易天富周评：短线可买蓝筹型基金

　　上周市场总结

　　本周（3.31至4.07）A股市场，全周上证指上涨0.84%,报收2058.83点；深证成指上涨2.82%，报收7367.80点；沪深300上涨1.56%，报收2185.47点；中小板上涨3.27%，报收4761.04点；创业板指上涨1.22%、报收1346.74点。本周大盘呈现弱势反弹格局。由于新上市企业可自主选择上市交易所，盘面开始呈现沪强深弱格局。盘面上来看，蓝宝石、智能家居、网络彩票概念股反弹力度较大，上周强势的上海国资改革、深圳国资改革概念则大幅回调。整体来看，虽然政策面一直传来利好，但从目前的走势来看，市场的反应并不积极。地产行业不确定性仍大，IPO重启悬而未决，因此，展望中短期，A股市场后市还将继续承压。

　　这次弱反弹的主要逻辑是对新刺激政策的预期。当前中国经济增速放缓已成共识，种种迹象表明新一轮“稳增长”有所加码。A股市场对这些政策利好也有所反应。在股指由京津冀概念股、水泥股、地产股拉动回升的同时，市场的注意力已转移到“稳增长”题材中。不过值得注意的是，新一轮稳增长更侧重于“微调”，市场的对本轮刺激政策的预期并不高。比如，受稳增长利好刺激的基建股并未趁势上涨，近期地产股也出现大幅补跌，而铁路股也仅在利好出台当日有所活跃。

　　目前房地产行业开始出现疲态，继杭州开始降价销售后，多地楼市出现降价销售，打折不再只是个案。数据显示，北京一季度房租呈现负增长。由于目前各界对于房价下跌的预期较强，观望情绪持续加重，一部分不着急卖房的业主可能由售转租，租赁市场房源量或将继续增加。这也意味着房屋供应量已经开始过剩，房地产行业逐步显露危机。如果房地产市场出现大的动荡，对于股市也将产生较大的影响。

　　近期IPO仍处于停滞期，大盘也因此维持横盘。不过，有关部门已明确表态，将坚定不移的推进注册制改革。市场预期，4月IPO将再度重启，市场因而将承受严峻考验。我们猜想，目前管理层不让新的IPO公司上报材料，实际就是在告诉大家马上就要推行注册制了，并且时间不会太长。尽管投资者普遍担心IPO重启让大盘承压，但是该来的还是要来，所以，在这种负面情绪主导下，短期市场走势仍然会比较难看。

　　在基金的投资策略上，我们认为主板市场依旧围绕2000点震荡的概率较大，对于一些指数型的基金，如沪深300、上证50等可在2000点下方逢低建仓。对于创业板市场，短期虽有企稳，但中期依旧不明朗，所以在操作上，对于投资创业板为主的基金如广发聚优，激进的投资者可试探性买入一部分，万一后市继续下跌，可在1200点下方补仓；稳健的投资者可继续观望，等中期趋势反转再进场不迟。

　　本周影响股市的主要信息：1、保定市长明确保定辅中心城市发展地位；2、工信部印发促进军民融合式发展的指导意见；3、李克强主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，讨论通过中华人民共和国航道法；4、偏股型基金仓位大幅下降；5、3月官方制造业PMI微升至50.3%，汇丰制造业PMI终值48。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、住建部明确6城试点共有产权住房

　　住建部近日召集部分城市在北京召开了一场共有产权住房试点城市座谈会。座谈会上，北京、上海、深圳、成都、黄石、淮安6个城市明确被列为全国共有产权住房试点城市。

　　点评：“共有产权房”是指中低收入住房困难家庭购房时，可按个人与政府的出资比例，共同拥有房屋产权，房屋产权可由政府和市民按一定比例持有。共有产权房自2007年起在江苏省淮安市进行试点，这个模式已在江苏省其他地区获得了推广。2013年10月末上海共有产权保障房开始摇号选房，2013年共筹建3万套房源。而北京2013年10月公布的自住商品房政策，实际上也是一种共有产权房，自住房价格低于市场价30%-50%，价格低的原因是政府让渡了部分土地出让金和税费，政府也因此获得了一部分产权。共有产权房降低了购房门槛，也缓解了政府的融资困难，有利于部分解决中低收入人群的住房问题，值得在大都市推广。

