股坛解码器
伴随着市场重心的进一步下移，上周整体市场估值水平出现回落，大盘缩量阴跌，沪深300指数的市盈率已创出了自2005年7月以来的新低。
在海内外经济形势疑云密布的情况下，面对估值底，在实际操作中，基金更显谨慎，整体仓位一降再降，表明基金短期对市场的判断难言乐观。
限售股解禁
不足10亿限售股本周解禁
是否套现要看首发原始股东
本报讯（文/表 记者张忠安）市场延续着8月末的解禁低潮。统计显示，本周两市将不足10亿股限售股解禁，解禁市值也在120亿元左右，对市场负面影响甚微。不过，涉及首发原始股股东解禁的上市公司，或面临较大抛压，需要投资者警惕。
地量解禁不影响大市
A股大小非解禁曾经是市场下跌的主要元凶之一。不过，本周沪深两大交易所的解禁总量不足10亿股，继续保持地量，对市场冲击甚微。
据同花顺(300033,股吧)数据统计显示，本周两市将有涉及16只个股的9.87亿股限售股解禁，较上周限售股解禁量环比大幅下降。若以上周五最新收盘价来计算，两市限售股解禁市值为121.33亿元。
解禁股中，沪市将有涉及5只个股的6.9亿股限售股解禁，占到了本周解禁总量的70.9%，解禁市值为66.24亿元；深市则有涉及11只个股的2.97亿股解禁，占当周解禁总量三成左右，解禁市值为55.09亿元。
是否套现看首发原始股东
本周解禁数量较少，而且多数股价连续深跌，市场整体主动减持套现意愿不强。不过，有分析认为，部分原始股股东可能会减持套现，影响股价波动。
从限售股解禁类型来看，本周主要的解禁力量来自于首发原始股东限售股和股改限售股。其中将有6只个股涉及的2.72亿首发原始股东限售股解禁，占当周解禁总量的27.56%；有5只个股的6.17亿股股改限售股解禁，占比达到63%。有专业人士表示，相关个股有减持可能，特别是原始股股东。
统计显示，本周有金正大(002470,股吧)、二六三(002467,股吧)、法因数控(002270,股吧)、三维工程(002469,股吧)等6只个股涉及首发原始股东限售股解禁。尤其是金正大，此次解禁的原始股东大部分都是风险投资，德国投资和CRF化肥投资分别持有7500万股，此类股解禁后多会选择在大宗交易平台套现，投资者要特别谨慎。
基金看市
201只基金主动减仓超2%
本报讯 （文/表记者吴倩）经济再衰退担忧升温，9月A股市场黯淡开局，估值水平已低于2005年，接近2008年的低位。虽然面对估值底，但基金却继续主动减仓，基金短期对市场的判断难言乐观。
在海内外经济形势疑云密布的情况下，基金经理谨慎气氛更显浓厚。路透最新月度调查显示，中国基金经理未来三个月股票持仓建议配比降至79.3%，创下14个月新低。而在实际操作中，基金更显谨慎，整体仓位一降再降。
德圣基金研究中心仓位测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位相比此前一周略有降低（见表）。从具体基金来看，无论重仓还是轻仓基金，减仓都较为普遍，主动减持基金占多数。扣除被动仓位变化后，201只基金主动减仓幅度超过2%，其中27只基金主动减仓超过5%。另一方面，增持基金数量减少，76只基金主动增持幅度超过2%，其中12只基金主动增持超过5%。
不过，多数基金减仓幅度不大，减仓较显著的有长城回报(200007)、中海能源(398021)、银华优选(519001)、华富成长(410003)等。而增仓较为明显的主要是少数仓位很轻的偏股基金，以及部分债券方向基金。
大基金公司旗下基金仓位仍保持着之前的分化格局；大成、华夏、富国等旗下偏股基金平均仓位较高；博时、南方旗下偏股基金平均仓位较低。
在医疗器械等行业中找成长股
谨慎观望的心态下，基金的投资重点被迫转向个股，把握“成长股”的投资机会成为许多基金下一步的投资策略。
