基金周评：平衡组合风格 搭配灵活产品
国金证券
基本结论：
平衡组合风格，搭配灵活产品--开放式基金投资建议
权益类产品方面，一季度经济增速略好于市场预期，但从结构数据来看，房地产成交量和新开工都出现下滑，经济形势依然不容乐观。近期A股市场受优先股、沪港通等政策影响，以银行、证券为代表的大盘股有不错的表现，但在经济基本面担忧尚未退去以及经济机构转型的背景下，上涨空间有限。与此同时，中小板和创业板的调整仍在进行中，精选个股成为把握结构性行业的主要投资途径。
落实到基金投资上，基金组合继续建议采取相对稳健的策略。在具体品种的选择及投资机会的把握上，核心持有具备稳健特征的成长风格基金，可阶段性搭配价值型基金平衡风格，同时继续关注投资灵活度高的品种把握市场投资机会的切换。本周推荐的产品为：富国医疗保健、汇添富逆向投资、富国天成、新华灵活主题等。
固定收益类基金方面，近期资金市场季节性因素抬头，央行公开市场操作由前两周的实际净投放，在本周重回净回笼，同时前期市场对货币政策放松预期或在修正，资金趋势或逐渐明显。建议投资者继续维持稳健配置思路，重点投资收益稳定的高信用等级品种。另外，投资灵活性高、基金经理管理能力强的优质产品也具有投资价值。目前推荐的产品有天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。
QDII方面，随着严寒天气干扰的消退，预计二季度美国经济将出现反弹，二季度年化环比增速将升至2.6%左右，下半年经济复苏的步伐有望进一步加快。政策方面，耶伦表态提振市场信心，美联储宽松的货币政策可能比预期要持久，这减轻了市场对美联储可能过早加息的担忧。中长期来看，支持美国经济复苏的基本面因素更为坚实。建议投资者在QDII 上的配置宜加稳健。我们建议加强在美股方面的配置，可配置标普500 为代表的大中盘蓝筹为主的风格；同时，偏向以农业、医疗、消费品等为主的防御性行业的QDII产品也可关注。推荐产品有：博时标普500ETF、广发全球医疗、易方达标普消费品、广发全球农业、大成标普500。
过去一周基金市场分析
乌克兰局势恶化， A股行业板块普跌--过去一周基础市场简述
国内方面，周内（2014-4-18~2014-4-24）A股市场震荡收跌。数据方面，上证指数收于2057.03点，下跌1.99%；深证综指收于1057.31点，下跌2.66%。周内A股市场行业板块全部下跌。
海外方面，耶伦最新讲话有重要的货币政策意义，预示下次议息结果将较现在市场的鸽派印象更偏向中性。美国股市周四收高，道指几乎收平，苹果公司财报利好推动纳指收高，但乌克兰局势再度恶化压制了股指涨幅。
图表1：各类基金净值增长率（2014-4-17~2014-4-24，QDII基金计算期2014-4-16~2014-4-23）
图表2：行业指数表现（%）（2014-4-18~2014-4-24）
来源：国金证券研究所
基金收益普遍随市下滑--股票型及混合型基金一周净值表现
周内A股市场震荡下行，成交量萎缩，蓝筹及成长风格板块普跌。受此影响，基金收益整体下滑。中邮战略新兴产业股票的周收益在3%以上，建信优势动力、东方策略成长股票的周收益在0.5%以上，收益表现相对抗跌。
图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金
| 股票型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） | 混合－灵活配置 | 业绩（%） |
| 中邮战略新兴产业股票 | 3.13 | 华安中证地产 | 0.78 | 嘉实绝对收益 | 0.2 |
| 建信优势动力 | 0.54 | 国泰国证房地产行业指数分级 | 0.44 | 国投新机遇C | 0.1 |
| 东方策略成长股票 | 0.52 | 银河定投宝 | 0 | 中欧成长优选 | 0.09 |
| 建信内生动力股票 | 0.52 | 国投金地ETF联接 | -0.17 | 东方利群混合 | 0.04 |
| 富国城镇发展 | 0.29 | 国投金地ETF | -0.2 | 南方新优享 | 0 |
| 鹏华环保产业 | 0.1 | 混合－积极配置 | 业绩（%） | 混合－保守配置 | 业绩（%） |
| 上投民生需求 | -0.1 | 交银双息平衡 | -0.59 | 国泰金泰平衡 | 0.1 |
| 博时主题行业股票（LOF） | -0.36 | 大成价值增长混合 | -1.3 | 泰达养老混合A | 0.1 |
| 大成优选股票（LOF） | -0.37 | 博时价值增长混合 | -1.69 | 上投天颐年丰 | 0.1 |
