易天富周评：逢低配置主投周期板块基金

　　上周市场总结

　　本周（10.14至10.18）A股市场，全周上证指数下跌1.54%,报收2193.78点；深证成指下跌1.75%，报收8584.87点；沪深300下跌1.72%，报收2426.05点；中小板下跌1.76%，报收5255.55点；创业板指下跌2.17%、报收1349.94点。本周受益于环境空气治理、污水治理等多个政策利好影响，节能环保概念股逆势领涨，A股中空气治理、污水治理、美丽中国、煤气供水等板块涨幅居前，前期强势的文化传媒、金融互联网、在线教育等题材板块大幅回调；本周市场全线回调，创业板指数本周出现了一个大跌，而主板中又没有别的有号召力的板块接力，导致市场没了主心骨，跟随创业板指数下跌。量能方面，本周明显放量。

　　我们认为，从前三季度数据看，全年完成7.5%增速任务基本没有问题，但需留意外贸及通胀因素。GDP数据对股市影响并不如大家预期那样突出，近期影响市场的仍是IPO开闸及三中全会后政策面的调整。而对于传统产业及周期股并不会有超预期的表现，但调结构或者将会让媒体、水泥行业走出一波行情。对于后市，建议投资者关注2140点附近强支撑，不宜盲目追涨杀跌。高位的股票应该获利了结，落袋为安。对于近期反复强调的三季度业绩大幅预增个股，和环保、土地流转等有望受益于三中全会的概念股，继续低吸为主，一旦出现快速拉抬，及时止盈。此外，在大力推动节能环保的大背景下，新能源概念股有望获得再次爆发的机会，建议投资者逢低布局风电、核电、地热能概念股。在基金选择上，继续逢低关注持有较多低位蓝筹股的股票型基金，及持有较多业绩明确上升、受益改革红利的成长类基金。

　　本周影响股市的主要信息：1、国家统计局：三季度GDP增速为7.8%；2、国务院总理李克强签署国务院令，公布《城镇排水与污水处理条例》(以下简称条例)，自2014年1月1日起施行。；3、中国政府网发布《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》；4、中央财政50亿以奖代补治理京津冀地区大气污染；5、国务院：健康服务业总规模将达到8万亿元以上。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、三季度GDP增速反弹至7.8%

　　18日，国家统计局召开新闻发布会，发布了前三季度全国经济运行情况。会上发布的数据显示，中国前三季度GDP(国内生产总值)同比增长7.7%，其中，一季度GDP同比增长7.7%，二季度GDP增长7.5%，三季度同比增长7.8%，创近三个季度新高。对此，国家统计局新闻发言人盛来运表示，当前国民经济“总体平稳、稳中有升、稳中向好”。

　　点评：从9月数据来看，短期经济企稳回升势头持续，注意到在国外需求没有趋势性改善的情况下，这种回升应该更多来自于内需，也表明了一系列稳定经济增长的措施在发挥作用。

　　二、黄金ETF等当日可买进卖出 12月9日起实施经中国证监会批准，上海证券交易所对《上海证券交易所交易规则》进行了修订，并于10月18日正式发布。按照修订后的交易规则，债券ETF、交易型货币基金、黄金ETF等产品明确实行日内回转交易，即“T+0”。新交易规则将于12月9日起实施。

　　点评：实施T+0交易的产品有债券ETF、交易型货币基金、黄金ETF，此前市场流传的蓝筹“T+0”、沪深300ETF“T+0”并没有出现在这次修订范围之内，表明监管层对全面恢复“T+0”交易还是十分谨慎。

　　三、银联商务携手光大保德信 “天天富”平台瞄准230万商户企业资金银联商务正式宣布，经过近1年的系统开发与测试，银联商务“天天富”互联网金融理财平台于10月18日正式启动，首期与光大保德信基金合作，为银联商务的广大特约商户的流动资金提供便捷的现金管理和增值服务。光大保德信基金管理有限公司作为首家与银联商务“天天富”平台合作的基金公司，全程参与了项目(基金交易)业务流程的各项设计。