富安达基金投资管理部总监孔学兵认为，短期市场多空力量将处于相对平衡状态，加之经过前期充足的风险释放，整体环境趋于稳定。随着市场抛弃简单指数化思维，淡化对经济中短期变化的关注，成长股的内在价值将显现。
基于此，孔学兵表示，业绩增长超预期的个股或有利好事件刺激的个股将是投资者关注的焦点，其管理的富安达优势基金将在转型期重点挖掘出具备持续成长性特征的优质公司。
“中国成长股亦与美国有着"异曲同工"之处，即都反映在医疗器械、信息行业、水利建设、光伏能源等产业，市场有望将配置经济发展主线。”孔学兵指出。益民基金投资总监温震宇则指出，目前就国际国内环境而言，市场难现系统性投资机会，未来的投资机会仍在于如何在大消费行业中寻找真正的成长股，充分享受中国从投资型经济体走向消费型经济体的转型红利。（吴倩）
大市研判
上周大盘缩量阴跌，沪深300指数的市盈率不仅低于2005年998点时的水平，还创出了自2005年7月以来的新低。但市场分析认为，股指短期还将扮演“无头苍蝇”震荡调整，甚至继续缩量走低，以等待通胀、房价和出口三大数据拐点。预计四季度将会进一步明朗，市场才有方向。
证监会官员力挺“401K计划”
本报讯 （记者张忠安）证监会官员日前再次力挺401K计划，但预计短期难以推出。
在市场对401K计划讨论风生水起时，中国证监会官员日前再度力挺该计划，并表示在建设中国养老体系的同时，要创造机会让养老体系长期资金有机会参与经济成长。
中国证监会研究中心主任祁斌在2日举行的“中国经济与资本市场高峰论坛暨广发证券(000776,股吧)20周年庆典客户答谢会”上做主题演讲时再次力挺401K计划。他表示，美国该项计划推出后，自1984年到2008年的24年间，个人养老账户余额与道琼斯指数对应的相关系数高达98%，“这是一个值得我们去思考的问题，就是美国的养老体系和美国的资本市场的发展两者是实现了良性的互动。”祁斌分析指出。
因此，他指出，中国当前的资本市场，一方面要不断地推动市场本身向前走，另一方面要不断地建设中国的养老体系，又要创造机会，让这些养老体系的长期资金有机会参与经济的成长。这意味着中国版的401K计划已经被提上日程。
不过，祁斌表示，要让养老体系成为资本市场“水源”需要很多前提。“它要求这个市场的治理水平是比较高，是通过机构投资者来参与市场。它要求这个市场整体的文化是逐步走向长期投资、理性投资、价值投资。”因此，从长期来看，通过多种资产类别和金融品种的组合投资以及专业机构投资者的发展，可以使养老资金跟上经济发展步伐。有分析就认为，根据祁斌的分析，短期内中国的401K计划难以推出。
A股缩量调整
等待三大信号
虽然目前A股整体估值水平接近历次底部，但市场表现并不给力，继续缩量调整。上周五更是大跌了1%以上。对此，有业内专家就表示，股市目前缺乏亮点，短期可能继续震荡。
瑞穗证券亚洲公司经济学家沈建光认为，目前市场要看政策，而政策要看房价、通胀和出口数据变化。“这三个条件都出现了，中央的整体调控才会有可能调整。这些或会在四季度出现。”沈建光预计。
在通胀方面，多数经济学家都表示7月份可能是年内顶部，8月CPI涨幅将回落。沈建光分析，虽然多数人预计8月份通胀会回落，但数据要在9月9日才会公布，“如果最终数据确实回落了，可能有些人还不放心，还要看9月份情况，这就要到10月份才能证实。”
在房价方面，中国指数研究院最新数据显示，上海、深圳等十大城市住宅均价环比下降0.41%，为去年9月以来首次出现月度环比下降。另外，在出口方面，最新的PMI数据显示，中国8月份出口指数已经跌破50%的警戒线以下。
因此，有分析认为，如上述三大拐点都在四季度出现，进而影响货币政策，有望带动A股反转。(张忠安)