私募产品成立之初，信托都会与投资公司一起拟定清盘线，各不相同，并不是0.8元以下就一定存在清盘风险。
理财周报记者 翟乐/文
私募江湖，水到底有多深？
处于风口浪尖的郑拓、李旭利涉嫌“老鼠仓”案尚无最后定音；2011年8月31日，山东信托·景良能量3期宣布清盘，至此，今年已经有17只私募产品被强制清盘。在市场震荡的2011年，私募投资者承受着巨大的心理压力。可这一切还远没有结束，据可统计数据显示，截至9月6日，净值触碰到业内普遍认为的0.8元清盘红线的私募产品不在少数。
清盘原因不一，清盘≠业绩差
私募排排网数据显示，今年以来遭遇清盘的私募产品共101只，其中属于到期清算的产品共84只，另外17只则属于强制清盘。
“一般来讲，结构化产品的存续期很短，只有一年，并且设有止损线，所以私募清盘以非结构化产品为主。”融智评级研究员彭晓武告诉理财周报记者。
目前，业内认可的私募非正常清盘原因主要有以下四点，一是公司经营不善导致清盘，二是基金净值触及清盘线被迫清盘，三是基金规模未达到信托要求而被清盘，四是基金经理判断后市行情不好而主动清盘或放弃延长已到期的私募。因此，清盘并不等于业绩做得不好。
根据朝阳永续的数据，山东信托·景良能量蓝海3期截至9月6日的累计净值为1.04元，今年以来的收益率为14.61%。不俗的收益率再加上1元以上的净值，景良能量蓝海3期清盘为哪般？
理财周报记者致电深圳景良投资管理有限公司，该公司一名负责人告诉记者：“景良能量蓝海3期清盘的原因有两点，主要原因在于公司战略转型，次要原因是认为后市机会不大。我们考虑了很久，决定将工作重心由原来的投资二级市场转为投资一级市场，因此终止了山东信托·景良能量蓝海3期产品。”
除山东信托·景良能量蓝海3期外，今年清盘的西安信托·鼎弘义1期、国民·弘酬2期和中铁信托·鑫巢盛利亦与业绩无关。
其中，西安信托·鼎弘义1期、国民·弘酬2期分别于2011年5月20日、5月24日清盘，清算净值分别是1.72元和0.92元。这两只产品属非结构化产品，清盘的原因在于客户赎回过多，导致规模低于2000万，因此被迫终止。
而中铁信托·鑫巢盛利清盘的原因则是管理者对后市持悲观态度，主动终止。数据显示，中铁信托·鑫巢盛利于5月31日清盘，清算净值为1.39元。
76只产品净值逼近清盘红线，
业绩差≠清盘
根据朝阳永续提供的数据，截至9月6日，累计净值低于清盘红线0.8元的私募产品共计76只，其中结构化产品5只，其余全部为非结构化产品。这其中，不乏新价值、尚雅、同威等业内大佬。
去年曾红极一时的世通资产，也有4只产品净值低于0.8元，分别是世通5期、世通8期、世通9期和世通嫦娥奔月。
累计净值最低的是华润信托·鑫鹏1期，仅为0.30元，今年以来收益率仅为-15.9%。
厦国投·塔晶华南虎一号、湖南信托·优质1号、华润信托·龙马1期、华润信托·时策1期、平安信托·黄金组合一期二号这5只产品的净值则低于0.5元，分别是0.4945、0.4896、0.4467、0.4291和0.4253元。
值得注意的是，虽然这些私募产品的净值已经处于较低水平，但并不意味着它们就一定会走上清盘绝路。
好买基金分析师袁方向记者解释道，产品成立之初，信托公司会与投资公司一起拟定清盘线，每家公司的规定都不同，因此不能说0.8元以下就一定存在清盘风险。
深圳一家私募基金研究员也告诉记者，一些规模较大的公司由于整体风格比较激进，业绩波动大，在成立时就将止损线划得很低，有的为0.3元，有的甚至可以忽略不计。规模亦如此，并非2000万就一定清盘，通常也要看协议是如何规定。
当然，净值较低的产品即使不会被迫清盘，也会对规模构成威胁。“业绩不好时，私募产品往往面临巨大的赎回压力，如果遭遇赎回导致规模太小，也会被强制清盘。因此大部分私募会在产品业绩不济时，采取低仓位操作。彼时风格激进的私募，此时也会变为保守风格。”上述私募基金研究员说道。
公募专户门槛降低，私募受影响不大
市场不济，使得靠绝对收益吃饭的私募基金叫苦不迭。
某私募基金内部人士颇为抱怨地说道：“我们的收入来源主要是业绩报酬和管理费，今年市场不好，业绩难做，银行对新产品的发行力度也比去年下降很多。相比公募基金，私募主要看绝对收益，业绩不好还有清盘风险。”
而另一种追求绝对收益的投资产品——公募基金专户理财近期也因降低准入门槛，受到中小型基金公司的追捧。专户的崛起，会不会对私募产生冲击？
“冲击倒不至于，毕竟专户宣传不会像公募基金那么高调。短期内可能私募投资的市场竞争会加剧，而对于中高端理财市场来说，是整体扩容的过程。”好买基金袁方表示。
前述深圳某私募基金研究员也表示，并不担心公募专户与私募瓜分市场。“目前来看，私募投资界已有的公司已经不少，竞争本来就很多样化，所以再加个公募专户也不会产生多大影响。从市场来说，国内中高端客户群其实很庞大，而真正缺少的，是帮助他们实现绝对收益的管理人。”该人士说。