多数券商集合理财产品净值缩水
两市先抑后扬，多数券商集合理财产品净值缩水。
上周A股市场先抑后扬，终结了连续5周的跌势，而前期表现强势的中小盘股则下跌明显。上证指数收于2696.63点涨0.31%，深证综指收于1039.64点跌2.3%。金融、地产等超跌板块的部分个股迎来反弹。各类理财产品收益继续下跌，但跌势趋缓。股票型开放式基金净值加权平均跌0.17%，混合型开放式基金净值加权平均下跌0.89%。绝大多数非限定类券商集合理财产品净值缩水。债券市场小幅上涨，但因部分债券型产品的权益类投资受到股市连累，债券型券商集合理财平均收益略有下跌。
多数非限定类券商集合理财产品净值下跌，股票型券商集合理财产品平均跌1.14%，混合型券商集合理财产品平均跌1.75%，FOF平均跌1.44%。因不少处在估值洼地的金融股上周跑赢大盘，使得股票型产品中侧重该板块的中金股票策略、中金股票策略二号及兴业卓越2号收益上涨，在连续几周落后于同类后，上周涨幅领先。混合型产品中，同样是重点配置银行、保险股的中金配置上涨0.81%，排名第一；而中小盘股的下跌导致了个别产品净值大幅缩水。FOF型产品上周收益均为负值，跌幅较浅的是南京神州1号及中银国际中国红基金宝。
因投资权益类资产的产品受到股市下行拖累，债券型开放式基金净值加权平均跌0.04%，债券型券商集合理财产品平均收益跌0.38%。而平安年年红债券宝属纯债型产品，不受股市影响，上周表现较佳，上涨0.12%。
| 图表1：券商集合理财产品最新净值增长率 | ||||||
| 管理人 | 产品名称 | 更新日期 | 单位净值(元) | 累计净值(元) | 周净值增长率 | 投资类型 |
| 国信证券 | 国信金理财价值增长 | 2010-4-23 | 1.0568 | 1.6492 | 1.05% | 股票型 |
| 上海证券 | 上海证券理财1号 | 2010-4-23 | 0.6375 | 0.6375 | 0.85% | 股票型 |
| 国信证券 | 国信金理财多策略 | 2010-4-23 | 1.0004 | 1.0004 | 0.70% | 股票型 |
| 东海证券 | 东海东风3号 | 2010-4-23 | 1.114 | 1.194 | 0.54% | 股票型 |
| 招商证券 | 招商股票星 | 2010-4-23 | 1.075 | 1.075 | -0.92% | 股票型 |
| 中信证券 | 中信优选成长 | 2010-4-23 | 1.1811 | 1.3011 | -1.07% | 股票型 |
| 平安证券 | 平安优质成长中小盘 | 2010-4-23 | 1.032 | 1.032 | -1.81% | 股票型 |
| 兴业证券 | 兴业卓越2号 | 2010-4-23 | 0.9875 | 0.9875 | -3.42% | 股票型 |
| 中金公司 | 中金股票策略 | 2010-4-23 | 0.7716 | 1.1716 | -3.87% | 股票型 |
| 中国银河证券 | 银河金星1号 | 2010-4-23 | 0.9856 | 1.0116 | -3.93% | 股票型 |
| 中金公司 | 中金股票策略二号 | 2010-4-23 | 0.968 | 1.005 | -4.20% | 股票型 |
| 中金公司 | 中金股票精选 | 2010-4-23 | 0.7734 | 2.2752 | -4.51% | 股票型 |
| 国泰君安证券 | 国泰君安明星价值 | 2010-4-16 | 1.0144 | 1.0144 | - | 股票型 |
| 股票型券商集合理财产品平均 | -1.72% | |||||
| 东方证券 | 东方红先锋1号 | 2010-4-23 | 1.1234 | 1.1234 | 2.87% | 混合型 |
| 东方证券 | 东方红先锋2号 | 2010-4-23 | 1.1338 | 1.1338 | 2.78% | 混合型 |
| 光大证券 | 光大阳光3号 | 2010-4-23 | 1.2378 | 1.2878 | 2.32% | 混合型 |
