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等权重指数成指基标的新方向

2011-02-14 08:12:01易天富基金

  等权重指数基金或成为未来指数基金产品设计的一个新方向。据悉,国内首只采用等权重编制方法的指数分级基金——银华中证等权重90指数分级基金已正式获批,将于近期发行。同时,首只采用等权重编制方法的QDII基金——大成标普500等权重指数基金,也将于近期公开募集。

  以往指数基金的标的指数多采用市值加权的指数编制方法,即以上市公司市值计算成份股权重。等权重指数基金的标的指数则采用等权重编制方法,赋予每个指数成份股相同的权重,并通过定期调整确保单个成份股保持权重的相等。

  大成基金国际业务部相关负责人认为,与市值加权编制方法相比,等权重指数编制方法有两大优势一是规避了市值加权指数编制方法中,成份股市值越大,权重越高的现象。市值加权指数以成份股市值为加权因子,成份股市值越大,其在指数中权重越高。而股票市值又等于股本乘以股票价格,也就是股票价格越高,该股票在指数中的权重也越大。这有悖于价值投资原则。等权重指数编制方法则赋予指数成份股相同的权重,并通过定期调整机制,对指数成份股进行高抛低吸,将一段时间涨幅过高的股票卖出,从而规避了上述风险。

  二是等权重指数中,中小市值公司的比重相对较高,从一些学者的实证研究来看,中小市值公司中长期的表现往往优于大市值公司。因而,在一定时期内,等权重指数的表现也能够超过市值加权指数。

  部分人士担心等权重指数存在定期调整带来交易成本问题以及小股票的流动性问题。对此,这位负责人也表示,等权重指数对成份股权重的定期调整机制,其带来的超额收益在一定程度上可以抵消交易成本,另外,等权重指数编制方法通常会运用在大盘股指数上,例如标普500指数,其成份股的流动性非常高,一般不会存在流动性问题。