决于今年年报和明年第一、二季度的季报，如果好于预期，那么市场也许就在1600-2000点构筑长期底部。投资布局很简单就是只做右侧交易，只买领导板块上的成长股。"
钟麟则表示，在经历了2008年最困难的时期之后，至少对2009年度的前三个月保持一定的谨慎。估计国内的危机基本上会从三月份逐渐步入一个平稳的恢复阶段。因此，会在1-2月份把握一些较好的建仓机会，为明年下半年的行情奠定基础。总体来说，对2009年的希望还是比较乐观的，应该比2008年更强一些。
既然大家都预期明年一季度行情可能不妙，那么本轮行情是否能够持续到年尾就真成了一个问题。既然大家都预期一季度情况不妙，而基金只是为了做净值而买入股票，过后还会大举抛出或根据年、季报调仓，那么提前出逃似乎就会成为市场的优先选择。按此推断，如果基金不顾一切地做市值，则接到最后一棒的可能就是他们。当然，也不能排除另一种可能，那就是有持续的利好政策出台，而政策利好的效应可以一直持续到元旦，在此之后，市场仍存在强烈的赚钱效应，那么基金则可安已。此外，一些已经入市的长线投资者也可能成为替市场"站岗"的对象。
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行情可跨年度 走势会"很雷人"
周五股指震荡回调，量能明显萎缩，从盘面看，钢铁、银行等权重股调整居前，11月份超低的CPI、PPI指数令市场担忧，对经济面的不景气预期，加重资金做多的疑心。同时，从技术上看，股指底部形态已经成立，目前正处于颈线突破确认阶段，在这个点位上，股指反弹震荡正常。
跨年度行情可期待
本周，最新公布的宏观经济数据显示，当期经济所面临的环境十分严峻，PPI大幅回落的速度超过预期，进出口增速快速下滑，这些数据使刚恢复起来的投资者信心遭受冲击，造成本周市场震荡加剧。
但数据反映的是过往的东西，股市历来反映的都是将来要发生的事情，利好出尽是利空，利空出尽照样是利好。部署明年经济工作安排的中央经济工作会议，在本周落幕，又一次强调保增长、扩大内需、实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大幅增加公共支出，继续推进经济结构战略性调整。因此，本次跨年度行情依旧可期。
未来走势会"很雷人"
对于本次反弹，很多投资者都在探究其内在原因，技术上的说法更是五花八门。其实，最重要的原因就是一个，跌得太深了，一次像样的反弹都没出现，临近年关，需要一次中级反弹。于是，先是游资挺进，接着基金空翻多，之后中小投资者也按捺不住寂寞，跃跃欲试。大盘量能随即逐步放大，出现量增价涨的良性局面。
同时，本周热点也出现了蓝筹股和ST股的身影。市场似乎准备消灭"1元股"，每天都有涨停的股票出现，而跌停的股票几乎没有。大资金不是一朝一夕就能撤出去的，没有百分之三、四十的涨幅很难跑掉，而且这段时期的走势应该是很"雷人"的，大涨大跌可能会经常出现，意志不坚定者就会跑掉，在不安中指数突破前期高点后迅速冲高，那时才是我们应该紧张的时候。
重组概念股将被热炒
最近已有多家"国"字号公司完成了各自的重组和资产注入，典型的如川投能源和上海电气，强大的盈利效应开始显现。年末行情向来是重组股的天下，有重组预期的股票都会有好的表现，无论是"真重组"或者"假重组"，而且这次有"国家队"的加入。尽管目前对整体市场仍没有太乐观的预期，但这些国企选择在当前时期进行并购重组或注资，不会单纯的是某个个体的行为。"国家队"对提振市场信心的作用是无可替代的，这也可能会成为打开上升通道的巨大催化剂。
稳健的投资者在此时可以握住一只股票不放，千万不能心急，看到别人股票涨就心慌是要不得的；"短线客"们可以利用板块之间的轮动高抛低吸，重点关注重组股。
另外，抗风险能力强的投资者，可以对欲退市的*ST个股进行一个投资组合，不过，需要提醒投资者的是，如此操作风险还是很高的，应谨慎选择。
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下周一A股或能利空出尽
美国参议院否决了对汽车商提供援助的计划，这造成全球股市惨跌，我国股市陪跌也算正常。昨日沪综指跌3.81%收1954点，深综指跌3.95%收584.74点。
