基金周评：关注固定收益类产品
基本结论：
稳健配置为前提，关注固定收益类产品--开放式基金投资建议
权益类产品方面，目前国内经济增长的下行压力尚未解除，市场对新股发行重启的预期逐渐升温，而国务院的政策微调仅有限对冲，市场趋势性力量难以形成。成长类个股虽然在前期下跌过程中释放了一定的风险，但对高估值的化解仍不充分，未来成长股的走势加速分化。建议立足优质成长股，从估值的合理性、成长的确定性角度逢低布局，并从主题投资角度关注政策微刺激下的结构性投资机会。
落实到基金投资上，基金组合继续建议采取相对稳健的策略。建议投资者核心持有具备稳健特征的成长风格基金，从组合估值角度关注组合平均估值水平相对合理的产品，与此同时，对于投资风格较为积极的成长风格基金，预留仓位等待积极型成长风格基金调整后的布局机会。此外主题投资机会仍然活跃，但与此同时投资机会的持续性较差也是当前市场行情的主要特点。在基金产品选择上，可关注投资灵活度高的品种。目前推荐的产品有：鹏华价值优势、富国天成、华安逆向、国泰金泰平衡、银河稳健、兴全绿色、中银主题等。
固定收益类基金方面，目前国内整体经济状况偏弱、通胀相对温和，资金面的相对宽松使得债券市场系统性风险较小,金融债投资价值优于国债，信用债走势也相对稳定，中高等级信用债和城投债具有较好的配置价值，建议投资者继续维持稳健配置思路，重点投资收益稳定的高信用等级品种。另外，投资灵活性高、基金经理管理能力强的优质产品也具有投资价值。目前推荐的产品有天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。
QDII方面，美国经济数据继续改善，但乌克兰东部冲突加剧，抵消了超预期的美国就业数据。黄金大涨反映出海外市场对于地缘风险的担忧，超过了美国经济数据好转带来的信心。综合 QDII1 季报基金经理观点，继续看好成熟市场，对大宗商品的投资观点谨慎但偏乐观，而开始对于商品市场持积极看法。5 月份，我们建议投资者可采取防御性配置：一方面，在美股基金和新兴市场基金方面做均衡配置，保持较低仓位；另一方面，可适度配置黄金主题基金以对冲股市风险。行业配置上亦采取防御姿态，目前建议偏向以农业、能源、消费等行业板块。目前推荐的产品包括鹏华房地产、华宝油气、易方达标普消费品、广发全球农业、诺安全球黄金等。
过去一周基金市场分析
纳指接连收跌， A股走势疲弱--过去一周基础市场简述
国内方面，周内（2014-5-2~2014-5-8）A股市场震荡收跌。数据方面，上证指数收于2015.27点，下跌0.55%；深证综指收于1026.2点，下跌0.13%。周内A股市场行业板块除信息技术、能源、原材料上涨外，其余全部下跌。
海外方面，美联储主席耶伦的国会听证会进入第二天。美国上周初次申请失业救济金人数大幅减少，非农达到28.8万，失业率下降到6.3%，创下一个月以来的最低水平，预示了2季度美国经济将大幅度改善。美国股市周四收盘涨跌不一，纳指连续第三个交易日收低。
图表1：各类基金净值增长率（2014-5-1~2014-5-8，QDII基金计算期2014-4-30~2014-5-7）
图表2：行业指数表现（%）（2014-5-2~2014-5-8）
来源：国金证券研究所
部分基金收益强于市场--股票型及混合型基金一周净值表现
周内A股市场震荡下行，成交量萎缩，行业板块普遍调整。周内基金收益较上周好转，但分化依然存在。其中，申万菱信消费增长股票、中邮战略新兴产业股票的周收益在2%以上，收益表现相对较好。
图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金
| 股票型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） | 混合－灵活配置 | 业绩（%） |
| 申万菱信消费增长股票 | 2.85 | 鹏华资源分级 | 0.95 | 华商量化精选 | 1.265 |
| 中邮战略新兴产业股票 | 2.13 | 万家行业优选 | 0.81 | 中海分红增利混合 | 2.1067 |
| 万家精选股票 | 1.94 | 申万证券 | 0.5 | 中邮核心优势灵活配置混合 | 1.224 |
| 汇添富社会责任股票 | 1.85 | 招商中证大宗商品指数分级 | 0.46 | 上投成长动力 | 0.89 |
| 长信增利动态策略股票 | 1.68 | 万家中创 | 0.23 | 农银平衡双利混合 | 1.2533 |
| 易方达科讯股票 | 1.62 | 混合－积极配置 | 业绩（%） | 混合－保守配置 | 业绩（%） |
| 上投智选30 | 1.47 | 长盛成长价值混合 | 0.87 | 易方达平稳增长混合 | 0.52 |
| 工银信息产业 | 1.47 | 金元惠理宝石动力混合 | 0.86 | 上投红利回报 | 0.5 |