| 国投瑞银核心企业股票 | -0.49 | 益民红利成长混合 | -1.69 | 天弘安康养老混合 | 0 |
| 中银优秀企业 | -0.5 | 海富通精选贰号混合 | -1.69 | 泰达养老混合B | 0 |
来源：国金证券研究所 天相数据
基金交易价格随市下跌--偏股上市交易型基金一周表现
本周上市交易类的LOF基金整体价格平均下跌1.34％，ETF基金价格平均下跌1.41％。截至4月24日，LOF基金按规模加权平均折价0.12%；ETF基金按规模加权平均溢价0.09%。
图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率（％）（截至2014-4-24）
| LOF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | LOF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 |
| 华宝油气 | 17.69 | 华安标普全球石油指数（QDII-LOF） | -2.53 | 银华上证50等权ETF | 5.62 | 长盛百强ETF | -1.51 |
| 工银资源 | 5.84 | 中银盛利纯债 | -2.73 | 责任ETF | 5.51 | 海富通上证周期ETF | -1.66 |
| 长信中证中央企业100指数（LOF） | 5.12 | 信诚新机遇股票(LOF) | -3.33 | 招商上证消费80ETF | 4.89 | 博时深证基本面200ETF | -1.68 |
| 信诚金砖四国积极配置(QDII-FOF-LOF) | 5.04 | 博时安丰18 | -3.53 | 富国上证综指ETF | 3.35 | 深证TMT50ETF | -1.71 |
| 鹏华盛世创新股票(LOF) | 4.64 | 南方聚利1年债 | -3.69 | 交银深证300价值ETF | 2.95 | 嘉实深证基本面120ETF | -1.98 |
来源：国金证券研究所 天相数据
资金面有所趋紧，债基收益涨幅趋缓--固定收益基金一周表现
近期资金市场季节性因素抬头，央行公开市场操作由前两周的实际净投放，在本周重回净回笼，同时前期市场对货币政策放松预期或在修正，债市涨幅趋缓。本周市场方面，国债指数上涨0.01%；企债指数上涨0.04%；转债指数上涨0.42%。
周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.19%，价格上涨0.11%，整体简单平均折价1.187%，其中中银信用、招商信用、信用增利的基金折价率相对较高。
本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.45%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨2.22%。从折溢价变化来看（截至4-24），债券型杠杆份额基金整体折价1.36%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。
本周保本类基金平均收益下跌0.13%。132只货币基金万份单位收益平均为8.47元，7日年化收益率平均为4.52%。
图表5：表现居前的各类债券型基金
| 普通债券型 | 业绩（%） | 新股申购型 | 业绩（%） | 完全债券 | 业绩（%） | 可转债型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） |
| 金鹰元泰精选信用债A | 1.7 | 农银信用添利债券 | 0.74 | 鹏华实业债纯债 | 0.7 | 富国可转债 | 0 | 上证企债30ETF | 0.44 |
| 东吴优信稳健债券A | 0.8 | 南方丰元信用债C | 0.68 | 易方达投资债C | 0.7 | 大成可转债增强债券 | -0.2 | 嘉实中证中期企业债指数A | 0.31 |
| 民生加银信用双利债券C | 0.78 | 广发聚财信用债券A类 | 0.58 | 国投添利一年债C | 0.68 | 天治可转债A | -0.32 | 国联安中债信用债 | 0.3 |
| 新华信用增益C | 0.57 | 信诚添金(母) | 0.49 | 景顺景兴信用债C | 0.68 | 申万菱信可转债债券 | -0.42 | 银华中证中票50指数C | 0.29 |
| 泰达宏利集利债券A | 0.53 | 诺安优化收益债券 | 0.48 | 新华安享惠金A | 0.68 | 博时转债增强债券A类 | -0.47 | 南方中票C | 0.21 |
