股指期货将激发沪深300LOF基金“二次套利”
由于尚存在一些技术难题，市场期待已久的沪深300ETF迟迟未能发行，或将晚于股指期货的推出。在此情况下，沪深300LOF基金就成为投资者进行股指期货套利的重要工具。由于沪深300LOF基金不仅能与股指期货组合套利，其本身一二级市场间还存在二次套利机会，一些投资者已经盯上这类投资机会。
LOF基金受关注
“对于套利投资者来说，沪深300ETF肯定是与股指期货组合套利最好的工具。但在没有这一ETF的情况下，现在市场上已有的沪深300LOF基金由于可以在二级市场实时交易，而且成本相对较低，就成为了次优选择。”安信证券基金分析师任瞳表示。
据介绍，投资者进行股指期货组合套利就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成份股同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成份股同时买入股指期货，来获得无风险收益。但由于沪深300指数的成份股有300只，而且跨沪深两个交易所，成份股有时会出现停牌或者配股等情况，投资者如果自己管理成份股存在较大难度。从境外市场的情况看，投资者都是利用股指期货标的指数的ETF作为现货进行组合套利。
在目前没有沪深300ETF的情况下，沪深300LOF就成为其最佳“替身”。“也可以考虑用两个市场的ETF自己进行组合，比如说75%的上证50ETF和25%的深证100ETF组合，但由于成份股并不完全吻合，因此效果不是非常好。”任瞳表示。
“当股指期货较指数出现溢价时，投资者就可以卖出股指期货合约、买进对应数量沪深300LOF基金。当股指期货和现货价差收敛时，再买入股指期货合约平仓，卖出LOF，从而获得收益。”嘉实沪深300指数基金经理杨宇解释说。
“二次套利”添优势
WIND数据显示，目前已上市交易的沪深300LOF基金共有嘉实沪深300、鹏华沪深300、银华沪深300、建信沪深300四只。其中，嘉实沪深300LOF场内份额最大，达到36.73亿份，因而可以满足资金量不是很大的投资者进行组合套利。
“当然，如果在股指期货推出后投资者对于沪深300LOF的需求量大，很有可能造成LOF基金的溢价，这就提供了LOF本身的二次套利机会。”杨宇表示，当沪深300LOF在二级市场上出现溢价时，投资者如果持有该基金，那么可以在二级市场卖出，再通过券商进行场内申购相同份额的LOF基金，从而在不改变持有头寸的情况下获得无风险收益。“嘉实沪深300最开始的场内份额只有3000多万份，现在有36亿份，这些都是投资者套利的结果。”
实际上，已经有一些敏感的保险公司和券商注意到了LOF基金的套利机会。以嘉实沪深300指数基金为例，该基金2007年初时曾有一段时间连续溢价超过15%，给投资者提供了丰厚的无风险套利机会。“LOF套利的门槛实际并不高，即使是散户也有人告诉我因此赚了很多钱。散户的劣势主要在成本上，一方面500万以上的资金申购基金只要交1000元的申购费，50万以下的投资者申购费则是1.5%。另一方面，在二级市场交易时，大资金可以和券商议价降低佣金。”杨宇表示。(中国证券报 余喆)
两指两融将开闸 蓝筹风格ETF投资价值凸显
结合即将开闸的股指期货和融资融券业务，业内人士表示，未来蓝筹类指数基金，特别是蓝筹风格的ETF值得投资者重视。
银河证券统计显示，在2006年和2007年的大牛市中，指数基金平均收益率分别为125.87％和141.45％，远超其他产品成为最亮眼的基金品种。2009年市场复苏，指数基金业绩高达90.97％，高于股票基金平均71.54％的业绩，而且指数基金还有费率便宜的优势。
业内专家分析认为，长期来看，股指期货和融资融券业务的推出将有助于提高大盘蓝筹股的流动性和融资率。此外，大盘蓝筹股将不仅仅作为组合基本配置品种而被买入，还将作为有效的避险工具而被长期战略性地持有，这必将增加市场对于大盘蓝筹的需求。可以说，大蓝筹有望成为股指期货时代理财组合的必备工具，而跟踪大盘蓝筹类的指数基金就成为省时省力的投资理财品种。
以博时上证超大盘ETF及联接基金为例，该基金跟踪的上证超大盘指数汇聚了中国A股20家优秀的大蓝筹企业，可以说是沪市核心的优质资产，也是A股市场的蓝筹明珠。而且，上证超大盘指数成份股原则上每半年调整一次，当指数成份股出现吸收合并等事件时，还将对上证超级大盘指数样本进行临时调整，以保证大蓝筹基因的优良血统。由于上证超大盘指数20只成份股的特殊性，无论是上证50还是上证180等大盘类指数基金，都会将这20只股票作为资产配置的首选，投资价值凸显。
另外，作为股指期货的交易标的，沪深300指数正成为业内关注焦点。华创证券发布的投资策略报告就指出，沪深300指数的动态估值进入合理估值区间，具有良好的投资价值。目前沪深300指数的动态估值水平接近15倍，从基本面投资的角度看，具有较好的投资价值，以博时沪深300基金为代表的沪深300基金值得投资者密切关注。WIND资讯统计，截至2010年2月24日，博时沪深300基金成立至今的净值增长率为177.93％，净值增长率比上证指数高出65.88个百分点。(中国证券报 易非)
精选个股基金制胜
3月2日市场有所回调，当天基金净值增长率自然出现一定分化，不过，由于市场波动幅度不大，涨幅靠前与跌幅靠前的基金净值增长率的差距只有一个点左右。从榜单看，排名靠前的基金大都具有精选个股的特征，而排名靠后的一些基金则往往是高仓位的，在市场反弹的时候表现会较好。
从公开信息看，当日净值增幅排名第一的中银优选仓位成立以来都不算高，去年底的时候为66%。从持仓上看，前十大重仓股的变化也不大，第一重仓股为贵州茅台，第二为水井坊。周二水井坊涨停，对其净值大涨功不可没。
金鹰、国投瑞银、华夏三家公司都有两只基金登上涨幅榜前列。金鹰红利当天的净值增幅超过金鹰中小盘，不过金鹰中小盘今年表现持续优秀，截至3月2日，其今年以来的回报率已达到2.9548%，在偏股型基金中排名第八，在同类基金中则拔得头筹。从去年末的持仓看，其一方面跟踪新能源、新技术和新材料等适合中国经济可持续发展和代表长期科技竞争力趋势的个股；另一方面也力求从消费、医药和出口板块中寻找可能超预期业绩增长的中小盘股。其去年末的第四大重仓股上海莱士虎年春节后表现非常强劲，涨幅接近20%，对基金净值上涨贡献较大。
此次上榜的国投瑞银融华债券基金其实不是一只真正意义上的债券型基金，其股票的仓位最高可达40%，因此可以算做一只相对保守的混合型基金。该基金的选股能力也比较突出。
王亚伟管理的华夏策略和华夏大盘双双上榜。这两只基金虽然在每个交易日中的表现都不算抢眼，但截至3月2日，今年以来的累计回报率都超过5%，显示出基金经理在振荡市中有很好的把握机会的能力。
排名靠后的基金中光大量化核心、光大均衡都属于仓位偏高的品种，在品种配置上相对均衡，因此，市场一旦反弹，表现就很好，如2月份单月这两只基金的回报率都超过5%，但因1月份下跌较多，今年以来的累计回报率双双为负值。(新快报 强燕)