　　二、全国7省市上调最低工资标准

　　据不完全统计，截至今年4月1日，全国已有重庆、陕西、深圳、山东、北京、上海、天津7个省市上调了最低工资标准。其中上海调整到1820元，为全国月最低工资标准和小时最低工资标准最高地区。

　　点评：最低工资标准制度设计的初衷，并不是作为调节收入分配的手段，而是为了实现相对公平的就业，避免劳动力市场因为信息不对称，雇主恶意用工压低工资价格这样的极端现象。按照国际通行惯例，最低工资标准一般应当是社会平均工资的40%至60%，我国的最低工资标准仍有很大幅度的上调空间。增加劳动力要素的成本，提高居民收入，有利于拉动内需，引导经济调结构转向依靠消费、创新等领域。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周656只股票型基金，整体平均涨幅为1.67%。本周大盘呈现弱势反弹格局。由于新上市企业可自主选择上市交易所，盘面开始呈现沪强深弱格局。盘面上来看，蓝宝石、智能家居、网络彩票概念股反弹力度较大，上周强势的上海国资改革、深圳国资改革概念则大幅回调。泰达宏利逆向策略本周领涨股票型基金，一周大涨6.75%。该基金整体走势较为稳健，后市可继续关注。汇丰晋信2026本周表现也不错，其重仓股江山股份一周大涨12.64%，使得其净值一周涨幅5.25%。此外，东吴新产业精选、泰达宏利成长、天治创新先锋反弹力度也较大，一周分别涨5.07%、4.54%、和4.52%，分别位于周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周248只混合型基金，平均涨幅1.25%。本周市场全线反弹，深证指数反弹幅度较为强劲，创业板走势依旧偏弱。混合型基金走势分化显著。泰达宏利品质生活本周领涨混合型基金，一周涨4.87%。该基金股票仓位55.85%，走势较为稳健。本周其第一重仓股高德红外大幅反弹7.89%，第二重仓股奥飞动漫大涨14.38%。天治品质优选本周夺得周涨幅榜第二位，一周涨4.40%，其重仓股上汽集团近期表现十分出色。此外，在混合型基金中，泰达宏利效率优选、天治趋势精选和东吴嘉禾优势精选本周反弹幅度也较大，一周涨4,29%、3.98%和3.42%

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场全线回调，96只股票型分级子基金，平均涨幅为2.04%。本周市场全线反弹，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响涨幅较大。其中银华锐进领涨，一周涨10.85%，广发深证100指数分级B其次，涨幅7.52%，申万菱信中小板指数分级B、万家中证创业成长分级B、招商中证大宗商品分级B涨幅也不小，涨幅在5%以上。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周634只债券基金，整体涨幅0.16%。本周交易所债券市场整体走高，其中国债指数与企债指数均创出新高；分离债指也即将逼近历史高点；可转债实现4连阳，中证转债指数全周大涨0.74%。而银行间债券市场上涨乏力。中国外汇交易中心公布的数据显示，4日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.8100%，较3月28日上涨5BP；7天回购定盘利率报3.0140%，较3月28日下降116.6BP；而14天回购定盘利率报4.2768%，较3月28日下降122.32BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报2.9970%，较前一周末下降117.1BP。博时信用债券C涨债券型基金，涨幅为1.70%。此外，博时信用债券AB、天治稳健双盈、华商稳健双利B和华商稳健双利A本周也涨幅居前，分别涨1.69%、1.64%、1.14%和1.13%。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周56只保本型基金，平均涨幅为0.28%。从周涨幅榜上，我们看到，本周平安大华保本领涨保本型基金，一周涨1.20%。该基金重仓股美的集团上周大涨7.37%。银华永祥保本本周表现也不错，一周涨0.88%。该基金趋势较好，走势强劲，中长期可积极关注。此外，本周大成景恒保本、国联安保本、招商安达保本表现也相对不错，分别涨0.84%、0.81%、0.81%，分别位居周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周102只债券型基金分级子基金，平均涨幅为0.20%。本周债券市场整体变现一般。