注：A\B\C分级债券基金只列示一级。
来源：国金证券研究所
图表6：表现居前固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 鼎利A | 16.64 | 19.45 | 有 |
| 互利A | 1.21 | -9.57 | 有 |
| 聚利A | 0.19 | -5.21 | 无 |
| 浦银增A | 0.09 | -1.33 | 无 |
| 汇利A | 0.00 | -3.12 | 无 |
图表7：表现居前债券型杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有 配对转换 |
| 利鑫B | 2.39 | -8.61 | 无 |
| 汇利B | 0.91 | -1.58 | 无 |
| 丰泽B | 0.75 | -4.43 | |
| 中海惠裕纯债分级B | 0.64 | -8.05 | 无 |
| 浦银增B | 0.36 | -5.12 | 有 |
来源：国金证券研究所 天相数据
油气、医药概念领涨--QDII开放式基金一周净值表现
近期海外方面，耶伦最新讲话有重要的货币政策意义，预示下次议息结果将较现在市场的鸽派印象更偏向中性。美国股市周四收高，道指几乎收平，苹果公司财报利好推动纳指收高，但乌克兰局势再度恶化压制了股指涨幅。周内总体来看，市场热点较为涣散，其中油气、医药概念的QDII基金收益表现靠前。
图表8：表现居前的QDII基金
| 基金名称 | 业绩（%） |
| 华宝油气 | 2.26 |
| 广发全球医疗 | 2.12 |
| 添富香港优势 | 2.08 |
| 博时大中华亚太精选股票(QDII) | 2.02 |
| 华安大中华升级股票（QDII） | 1.79 |
来源：国金证券研究所 天相数据
杠杆份额价格下跌--股票型封闭式基金一周市场表现
截止到2014年4月18日，传统封闭式基金整体平均折价率为8.96%。在平均剩余存续期0.95年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）11.60%。基础市场持续动荡走势，增加了部分封闭式基金停牌期间走势的不确定性，因此，建议对“封转开”基金相关的套利机会保持谨慎。
图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 到期年化收益率（%） | 剩余期限（年） |
| 基金普丰 | 1.97 | -6.92 | 35.57% | 0.24 |
| 基金景福 | 1.08 | -9.80 | 15.91% | 0.70 |
| 基金汉兴 | 0.22 | -9.34 | 15.07% | 0.70 |
| 基金兴和 | 0.00 | -7.39 | 38.54% | 0.24 |
| 基金汉盛 | 0.00 | 17.41 | -86.74% | 0.08 |
图表10：传统封基折溢价变化（截至2014-4-18）
来源：国金证券研究所 天相数据
从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌2.88%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌0.17%。从折溢价变化来看（截至4-24），本周股票型固定收益份额基金整体溢价11.22%，其中易基稳健、华商500A、建信央视50A溢价率靠前。杠杆份额基金整体折价2.62%，其中申万进取、银华锐进、信诚300B溢价率靠前。
图表11：表现居前的固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 久兆稳健 | 4.27 | -1.18 | 有 |
| 华商500A | 2.76 | 11.62 | 有 |
| 工银100A | 2.12 | 0.75 | 有 |
| 诺德300A | 1.62 | -7.56 | 有 |
| 银华金利 | 1.38 | 1.18 | 有 |
图表12：表现居前的杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 久兆积极 | 1.66 | 5.38 | 有 |
| 房地产B | 1.25 | -8.28 | 有 |
| 诺安进取 | 0.58 | 4.00 | 有 |
| 泰达进取 | 0.47 | -2.17 | 有 |
| 银河进取 | -0.23 | 18.78 | 无 |
来源：国金证券研究所 天相数据