易天富周评：建仓蓝筹型基金

　　上周市场总结

　　本周（4.21至4.25）A股市场，全周上证指下跌2.92%,报收2036.52点；深证成指下跌1.77%，报收7323.65点；沪深300下跌2.55%，报收2167.83点；中小板下跌4.97%，报收4584.18点；创业板指下跌6.21%、报收1291.90点。本周深沪两市继续回落，沪指再度逼近2000点大关，创业板指数更是大跌6.21%，创出3个月以来的新低。板块方面，除银行板块走势较为抗跌以外，各板块都出现较大跌幅，其中医疗器械板块跌幅超过10%，通信、电子、计算机、传媒等板块跌幅也较大。成交量看，本周整体有所萎缩下跌，市场低迷，资金多数观望。

　　近日大盘连续震荡回落，上证指数和深成指都跌破60日均线，这意味着大盘进入弱势格局。从近日盘面观察，主要有以下特征：第一，近日沪深两市呈缩量下跌的态势，但是，4月25日出现放量下跌，似乎出现恐慌性抛盘；第二，近日主板跌幅不大，尤其是深成指周跌幅为1.29%，而创业板周跌幅达到6.21%；第三，近日热点比较散乱，部分地产股表现活跃，但缺乏板块效应。前期活跃的京津冀概念股、上海自贸区概念股等题材股纷纷大幅下挫，近日廊坊发展、上海物贸等连续大幅下跌。目前来看，造成市场持续低迷的原因不外乎两个：其一、随着年报和季报步入尾声，越来越多的“丑媳妇开始见公婆”，其二、IPO重启的节奏超市场预期，似乎真的要赶在年底前发行完毕600家新股，这对于市场的杀伤力是极其巨大的。周末证监会半夜鸡叫公布28家IPO预披露企业，IPO重启正式开启。

　　我们认为，目前主板和创业板还有回调的压力，但是回调的幅度不会太大，大盘短线可能止跌回稳。首先，目前许多蓝筹股在相对低位，下跌动力不足。创业板做空能量已经得到释放，估计创业板指一举跌破1200点的可能性不大，在1250点附近有一定支撑；其次，近日地产股和银行股逐步走好，大盘难以出现持续大幅下跌；第三，IPO重新开闸的负面影响已经被市场消化，可谓利空出尽。

　　在基金的投资策略上，对于投资主板为主的优质蓝筹基金和指数基金，建议继续持有为主。对于投资创业板为主的成长型基金，建议下周在年线附近（1250点）可低位布局3层仓位左右。

　　本周影响股市的主要信息：1、时隔18月IPO审核重启 4公司30日上会；2、政治局：加大对实体经济支持力度，推动京津冀协同发展；3、银行优先股规则基本完成；4、李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，部署促进市场公平竞争维护市场正常秩序工作；5、军工改革扶持政策将公布。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、央行：一季度金融机构贷款余额同比多增2592亿至3万亿央行4月25日发布2014年一季度金融机构贷款投向统计报告。人民银行初步统计，2014 年一季度末金融机构人民币各项贷款余额74.91万亿元，同比增长13.9%，增速比上年末低0.2个百分点；一季度增加3.01万亿元，同比多增2592亿元。

　　点评：一季度贷款投向呈现以下特点：1）企业中长期贷款增速回升，短期贷款和票据融资增长减缓2）小微企业贷款增长较快3）工业和服务业中长期贷款增长加快4）农户贷款和农村（县及县以下）贷款增速继续高于各项贷款5）房地产贷款增长趋缓6）住户贷款增速高位放缓。

　　二、深交所：放宽QFII和RQFII证券交易投资范围为规范合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的证券交易行为，维护证券市场秩序，深交所制定了《深圳证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》，现予发布，自4月25日起施行点评：与2002年发布的《深圳证券交易所合格境外机构投资者证券交易实施细则》相比，《QFII和RQFII证券交易细则》主要修改内容包括：一是放宽投资范围，合格投资者可以投资于在深交所交易或转让的股票、债券、基金、权证、资产支持证券等品种；二是增加受托证券公司数量，单个合格投资者最多可委托3家受托证券公司办理深交所证券交易业务；三是放宽持股比例限制，将所有境外投资者持有同一上市公司挂牌交易A股数额，由合计不得高于该公司总股本的20%放宽到30%；四是明确超比例减持的处理方式，合格投资者超比例持股应根据股份类别顺序予以减持，并对股份类别作了具体描述。

