易天富周评：创业板调整到位 可逢低介入成长型基金

　　上周市场总结

　　本周（5.19至5.23）A股市场，全周上证指上涨0.40%,报收2034.57点；深证成指下跌0.02%，报收7240.92点；沪深300上涨0.11%，报收2148.41点；中小板上涨1.89%，报收4584.83点；创业板指上涨5.67%、报收1296.00点。本周沪深股市整体先抑后扬，呈现探底回升，低开高走的格局。在政策面和利好消息的鼓舞下，软件股集体表现强势，苹果蓝宝石概念等也非常活跃。正是在这些活跃品种的带动下，中小盘股开始企稳回升展开反弹，指数在数次盘中跌破2000点之后，于周三探底回升，并站稳在2000点上方。周线上，指数收出一根小下影线的阳线，暂时站稳了5周均线。板块方面，软件，互联网，蓝宝石等板块轮番表现，其中部分软件股受到利好刺激出现了连续的涨停，成为引领市场走出低迷的关键。短线来看，上证指数在2000点上方暂时得到支撑，创业板也站稳在年线上，市场情绪整体偏向乐观。

　　本周指数再次在2000点附近反复震荡，盘中曾数次探底至2000点下方，显示出空头力量的强劲。不过屡次的下探最终都能够快速拉起，指数并没能有效的跌破该点位，显示出下方的支撑仍然比较强。这也显示出场外的部分资金判断是否进场，关键就在于2000点是否跌破。这个心理关口的支撑作用短期来看还是很明显。从技术面来看，周五大盘强行拉升出一根中阳线，似乎将之前的颓势一举扭转，但结合市场的成交量和板块的表现来看，短暂炒作的迹象仍然十分明显，希望市场走出连续的上攻行情似乎不太现实，后市更有可能还是在2000点附近继续震荡整固。

　　短线上我们认为，市场下周将延续本周的反弹，但力度可能会逐渐减弱。在缺乏成交量支撑的前提下，如果没有出现重大的利好，反弹的高度将十分有限，投资者如果是抢反弹，一定记得获利了结。在基金的投资策略上，激进型的投资者，可考虑继续逢低加仓优质的成长型基金，如广发聚优、上投摩根核心成长等，稳健型的投资者则建议继续布局优质的指数基金和混合型基金，如嘉实主题、国投瑞银策略混合、华夏回报2号等。仓位的控制上，建议保持5-7成仓位，以灵活应对市场变化。

　　本周影响股市的主要信息：1、俄罗斯将与中国签署30年期4千亿美元天然气供应协议；2、国家机关采购计算机类产品禁装Win8系统；3、十个省区市试点自发自还地方债；4、5月汇丰PMI创五个月新高；5、过会企获封卷通知，新股发行窗口临近。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、李克强：经济下行压力依旧较大政策要适时适度预调微调5月22日至23日，国务院总理李克强在内蒙古赤峰市考察调研时表示，当前经济面临下行压力，不能掉以轻心。要运用适当的政策工具，适时预调微调保持货币信贷合理增长。

　　点评：针对当前经济发展疲软的现状，政府已经采取了包括定向降准等手段进行货币信贷的预调微调。目前，被市场广泛关注的经济主要风险点主要是房地产市场的走向以及今年地方政府约3.5万亿的债务到期。

　　二、证监会：退市制度改革将遵循四方面原则

　　5月23日，在证监会召开例行新闻发布会上，新闻发言人邓舸表示，退市制度将从现阶段实际出发，总结经验教训，在征求意见基础上，来推行退市制度改革，本次退市制度改革将遵循四方面原则，第一，丰富退市制度内涵，对自主需求公司提供多样化的路径选择；第二，针对欺诈上市的违法行为，明确证券法重大违法暂停上市的安排；第三，保持退市制度的连续性；第四，改善退市的内外部制度环境，维护公司稳定、市场稳定。

　　点评：目前，第一只国企退市企业中国长江航运集团南京油运股份有限公司正处于退市整理期，预计最后交易日期为2014年6月4日。该股票在退市整理期满后的次日将终止上市，股票将被摘牌。该事件之于中国股市具有里程碑的意义。未来退市制度有望得到连续的贯彻，有利于证券市场吐旧纳新更加健康的发展。