| 安信证券 | 安信理财2号 | 2010-4-23 | 0.9774 | 0.9774 | 2.31% | 混合型 |
| 光大证券 | 光大阳光 | 2010-4-23 | 1.8808 | 2.9408 | 2.19% | 混合型 |
| 光大证券 | 光大阳光6号 | 2010-4-23 | 1.0584 | 1.0584 | 1.94% | 混合型 |
| 华泰证券 | 华泰紫金3号 | 2010-4-23 | 1.3046 | 1.5546 | 1.41% | 混合型 |
| 长江证券 | 长江灵活配置 | 2010-4-23 | 1.1209 | 1.1559 | 1.33% | 混合型 |
| 国信证券 | 国信金理财4号 | 2010-4-23 | 0.982 | 1.3402 | 1.20% | 混合型 |
| 东方证券 | 东方红2号 | 2010-4-23 | 1.2293 | 2.7089 | 0.95% | 混合型 |
| 长江证券 | 长江超越理财3号 | 2010-4-23 | 1.2282 | 1.3282 | 0.95% | 混合型 |
| 大通证券 | 大通星海1号 | 2010-4-23 | 1.128 | 1.128 | 0.80% | 混合型 |
| 第一创业证券 | 创业2号稳健回报 | 2010-4-23 | 1.0042 | 1.0042 | 0.45% | 混合型 |
| 中信证券 | 中信稳健回报 | 2010-4-23 | 1.0064 | 1.0064 | 0.27% | 混合型 |
| 光大证券 | 光大阳光集结号 | 2010-4-23 | 1.0704 | 1.0704 | 0.11% | 混合型 |
| 中国银河证券 | 银河北极星1号 | 2010-4-23 | 1.0002 | 1.0002 | 0.10% | 混合型 |
| 中金公司 | 中金安心回报 | 2010-4-23 | 1.0008 | 1.0008 | 0.09% | 混合型 |
| 中信证券 | 中信股债双赢 | 2010-4-23 | 1.0399 | 1.4099 | -0.20% | 混合型 |
| 东吴证券 | 东吴财富1号 | 2010-4-23 | 1.005 | 1.005 | -0.56% | 混合型 |
| 东方证券 | 东方红4号 | 2010-4-23 | 1.5498 | 1.5798 | -0.68% | 混合型 |
| 东方证券 | 东方红3号 | 2010-4-23 | 1.0904 | 1.1104 | -0.90% | 混合型 |
| 中信证券 | 中信理财2号 | 2010-4-23 | 1.1276 | 2.5976 | -0.96% | 混合型 |
| 东方证券 | 东方红5号 | 2010-4-23 | 1.0083 | 1.0083 | -1.01% | 混合型 |
| 中信建投 | 中信建投精彩理财 | 2010-4-23 | 0.99 | 0.99 | -1.06% | 混合型 |
| 广发证券 | 广发理财3号 | 2010-4-23 | 1.6595 | 2.6711 | -1.10% | 混合型 |
| 海通证券 | 海通稳健成长 | 2010-4-23 | 1.0471 | 1.0471 | -1.39% | 混合型 |
| 中山证券 | 中山金汇1号 | 2010-4-23 | 0.9917 | 0.9917 | -1.91% | 混合型 |
| 中信证券 | 中信积极配置 | 2010-4-23 | 1.0742 | 1.0892 | -2.18% | 混合型 |
| 中金公司 | 中金配置 | 2010-4-23 | 0.9186 | 0.9186 | -2.38% | 混合型 |
| 平安证券 | 平安年年红1号 | 2010-4-23 | 0.6075 | 0.6075 | -2.39% | 混合型 |
