铭远投资陆炜：关注大行业小市值的公司
私募，你在想什么？——与私募大佬零距离（第63期）
“最近出去参加了不少券商的策略会，有关于行业的，有关于宏观的。一些重量级券商的观点普遍偏向悲观。”深圳市铭远投资顾问有限公司总经理陆炜接受《大众证券报》访问。
医药行业会出现分化
“参加了一些重量级券商的策略会，有讲宏观的，有讲行业的。宏观方面，绝大多数的券商都认为，股市短期的前景不乐观。他们的理由各种各样，提到次数比较多的理由是流动性不足，认为资金面短期内都不会太宽裕。有的认为可能要到明年一季度资金面状况略为转好之后，市场才会有比较大的机会。这样一种判断在近期是常常能听见的。”陆炜和记者说。
“行业这一块呢，我前几天刚去参加了关于医药的策略会。医药行业今年全年的表现都偏弱，和去年的大踏步上扬相比，落差很大。我个人的判断，接下来也很难出现整体性的机会，行业内会出现分化。”铭远投资在医药行业上颇有研究，去年曾在医药行业中屡有斩获。如今，陆炜又如何看待医药行业呢？“医改对医药行业的影响很大。之前的医改方针就是把药物价格给降下来，但是这样又出现了新问题，就是假药越来越多。现在人们又开始重新反思医改的路径，想要既能把价格降下来，又能保住质量。在这一改革过程中，不确定性相对多一些，行业的增长速度有所减弱。之前预计的行业增速大概是20%-30%，现在看可能会在20%以下，这样的增长速度就不是特别吸引人了。行业必然会出现分化，能保持高成长的品种，股市中的机会才比较大。”
关注大行业小市值
“我们近来比较关注的，是新材料行业。这个行业大部分公司比较一般的，但确实有些公司，由于技术突出，在应用上很有潜力，机会很大。但是想在这个行业找机会，非常考验人。因为，技术到底好不好，有没有应用前景，需要的知识太专业了。别说我们自己水平不够，就是很多行业研究员，也不够专业。所以我们的做法就是去找专家请教，比如说社科院的院士，请他们来判断材料到底怎么样，技术到底应用广不广泛。”陆炜说。
“专家帮助我们解决了技术上的问题，找到了这些技术领先的小公司，但我们还要解决一个难点，就是该怎么在资本市场上给这些公司估值。用PE来估值是不太合适的，因为本身我们期待的就是高成长。于是我们用市值来给这些公司估值，如果他是处于一个很大的行业中的，需求旺盛，市场前景广阔，可现在这家公司的总市值可能还不到50个亿。实际上，如果这家公司技术领先，又上市获得了资金，那么将资金用于继续研发或者做行业内并购都可以更大的增加公司的优势很快的进行扩张。那么，只要他能发展起来，市值增加到两三百亿甚至更多都是很容易的，那么我们就可以判定这个公司是被低估了。这样的一类公司，我们自己归纳了一个资本市场上的特征，叫做大行业小市值。”陆炜说。
“现在这个点位，该是时候做好准备了。如果说政策方面出现什么向好的变动，资金面出现松动，那么市场机会就比较大，而且会是整体性的机会。一旦出现机会，那么就要在保证安全边际的前提下优先选择弹性更加大的品种，医药、大消费等都比较合适。”
记者 陶炜