《投资者报》记者 尚志科
“近期基金定投断供的现象越来越普遍，“断供率”近四个月来不断上升。”一位基金公司销售部门负责人近日对《投资者报》记者透露。
今年5、6月份至目前，A股连绵下跌，不少投资者选择了暂停或退出定投。关于定投的争议再次出现，它与一次性投资孰优孰劣？定投能否成功的因素有哪些？
《投资者报》据上海某基金公司网站定投工具逐一测算发现，资产规模前五大基金公司华夏、易方达、嘉实、博时和南方，目前有47只可定投的偏股型开放式基金。
以截至2011年10月12日测算显示，三年前开始定投至今只有16只取得了正收益，占比仅有34%。同期定投这47只基金至今，无一只跑赢一次性投资，和上证指数17%的涨幅。
近三年A股市场呈倒“V”形走势，为了更好研究该阶段市场中定投的效果，样本上选取了资产管理能力更占优势的大公司旗下产品。不难推测，类似市场定投跑输一次性投资的结论，同样适应于中小基金公司的产品。
近三年定投66%负收益
“成为百万富翁”、“基金定投两年买房结婚不是梦”，曾经，基金定投在国内市场出现被神化的倾向。基金公司惯用的宣传策略，是借道复利的魔力，作为一种战胜一次性投资的方式。
为了衡量基金定投与一次性投资之间的收益，《投资者报》选择近三年为统计区间(2008年10月12日至2011年10月11日，上证指数从2000点至2348点)。定投日为每月1日，申购费率按默认费率0.6%计算，分红方式选择红利再投资。
目前，在规模前五家基金公司偏股型开放式基金中，只有华夏基金旗下华夏大盘精选、华夏策略精选、华夏复兴和华夏盛世精选4只产品没有开通基金定投业务。其他部分暂停申购的基金，并没有停止定投业务。
结果显示，只有34%的基金定期定额投资在三年中取得了正收益，但它们全部没跑过一次性投资和上证指数同期表现。
其中，华夏基金10只开通定投业务的偏股型开放式基金中，5只为正收益。
收益最高的华夏优势增长和华夏经典混合，定投收益各为3.8%和3.5%。即便如此，这也与同期两只基金近三年净值分别58%和53%的净值增长率相距甚远。净值增长率为正的华夏蓝筹核心和华夏平稳增长，定投结果却是各下跌了8.6%和12.6%。
在嘉实9只偏股型开放式基金中，2/3取得了正收益。虽然嘉实主题精选、嘉实增长和嘉实优质企业3只基金定投收益率都超过了10%，但同期它们的一次性投资收益分别高达95%、76%和70%。
易方达、博时和南方的同类基金，也全部大幅跑输一次性投资。易方达定投业绩最好的基金易方达中小盘，收益率为6.7%，同期基金净值增长率为74%，最差的基金易方达平稳增长，定投亏损了13.3%，同期该基金下跌1%；博时和南方都各只有1只基金定投收益为正。
倒“V”形震荡市不宜定投
基金销售机构告诉投资者，定投的最大优势之一在于免除择时烦恼，要想让定投功效显现，不能因为市场波动而废止。
但这个建议存在一个大的误区，从2008年10月到现在上证指数倒“V”形震荡形态中，坚持定投并不是最明智选择。
长期研究基金定投的华富基金首席理财培训师、客户服务部总监李晔对《投资者报》分析：“2008年以来这样的周期里定投依然赚不到钱，反映定投对心态和择时的把握非常重要。”
李晔认为，影响定投成功的原因主要有三个：第一是不稳定的心态；第二是放不下的成本；第三是看不清的趋势。
分析近三年市场形态不难发现，指数先是从2000点左右上涨到3478点，后又震荡至今维持2400点左右，最终不断摊高了定投的成本，充分显示了定投不择时的负面后果。
在李晔看来，“定投是需要择时的。做定期投资如果完全不择时，对趋势没有一个阶段性的判断，会承受不了短期波动的冲击。择时择好了心态更平稳些，增加投资成功的可能性，至少你要能规避大的上涨阶段。”
上投摩根基金副总经理侯明甫也曾表示，定投还需要不时调整定投组合和适时兑现收益，“一是三年审视一下你的投资，二是一旦你的定投回报率超过了50%，就可以考虑赎回，做些其他的投资了。”
A股迎来定投良机
定投如何选择时机问题？随着前期市场持续下跌，基金定投账户大多处于亏损状态，投资者该怎么对待定投？
李晔认为，从年初2800点到现在，其实市场下跌400多点并不算非常大的波幅。如果从年初开始定投，市场下跌20%，定投最多下跌了10%。
“2010年以来市场都处于来回波动的范围，而现在是中期弱市，这有别于熊市状态。我认为，现阶段包括明年很长的时间，都是做定投很好的时机。”
不过，他同时认为，完全择时在实践中是做不到的。
“定投的择时，不是择微观的时，而是一个趋势的时，这个时还是可以做到的。比如，市场5到7年有一个大的周期，中间上涨、下跌和盘整3个阶段的循环，还是可分辨的。2年是大家可以认知和容忍的范围，太长了也没实际意义。”
品种选择上，他还建议，最好的方法是牢牢咬住被动型指数基金。“主动投资里也有优秀的基金，但难免掺杂了基金经理的人为因素。”
投资者可以根据不同指数基金的波动性和成长性特点，如根据、指数、深100指数等指数所代表的不同风格选择。无法判定选择哪种风格的投资者，可以对不同风格的基金各配置一点，做成一个小的投资组合。