| 中国建银投资证券 | 中投汇盈核心优选 | 2010-4-23 | 0.9121 | 1.1721 | -2.52% | 混合型 |
| 齐鲁证券 | 齐鲁金泰山 | 2010-4-23 | 0.9605 | 0.9605 | -2.97% | 混合型 |
| 华泰证券 | 华泰紫金鼎造福桑梓 | 2010-4-23 | 1.2023 | 1.2323 | -3.02% | 混合型 |
| 宏源证券 | 宏源内需成长 | 2010-4-23 | 0.9435 | 1.0575 | -3.23% | 混合型 |
| 东北证券 | 东北证券1号 | 2010-4-23 | 1.079 | 1.079 | -4.77% | 混合型 |
| 华泰证券 | 华泰紫金策略优选 | 2010-3-31 | 1.0246 | 1.0246 | - | 混合型 |
| 华西证券 | 华西证券融诚1号 | 2010-4-21 | 1.003 | 1.003 | - | 混合型 |
| 民生证券 | 民生金中宝1号 | 2010-4-22 | 0.9906 | 0.9906 | - | 混合型 |
| 申银万国证券 | 申银万国2号 | 2010-4-22 | 1.0635 | 1.0635 | - | 混合型 |
| 申银万国证券 | 申银万国宝鼎一期 | 2010-4-16 | 1.0353 | 1.0353 | - | 混合型 |
| 中银国际证券 | 中银国际中国红1号 | 2010-4-19 | 1.0342 | 1.2242 | - | 混合型 |
| 混合型券商集合理财产品平均 | -0.32% | |||||
| 长江证券 | 长江超越理财基金管家Ⅱ | 2010-4-23 | 1.02 | 1.02 | 0.33% | FOF |
| 国信证券 | 国信金理财经典组合 | 2010-4-23 | 1.1511 | 2.2144 | 0.25% | FOF |
| 南京证券 | 南京神州1号 | 2010-4-23 | 0.9016 | 1.0616 | 0.01% | FOF |
| 华泰证券 | 华泰紫金鼎锦上添花 | 2010-4-23 | 1.1099 | 1.1399 | -0.01% | FOF |
| 东莞证券 | 东莞旗峰1号 | 2010-4-23 | 0.9951 | 0.9951 | -0.26% | FOF |
| 东海证券 | 东海东风2号 | 2010-4-23 | 1.2772 | 1.4733 | -0.82% | FOF |
| 光大证券 | 光大阳光基中宝 | 2010-4-23 | 0.9632 | 0.9632 | -1.04% | FOF |
| 广发证券 | 广发增强型基金优选4号 | 2010-4-23 | 1.4377 | 1.5577 | -1.84% | FOF |
| 海通证券 | 海通金中金 | 2010-4-23 | 1.1648 | 1.2148 | -2.93% | FOF |
| 华泰证券 | 华泰紫金2号 | 2010-4-23 | 1.3015 | 2.3465 | -3.34% | FOF |
| 长江证券 | 长江超越理财2号 | 2010-4-16 | 1.0361 | 1.1191 | - | FOF |
| 国都证券 | 国都2号安心理财 | 2010-4-16 | 1.024 | 1.078 | - | FOF |
| 国泰君安证券 | 国泰君安君得益优选基金 | 2010-4-16 | 1.0272 | 1.0272 | - | FOF |
| 国元证券 | 国元黄山2号 | 2010-4-22 | 0.9908 | 1.0408 | - | FOF |
| 招商证券 | 招商基金宝二期 | 2010-4-16 | 0.8526 | 0.8526 | - | FOF |
| 中金公司 | 中金基金优选 | 2010-4-16 | 1.0226 | 1.0226 | - | FOF |
