基金公司介绍：
民生加银基金管理有限公司由中国民生银行股份有限公司、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立，并由中国民生银行控股的银行系合资基金公司。于2008 年11 月成立。中国民生银行股份有限公司、加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）和三峡财务有限责任公司分别拥有60％、30％和10％的股权，公司注册资本2 亿元人民币，注册地设于深圳市。旗下基金是即将发行的民生加银品牌蓝筹。
股东背景：
民生银行成立于1996 年，总资产规模达10622 亿元，不良贷款率1.21%，保持国内领先水平；2006 民营上市公司100 强”中位列第一名，并在市值、社会贡献两项分榜单中名列第一，在《2008 中国商业银行竞争力评价报告》中民生银行核心竞争力排名第6 位，在公司治理和流程银行两个单项评价中位列第一；2007 年英国《银行家》杂志按照一级资本规模评出的世界银行业1000 强中位列230 位。
加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）成立于1869 年，总部位于多伦多,2007 年总资产为6003 亿加元,是加拿大市值最高、资产最大的银行；业务涵盖商业银行、资产管理、保险、投资银行等；北美前五大商业银行，全球排名第15 位。在全球30 多个国家设有分支机构拥有约七万名员工，为1400多万客户提供各类金融服务；，连续四年被评为“加拿大最受尊敬的企业”；风险管理严谨，本次国际金融风暴损失极小，是国际银行业的典范。
三峡财务有限责任公司是经中国人民银行批准成立的非银行金融机构，专门服务于中国三峡总公司及其成员单位和三峡工程建设，总部位于湖北宜昌，2007 年总资产为人民币139 亿元，公司始终坚持了“规范经营、稳健发展”的方针，开办存款、贷款、结算、同业拆借、债券交易、投资银行等多项业务，是国内著名的水利工程、电力生产企业，在管理创新方面积累了丰富经验。
投研团队介绍
投资总监：黄钦来先生，厦门大学经济学硕士。10 年证券从业经历。具有管理社保基金、开放式基金、封闭式基金等各类基金的丰富经验。曾任国泰君安证券研究员,鹏华基金管理有限公司基金管理部总监、普惠基金基金经理助理、普天收益基金基金经理、鹏华中国50 基金基金经理。现任民生加银基金管理有限公司投资总监。
基金经理：陈东先生，武汉大学经济学博士，10 年证券从业经历。曾任德邦证券总裁助理兼研究所所长，天相投资顾问有限公司研究总监，广发证券公司研发中心副总经理。2008 年进入民生加银基金管理有限公司，现任本公司研究总监。
基金经理助理：傅晓轩先生：上海交通大学硕士，12 年证券从业经历。曾任大鹏证券综合研究所债券高级分析师，中国民生银行金融市场部发债融资中心高级经理、代客资产管理中心投资组合经理。2008 年进入民生加银基金管理有限公司，负责固定收益投资及研究业务理。
2009 年股市投资策略
2009 年，与市场普遍极度悲观的看法不同，民生加银的研究报告判断：09年股市压力与机会并立，但较08 年的单边大幅下行有更多结构性机会，将呈“抑-扬-抑-扬”的节奏。上半年在低挫后有修复走高的机会；下半年则由于市场预期经济复杂的W 型恢复再次回落震荡以消化下行压力，但已不再能创出低点，预期HS300 指数波动区间为1500—2500 点。上一轮股市调整至998 底部时实体经济尚处在上升周期且流动性充裕的金融环境中，现在这两个因素都发生了逆转。09 年中国资本市场面临的核心挑战来至于：宏观经济处于下行周期和供求关系的逆转造成证券市场估值体系的重构。这些造成09 年极大的证券市场向下压力。因此，就整体而言，宏观环境不支持09 年股市牛市或大反转的行情氛围。但政府稳定市场与提振经济政策的累积效应则带来交易性机会。直到2010 年中伴随新一轮经济周期的兴起市场才有望再次进入牛市氛围，趋势性机会才真正来临。
该基金认为除了超配政府投资景气的铁路、基建、医疗医药、林业、农业、化肥、节能减排、新能源等行业，更会自下而上关注估值有吸引力的蓝筹公司：如房地产、钢铁、金融、消费类行业中的优质公司。更长期的策略：未来三十年如同日本经济经历第一次石油危机诞生如索尼、丰田等世界级企业，中国必将产生一批具有强大品牌、高质量、高成长的世界型中国企业。投资这些企业、伴随其一同成长，见证中国经济奇迹将为理性投资人提供未来三十年最精彩的投资体验。
供求关系的逆转与宏观周期下行并行
供求关系的逆转与宏观周期下行共同造成证券市场估值体系的重构。
