新基点评：广发中债金融债指数(000348)(000349)

　　基金概况

基金代码	000348 000349	发行日期	2013-10-8至 2013-11-4
投资风格	指数型	基金类型	契约型开放式
管理费	0.4%	托管费	0.1%
基金规模	不少于2亿元人民币	基金托管人	中国银行股份有限公司

　　投资目标

　　本基金通过指数化投资，实现对标的指数的有效跟踪，谋求基金资产的长期增值投资范围

　　本基金的投资范围主要投资于标的指数成份券及其备选成份券。为了更好地实现投资目标，本基金还可以投资于债券回购、银行存款、央行票据等货币市场金融工具，国债、金融债、中期票据、短期融资券、中小企业私募债券等债券品种，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，如国债期货等，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。在建仓完成后，本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，其中标的指数成份券、备选成份券的比例不低于本基金非现金资产的80%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　业绩比较基准

　　95%×中债-5年期金融债指数收益率+5%×银行活期存款利率（税后）

　　费率结构

　　T<1年0.1%

基金代码	金额（M）	认购费率
000348	M<50万元	0.6%
	50万元≤M<100万元	0.4%
	100万元≤M<500万元	0.2%
	M≥500万元	每笔1000元
000349		0%

基金代码	金额（M）	申购费率
000348	M<50万元	0.8%
	50万元≤M<100万元	0.5%
	100万元≤M<500万元	0.3%
	M≥500万元	每笔1000元
000349		0%

基金代码	持有期限	赎回费率
000348	T<1年	0.1%
	1年≤T<2年	0.05%
	T≥2年	0
000349	30天（含）以下	0.75%
	30天以上	0%

　　基金经理简介

　　钟伟, 中国, 男, 博士, 2009 年7 月至今先后在广发基金管理有限公司金融工程部、数量投资部任研究员。

　　易天富基金投资分析系统（米米理财）对基金经理的评价

　　数据不足，暂无评价。

　　基金公司简介

　　广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，办公地址：广东省珠海市拱北情侣南路255号4层，注册资本：1.2亿，其中，广发证券股份有限公司、烽火通信科技股份有限公司、香江投资有限公司、康美药业股份有限公司和广州科技风险投资有限公司，分别持有本基金管理人48.33%、16.67%、16.67%、10%和8.33%的股权。截至2013年10月9日，广发基金已经成功发行了53只基金产品，截至2013年10月9日，广发基金公募资产管理规模为1204.33亿元，位列72家基金公司的第8名。

　　易天富基金投资分析系统（米米理财）对基金公司的评价

　　产品优势

　　1、广发中债金融债指数基金通过指数化投资，实现对标的指数的有效跟踪，谋求基金资产的长期增值。投资范围主要投资于标的指数成份券及其备选成份券。基金经理钟伟表示，债券市场自今年6月中旬“钱荒”以来经历了一波幅度较大的调整。目前5年期政策性金融债的收益率已经接近过去十年的历史高位，金融债价格处于历史底部区域，具备非常高的投资价值和安全边际。可向稳健型投资者积极推荐该基金。

　　易天富基金研究中心对该基金的评分如下：

　　2、产品设计特点：

　　1）金融债信用媲美国债，收益率胜过国债。政策性金融债与国债之间的利差长期存在，原因在于国债票息收入免收企业所得税。从利率期限结构来看，各个剩余期限的金融债到期收益率均显著高于国债收益率。5年期金融债收益率比5年期国债收益率高0.8%，如图。

　　2）金融债当前收益率处于历史高位区间，投资价值凸显,如下图所示。

　　政策性金融债与国债之间的利差高于历史平均水平，未来利差收窄能推动金融债价格的上升，如图。

　　3）期限匹配国债期货，对冲套利赚收益。5年期中债金融债指数的平均剩余期限在5年左右，与国债期货期限恰好匹配；广发中债金融债指数基金是千元门槛的套利工具，可搭配国债期货进行对冲套利。

　　3、基金公司和基金经理分析：

　　1）广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，办公地址：广东省珠海市拱北情侣南路255号4层，注册资本：1.2亿，其中，广发证券股份有限公司、烽火通信科技股份有限公司、香江投资有限公司、康美药业股份有限公司和广州科技风险投资有限公司，分别持有本基金管理人48.33%、16.67%、16.67%、10%和8.33%的股权。截至2013年10月8日，广发基金已经成功发行了53只基金产品，截至2013年10月8日，广发基金公募资产管理规模为1204.33亿元，位列基金公司排名第8名。

　　2）该基金由拟任基金经理钟伟出任。钟伟，男，中国籍，数学博士，持有证券业执业资格证书，2009 年7 月至今先后在广发基金管理有限公司金融工程部、数量投资部任研究员。钟伟表示，债券市场自今年6月中旬“钱荒”以来经历了一波幅度较大的调整。目前5年期政策性金融债的收益率已经接近过去十年的历史高位，金融债价格处于历史底部区域，具备非常高的投资价值和安全边际。展望未来，虽然不排除市场收益率短期内在高位继续盘整的可能性，但从中长期看来，在国内经济温和复苏、通胀压力担忧逐步消除的背景下，出口持续改善带来外汇占款增加，有望大幅缓解市场对货币流动性的担忧。债券市场周期性的发展规律将驱动收益率水平从高位逐步下行，市场将迎来难得的金融债投资机会。

　　4、债券市场整体分析：3季度在钱荒，地方债审计风波的影响下，债券市场经历了较大幅度的调整，债券市场整体收益率快速上行。我们注意到，本轮债券市场调整的主要特点是利率品种收益率快速上行，并且以长久期为甚。以10年期国债为代表的长期利率产品收益率，从3.50%一路上行至4.15%。对于信用品种来说，收益率虽然也跟随利率品种上行，但是信用利差反而下降，同时受宏观经济下滑、产能过剩和外部评级下调等因素影响，信用风险的爆发也引起了一波高收益债的调整。 不过，目前政策性金融债的收益率已经接近2008年的水平，即过去10年的高点。数据显示，目前5年期金融债收益率大概在4.8%左右，08年顶部也就是4.96%，11年最高水平则为4.68%。而为应对季末资金紧缺局面，央行相应放大公开市场操作。9月24日，央行在公开市场上通过6天逆回购投放880亿元资金，市场紧张情绪稍有缓解。因此，在当前流动性趋紧已经基本告一段落，未来包括金融债在内的利率债，收益率下调，价格上涨可能性更大。当然，美国政府关门引发的债务危机担忧，也是值得一提的。因为一旦债务违约，将使得美国国债利率大幅上行，从而使得其他国家的利率债、信用债利率飙升，造成全球债券市场的动荡。总体而言，我们认为，投资者可以配置国债、金融债等利率债基金、高等级信用债基金，而中低等级信用债基金仍需谨慎，同时，也可关注可转债基金逢低介入的机会。