| 上投摩根新兴动力股票 | 1.45 | 泰达宏利效率优选混合(LOF) | 0.78 | 上投天颐年丰 | 0.5 |
| 天弘永定价值成长股票 | 1.44 | 中欧新蓝筹混合 | 0.55 | 博时平衡配置混合 | 0.35 |
| 长城优化升级股票 | 1.32 | 富国天源平衡混合 | 0.49 | 天弘安康养老混合 | 0.27 |
来源：国金证券研究所 天相数据
基金交易价格涨跌不一--偏股上市交易型基金一周表现
本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨0.42％，ETF基金价格平均下跌0.55％。截至5月8日，LOF基金按规模加权平均溢价0.38%；ETF基金按规模加权平均溢价0.02%。
图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率（％）（截至2014-5-8）
| LOF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | LOF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 |
| 鹏华盛世创新股票(LOF) | 7.97 | 工银资源 | -2.61 | 深F60ETF | 6.24 | 富国上证综指ETF | -1.34 |
| 兴全沪深300指数（LOF） | 7.47 | 中银盛利纯债 | -2.9 | 招商上证消费80ETF | 2.93 | 嘉实深证基本面120ETF | -1.4 |
| 长信中证中央企业100指数（LOF） | 7.15 | 南方聚利1年债 | -3.86 | 诺安中小板等权重ETF | 1.87 | 深证TMT50ETF | -1.52 |
| 南方中国中小盘股票指数(QDII-LOF) | 6.59 | 博时安丰18 | -4.09 | 诺安上证新兴产业ETF | 1.65 | 景顺300等权 | -1.64 |
| 华安深证300指数（LOF） | 5.93 | 信诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF) | -4.76 | 海富通上证周期ETF | 1.42 | 嘉实国债ETF | -1.77 |
来源：国金证券研究所 天相数据
主要指数微涨，部分债基收益上扬--固定收益基金一周表现
市场方面，在货币宽松的大环境下，信用债表现继续向好，高收益债指数和城投债指数均持续小幅上涨，但高收益债在评级调整期来临时仍面临一定估值压力。周内国债指数上涨0.15%；企债指数上涨0.07%；转债指数上涨0.04%。
周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.55%，价格上涨2.27%，整体简单平均折价1.056%，其中中银信用、招商信用、信用增利的基金折价率相对较高。
本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨2.49%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.46%。从折溢价变化来看（截至5-8），债券型杠杆份额基金整体折价0.05%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。
本周保本类基金平均收益上涨0.24%。132只货币基金万份单位收益平均为9.56元，7日年化收益率平均为4.57%。
图表5：表现居前的各类债券型基金
| 普通债券型 | 业绩（%） | 新股申购型 | 业绩（%） | 完全债券 | 业绩（%） | 可转债型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） |
| 广发聚鑫债A | 1.33 | 华商收益增强债券B | 1.63 | 信诚新双盈(母) | 3.08 | 建信转债增强债券A | 0.48 | 广发中债金融债A | 0.99 |
| 华宝兴业增强收益债券A | 1.23 | 大成债券C | 1.09 | 广发纯债A | 1.66 | 大成可转债增强债券 | 0.21 | 嘉实中证中期企业债指数A | 0.91 |
| 新华信用增益C | 1.22 | 南方丰元信用债C | 1.06 | 中银纯债A | 1.36 | 汇添富可转换债券C | 0.2 | 国联安中债信用债 | 0.88 |
| 银华增强收益债券 | 1.22 | 大成景兴信用债A | 1.01 | 南方金利定期开放债券C | 1.28 | 申万菱信可转债债券 | 0.11 | 华夏亚债中国指数C | 0.68 |