A股下跌还有其他因素，最主要的是昨日上午公布的我国11月消费品零售总额同比增20.8%，为9个月来最差。另外，统计局公布的前11个月住宅销售额同比减少20.6%，这也压制了地产、有色、钢铁等个股。
次贷危机冲击了全球几乎所有经济体，但美国损失的一般是前几年虚假的账面资产，这些资产原本就不是它的，原本就是泡沫，所以严格地说这不能算是"损失"。
金砖四国中以服务业为主的印度受影响最小，不过最近发生恐怖袭击会影响印度经济，但该因素怎么说也有点意外。其他三块金砖或者是上游产能部分闲置，或者是下游产能部分闲置，这会比没有这部分资产的国家在账面上的损失更大，而且这种损失是实实在在的损失。像印度、美国这样的经济体，需求低迷时多数企业只需不干活就是，至少它们不必为设备提取巨额的折旧费。
我们应充分重视这次金融和经济危机，无限悲观虽然并不足取，可盲目乐观也同样没有道理。我们只有在战术上充分重视困难，才可能在战略上尽量少走弯路。笔者认为，正确评估形势是极重要的，救市不足或救市过度均是因为认知上偏乐观或偏悲观造成的。
评估形势的一大重要依据为经济指标。在研读经济指标方面，笔者有个建议，即投资者最好要注意环比数据，不能光看同比数据。打比方来说，2009年11月的同比数据就可能较好，但这个月的环比数据却可能较差，此时就需要进一步分析了，不能盲人摸象胡乱给出结论。
一般而言，当未来某个时刻，如果环比经济指标降幅趋缓并走平时，经济就有了见底可能性，虽然此时同比数据不一定好。假如数据不足，即环比数据根本就没公布，那么水平高的投资者也可以自己计算，而水平低或懒的投资者也可以和前几个月的同比指标去对比，但应注意去年的基数有无偶然因素及季节性因素。
若不出意外，下周一上午10时我国将公布更重要的11月工业产值。彭博社汇总了许多中外专家的平均预测值是同比增7.2%，低于10月份的8.2%。由于本周稍早公布的进出口数据太惨，所以该指标也可能差于分析师们预期。
不过投资者也不要太悲观，低于预期是预料中事，绝不能重复估算这种利空。在实战中，笔者认为，假如该指标低于预期的程度有限，那么下周一A股或能利空出尽，这种情况下，本周减仓太多的投资者可视情形决定是否适量回补；可假如该指标低得无法想象，那么就最好悠着点。炒股啥时都能炒，没必要过度去博我们根本无法控制的事件。
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数据冲"浪"多空各念"三"字经
三大政策转向
市场关注度：☆☆☆☆☆
有人认为，本轮反弹的性质是超跌反弹，甚至断言反弹将很快夭折。而多数研究机构却指出，这个观点忽视了政策的力量。政策大转向，决定了这是一轮大级别的反弹，而且可能演绎成跨年度行情。他们一再提醒投资者，宽松的货币政策、保增长的经济政策、积极的股市政策的"三大转向"，正在从根本上改善股市基本面，政策的累积效应正在显现。
分析师点评：三大转向中，最关键的是货币政策由从紧转向适度宽松；最可信赖的是政府保增长的决心；最值得期盼的是积极的资本市场政策，中央已将稳定发展资本市场提到了前所未有的高度。过往经验证明，历史上股市的见顶、见底，都与这三大政策调整有关。
三大主力信号
市场关注度：☆☆☆☆
有市场人士认为，本周有三大信号暴露了主力的战略底牌：
一是市场不惧宏观经济的重大利空。周三国家公布11月PPI涨幅快速下滑至2%，创31个月新低，显示国内工业已经受到国际金融危机的严重影响；周四公布11月CPI同比上涨2.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点，创22个月新低。但重大利空并不能改变股指反弹的运行规律。
二是市场不惧解禁限售股压力。一些公司如福日电子、中联重科、山大华特、中纺投资、迪马股份等限售股东解禁后套现，有的出现明显止跌迹象、有的完全收复失地。
三是权重股力挺大盘反弹。金融地产、石油石化等权重板块，往往在关健位置与时间挺身而出，力挺股指，几次化险为夷，是大盘走稳的重要基础。