　　三、证监会：6月前绝大多数企业完成预披露

　　证监会新闻发言人4月25日在例行新闻发布会上表示，6月前绝大多数企业能完成预披露工作；正积极起草新股发行改革配套文件；对首发企业信披质量抽查将持续；创业板IPO规则修订不影响排队企业审核。

　　点评：新股IPO这两年一直牵动着A股投资者的心，一方面IPO是为市场供应“新鲜血液”长期来看有利于证券市场的新陈代谢，但另一方面新股上市可能导致资金分流对存量股票的资金供给和估值会产生一定程度的影响。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周658只股票型基金，整体平均跌幅为3.95%。本周深沪两市继续回落，沪指再度逼近2000点大关，创业板指数更是大跌6.21%，创出3个月以来的新低。板块方面，除银行板块走势较为抗跌以外，各板块都出现较大跌幅，其中医疗器械板块跌幅超过10%，通信、电子、计算机、传媒等板块跌幅也较大。成交量看，本周整体有所萎缩下跌，市场低迷，资金多数观望。本周银行地产走势相对抗跌，一些房地产的指数基金表现较好。华安中证细分地产ETF领涨股票型基金，一周涨1.26%。国泰国证房地产表现也不错，涨0.55%。本周黄金大幅反弹，黄金ETF表现也较为抗跌。易方达黄金ETF涨0.16%，华安黄金ETF涨0.15%。此外，东方策略成长本周表现也较为抗跌，该基金重仓银行地产为主，一周净值涨0.15%。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周253只混合型基金，平均跌幅3.31%。本周市场整体调整幅度较大，股票仓位较低的混合型基金比较抗跌。本周一些刚上市不久的混合型基金，由于处于建仓周期，整体仓位不大，比较抗跌。华安新活力灵活配置、招商丰盛稳定增长混合、诺安优势行业灵活配置、建信健康民生、天弘通利混合等均微涨0.1%。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场调整为主，98只股票型分级子基金，平均跌幅为3.78%。本周市场调整为主，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响跌幅较大。其中招商中证大宗商品分级B领跌，一周跌15.88%，银华锐进其次，跌幅12.46%，富国创业板指数分级B、信诚中证500指数分级B、金鹰中证500指数分级B也不小，跌幅在10%以上。

　　表3：股票型分级子基金后5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周628只债券基金，整体跌幅0.01%。本周交易所债券市场受定向降准等因素影响整体走强，国债指数、企债指数、分离债指均创出历史新高收盘价，其中企债指数全周涨幅最大达到了0.15%；中证转债指数则受股指回落影响走低-0.22%。银行间债市也是多头占据明显优势，国债成交挺活跃。结合来看，当前货币政策明显放松的可能性较小，债券收益率下行空间有限，但考虑到经济增速仍面临下行压力，未来债券收益率大幅上升的风险也不大。短期内债市或将保持在当前的平衡格局。金鹰元泰精选信用债A领涨债券型基金，一周大涨1.27%。此外，金鹰元泰精选信用债C、新华安享惠金定开债券C、信诚月月定期支付债券和新华安享惠金定开债券A表现也不错，分别涨1.26%、1.06%、0.97%和0.96%，位居周涨幅榜第二、第三、第四和第五位。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周54只保本型基金，平均跌幅为0.27%。从周涨幅榜上，我们看到，本周东吴保本领涨保本型基金，一周涨0.30%。泰信保本保本本周表现也不错，一周涨0.20%。该基金趋势较好，走势强劲，中长期可积极关注。此外，本周金元惠理惠利保本、工银瑞信保本2号、国联安保本表现也相对不错，分别涨0.20%、0.20%、0.20%，分别位居周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周104只债券型基金分级子基金，平均涨幅为0.,01 %。本周债券市场整体表现一般。