| 中银国际证券 | 中银国际中国红基金宝 | 2010-4-16 | 0.9937 | 0.9937 | - | FOF |
| FOF券商集合理财产品平均 | -0.97% | |||||
| 安信证券 | 安信理财1号 | 2010-4-23 | 1.085 | 1.108 | 0.65% | 债券型 |
| 华泰证券 | 华泰紫金优债精选 | 2010-4-23 | 1.0643 | 1.1153 | 0.52% | 债券型 |
| 招商证券 | 招商智远稳健1号 | 2010-4-23 | 1.022 | 1.022 | 0.39% | 债券型 |
| 兴业证券 | 兴业卓越1号 | 2010-4-23 | 1.0568 | 1.0668 | 0.35% | 债券型 |
| 国信证券 | 国信金理财收益增强 | 2010-4-23 | 1.0018 | 1.0018 | 0.33% | 债券型 |
| 中国建银投资证券 | 中投汇盈债券优选 | 2010-4-23 | 1.016 | 1.016 | 0.30% | 债券型 |
| 光大证券 | 光大阳光5号 | 2010-4-23 | 1.0879 | 1.1179 | 0.27% | 债券型 |
| 华泰证券 | 华泰紫金1号 | 2010-4-23 | 1.2017 | 1.8817 | 0.26% | 债券型 |
| 国泰君安证券 | 国泰君安君得惠债券 | 2010-4-23 | 1.023 | 1.043 | 0.20% | 债券型 |
| 中金公司 | 中金增强型债券 | 2010-4-23 | 1.069 | 1.106 | 0.19% | 债券型 |
| 上海证券 | 上海证券理财2号 | 2010-4-23 | 1.0701 | 1.0821 | 0.19% | 债券型 |
| 中金公司 | 中金一号 | 2010-4-23 | 1.0069 | 1.0069 | 0.18% | 债券型 |
| 长江证券 | 长江超越理财增强债券 | 2010-4-23 | 1.0699 | 1.1199 | 0.09% | 债券型 |
| 中信证券 | 中信债券优化 | 2010-4-23 | 1.0524 | 1.0749 | 0.04% | 债券型 |
| 国元证券 | 国元黄山1号 | 2010-4-23 | 0.9996 | 1.5406 | 0.02% | 债券型 |
| 海通证券 | 海通季季红 | 2010-4-23 | 1.0426 | 1.0526 | 0.01% | 债券型 |
| 东方证券 | 东方红现金宝 | 2010-4-23 | 1 | 1 | 0.00% | 债券型 |
| 中信证券 | 中信稳健收益 | 2010-4-23 | 1.0462 | 1.0562 | -0.07% | 债券型 |
| 中金公司 | 中金短期债券 | 2010-4-23 | 1.002 | 1.1763 | -0.11% | 债券型 |
| 国都证券 | 国都1号安心受益 | 2010-4-23 | 1.0493 | 1.3513 | -0.17% | 债券型 |
| 华泰证券 | 华泰紫金鼎步步为盈 | 2010-4-23 | 1.133 | 1.163 | -0.20% | 债券型 |
| 平安证券 | 平安年年红债券宝 | 2010-4-23 | 1.0475 | 1.0745 | -0.22% | 债券型 |
| 国联证券 | 国联金如意1号 | 2010-4-23 | 1.0006 | 1.0006 | -0.35% | 债券型 |
| 长江证券 | 长江超越理财稳健增利 | 2010-4-23 | 1.0093 | 1.0093 | -0.45% | 债券型 |
| 南京证券 | 南京神州2号 | 2010-4-23 | 1.0383 | 1.0383 | -0.55% | 债券型 |
| 第一创业证券 | 创业1号安心回报 | 2010-4-23 | 1.0197 | 1.0309 | -1.03% | 债券型 |