分析师点评：投资者的预期正在转变，经济数据越恶化，持续出台保增长措施的可能性就越大。11月物价全面快速回落，显示明年通缩压力空前巨大，亟需宏观政策进一步大幅放松。专家预计，央行年内可能再度宣布降息和下调存款准备金率，明年仍有较大的"双降"空间。
三大市场推动力
市场关注度：☆☆☆☆
多数市场人士认为，目前市场有三大力量推动股市震荡反弹，即机构有压力、市场有动力、政策有推力。对此，即使一直看空者也明确指出，如果目前有基本面支持，比如政策激励、周边没有更坏的消息出来等，那么，这个反弹过程持续到年底或者明年春天，都是有可能的。年末了，基金要做账，机构要赚钱，场外资金也想博反弹，政策又在激励，几种力量汇总过来，会让它发展成震荡反弹格局。
分析师点评：政策驱动是本轮反弹行情的最大动力，中央政府保经济增长的决心很大，而经济工作会议将动员全国所有力量，贯彻落实。并购贷款开闸，是落实金融"国九条"的延续，这方面的政策还会陆续出台。
三大反弹阻力
市场关注度：☆☆☆☆
对于目前震荡拉锯式的走势，空方认为有三大反弹阻力：
其一，解禁限售股在本轮反弹之中依然在大量减持，这是一个致命的问题。所以市场一直认为限售股问题不解决，大盘不可能步入反转。也就是说，此轮行情依然定性为反弹，而且反弹高度有限；其二，经济数据恶化，这是基本面的问题。11月份经济数据滑落超出预期，令人忧心忡忡；其三、获利盘兑现，是熊市反弹中惯例。带动市场走强的深成指自低点5577点涨至近期的7585高点，累积升幅已达2000余点。
分析师点评：如果兼顾反弹幅度与持续时间，毫无疑问，1664点以来的扬升是6124点下跌以来最有力度的反弹。但对比来看，港股本轮反弹涨了28%，而A股（沪市）仅涨了14%。年末行情持续要靠风格轮换，即由小盘股转向大中盘股，由深强沪弱转为沪深并肩而行。
三大制约因素
市场关注度：☆☆☆☆
空方还认为，目前有三大因素在年终前将成为影响股指继续上行的重要制约因素。一是技术面的"缺口"因素。从深沪A股的技术轨迹来看，两市均出现了3个非常明显的技术性跳空缺口，A股市场有"股市三跳空，涨势力将竭"的股谚，因此，深沪第4个跳空缺口形成后立刻被回补，就显示了下方技术性缺口的牵引力；二是基本面不确定性因素。市场经过连续反弹后，面临年终业绩、经济数据及国际金融市场的影响，因此短期基本面方面不确定性仍大，大盘短时转势的难度也很大，反复难以避免；三是年终资金离场因素。从中国特色的金融环境来看，每到年终就面临机构结账压力，而从市场现实环境来看，这种压力已经开始显现。
分析师点评：目前机构仓位都比较轻，而且面临市值排名压力。因此，年终资金离场主要不是机构，而是游资及散户。对基金来说，或许会借机打压，制造调仓换股的"冬播"机会。
三大减持硬伤
市场关注度：☆☆☆☆
部分看空者坚持己见，只有股价跌到解禁限售股不愿意再减持的地步，才能见到大底，否则，任何利好政策的出台都只会为解禁限售股减持提供便利条件。他们认为，A股有三大"减持"硬伤：一是机构无奈。过去一年基金持股市值占比下降，正是限售股东减持套现的结果；二是政策面无力。解禁限售股减持的主动权在限售股东手里，而不在管理层手里。因此，市场感觉政策面无力解决这个问题，而只能对限售股解禁起到一个缓冲的作用。三是"小限"难控。对于目前减持最甚的"小限"，似乎约束力度更不明显。
分析师点评：有两点值得提醒，一是目前价位如果有大股东非减持不可，那只能证明它本身就没有投资价值，而当前"限售股减持之日，就是个股拉升之时"的现象值得注意；二是不要以为管理层对减持潮束手无策。历史证明，办法总比困难多。
总体上，多方强调：三大转向、三大推力、三大信号；空方却强调：三大阻力、三大制约、三大硬伤。
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市场期待超预期政策出台
12月10日，中央经济工作会议落幕，当日，沪指下跌2.28%。"利好出尽"还是"预期落空"？各方观点不尽相同。有一点可以确定：具体的利好政策会陆续出台。
不会短期内出完牌
此前曾有分析师认为，本次中央经济工作会议可能会对一些已提出政策进行细化，而市场也一直对本次会议存在出台新政策的预期，但是直到会议结束，也未出台新政策和已公布政策的具体措施。
