理财一周报记者/周知秋
9月9日，统计局公布了8月的宏观经济数据。其中，8月份CPI同比上涨6.2%，PPI同比上涨7.3%。从数据来看，8月的CPI涨幅基本符合市场此前预期，但需注意的是CPI大幅下行可能性不大，仍有可能在高位继续运行一段时间。
市场表现方面，中秋节假期前的一个交易周中，伴随着成交量的萎缩，上证指数围绕2500点低位震荡。而在节后归来的首个交易日里，上证指数低开低走，当日下跌1.06%，最后以2471.3点收盘。
展望后市，考虑到中报行情的结束、国内流动性并未得到改善、欧债危机的不确定性等因素，9月的A股市场可能仍以震荡走势为主。而在目前市场估值较低的背景下，股票及混合型基金仍具有配置价值。另一方面，今年以来表现可观的货币基金亦值得关注。
短期风险仍存 规避杠杆型基金
与前期数据相比，尽管8月CPI数据有所下降，但是中长期的通胀压力依然不容忽视。8月上旬，发改委价格司的负责人曾表示，从周期性波动规律以及翘尾因素下降等情况来看，本轮价格运行已经接近拐点，但需注意的是8月29日发改委又称，价格总水平仍然可能会高位运行。
基金公司方面，业内普遍认为数据基本上符合市场预期，但通胀总体形势依旧严峻，调控政策难言明显放松。展望后市，短期市场依旧以震荡为主。
申万菱信基金认为，基于对通胀的严峻性，预计三四季度货币政策不会出现明显放松，市场资金面整体紧张仍将是接下来一段时间抑制市场的核心因素，加上大小非减持及扩容压力犹存，A股下阶段整体呈现区间震荡态势。
东方基金则表示，虽然8月通胀数据仍然高位运行，但物价总体快速上涨的压力已经减轻，前期实施的宏观调控政策也开始逐渐发挥作用。从外围市场情况来看，由于欧债危机等因素致使国际大宗商品价格回调，从而减轻了我国的输入性通胀，对未来经济数据企稳预期有着重要意义。随着经济数据的不断企稳，货币紧缩政策的放松预期逐渐加强，受此影响，期待A股市场四季度有一定表现。
还需注意的是中报业绩对股价的推动力将暂时消失，海外经济的动荡可能使A股市场存在较大的不确定性。9月份是欧债危机敏感时间窗口，意大利、西班牙等国国债发行可能导致收益率上升，或将引发风险情绪脉冲式冲击。
而基于对9月A股市场难有趋势性机会的判断，基金高级分析师单开佳表示，尽管选股能力较强的主动型高风险份额在结构市中有望获得超越市场的收益，但考虑到当前高风险份额的溢价均处于历史较高水平，过高的溢价或存在溢价回落的风险，这将摊薄杠杆基金的整体收益。因而在市场趋势尚未明朗之前，建议投资者暂且规避杠杆基金。
对于债券分级基金，由于经济增速继续下滑，流动性依然偏紧，市场信心仍在恢复过程中，因此债券高风险份额投资契机仍未到来，建议投资者继续观望。
此外，单开佳指出，市场主要利空已在左侧轮番反映，未来基本面没有进一步恶化，左侧大底部明朗，对于中线布局的投资者而言，当前市场左侧机会显现，但从短期而言，9月的市场 仍没有明确的转好信号，指数整体或呈现震荡盘整态势。在这种市场中，作为被动投资的ETF和指数基金的收益可能低于主动型基金，建议投资者继续等待右侧机会。
股混开基仍具战略配置价值
无论是从政策、流动性还是海外局势来看，目前都没有明显放松的信号。除去上述因素，温家宝总理的最新讲话显示，针对通胀和房地产的调控政策在短期内都难以放松。
但考虑到目前市场估值较低，下跌的空间也不会太大，整体来看大盘可能呈震荡走势，而在这样的市场环境下，股票混合型基金仍然具有战略配置价值。
