三季度的A股市场持续下挫，公募基金、券商集合理财几近全军覆没。而作为高净值客户专属的阳光私募，三季度的业绩表现同样惨淡。难得的是，部分优秀的阳光私募还是在这样恶劣的市场环境脱颖而出，并且取得了不错的回报。随着上市公司三季报的公布完毕，阳光私募最新的操作痕迹也渐渐浮出水面。
三季度A股市场回顾
受持续的紧缩政策影响，国内流动性严重匮乏；加之欧美主权债务危机影响，经济增速下滑的阴霾笼罩全球。三季度金融市场出现了罕见的股市、债市“双杀”的局面。沪深300指数三季度跌幅达15.20%，投资者大多损失惨重。股票市场表现似乎对上市公司的三季报提前作出了反应，三季度上市公司利润增速明显放缓。从累计增速来看，全部A股利润增速由中报的23.8%回落至20.4%；从单季度来看，全部A股3季度单季利润增速由中报的22.7%下降至13.5%。
股市持续下挫，使得公募基金上演了一幕“全军覆没”的惨剧。三季度，指数型、股票型和混合型基金全线下跌，其中指数型和股票型基金净值分别下跌14.26%、11.34%；混合型基金由于平均股票仓位相对较低，净值下跌幅度相对较小，为9.75%。少数处于建仓期的新基金，由于仓位较轻，因而净值下跌相对较小。
阳光私募冰火两重天
素有高净值客户专属的阳光私募，三季度同样出现了大面积亏损，不过整体表现明显优于公募基金和大盘。根据金杉财富网数据统计，成立满3个月的非结构化阳光私募有763只，三季度的平均收益率为-7.54%，整体跑赢沪深300指数7.66%。三季度取得正收益率阳光私募有68只，仅占总数的8.91%，三季度阳光私募的整体表现十分惨淡。
不过依然有一些优秀私募在三季度弱势中，净值逆流而上。尤其是像刘明达、林园、曾军等一批老牌私募，在熊市中的操作更加老练。三季度阳光私募收益率的详细排名如下：
| 排名 | 产品名称 | 基金经理 | 单位净值 | 净值日期 | 三季度收益率 | 今年收益率 |
| 1 | 明达3 | 刘明达 | 1.3186 | 2011-9-20 | 11.78% | -3.80% |
| 2 | 林园3 | 林园 | 0.9839 | 2011-9-15 | 9.46% | 0.45% |
| 3 | 林园2 | 林园 | 0.9811 | 2011-9-15 | 8.67% | 1.85% |
| 4 | 君丰 | 谢爱龙 | 0.9554 | 2011-9-15 | 7.64% | 8.02% |
| 5 | 林园1 | 林园 | 1.6862 | 2011-9-20 | 6.21% | 5.86% |
| 6 | 金中和西鼎 | 曾军 | 2.3036 | 2011-9-30 | 5.77% | 24.33% |
| 7 | 中欧瑞博1期 | 吴伟志 | 1.2679 | 2011-9-20 | 5.73% | -5.96% |
| 8 | 朱雀2期 | 李华轮 | 1.7902 | 2011-9-15 | 5.72% | -1.97% |
| 9 | 朱雀3期 | 李华轮 | 1.3208 | 2011-9-15 | 5.71% | -1.61% |
| 10 | 朱雀1期 | 李华轮 | 1.7724 | 2011-9-15 | 5.70% | -1.62% |
值得注意的是，今年以来暂时位居榜首的呈瑞1期在三季度同样取得了4.13%的正收益率。而表现最差的高特佳添富单季亏损达30.02%，成了三季度最悲剧私募产品。三季度的私募界真可谓冰火两重天。那么三季度阳光私募是如何操作的呢？