　　点评：“天天富”的准入门槛仅为200元，不同于线上个人投资者的货币基金产品，“天天富”的客户群将主要面向商户企业，这为货币基金市场开拓了庞大市场空间，也为企业日常资金管理提供了一个重要工具。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周628只股票型基金，整体平均跌幅为1.66%本周受益于环境空气治理、污水治理等多个政策利好影响，节能环保概念股逆势领涨，A股中空气治理、污水治理、美丽中国、煤气供水等板块涨幅居前，前期强势的文化传媒、金融互联网、在线教育等题材板块大幅回调；本周市场全线回调，创业板指数本周出现了一个大跌，而主板中又没有别的有号召力的板块接力，导致市场没了主心骨，跟随创业板指数下跌。量能方面，本周明显放量。本周两个消费类的指数基金涨幅居前，汇添富中证主要消费ETF上涨1.34%，名列涨幅榜第一位，华夏上证主要消费ETF次之，涨1.32%。此外，国泰估值优势可分离分级一周涨1.29%，该基金的重仓股国电清新一周大涨16.06%。银河消费驱动、嘉实优化红利本周表现也不错，分别上涨1.14%和1.05%。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周206只混合型基金，平均跌幅1.53%。嘉实增长本周涨1.06%，夺得本周涨幅榜首。该基金股票仓位72.83%，整体走势比较稳健，净值突破2007年最高，该基金基金经理邵健，为嘉实基金的明星基金经理，投资经验丰富，投资者可积极关注该基金。浙商聚潮新思维近期走势也比较稳健，不断震荡上行，净值不断新高中，本周该基金也逆势上扬，一周净值涨0.82%。诺安灵活配置，该基金近几年以来一直比较抗跌，伴随着近期大盘回升，该基金有突破上扬趋势，本周逆势涨0.48%。此外，嘉实策略增长、天弘安康养老本周表现也不错，分别涨0.39%和0.38%，位列周涨幅榜第四位和第五位。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场下挫，88只股票型分级子基金，平均跌幅为1.78%。本周受到二级市场下跌影响，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响跌幅较大。其中申万菱信深证成指分级进取领跌，跌15.23%，国泰国证房地产行业指数分级B其次，跌幅7.2%，富国创业板指数分级B、招商中证大宗商品指数分级B、银华锐进B跌幅也不小，跌幅在5%以上。

　　表3：股票型分级子基金后5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周528只债券基金，整体跌幅0.28%。本周全线下挫，节能环保股大涨，文化传媒板块继续杀跌，股票仓位占比较大的基金跌幅可能较大，配置环保股的二级债基收益好的可能性较大，由于股市下跌，可转债下跌的可能性较大。本周债券型基金涨幅榜中，一级债基表现不错，信诚双盈分级一周大涨4.29%，净值创历史新高，该基金今年以来整体表现不俗，在债市整体表现疲软的背景下，依旧震荡上行，后市可积极关注。此外，中欧信用增利分级、汇添富信用债A、汇添富信用债C、汇添富季季红定期开放本周分别上涨0.47%、0.46%、0.37%、0.29%，位列周涨幅榜第二、三、四、五位。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周55只保本型基金，平均下跌0.21%。从周涨幅榜上，我们看到，工银保本3号混合B、工银保本3号混合A本周涨幅前列，一周上涨0.2%。该基金刚上市不久，基金经理欧阳凯能力出众，拥有11年基金从业经验，在管理工银瑞信双利A期间，排名第五，投资者后市可积极关注该基金走势。此外，财通保本、诺安保本、建信保本本周表现也不错，分别上涨0.10%、0.09%、0.09%。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周80只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.59%。本周二级市场下跌，配置股票仓位较多的二级债基本周下跌的可能性更大。总体来说，债券市场本周表现一般。