而在这样的市场环境中，个股机会大于整体机会，因此选股能力较强的基金会有超额收益。市场在震荡筑底过程中，也不排除实现风格的转换的可能，因此投资者应优选总体规模中小的基金，这类基金在风格转换时较容易发挥船小好掉头的优势。基于上述判断，投资者可以优选风格均衡的基金，同时也要关注其选股能力，在风格均衡的基金中优选基金经理选股能力较强的品种。
相关的基金则可关注诺安灵活配置、长信金利趋势、建信核心精选、大摩资源优选、富国天源、华安宝利配置、景顺内需增长、兴全有机增长、国投稳健增长等。
以诺安灵活配置为例，该基金近年来业绩表现出色，并且保持良好的稳定性。优秀的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大，相对分散的持仓结构避免了市场风格突变对基金业绩的短期影响。
此外，传统封闭式基金的表现也不容忽视。Wind数据统计显示，在过去的8月市场中，传统封闭式基金净值简单平均涨幅为0.25%，这一表现远优于同期混合型开放式基金平均下跌1.83%的表现。二级市场方面，由于前期折价较小，多数传统封基上月有明显折价扩大趋势，二级市场表现弱于净值。而封闭式基金由于稀缺性的存在，其年化折价回归收益可能不会像之前一样高，从目前的情况看，年化折价回归收益处于合理区间内，因此长线投资者可以更多关注封闭式基金的业绩表现。基于前面的分析，长期投资者可以关注配置较为均匀、选股能力较强的基金。
货币基金持续高收益 三标准选基
今年以来持续较紧的资金面使得货币基金收益持续可观。截至8月31日，财汇数据统计显示，75只货币基金7日年化收益率平均值为3.47%，从而成为8月基金市场中的一大亮点。
从9月市场资金面来看，短期仍将面临较大的压力，因而货币市场主要投资产品的收益水平仍有望维持在高位，投资者等待入场的闲置资金可以投资货币基金获取一定的收益。
而在选择货币基金时，除去考虑收益外，投资者还需要注意基金收益率的波动情况。基金研究小组分析师段超指出，一般来说，波动越大的基金说明基金买卖券种或央票的频率越大，货币基金一般会卖出获利的券种，而对亏损的券种通常采取持有到期的策略。卖出获利的券种虽然会短期内提高货币基金的收益，但不利于其长期收益的增长。
此外，投资者还需要注意基金设立时间。相对而言，老基金持有的高收益率品种较多，选择申购一只成立已有一段时间而业绩又相对稳定的货币基金更为合适。
最后，段超指出，规模大的货币基金在银行间市场投资运作时，具有节约固定交易费用、在一对一询价中要价能力强等优势。此外，规模较大的货币基金应对巨额赎回负面影响的能力相对较强。但规模过大可能导致基金无法买到合适的投资品种进而影响其收益水平。
目前来说，投资货币型基金可以关注基金资产净值较大、近几个月基金份额变动不大、业绩持续性较强、债券占比较高、投资组合剩余期限相对较长的基金品种。具体基金品种可考虑南方现金增利A/B、博时现金收益、广发货币A/B等基金。
选择货币基金三个标准
1.收益。从9月市场资金面来看，短期仍将面临较大的压力，因而货币市场主要投资产品的收益水平仍有望维持在高位，投资者等待入场的闲置资金可以投资货币基金获取一定的收益。
2.基金收益率的波动情况。一般来说，波动越大的基金说明基金买卖券种或央票的频率越大，货币基金一般会卖出获利的券种，而对亏损券种通常采取持有到期的策略。卖出获利券种虽然会短期内提高货币基金收益，但不利于其长期收益的增长。
3.基金设立时间。相对而言，老基金持有的高收益率品种较多，选择申购一只成立已有一段时间而业绩又相对稳定的货币基金更为合适。