　　表6：债券型分级子基金前5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周249只指数型基金，平均涨幅1.61%。市场全线反弹，指数基金上涨为主。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周103只QDII基金，平均涨幅1.46%。本周外围主要股市涨跌互现，其中道琼斯上涨0.55%，纳斯达克下跌0.67%，港股本周大涨2.01%。本周QDII基金涨跌互现，涨幅居前的以投资香港市场的为主。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周股指震荡剧烈，呈现N型走势。但市场交投并不活跃，整体量能萎缩，市场观望氛围仍浓厚。持续性和连贯性都很差，盘面缺乏赚钱效应，清明节后不排除还有继续下探可能。近期市场持续缩量，但个股涨跌势均力敌，这只能说眼下的大盘已处于底部区域。

　　基本面上，虽然3月中国国家统计局和汇丰的PMI数据下滑，但发电量、铁路货运和原油加工量均出现改善迹象，3月实体经济指标环比增长势头会小幅改善，由于1~2月经济数据过于低迷，整个一季度宏观经济数据并不乐观，预计一季度实际GDP增速会降至7.5%下方。本周管理层已经出台了一系列扶持措施，包括减轻中小企业税赋以及加快铁路改革和窝棚改造，其中铁路改革和窝棚改造项目的实施都能给现在的市场增加带来不少投资，这些都是扶持经济的具体措施。但是最近市场的走势没有给予积极的回应，最重要的原因就是这些措施力度并不大。所以后市仍然需要更实际的积极政策，A股则有望扭转颓势，形成趋势性上涨行情。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　最近市场的成交量一直没有能够增加，很大程度上与市场没有出现像样的龙头板块有关。一旦有龙头板块带动，预计量能和指数的反弹都有机会出现。短期内蓝筹股（如银行、地产、券商、有色等）或优于成长股，但成长股并不代表将进入熊市，经过中短期的调整后有望继续走强。因此建议投资者保持谨慎看涨的思路，短线可考虑适当的介入蓝筹型基金，但不追涨。中长线仍然可看好成长型基金。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　从技术面看，创业板指数在1300点附近连续盘整6天，成交量逐步萎缩，预计节后将打破平衡。沪指走势也难言乐观，尽管指数依旧在2050点一线挣扎，但市场重心逐步下移却是不争的事实。深成指自3月以来，一直在7200点附近震荡整理，7800上方是密集套牢盘。由于市场量能始终无法放大，所以建议投资者短期内保持观望，可在2000点下方战略性建仓沪深300类指数基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所债券市场整体走高，其中国债指数与企债指数均创出新高；分离债指也即将逼近历史高点；可转债实现4连阳，中证转债指数全周大涨0.74%。而银行间债券市场上涨乏力。中国外汇交易中心公布的数据显示，4日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.8100%，较3月28日上涨5BP；7天回购定盘利率报3.0140%，较3月28日下降116.6BP；而14天回购定盘利率报4.2768%，较3月28日下降122.32BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报2.9970%，较前一周末下降117.1BP。

