“最近我主要做了些研究数据的工作，比如说研究估值的变化。现在这个位置，我不能确定是不是最便宜，但我觉得已经比较便宜了，没有必要太悲观。”广州世泽投资有限责任公司研究总监薛冰岩在周五接受大众证券报记者专访。“如果从具体的配置方向看，我觉得医药消费这些弱周期行业，未来两到三年，很难会出现超预期的增长。”
要么不买 要买就买强周期
“现在的点位，从估值上看大概相当于08、09年时候的两千点，确实不怎么贵了。我们不要求上市公司有什么很高的增长，只要情况恶化的不太厉害，按照现在的价格就没有什么风险。我不知道股票还能不能更便宜，但至少现在的估值水平可以让我安心拿住那些我所看好的股票。现在观望情绪还是比较重的，谁都不知道什么时候才是真的底，但我觉得没有必要太悲观。”薛冰岩说。
“具体到配置方向上，我觉得医药消费这些常常会被提到的弱周期行业，未来两三年很难会有超额的收益。”薛冰岩说。“一来，弱周期板块整体估值过高，基本处在历史平均估值水平的中值之上，二来，弱周期行业不太可能随着经济的复苏而出现业绩爆发式的增长，业绩和估值都难以大幅提升。实际上，弱周期行业一般只在两个阶段发挥比较出色，一是牛市结束之后，二是牛市最疯狂的时候。我们看历史，93年以来每次非周期、弱周期行业开始领涨，都是大盘见顶的标志。”
“当然，我并不是说强周期一定好，如果经济整体下行，什么行业都难以幸免。但这么说吧，我跟我的研究员这样讲，最近你要么别买股票，也不算错；要买你就买银行、地产这些强周期的行业，注意投资的时间周期就可以。”薛冰岩说。
“在最近的研究中我还发现一点，那就是很多股票的估值区间这么多年来波动幅度非常小。比如说一些家电行业的公司，最近这十几年有过高速发展也有过低潮期，但是不管什么时期，市盈率大多是在一个很窄的区间内波动着，市值的变化则是跟着业绩走的。从这个角度上来说，不少强周期行业现在的估值已经靠近其历史下限了。”
关注资金充裕的创业板
“接下来一段时间，我会关注那些资金充裕的创业板公司。”薛冰岩谈及接下来的关注重点。“很多创业板上市的时候都获取了不少超募资金，现在现金储备很充裕。在现在这个到处都缺钱的时候，现金为王，资产价格则都很便宜，做些并购整合什么的都很方便。手上有钱的公司接下来才能有爆发力。”
“当然了，光有钱不行，还得有人，管理团队的品质很重要。股东层面上看，股东之间相互制衡的公司比一股独大的企业更值得考虑。”薛冰岩说。
记者 陶炜