□银河证券基金研究中心 李薇
上周，上证基金指数收报3934.11点，上涨64.09点，周涨幅为1.66%；深证基金指数收报5000.52点，上涨45.45点，周涨幅为0.92%。
ETF表现强势
从各类上市基金比较来看，市场持续上涨带动ETF强势表现。ETF基金平均周价格涨幅为1.85%，在各上市类型基金中表现突出。从价格波动来看，ETF周价格振幅达3.65%。从交易量来看，ETF基金统计期内累计成交金额总计为169.2亿元，与前一周相比有所下降。单只基金方面，易方达创业板ETF、易方达恒生中国企业ETF(QDII)、嘉实中创400ETF涨幅分别为7.77%、5.39%和5.19%，在ETF基金相对排名靠前。
20只传统封闭式基金中有19只基金周价格收涨，但整体价格涨幅仅为0.98%，相对于场内其它上市类型基金整体交易价格表现仍较弱。单只基金中，国泰金鑫封闭、富国汉兴封闭和嘉实泰和封闭价格涨幅分别为3.06%、2.15%和2.15%，相对排名靠前。
LOF基金上涨基金占比仅为71.43%，相对比例较低，平均价格涨幅为1.21%。受低流动性影响，LOF基金整体价格波动仍较为剧烈，上周平均价格振幅达4.46%。从价格表现来看，纳入统计的91只LOF基金中国泰中小盘成长股票(LOF)、国泰估值优势股票(LOF)和嘉实恒生中国企业指数(QDII-LOF)价格涨幅分别为5.09%、4.98%和4.96%，在LOF基金中相对涨幅较高。
创新场内基金上涨基金数量最多，共有109只，平均价格涨幅为1.07%，价格振幅为3.29%，平均累计换手率为7.27%。受净值和估值双重推动，股票型分级子基金(进取份额)表现突出。周平均价格涨跌幅为1.99%，价格表现较强；从交易活跃度来看，股票型分级子基金(进取份额)累计换手率达15.25%。另一方面，封闭式长期标准债券型基金价格跌幅为0.38%，价格表现较弱。
间歇性行情更为可期
随着基本面的好转、投资者预期的升温，阶段性市场收益水平呈现明显上升态势。但是另一方面，近期以来指数窄幅波动有所增加，市场热点活跃度则相应下降。与前期观点一致，我们仍然认为间歇性行情演绎路径更为可期。对于场内基金投资者而言，适度降低风险偏好仍然是震荡市场环境下较为理性的选择，而多样化的投资组合有利于优化组合的风险收益配比。从长期来看，国债期货有效扩展基金的风险管理工具，有利于绩效水平的提升，投资者可重点关注相关受益基金品种。
受到近期市场稳定走强、投资者预期转暖多重因素影响，ETF基金受净值推动价格表现较佳，而与之相应市场交易活跃度也有明显提升，凭借着较为突出的价格表现和可投资性，ETF基金近期而言在各类上市基金中整体相对优势最为明显。其它类型上市基金中，近期以来市场上涨行情拉动了以股票分级杠杆类品种为代表的创新场内基金净值收益，凭借着股票投资收益上升、杠杆效应的显现，预计此类品种的相对业绩优势预期仍将持续。虽然LOF基金整体流动性劣势仍较为显著，但对于小规模投资者而言，这一劣势也使得LOF基金在估值水平、价格反应则具有一定的比较优势；从品种选择上来看，可投资性对LOF基金制约更为显著。传统封闭式基金折价收敛速度近期明显加快，使得其估值水平的相对优势大幅降低，但是从长期来看，传统封闭式基金在各项指标比较中较为均衡，仍然是普通投资者中长期佳较的投资标的选择。