　　表6：债券型分级子基金前5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周250只指数型基金，平均跌幅3.12%。市场调整为主，指数基金下跌为主，地产、黄金类指数基金涨幅居前。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周96只QDII基金，平均涨幅0.04%。本周外围主要股市调整为主，其中道琼斯下跌0.29%，纳斯达克下跌0.49%，港股本周下跌2.36%。本周QDII基金涨跌互现，涨幅居前的以投资欧美市场的为主。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　近日大盘连续震荡回落，上证指数和深成指都跌破60日均线，这意味着大盘进入弱势格局。本周五个交易日收出四根阴线，权重板块整体疲弱导致多方节节后退，题材类个股的轮番杀跌对市场人气的挫伤较大。后市由于面临“五一”假期，国内外的消息对市场影响较大，资金谨慎观望可能性增加，缩量震荡有望延续。

　　宏观方面，4月汇丰PMI初值为48.3，略高于上月终值48.0，扭转了此前连续5个月下滑的势头。从分项指标来看，新订单指数、产出指数均出现回升，需求有所复苏，但两个指数都处于荣枯分界线以下，显示企业生产处于持续萎缩状态，而不是景气扩张中。总体来看，结合近期公布的一系列数据看，经济下行压力依然较大，需要政策的进一步支持。央行“定向降准”，释放部分流动性；管理层推出80个示范项目，向社会资本开放，营造公平竞争环境等，都体现了维稳的意图，但这种影响正在呈边际效应递减，也反映了市场的弱势特征。

　　消息面上，中国证监会周五晚间发布公告称，主板发行审核委员会定于4月30日召开本年度第57次、第58次发行审核委员会工作会议，分别审核会稽山绍兴酒股份有限公司、康新（中国）设计工程股份有限公司、广东依顿电子科技股份有限公司、南京康尼机电股份有限公司的首次公开发行（IPO）申请。这意味着停摆超过一年半的IPO发审会终于重启。与此同时，周五又有25家首次公开募股排队企业预披露材料亮相，这是第六批预披露名单。截至目前，已有122家企业披露了招股说明书（申报稿）。这些密集的节奏是让市场承压的主因。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　在消息面多空掺杂的市场中，市场扩容方面的利空因素使投资者产生忧虑，提振投资者信心已成目前当务之急。周五广汇能源宣布非公开发行不超过50亿元优先股，为银行优先股发行起到了催化作用，四大行及浦发银行的总额度为3700亿元，由于广汇所发行的优先股不设置赎回和回售条款、不可转换，仅在上交所转让，将有利于资本市场吸引场外的稳健投资者资金来改变上市公司的负债率和股权结构。整体来讲，股市要恢复融资功能，就必须有赚钱效应，有赚钱效应才能使社会资金流向低谷中的股市。因此，基金投资者应该知道优先股对二级市场的作用，还是个渐进的过程，在股市未恢复赚钱效应之前，弱势难改。轻仓者可在大盘2000点左右少量建仓蓝筹型基金，中长线可继续看好成长型基金。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　大盘周K线收出长阴线，大跌2.90%，而前一周下跌1.54%，呈现弱势格局，日均成交金额比前一周缩减一成多。日K线看，周五大盘收出长阴线，考验2000点整数关口支撑，受到5日均线压力。均线系统处于交汇状态，5日均线下穿30日均线，短期走势转弱。所以建议基金投资者可在上证2000点下方逢低建仓大盘型指数基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所债券市场受定向降准等因素影响整体走强，国债指数、企债指数、分离债指均创出历史新高收盘价，其中企债指数全周涨幅最大达到了0.15%；中证转债指数则受股指回落影响走低-0.22%。银行间债市也是多头占据明显优势，国债成交挺活跃。结合来看，当前货币政策明显放松的可能性较小，债券收益率下行空间有限，但考虑到经济增速仍面临下行压力，未来债券收益率大幅上升的风险也不大。短期内债市或将保持在当前的平衡格局。

　　流动性上，本周三央行下调县域农商行存准率2个百分点，下调县域农合行存准率0.5个百分点，预计下调后将向“三农”定向释放资金不超500亿元，显示央行加大涉农资金投放。本周央行在公开市场上进行了两期28天期正回购操作，合计共1850亿元，对冲本周到期正回购资金1830亿元，本周央行在公开市场净回笼资金20亿元，较上周的净回笼410亿元相比，回笼力度较为温和，显示央行有意维持市场资金面有紧有松的偏宽松局面，周内银行间市场利率持续走低，显示市场流动性依然宽松。