| 国海证券 | 国海债券1号 | 2010-4-16 | 1.0489 | 1.0689 | - | 债券型 |
| 债券型券商集合理财产品平均 | 0.03% |
来源：国金证券(600109)研究所 wind资讯
行业动态资讯
近期进入发行期的产品有陕国投•瀚信成长6期证券投资信托计划、陕国投•鸿元1期结构化证券投资信托计划、陕国投•新价值12号证券投资信托计划、中融•融裕7号(长金7号)证券投资信托计划、西部信托•尚雅12期证券投资信托计划、中融•融裕8号(奇正中融1期) 证券投资信托计划、中融•思考1号证券投资信托计划、深国投•福麟5号证券投资信托计划。
| 图表2：发行产品 | |||||
| 名称 | 认购、赎回 | 投资顾问 | 受托人 | 托管银行 | 发售日期 |
| 陕国投•瀚信成长6期证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币100 万元，超过部分按照10 万元的整数倍增加 | 深圳市瀚信资产管理有限公司 | 陕西省国际信托股份有限公司 | 中国工商银行 | 2010 年5 月18日至6 月17 日 |
| 陕国投•鸿元1期结构化证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币100 万元，超过部分按照10 万元的整数倍增加 | 鸿元控股集团有限公司 | 陕西省国际信托股份有限公司 | 北京银行 | 2010 年5 月10 日至5 月30 日 |
| 陕国投•新价值12号证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币100 万元，超过部分按照10 万元的整数倍增加 | 广东新价值投资有限公司 | 陕西省国际信托股份有限公司 | 中国银行 | 2010 年5月4日至5 月26 日 |
| 中融•融裕7号(长金7号)证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币100 万元，超过部分按照1万元的整数倍增加 | 广州长金投资管理有限公司 | 陕西省国际信托股份有限公司 | 招商银行 | 2010 年4 月30 日至5 月31 日 |
| 西部信托•尚雅12期证券投资信托计划 | 最低认购金额不低于人民币100 万元 | 上海尚雅投资管理有限公司 | 西部信托有限公司 | 中国建设银行 | 2010 年4 月29日至5月28 日 |
| 中融•思考1号证券投资信托计划 | 起点认购金额为100万元，超过部分按照10万元的整数倍增加 | 瑞安思考投资管理有限公司 | 中融国际信托有限公司 | 中信银行 | 2010年4月28日至5月28日 |
| 深国投•福麟5号证券投资信托计划 | 起点认购金额为100万元，超过部分按照10万元的整数倍增加 | 深圳市智诚海威投资有限公司 | 华润深国投信托有限公司 | 中国工商银行 | 2010年4月27日至5月27日 |
| 来源：国金证券研究所 | |||||
近期新成立的产品有通用汇锦1号证券投资信托、东方远见1期证券投资信托。
| 图表3：成立产品 | |||||
| 名称 | 认购、赎回 | 投资顾问 | 受托人 | 托管银行 | 成立日期 |
| 通用汇锦1号证券投资信托 | 认购金额不低于人民币100万元，超过部分按照1万元的整数倍增加 | 通用技术集团投资管理有限公司 | 北京国际信托有限公司 | 交通银行 | 2010 年5 月6日 |
| 东方远见1期证券投资信托 | 认购金额不低于人民币100万元，超过部分按10万元整数倍递增 | 深圳市东方远见资产管理有限公司 | 陕西省国际信托股份有限公司 | 中国工商银行 | 2010 年5 月5 日 |
| 来源：国金证券研究所 | |||||
近期研究报告及摘要
《券商集合理财行业月报——整体抗跌显著，个体差距较大》