　　表6：债券型分级子基金后5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周236只指数型基金，平均下跌1.54%。本周二级市场下挫，汇添富中证主要消费ETF领涨，投资消费类指数基金和黄金类指数基金涨幅靠前。下图7可以看出，涨幅前列的基金，主要都是与消费和黄金有关。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周87只QDII基金，平均上涨0.9%。本周外围股市下挫。本周道琼斯上涨1.07%，纳斯达克上涨3.23%，港股本周上涨1.69%。本周QDII基金普遍有所反弹。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周两市高开低走，其中上证指数退到2200下方，30日线形成了较好的支撑。从目前看，随着反弹最有利时机的过去，后市大盘将逐渐趋弱，转入防御状态，2200点上方将成为强阻力区。

　　基本面上，本周宏观经济密集公布，显示出“通胀回升迅速、经济回升趋缓”的运行格局。周一国家统计局公布9月份经济数据，9月CPI同比上涨3.1%，环比上升0.5个百分点，创7个月以来新高，超出市场的预期。9月PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2个百分点，跌幅继续收窄，显示国内工业生产领域生产、经营继续向好改善。前三季度GDP同比增长7.7%，第三季度GDP同比增长7.8%，高于一季度的7.7%和二季度的7.5%。上述数据显示，国内经济继续稳中回升，但9月份回升幅度较缓。通胀的回升与经济回升的趋缓令A股市场投资者产生担忧。2013年9月份规模以上工业增加值实际增长10.2%，略低于8月份的10.40%。2013年1-9月份，全国固定资产投资同比名义增长20.2%，增速比1-8月份回落0.1个百分点，但维持较高水平，系统性利好有待进一步释放。

　　从技术走势看，30日均线一直是本轮上证指数反弹的重要支撑线，本周调整至此已有企稳迹象，30日均线的争夺对于主板市场短期走势有着比较重要的意义。另一方面，创业板虽然本周也出现大幅度的回调，但是整体上升趋势仍保持完好，周五的反弹力度也明显超过主板。因此，本周调整并不能立刻代表市场就此进入休眠状态。鉴于新的热点仍在孕育之中，股指短期仍会在2150点前期跳空缺口区域展开一定争夺。

　　展望下周，市场步入10月下旬，见好就收、年底结账这一周期性因素又将笼罩A股市场。如果没有跨年度或者超预期利好的话，机构不会采取激进型持股策略，这也将加大股指的调整压力。后市大盘反弹难度较大，投资者应以防御为主。截至10月17日，已完成三季报披露的A股公司有48家，无论从这些公司前3季度的同比变化或第三季度单季环比变化看，均整体向好。因此未来上证指数或继续围绕2200附近上下波动。因此综合以上分析，基金投资者可以适当的逢低配置主投周期板块的基金，而随着创业板波动较大，可以适当的赎回主投创业板个股的基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、保本型）

　　受一级市场供给压力增大和9月CPI同比涨幅意外创下七个月新高的影响，本周银行间债券市场继续调整，收益率整体以上行为主。在年内剩余的时间中，债券市场出现牛市机会的可能十分有限。特别是对于信用品种而言，大中小企业经营的分化，以及机构对企业债配置热情的削弱都将带来较为负面的影响。

　　从流动性上看，当前我国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，央行暂停自7月底以来重启的逆回购操作。显示央行维持货币政策中性立场。本周到期央票160亿元，到期逆回购650亿元，在周一第七次续作3年期央票55亿元后，本周公开市场实现资金净回笼445亿元。市场担心在CPI高于预期的情况下，央行重启正回购，使得做多力量较为欠缺。

　　基本面看，从经济增长增长角度分析，三季度以来宏观政策结构性微调所推动的弱复苏趋势可能仍将延续；从通胀看，9月CPI超预期的上升使得四季度通胀水平维持相对较高的水平，基本面的回暖将对市场形成一定压力。从供给面看，国债、金融债等利率产品的集中供给可能将持续一段时间，而中票、企业债以及PPN等信用产品的供给可能较三季度有一定回升，尤其是城投债供给明显回升，虽然短期内需求尚可，但需要关注供给持续维持高位的压力。