　　本周市场比较重要的事项是，周二，人民银行出手“定向降准”—自2014年4月25日起，分别下调县域农村商业银行和农村合作银行准备金率2个及0.5个百分点。从债券市场的反应来看，“定向降准”对市场的影响似乎并不剧烈。此次针对性结构降准的范围极为有限，甚至不包括城市辖区内的农商行，仅限县域的农村商业银行和农村合作银行两类，释放资金量仅约700亿元左右，对短期流动性有无实质影响，也可以很快从后几日资金面求得验证。总体上，定向降准对市场信心有所提振，但由于此次降准并非全面降准，对银行体系总体流动性的影响仍然有限，对债市的影响也就没有预期的那么明显了。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　整体来看，近两周以来，伴随中长期利率债收益率松动下行，中长期信用债也迎来一波显著回暖行情。在市场流动性预期改善、非标投资需求下降以及资金风险偏好升温等因素的助推下，中长期信用债有望步入慢牛格局。不过，债券“零违约”时代的落幕，意味着未来个券走势进一步分化在所难免，对于部分低评级产业债仍需给予高度警惕；相对而言，城投债和中高等级国企债将是较好的投资品种。因此，基金投资者可选择配置持有较多城投债和中高等级企业债、金融债的债券型基金。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　目前国内经济还处于偏弱运行态势，不过伴随着一系列微刺激政策出炉，2季度经济增速存在趋稳的可能。然而在货币政策上，央行仍不愿释放明显放松信号，而定向降准的政策利好已基本被消化殆尽，综合来看未来资金利率上下都较困难，所以投资者可适当将货币基金转换为债券基金，同时货币基金目前收益仍高于常态，故而可继续大胆的配置。

　　3、QDII基金

　　本周美股冲高回落，整体收跌。道指本周累计下跌0.29%，标普500指数下跌0.08%，纳指则相对较弱，全周下跌0.49%。亚太股市涨跌各半，其中中国、香港、日本、韩国等国股市均走低，而新加坡、印度、马来西亚、澳大利亚均等股市收红，其中澳大利亚上涨1.41%，创出08年大跌以来的新高。欧洲股市整体走平，其中英国、法国股市收红，而德国股市收跌，另外，俄罗斯RTS指数大跌6.74%。周五全球股市收跌，具欧洲有代表性的欧洲斯托克600指数全周上涨0.32%。

　　消息面上，乌克兰政府装甲部队在乌东部城市Slaviansk发动攻势。乌克兰内政部称，政府军摧毁了亲俄势力的三个哨所，5名亲俄势力人员死亡，政府军一人受伤。对此俄罗斯国防部长Sergei Shoigu周四晚间宣布，俄军重启“军事训练”，这也令俄乌局势愈发紧张。同时，乌克兰局势再度恶化，评级机构标准普尔下调俄罗斯评级至仅高于垃圾级，引发了市场担忧情绪。

　　美国方面。芝加哥联储昨日发布报告称，美国3月芝加哥联储全国活动指数下降至0.20，符合市场平均预期。2月份的芝加哥联储全国活动指数前值由原先公布的0.14修正为0.53。同时，美国经济咨商局也发布报告称，美国3月份的领先经济指标指数上涨0.8%，超出市场预期。2月份的数据为上涨0.5%。这份数据表明未来几个月的经济增长将会加速。正在表明美国经济的强势复苏态势。

　　欧洲方面，德国4月Markit/BME制造业采购经理人指数(PMI)初值升至54.2，预期54.0，3月的终值53.7。德国4月民间部门活动扩张幅度有所加快，且优于市场预期，表明欧元区最大经济体的经济复苏依然强劲。另外，欧元区3月Markit综合采购经理人指数初值升至54.0，创2011年5月以来新高，预期53.1,3月终值53.1。但是4月民间部门新订单的攀升主要还是受到企业降价所驱动，进一步佐证欧元区的物价水平依然疲软。

　　QDII投资策略：下周将迎来诸多重磅事件，欧洲方面包括备受关注的通胀数据，美国方面则有FOMC会议以及非农数据。这或许能给股市掀起波澜。若非农数据继续改善，将令美联储继续缩减QE(不排除加快缩减进程)，同时也会令该联储进一步接近首次加息，这将对美股形成短期利空。同时乌克兰事件将继续影响着未来全球股市走向。因此，建议投资者近期保持对QDII观望。