　　公开市场方面，进入4月后央行继续延续正回购操作。央行于周二以利率招标方式开展了500亿元14天和220亿元28天期正回购操作，中标利率分别持稳于3.80%和4.00%。而央行在周四开展了500亿元14天正回购和400亿元28天正回购。由于本周公开市场到期资金1000亿元，其中周二、周四分别到期500亿元，因此本周合计净回笼620亿元，实现公开市场连续八周净回笼。在此背景下，资金面呈现宽松格局，4日银行间市场回购定盘利率全线下跌央行货币政策委员会昨日召开的2014年第一季度例会认为，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存。央行表示将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。因此未来一旦出现下滑，央行将出现下降准备金的可能。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　本周市场的一个焦点是信用债的违约风险进一步蔓延。据报道，3月28日，由徐州中森通浩新型板材有限公司(下称中森通浩)2013年发行的私募债-13中森债出现了利息违约，而该笔债券的担保方中海信达担保有限公司(下称中海信达)又拒绝为该笔债券承担代偿责任。展望未来债券市场，度过季末，资金利率会在一段时间内保持宽松，且4月公开市场到期资金超过5000亿元。因此，回购利率进一步上冲的动力不足，随着回购利率的稳定进而回落，债券市场将继续走好。投资者可继续配置长期来业绩良好的债券基金。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　央行开展了900亿元正回购操作，其中包括500亿元14天品种和400亿元28天品种。至此，本周公开市场实现净回笼620亿元，为连续第八周净回笼操作。市场利率小幅下行，银行间市场债券质押式回购7天品种利率大幅下跌，周五加权平均利率回到了3%附近。同时，具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅回落，周五为4.597%。公开市场操作显示央行流动性调控态度中性，但我们仍然认为二季度降准是大概率事件。因此未来货币基金的收益率将继续回落。所以投资者可适当将货币基金转换为债券基金，同时货币基金目前收益仍高于常态，故而可继续大胆的配置。

　　3、QDII基金

　　本周欧美股市多数时间持强，道指和标普更是再创历史新高，但纳指周五在科技股跳水带动下，创下了2个月来的最大单日跌幅。周五，公布相对强劲的三月非农就业人数一度推动道指与标准普尔500指数创下历史新高。数据显示，3月非农就业增长19.2万人，失业率维持在6.7%不变。虽不及预期，但仍显示天气回暖之后就业市场的显著回暖。值得注意的是，2月份就业增长数据有较大幅度上修，进一步证实就业市场的稳步复苏。从本周的交易情况看，道指本周累计上涨0.6%，标普500指数上涨0.4%，纳指下跌0.7%。

　　欧洲股市实现三连阳上涨，其中法国股市创出新高，德国股市逼近历史高点。此前，欧洲央行行长德拉基4月3日首度提及了欧洲央行实施量化宽松措施（QE）的前景，令欧元区市场人气得到提振，而之后，这一消息在周五进一步发酵，有消息称欧洲央行此后可能推出为时一年的1万亿欧元刺激计划，这令投资者对股市走势前景也憧憬有加，使得欧股在周五进一步走强。泛欧斯托克600指数本周累计上涨1.62%，再创新高；德国股市本周累计上涨1.13%。

　　基本面看。美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国3月非农就业人数增加19.2万人，不及预期的增加20万人；同时3月失业率录得6.7%，也不及市场预期的降至6.6%。但是整体而言符合预期，并且上个月的非农数据也被上修。整体来看投资者将此作为美国经济潜在动能不再疲软的标志。更重要的是，过去几个月的平均值约为20万人，这大致符合市场对经济受天气影响之前的看法。

　　欧洲央行(ECB)周四(4月3日)宣布维持当前指标再融资利率0.25%不变，维持隔夜贷款利率在0.75%不变，并持存款利率在0%不变。这些都一如市场预期，但随后德拉基的讲话则语出惊人。德拉基表示，“央行讨论了QE，这是一个可能的政策工具。设计量化宽松政策时，必须考量欧元区经济对银行的依赖高于对资本市场的依赖。”其进一步补充道，“央行也讨论了降息和负存款利率。”

　　QDII投资策略：从美国公布的非农数据来看，美国经济不再疲软，私人服务业就业增长分布在各个行业，显示美国现在已经从危机中走出。欧洲央行(ECB)行长德拉基的表态，基传递重要信息：或将走有欧元区特色的QE之路。因此投资者可继续看涨欧洲股市，但美国股市近期或有分化。同时欧美经济的复苏，可快速的带动新兴市场复苏，因此新兴市场也将有望走强。故投资者可长期的关注主投欧美股市的QDII,中短期可关注主投亚太股市的QDII。