基金周评：稳健投资 布局国企改革概念
国金证券 孙昭杨
基本结论：
稳健投资，布局国企改革概念--开放式基金投资建议
权益类产品方面，近期A股市场主要股指大幅波动，市场面临着经济弱势与改革推进的双向作用。改革因素导致了目前市场热点的轮动以及投资风格的快速切换，但总体来看，关注点仍集中在经济转型、深化改革等方面。三月份召开的全国两会，以及三中全会后出台的国企改革方案将会是推进国企改革进程的两个重要时点。
短期内，与之相关的石油化工、电信、电力、汽车、化工、采掘、机械设备、医药生物、房地产、商业贸易等多个板块及个股的投资机会将会涌现。相关主题类基金产品可以参看国金证券最新研究报告《主题类基金投资策略报告--布局国企改革概念，分享改革红利》。策略方面，建议投资者稳健投资，继续把握主题型性/结构性的投资机会。推荐的产品为：景顺蓝筹、博时医疗、银华和谐主题、平安大华行业先锋、新华优选等。
固定收益类基金方面，近期央行正回购操作进一步强化了紧平衡的政策信号，同时在流动性维持紧平衡的状况下，持续已久的房地产调控、地方债务清理、化解过剩产能等进一步限制经济的弹性，资金成本较高的信托计划或将难以维持。信用风险也将成为市场短期挥之不去的阴影。基金投资上，维持稳健配置思路，重点关注业绩稳定性好、投资灵活性高、基金经理管理能力强的优质产品。目前推荐的产品有天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。
QDII方面，目前美国房地产复苏力度不足，与美国QE持续退出导致流动性紧缩有关；而世界资金利率水平的提高，也将制约美股市场在接近历史高位之后的走向；不过，美国退出宽松货币政策对于新兴市场的影响更大。新兴市场中多数面临严峻的资本流出、以及如何维持风险资产价格稳定的难题。前瞻3月份来看，海外风险资产的波动性风险加大，投资者在QDII上的配置宜更加谨慎。产品选择方面，在成熟市场（美股为主）上，我们选择医疗（广发全球医疗保健指数基金）、消费品（易方达标普消费品）等趋于防御性的行业指数基金，以及成长性更好的纳指100指数基金（国泰纳指100）。
过去一周基金市场分析
美股继续收高， A股震荡调整--过去一周基础市场简述
国内方面，周内（2014-2-21~2014-2-27）A股市场震荡调整。创业板指、沪深300指数均有不同幅度的下跌。数据方面，上证指数收于2047,35点，下跌4.27%；深证综指收于1075.48点，下跌5.60%。周内A股市场行业板块普跌。
海外方面，美联储主席重申将继续实施宽松货币政策，并称如果经济疲软则可能考虑暂停削减QE计划，周内美股主要股指收高。
图表1：各类基金净值增长率（2014-2-21~2014-2-27，QDII基金计算期2014-2-20~2014-2-26）
图表2：行业指数表现（%）（2014-2-21~2014-2-27）
基金收益随市下滑--股票型及混合型基金一周净值表现
周内A股市场震荡调整。权益类基金整体表现随市下滑，其中富国医疗保健、添富美丽30、中银策略股票等基金普遍持有的医药板块个股相对抗跌，基金收益相对跌幅较少。
图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金
| 股票型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） | 混合－灵活配置 | 业绩（%） |
| 富国医疗保健 | 0.79 | 海富通中证内地低碳指数 | -3.01 | 安信平稳增长混合发起 | 0.1 |
| 添富美丽30 | -0.65 | 华泰柏瑞上证红利ETF | -3.49 | 景顺策略配置 | 0.09 |
| 中银策略股票 | -0.92 | 工银上证央企ETF | -3.66 | 东方利群混合 | -0.23 |
| 交银成长30 | -1.06 | 海富通上证周期ETF联接 | -3.66 | 新华行业轮换 | -0.4 |
| 新华灵活主题股票 | -1.39 | 国泰上证180金融ETF联接 | -3.67 | 中银优选混合 | -0.54 |
| 景顺长城精选蓝筹股票 | -1.46 | 混合－积极配置 | 业绩（%） | 混合－保守配置 | 业绩（%） |
| 汇添富民营活力股票 | -1.54 | 泰达宏利效率优选混合(LOF) | -0.39 | 国联安安心成长混合 | 0.49 |
| 银华中小盘股票 | -1.62 | 银河稳健混合 | -0.44 | 天弘安康养老混合 | 0.19 |
| 长信内需成长股票 | -1.7 | 诺安平衡混合 | -1.85 | 国泰金泰平衡 | 0.1 |
| 交银先锋股票 | -1.78 | 金元惠理宝石动力混合 | -2.41 | 上投天颐年丰 | -0.4 |
| 长信量化先锋股票 | -1.85 | 华宝兴业宝康消费品混合 | -3.22 | 博时平衡配置混合 | -0.91 |
基金二级市场价格下跌--偏股上市交易型基金一周表现
本周上市交易类的LOF基金整体价格平均下跌2.62％，ETF基金价格平均下跌3.62％。截至2月27日，LOF基金按规模加权平均溢价0.67％；ETF基金按规模加权平均溢价0.14%。
图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率（％）（截至2014-2-27）
| LOF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | LOF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 |
| 国投瑞银新兴市场股票(QDII－LOF) | 18.2 | 银华纯债 | -2.18 | 大成深证成长40ETF | 11.11 | 大成100ETF | -1.02 |
| 富国中证500指数增强(LOF) | 16.64 | 华安标普全球石油指数（QDII-LOF） | -2.23 | 嘉实深证基本面120ETF | 4.97 | 富国上证综指ETF | -1.36 |
| 信诚周期轮动股票(LOF) | 10.95 | 中银盛利纯债 | -5.31 | 海富通上证非周期ETF | 4.95 | 海富通上证周期ETF | -1.55 |
| 招商标普金砖四国指数(QDII-LOF) | 9.3 | 博时安丰18 | -5.4 | 嘉实中创400ETF | 4.39 | 嘉实国债ETF | -1.76 |
| 汇添富黄金及贵金属（QDII-LOF-FOF） | 8.14 | 南方聚利1年债 | -5.91 | 500深ETF | 2.53 | 责任ETF | -1.96 |
市场指数小幅波动，部分债基收红--固定收益基金一周表现
周内央行资金净回笼1600亿元。从历史情况看，央行在春节后开展正回购操作也是种惯例，有助于促进银行体系流动性供求的适度均衡，保持货币市场利率在合理水平平稳运行，这并不代表货币政策取向发生变化。市场方面，国债指数下跌0.02%；企债指数上涨0.04%；转债指数下跌0.98%。