国都证券分析师张翔认为，"保持资本市场和房地产市场稳定健康发展"的提法，已经给市场明确的利好信号。"之前市场的预期有些不太合理。"张翔认为，决议基本都已在市场预期之中，没有新的力度更大的政策出台，这不仅是因为前期政策已经足够吸引眼球，还因为目前依然存在"不稳定不确定因素"的情况，管理层不会短时间内出完所有的牌。
中国社会科学院经济所研究员、所长助理张平接受媒体采访时表示，作为一个全年最高级别的经济工作会议不会出台具体政策，它的作用在于统一认识，确定下一步经济工作的精神，其核心是高度性。
西南证券分析师董先安相信，利好政策会陆续出台，"但政策依然具有不确定性，关键还是要看力度、幅度和时间点。"
后续政策值得期待
国金证券研究报告认为，只有超预期的政策才能进一步支持市场，目前A股的估值并没有反映出企业盈利将要遭受严重冲击的预期，未来盈利大幅下滑的压力将会逐步体现，另一方面，这也就意味着资本市场将更依赖于超预期政策的出台，以维持市场信心。但主要政策已经出炉，后续可预期的实质性政策比较有限，目前市场的估值水平并没有做好充分的防御。
但张翔认为，具体政策会在会议结束后陆续出台，会议对资本市场的定调意味着接下去肯定会出台一些利好政策。陆续出台的一些刺激政策，对资本市场将会形成长期利好。
在张翔看来，中国的资本市场属于政策主导型，如果国家想扶持资本市场，就会出现利好。资本市场与实体经济是互动的。如果资本市场稳定，投资者信心建立，那么资金才有可能进入资本市场，帮助解决企业融资问题，从而拉动实体经济复苏，同样，实体经济复苏才有可能稳定资本市场。
中金公司首席经济学家哈继铭在最新的研究报告中指出，由于股市的稳定是提高居民财产性收入的一个重要保障，关于稳定股市的政策值得期待，可能的政策包括减免机构投资者炒股所得的企业所得税、提高保险公司等机构投资者入市比例、允许银行贷款进行二级市场收购（实施细则公布后即可实施）以及建立平准基金稳定市场等。尽管这些政策不会改变上市公司的基本面，但是可以在一定程度上起到稳定市场的效果。
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中金：估值风险仍未充分释放 超配四类股票
2009年总体盈利可能下降15.2%
2009年发达国家全面衰退，并将导致新兴市场和发展中国家经济明显放缓，上市公司盈利的宏观环境在恶化。中国的出口增速将继续回落，而国内房地产行业的调整将拖累投资增长。基于对2008～2010年宏观经济走势的判断，预计2008和2009年整体上市公司的净利润增长分别为5.8%和-15.2%(其中非金融企业增长为-3.7%和-23.4%)，相对于市场普遍预期仍有较大差距，未来盈利预测大幅下调仍将拖累股价表现。但分析显示，如果2010年经济逐渐趋稳，盈利有望在2009年见底。预计2010年整体上市公司的盈利为2.4%，与2009年盈利相比基本持平。
内需推动政策下的亮点
亚洲金融危机后中国的内需刺激政策经验表明，内需刺激政策缓解了经济的下滑趋势，固定资产投资相关度较高的板块如钢铁、水泥、煤炭、电力等需求也出现了一定的恢复，股市对经济的暂时企稳给予了积极的反应。最近出台的货币及财政政策力度和频率超出此前市场预期，未来依然存在超预期的可能，而且政策重心可能转向刺激房地产、消费需求拉动经济的措施上，而政策的作用使得经济有望在2009年下半年出现一定的恢复，预计将给股价带来正面的提振。
A股估值风险仍未充分释放
港股从市盈率、市净率、分红收益率及隐含风险溢价率来讲皆接近历史估值底部范围，估值风险释放比较充分，企业盈利如在2009/2010年见底，大盘于2009年触底可能性很大。A股估值风险仍未充分释放，可能在盈利下调风险之上还有10%～20%的下行空间。
超配石油石化、电力、必需消费品与房地产
基于大市盈利预测仍有被大幅下调及估值下移的可能性，中金投资组合仍然维持较高的防御性，建议注意仓位控制，超配盈利与现金流可见性较强、受惠于政策支出、成本下降等行业。A 股超配石油石化、电力、必需消费品与房地产；低配金融、基础材料、煤炭、可选或耐用消费品及航空航运。