记者 高丽霞
今年上半年，债市在弱基本面和宽流动性的双重支持下出现了持续小牛的行情。但是进入下半年以来，受债券评级下调等因素的影响，债市经历了一波较大幅度的调整。然而在债券市场的持续调整下，债基发行却并未减速。
同花顺统计数据显示，二季度以来，新成立的基金182只，债券基金依然占据了半壁江山，达到了86只。目前正在发行的27只基金中，债券基金依然有11只。
不过在经历过几轮打击之后，债券的价值洼地也不断显现。虽然短期内整体市场还处于疲弱态势，但价值优势或将会在三季度末进一步出现。近期债基密集发行，或许就是要布局四季度债券市场的反攻机会。
杠杆债基成重灾区
二季度以来债市调整并未休止。伴随着6月份以来席卷中国债市的债券评级下调风潮，在整体债券市场疲弱的背景下，又引发了钱荒后的又一波调整高潮。以11华锐01债为例，自7月份下调评级开始至8月5日最大跌幅超过15%。
债券基金自然也难以幸免，二季度平均净值亏损0.14%，其中杠杆债基更是此次债市调整的重灾区。同花顺数据显示，8月份以来至9月初，市场上30只分级债基中仅7只母基金取得了正收益。从B类份额收益率来看，有27只自8月以来均处于亏损状态，仅3只处于盈利状态。
以表现较突出的信诚双盈B(150081)为例，从年初至6月初，信诚双盈B的净值涨幅达到27.04%，二级市场价格涨幅更是高达48.36%，但从6月初至9月初，净值一路下跌，跌幅超过7%，二级市场价格跌幅更是达到15.02%。
不过，在经历几轮打击后，债券的价值洼地也在不断显现。市场分析人士认为，虽然短期内整体市场还处于疲弱状态，但价值优势或将会在三季度末进一步出现。
价值优势四季度或出现
对偏股型基金而言，如果A股市场持续下跌，偏股型基金的发行数量也往往会降至冰点。然而债市却很不一样。虽然二季度以来，债市持续调整，但债券基金的发行并未减速。同花顺统计数据显示，二季度以来，新成立的基金182只，债券基金依然占据了半壁江山，达到了86只。目前正在发行的27只基金中，债券基金依然有11只。
“其实债券评级下调，只是风险机制问题，并不是真的违约，评级下调后要重新评估债券价值。部分评级被下调的债券经过市场重新估值后，反而具备了一定的投资价值，值得深入挖掘。”天弘基金对此表示。在其看来，“排雷”之后已经迎来新的投资机会，对于新发基金来说，未来建仓时期，好的投资标的增多了，估值更加合理，甚至有些债券品种在市场情绪的打压下超跌，投资价值已经凸显。
也正因为此，天弘基金推出了纯债基金的杠杆产品天弘同利B。同利A和天弘同利B的份额配比原则上不超过7∶3，即同利B基金采用3.3倍的初始杠杆操作，相应的投资收益也放大。不过同利B具有三年的封闭期，如需提前退出，可以在上市交易后，通过二级市场随时买卖。
此外，定期开放式的债基更是在今年持续升温。鹏华更是同时推出了两只定期开放式债基金，鹏华丰泰和鹏华丰实，均采用每封闭1年开放一次的运作方式，封闭期内不能申购、赎回。1年封闭运作期可以有效提升基金的收益机会，封闭式运作可以有效降低日常申购、赎回给基金带来的流动性冲击。封闭期内基金规模稳定，投资组合也可以维持相对较高的杠杆比率，通过对杠杆、久期及券种的合理搭配从而提高获利机会；而1年定期开放又兼顾了投资者的流动性需求。
富国基金则是盯住了信用风险较低的国企债。“国企债能得到投资者的信任，主要源于其显赫的‘家世背景’。国企债的发行主体是国有或国有控股企业。这类企业的股东背景相对雄厚，财务相对规范，投资方式较为明确。”富国国企债基拟任基金经理冯彬指出，除了发行主体实力雄厚这一最主要的优势外，国企债在信用保障能力、流动性、品种以及发展潜力等四方面也极具优势。
“事实上，今年以来虽然债券评级下调事件频发，目前共有44只信用债遭到评级下调，但其中大部分都是资质比较差的民营企业债。与此同时，我们也要看到有高达208只信用债的评级被上调，而这其中就有8成以上属于国企债。这也足以显现出国企债的投资价值。”某券商债券分析师表示。
该分析师进一步指出，未来随着信用债市场的持续分化，预计信用债评级下调和上调都将变得常态化，而信用风险能力则将是债券从业者对垒专业性的重要阵地。
《投资快报》发自广州