周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.49%，价格上涨0.30%，整体简单平均折价1.322%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。
本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨0.44%。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌0.07%。从折溢价变化来看（截至2-27），债券型杠杆份额基金整体折价1.12%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。
本周保本类基金平均收益上涨0.06%。132只货币基金万份单位收益平均为9.14元，7日年化收益率平均为4.87%。
图表5：表现居前的各类债券型基金
| 普通债券型 | 业绩（%） | 新股申购型 | 业绩（%） | 完全债券 | 业绩（%） | 可转债型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） |
| 光大保德信信用添益债券A类 | 1.88 | 光大保德信增利收益债券C | 1.94 | 广发纯债C | 1.5 | 华宝兴业可转债债券 | 0.06 | 国联安中债信用债 | 1.1 |
| 宝盈增强收益债券A/B | 1.82 | 光大保德信增利收益债券A | 1.92 | 广发纯债A | 1.49 | 富国可转债 | -0.97 | 华夏亚债中国指数C | 1.09 |
| 宝盈增强收益债券C | 1.82 | 广发聚财信用债券B类 | 1.2 | 民生增利A | 1.39 | 中海可转债A | -1.28 | 华夏亚债中国指数A | 1.08 |
| 光大保德信信用添益债券C类 | 1.8 | 广发聚财信用债券A类 | 1.19 | 广发聚源C | 1.38 | 天治可转债A | -1.28 | 国债ETF联接A | 1.03 |
| 银华信用双利债券C | 1.35 | 招商安心收益债券 | 1.19 | 广发聚源A | 1.38 | 中海可转债C | -1.39 | 银华中证中票50指数A | 0.99 |
图表6：表现居前固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 汇利A | 0.10 | -3.15 | 无 |
| 互利A | -0.11 | -10.63 | 有 |
| 增利A | -0.18 | -1.42 | 无 |
| 浦银增A | -0.18 | -1.70 | 无 |
| 多利优先 | -0.20 | -6.63 | 有 |
图表7：表现居前债券型杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 鹏华丰利B | 8.88 | 0.94 | 有 |
| 德邦企债分级B | 4.95 | 10.07 | 无 |
| 互利B | 3.61 | 18.15 | 无 |
| 丰泽B | 2.84 | -3.56 | 无 |
| 回报B | 2.29 | -6.49 | 无 |
房地产概念收益靠前--QDII开放式基金一周净值表现
近期海外方面，美联储主席重申将继续实施宽松货币政策，并称如果经济疲软则可能考虑暂停削减QE计划，周内美股主要股指收高。周内总体来看房地产概念类的QDII基金收益表现靠前。
图表8：表现居前的QDII基金
| 基金名称 | 业绩（%） |
| 国泰美国房地产 | 4.55 |
| 鹏华美国房地产(QDII) | 2.33 |
| 中银全球策略（QDII-FOF） | 2.3 |
| 易方达标普消费品指数增强（QDII) | 2.22 |
| 建信全球资源股票(QDII) | 1.45 |
杠杆份额溢价交易--股票型封闭式基金一周市场表现
截止到2014年2月27日，传统封闭式基金整体平均折价率为9.859%。在平均剩余存续期1.26年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）18.46%。随着到期高峰的临近，折价将逐步回归，传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低，但目前仍处于较好的水平。
图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金
| 基金汉兴 | 2.89 | -10.67 | 14.16% | 0.85 |
| 基金久嘉 | 0.54 | -8.35 | 13.23% | 0.70 |
| 基金安顺 | -0.51 | -5.02 | 18.08% | 0.31 |
| 基金景福 | -0.67 | -8.20 | 10.56% | 0.85 |
| 基金鸿阳 | -0.68 | -16.23 | 6.53% | 2.80 |
图表10：传统封基折溢价变化（截至2013-2-27）
从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨0.44%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌0.07%。从折溢价变化来看（截至2-27），本周股票型固定收益份额基金整体折价2.73%，其中建信央视50A、易基稳健、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价14.62，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率靠前。
图表11：表现居前的固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 泰信400A | 6.00 | 5.05 | 有 |
| 易基稳健 | 5.42 | 13.30 | 有 |
| 双力A | 3.48 | 6.51 | 有 |
| 信诚500A | 3.23 | -4.29 | 有 |
| 同辉100A | 3.02 | 2.72 | 有 |
图表12：表现居前的杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 泰信400B | 7.16 | -1.18 | 有 |
| 工银500B | 6.43 | -0.68 | 有 |
| 浙商进取 | 5.91 | 22.49 | 有 |
| 金鹰500B | 5.08 | 2.17 | 有 |
| 银华瑞祥 | 4.08 | 1.96 | 有 |