1.从需求与资金方观察：金融部门调整资产负债表，中央银行对市场的注资没有通过银行的乘数效应发放出去，因此经济体系缺乏流动性；2.供给方面：2008年A 股市场流通市值占总市值的比重仅为25%左右，随着08 年“大小非”的解禁，A 股市场将会逐步进入全流通时代。2008 年底，A 股市场流通市值占总市值的比例将上升到35.84%，2009 年底，A 股市场的全流通程度将达到61.31%，到了2011 年最终会达到100%，从而使得A 股市场真正实现全流通。未来2－3年，A 股市场将迎来巨大的供给量。
因供求关系的逆转造成估值体系的重构，过去由于股权分置带来的中国股市估值显著高于世界平均水平的理由不复存在，未来两年中国股市估值将回归PE12 倍左右，PB 在2 倍左右。
2008-2009 经济下行造成上市公司业绩下滑与流动性枯竭必然造成证券市场持续低迷。现阶段是熊市紧缩循环的开始，市场一致预期证券市场挤泡沫的过程基本完结，但市场没有预计到实体经济挤泡沫的过程才刚刚开始，包括企业对生产和销售预期的下滑，以及由此产生的对上下游的影响。相比于货币经济的收缩，实体经济的收缩是一个更漫长、更痛苦的过程。直到2010 年，股市提前预期上市公司整体EPS 在经过两年的回落后重新开始向上，并且经过两年消化供求失衡，才有望重新步入新一轮牛市，大的系统性机会才会再次到来。但需要指出，其间存在一些“宏观缓和”的时间窗口与政府稳定经济与市场的逆周期政策出台带来的交易机会。
我们看到 09、10 年中国宏观经济处于下行周期，这必然反映为上市公司业绩下滑，可以预期09 年将仍处于上市公司盈利增速的放缓周期。具体而言，我们预计09 年第一季度上市公司业绩同比增速达到最低点，反映08 上市公司普遍业绩下滑的年报于一二季度公布，同时，09 年上半年仍处于市场资金偏紧与大小非解禁的高峰期，由于证券市场提前预期，我们预计09 年上半年会产生调整的重要低点。但由于政府大力提振经济的政策于第二季度开始产生作用，上市公司业绩预计在二季度会出现反弹，更由于此前市场经过一年多大幅下行反映（Price in）甚至是过度反映了经济的恶化，一旦这种预期产生改变与纠错就为理性投资者投资蓝筹公司创造难得的良机。因此巴菲特说：现在我的嘴和胃都在股市。
预计09 年上半年就会出现一轮回复与反弹。但到下半年，由于公司预期经济恢复的复杂开始向下回落整理。直到2010 年年初到年中，由于证券市场提前预期2011 年新一轮上行周期才迎来牛市氛围。因此，我们预计09 年股市为不对称的W 型。
2009 年债券市场投资策略
民生加银的研究认为：09 年在债券收益率总体下行的过程中，结构性机会将更为突出。与宏观经济09-10 年W 型运行紧密相关，09 年上半年因为市场仍然有很强的降息预期会带来持续的债券市场机会。但同时，债券市场供给的长期化和需求的短期化现象将造成债券市场的结构性机会较为突出。
2008 年为了阻止世界金融危机演变成的经济危机最终对我国的实体经济造成更大的影响，国家出台了四万亿的投资计划，意在扩大投资规模，阻止经济的下滑。据估算，为了达到相关的投资目标，2009 年国家将净增发5000-6000亿的国债，其中相当一部份是长期国债。考虑到04 年以来每年新增国债规模为2000-3000 亿，2009 年新发行的国债规模将大大超过以往，新增长期国债更多。
从需求看，长期国债的需求主要仍然为寿险公司等机构客户，总体需求量变动不大。尽管2009 年央行再次降息的可能性较大，但由于长期债券供大于求，因此在收益率曲线总体下行的前提下，收益率曲线长期端将变得更为陡峭。商业银行的惜贷将造成资金的局部性的“过剩”局面，中短期债券的投资相对安全。商业银行获得收益的途径之一是利差收入，商业银行在获得利差收入的同时将造成资产负债表出现“期限错配”。
随着2009 年经济下滑的趋势进一步明朗，企业经营状况的进一步恶化，将造成商业银行的“惜贷”现象突出，流动性贷款收缩更快，“期限错配”现象更为严重。因而，商业银行的债券投资将偏向更低的久期以平衡资产负债表，降低自身的流动性风险。
由此，短期流动性的局部“过剩”现象将在一段时间内长期存在，短期利率的下降将直接向下拉动中短期收益率下行。同时随着2009 年经济继续下滑，央行有较大的再次降息的可能性，将直接推动市场利率的走低。此外，在央票逐渐淡出市场后造成了中短期投资品种的缺失将导致中短期高信用等级的债券成为“稀缺资源”。在继续降息和短期债券供不应求的双重压力下，中短期利率进一步下降仍有空间，因而2009 年投资于中、短期高信用等级债券相对安全。