| 信达信用债A | 1.19 | 天治稳定收益债券 | 0.97 | 华泰柏瑞稳健A | 1.05 | 富国可转债 | 0 | 南方中证50债券指数(LOF)A | 0.52 |
来源：国金证券研究所
图表6：表现居前固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 鼎利A | 2.22 | 2.40 | 有 |
| 互利A | 0.99 | -9.55 | 有 |
| 聚利A | 0.37 | -5.11 | 无 |
| 增利A | 0.18 | -1.23 | 无 |
| 浦银增A | 0.09 | -1.15 | 无 |
图表7：表现居前债券型杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有 配对转换 |
| 鹏华丰利B | 18.07 | 6.69 | 有 |
| 金鹰元盛分级B | 6.14 | -2.48 | 无 |
| 聚利B | 5.51 | -2.55 | 有 |
| 双佳B | 4.59 | -2.66 | 有 |
| 浦银增B | 4.43 | -3.19 | 有 |
来源：国金证券研究所 天相数据
油气、地产概念领涨--QDII开放式基金一周净值表现
近期美国经济数据继续改善，但乌克兰东部冲突加剧，抵消了超预期的美国就业数据。黄金大涨反映出海外市场对于地缘风险的担忧，超过了美国经济数据好转带来的信心。美国股市周四收盘涨跌不一，纳指连续第三个交易日收低。周内总体来看，油气、地产概念的QDII基金收益表现靠前。
图表8：表现居前的QDII基金
| 基金名称 | 业绩（%） |
| 华安标普全球石油指数（QDII-LOF） | 1.47 |
| 鹏华美国房地产(QDII) | 1.42 |
| 广发美国房地产 | 1.25 |
| 国联安保本 | 1.19 |
| 嘉实全球房地产(QDII) | 1.12 |
来源：国金证券研究所 天相数据
杠杆份额价格下跌--股票型封闭式基金一周市场表现
截止到2014年4月30日，传统封闭式基金整体平均折价率为8.89%。在平均剩余存续期1.28年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）14.94%。本周基础市场继续动荡走势，增加了部分封闭式基金停牌期间走势的不确定性，因此，建议对“封转开”基金相关的套利机会保持谨慎。
图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 到期年化收益率（%） | 剩余期限（年） |
| 基金鸿阳 | 0.59 | -16.01 | 6.92% | 2.61 |
| 基金安顺 | 0.58 | -4.29 | 45.06% | 0.12 |
| 基金科瑞 | 0.57 | -13.76 | 5.31% | 2.86 |
| 基金通乾 | 0.11 | -12.42 | 5.87% | 2.33 |
| 基金兴和 | 0.00 | -4.87 | 28.80% | 0.20 |
图表10：传统封基折溢价变化（截至2014-4-30）
来源：国金证券研究所 天相数据
从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌0.46%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨0.54%。从折溢价变化来看（截至5-8），本周股票型固定收益份额基金整体折价3.30%，其中易基稳健、华商500A、建信央视50A溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价13.61%，其中申万进取、银华锐进、诺德300B溢价率靠前。
图表11：表现居前的固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 久兆稳健 | 17.98 | 3.35 | 有 |
| 易基稳健 | 6.55 | 12.18 | 有 |
| 万家创A | 5.86 | -1.06 | 有 |
| 工银500A | 4.19 | 6.92 | 有 |
| 工银100A | 2.81 | 0.51 | 有 |
图表12：表现居前的杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 泰达进取 | 7.28 | 4.16 | 有 |
| 诺德300B | 7.24 | 29.45 | 有 |
| 双力B | 3.46 | 1.02 | 有 |
| 金鹰500B | 2.96 | 17.60 | 有 |
| 资源B | 1.79 | 17.08 | 有 |
来源：国金证券研究所 天相数据