　　综合来看，当前信用利差过低，加上后续可能面临的审计结果公告和供给冲击等，这都将使得信用债的调整继续，且幅度要远高于利率债。投资策略上，目前信用债收益率曲线仍然非常平坦，AAA、AA+和AA评级3年与1年之间的期限利差在10BP以内，与历史1/4分位数仍有一定差距，短端估值优势相对明显。有鉴于此，在四季度初仍难见到趋势性行情。因此债券基金投资者应控制好债券基金的仓位，减轻债券基金的配置，可关注杠杆比率较低的债券基金、长期业绩稳健的债券基金，可适当的逢低配置可转债类基金，或主投短期债券的基金。

　　3、QDII基金

　　为期两周多的美国政府关门闹剧终于在本周划上句号，当地时间周三(10月16日)晚间，美国众议院通过提高债务上限、为政府拨款的议案，奥巴马签署成法案。法案将使政府在明年1月15日之前处于开门状态，并提到债务上限直至明年2月7日。违约的闹剧再一次在最后一刻达成协议。而随着美国各大机构陆续开始重新开门运作，之前休假的众多经济数据也将陆续回归。其中，最受关注的美国9月非农数据已经确定将于下周二(10月22日)公布。在美债问题告一段落之后，市场焦点也重回美联储购债进程，但是预计经济数据的缺失将阻拦美联储制定稍后计划的步伐。

　　美国股市本周五收高，纳指再创13年收盘新高，标普500指数刷新盘中与收盘两项纪录。谷歌与通用电气等财报以及利好的中国GDP数据受到投资者欢迎。谷歌暴涨14%冲上一千美元大关，中概股互联网板块跟风大涨。摩根士坦利和通用电气等多家大企业今天发布了财报。全周道指上涨1.1%，标普500指数上涨2.4%，纳指上涨3.2%。

　　欧洲方面，欧洲股市周五（10月18日）升至五年高位，此前中国公布的经济数据表现抢眼，提振奢侈品类股和矿业股，而Accor业绩良好扶助带动旅游休闲类股。泛欧绩优600指数连升七日，为今年最长升势，因中国数据以及市场希望近期美国政治风波可能令美联储维持宽松货币政策更长时间。泛欧绩优300指数收高0.8%，报1，277.70点，为2008年6月来最高。英国富时100指数本周累积上涨2.09%，法国CAC 40指数本周累积上涨1.57%，德国DAX 30指数本周累积上涨1.61%。衡量欧洲股市整体表现的斯托克斯欧洲600指数本周累计涨幅达2.20%。

　　贵金属市场投资者在考虑美国政府关门长达16天对经济的影响之外，也在权衡美联储对债券采购项目的规模进行削减的时机会在什么时候。金价本周内涨3.7%，这是黄金价格三周以来的首次按周上涨，相比10月11日时候主力合约大跌3.2%形成的三个月以来最低价位，黄金价格已经有了明显的反弹。分析师普遍认为，这种价格的走势是因为投资者们认为随着政府关门的结束，联储继续向市场投入流动性的政策将会延续。其他金属价格方面，12月白银周五跌3美分，收于每盎司21.91美元，不过同样在周四的2.7%大涨带动下，白银价格一周以来有3.1%的涨幅。预计未来金银价格或将止跌企稳，但不代表着要反弹，所以建议投资者继续观望。

　　展望下周，美国的经济数据发布日程将日渐明朗，备受市场关注的就业数据将发布。与此同时，超过四分之一的标准普尔公司都将披露财报业绩。但由于美股市场已经创出历史新高，已经超过了市场投资者对其在今年的走势预期，因此股市可能会出现一定的波动。下周重点关注美国9月非农就业数据，该数据因为美国政府关门而被延迟了近两周的时间，市场预期9月美国非农就业人口增长18万。在缺乏经济数据两周的时间后，市场急需非农这类重磅级的数据来帮助判断美联储下一步的举措。同时，英国方面也将公布三季度GDP数值。随着失业率的向好，市场预计英国央行加息的时间可能会早于预期，这需要得到经济数据的进一步肯定。综合以上分板，我们认为，在市场不确定性犹存情况下，但激进者可逢高介入主投欧美股市的QDII。对于资源类QDII继续保持观望。