4月A股市场分为两个部分，前半月中小市值股票估值加速抬升，市场投机气氛浓厚，从中下旬开始政策上出台较为严厉的房产调控，导致股指出现转折，持续的下跌使上证指数收于2870.61点，累计跌7.67%；沪深300指数累计跌8.32%。除医药行业外的所有行业指数皆下跌，消费类相对跌的较少，金融、地产跌势凌厉。券商集合理财依旧展示出较好的抗跌能力，平均收益-2.71%，大大低于指数跌幅。
4月份市场风格突然转向对管理人是极大的考验，因此产品间的收益差距体现地比较明显，收益排行首尾两个产品差距近15%。在几乎全部行业指数均下跌的行情下，轻仓无疑是避免或者减轻损失最直接的办法。一些成立不足三个月仓位水平较低的产品，例如申银万国宝鼎1期、华西证券融诚1号、长江超越理财基金管家等获得了微弱的正收益。从行业上来看投资重点在食品、医药、零售、电子信息等行业的产品跌幅相对较小，典型的有大通星海一号、东海证券东风二～三号、光大阳光、长江超越理财2～3号等。仓位较重的产品如中金股票策略二号、东北证券(000686)1号动态优选、银河金星1号等下跌较深，另外对地产、金融配置较高的几只产品比如宏源内需成长、中金精选等净值受较大影响。
我们通过夏普比率和下跌损益来进一步衡量券商集合理财在收益和风险两个方面的兼顾能力。通过对产品一年期和两年期各项指数的考察来观察中长期获益稳定、风险平衡能力出色的产品。运作一年以上的券商集合理财的夏普比率即风险调整后收益较领先的产品有东海证券东风2号、国信“金理财”经典组合、东方红2～4号、光大阳光、华泰紫金3号、国信“金理财”价值增长、中信理财2号、国泰君安•君得益优选等。下跌损益反映了管理人的风险控制水平，近一年里09年8月、10年1月、10年4月单月跌幅分别为-24.22%、-10.39%、-8.32%，券商集合理财在这三段时期整体均大幅战胜指数，体现了很好的抗跌特性。一年期的下跌损益较小的有东海证券东风2号、国信“金理财”经典组合、东方红2～4号、国都2号安心理财、中银国际中国红1号，它们的下跌损益都在20%以内。另外券商集合理财业绩的稳定性也比较强，一年期和两年期风险收益表现突出的产品重合度比较高。综合一年期和两年期产品在风险收益方面的表现，国信“金理财”经典组合、国信“金理财”价值增长、光大阳光基中宝、光大阳光、国泰君安•君得益优选、东海证券东风二号等综合表现出色。
4月份26只债券型券商集合理财产品整体平均收益为-0.01%。股票市场陷入持续调整，债市逐步成为资金避险港，推升交易所国债和企债指数节节攀升。像国都1号安心受益、中信债券优化、中金一号、国泰君安君得惠债券优选这样权益类资产配比低，债券资产尤其是信用债或者现金类资产配比高的产品稳定获益。近期不但股市频跌还出现新股破发，都是造成一些产品跌幅较大的原因。
《证券投资类私募基金行业月报——善抓结构性机会者获得较好阶段收益》
大跌之后2月市场开始一波温和反弹，上证指数收于3051.94点，累计涨2.1%；深证综指收于1172.33点，累计涨4.63%；沪深300指数累计涨2.42%。证券投资类私募基金整体表现平平，非结构化月平均收益为-0.25%，结构化月平均收益1.07%。
我们通过调查发现，现在的私募平均仓位较2009年底呈现降低特征， 高仓位家数显著下降，中性持仓者占据主流。多数私募的减仓行为发生在1月中旬左右，即大盘开始一轮连续下跌之前，因此多数私募跑赢大盘，业绩分化反而不大。进入2月份，市场走势始终不温不火。管理人操作也出现了较大分歧，一部分仍然谨慎观望，一部分管理人开始加仓动作并参与了题材股，因此2月份的业绩分化来的更为明显。中信信托•国弘1期获得2月份最高涨幅，与排名末位的产品相比差距达27.66%，即使剔除掉计算区间不一致的影响，两者相对指数的收益率差距仍在15%以上。像国弘1期这样的高收益产品约占总数的3%，收益明显落后市场产品约占总数46%；另有半数产品落在0~5%区域，收益与指数相当。
今年以来（1、2月份）大盘先跌后涨，私募业绩表现的佼佼者， 股票仓位的影响并不十分显著， 共性特征之一就是管理人对于市场结构性机会的把握，有几个产品表现突出引起我们的关注——中信信托•和聚1期、中融-乐晟、陕国投-龙鼎1号、交银国信•六禾财富银盏一期。（篇幅关系，详见报告）