　　三、美新屋销售超预期标普500创历史收盘新高上周五，美国新屋销售超预期，提振全球股市上涨。标普500创历史收盘新高，首次收于1900点上方。

　　点评：上周五公布美国4月新屋销售总数年化43.3万户，超预期的42.5万户，环比增6.4%，结束两连跌。目前来看，美国经济正处于稳步复苏的状态，有利于股指的继续走强。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周666只股票型基金，整体平均涨幅为1.46%。本周沪深股市呈现低开高走，探底回升的格局。在政策面和利好消息的鼓舞下，软件股集体走高，苹果蓝宝石概念等也比较活跃。在这些强势品种的带动下，中小盘股企稳回升展开反弹，指数于周三探底回升，并站稳在2000点上方。板块方面，计算机软件，互联网，蓝宝石等板块轮番表现，其中部分软件股受到利好刺激出现了连续的涨停，成为引领市场走出低迷的关键。正因为如此，本周主要投向中小盘类题材股的基金涨幅居前。其中浦银安盛红利精选一周大涨7.44%。此外，富安达优势成长、兴全轻资产投资、长安宏观策略、银河主题策略等的表现也不错，分别涨7.35%、6.82%、6.55%和6.52%。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周263只混合型基金，平均涨幅1.6%。本周市场出现明显的分化，大盘股表现一般，中小盘个股表现比较活跃。市场震荡加剧，混合型基金的走势也显著分化，投资创业板板仓位比较高的混合型基金相对涨幅较大。浦银安盛战略新兴产业本周领涨混合型基金，一周涨7.61%。此外，本周浦银安盛消费升级混合、兴全有机增长、华商红利优选、易方达新兴成长表现也不错，分别涨7.52%、6.80%、6.78%和6.63%，分别位居周涨幅榜第二、第三、第四和第五位。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周主板市场有所反弹，102只股票型分级子基金平均涨幅为0.94%。本周主板市场反弹，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响涨幅较大。其中富国创业板指数分级B领涨，一周涨12.27%，国泰国证房地产分级B其次，涨幅8.26%，鹏华中证信息技术分级B、长盛同辉100分级B、长城久兆积极也不小，分别涨4.77%、4.33%和4.18%。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周641只债券基金，整体涨幅0.18%。本周债券市场依旧维持强势。天弘丰利分级一周涨幅达4.72%，易方达安心回报B本周涨势也不错，涨1.38%。此外，易方达安心回报A、华安安心收益A和华安安心收益B本周表现也不错，分别涨1.37%、1.36%和1.26%。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周56只保本型基金，平均涨幅为0.27%。从周涨幅榜上，我们看到，本周金鹰元安保本一周涨1.00%，表现出色。此外，交银荣祥保本、国联安保本、大成景恒保本和大成保本本周表现也不错，分别涨0.98%、0.89%、0.83%和0.76%。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周111只债券型基金分级子基金，平均涨幅为0.15 %。本周债券市场整体有所上涨。

　　表6：债券型分级子基金前5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周252只指数型基金，平均涨幅0.66%。由于创业板市场展开反弹，一些投资创业板类的指数基金涨幅居前，上涨幅度普遍较大。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周103只QDII基金，平均涨幅1.00%。由于外围市场涨跌互现，表现较一般，因此本周QDII基金的表现也逊色于投资国内市场的一些产品，其中华宝兴业海外中国领涨，一周涨3.52%。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　这一个月来上证指数围绕2000点反复震荡，5月21日上证指数最低下探至1991点止跌回升，当日以大同煤业为代表的煤炭股全线上涨，引领大盘全面回升。5月22日上证指数反弹到2041点就快速回落，收出一根上影线为20点的阴十字星。5月23日地产股全线上涨，带动大盘稳步走高，上证指数站在20日均线之上。在周K线上收出了下影线较长的小阳线，表明市场的承接力正逐步增强。创业板指本周大涨5.67％，新股发行节奏低于预期以及前期加速调整，赋予了创业板指数较为充沛的短线反弹动能。预计创业板指数在大幅反弹之后不排除再次回踩1200点，投资者可逢低介入。

　　宏观方面，IPO发行节奏的确定消除了市场对大扩容的担忧；汇丰5月PMI初值为49.7，创5个月的新高，表明经济回稳力度在增强；房地产限购政策或松绑、国务院未来7年投入172项重大水利工程的建设、发改委鼓励社会资本参与80个项目建设、海关总署推出20条措施促进外贸发展等，说明“微刺激”在逐步加码。此外，部分稳增长细则有望在6-8月密集出台，表明政策扶持将逐步细化，并给经济带来实质性推动。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　当前压制市场的主要因素还是经济方面的因素，虽然政策相对利好而且管理层显然也对经济延续了微刺激的措施，但是投资者对于当前经济领域的风险，尤其是房地产下行的风险仍没有消除。从周期股的表现中就可以看出，煤炭、有色以及钢铁等行业脉冲行情结束后出现大幅回落。因此，大盘短线上涨压力仍较大，基金投资者可在大盘2000点左右少量建仓蓝筹型基金；创业板基本调整到位，在大幅反弹之后不排除再次回踩1200点，投资者可逢低介入成长型基金。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　从技术上看，本周沪市大盘收一带长下影线的小阳线，显示2000点下方有较强的支撑，大盘虽然中线趋势还没有转向，但有止跌企稳的迹象。日K线上，大盘在2000点附近反复震荡，成交量大幅萎缩至地量水平，显示市场弱市格局比较明显，因此后市大盘反弹高度有限，因此，指数基金投资者可在2000点附近分批建仓蓝筹型指数基金等待上涨，不可追涨。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所债券市场继续飘红，但震荡有所加大。其中，国债指数、企债指数、公司债指均创出历史新高收盘价，分别上涨0.06%、0.16%、0.15%；分离债指全周小涨0.08%。中证转债指数跟随股市走高，全周小幅上涨0.21%，成功站上20周线。银行间市场资金面一度略显趋紧，后在央行公开市场操作助力下重有所缓和，现券收益率也随之略有下行，不过最新的汇丰PMI数据超预期回升，一定程度上抑制了市场的乐观情绪。23日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.5500%，较16日上涨15BP；7天回购定盘利率报3.4200%，较16日上涨27BP；14天回购定盘利率报3.9200%，较16日上涨82BP。上海银行间同业拆放利率周内也呈相似格局，1周品种最新收报3.4050%。5月下旬市场面临季节性财政缴款压力，加上临近半年末时点，预计下周市场流动性仍将面临一定挑战。

　　流动性上，本周央行在公开市场上加大了净投放力度，周二和周四分别进行了350亿元和300亿元28天期正回购，操作利率仍持平于4%，但规模已明显缩量。考虑到本周公开市场共有1850亿元资金到期，减去周二和周四回笼的650亿元，本周最终实现净投放资金1200亿元。这也是公开市场连续第二周实现资金净投放。

　　消息面上，经国务院批准，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。市政债是未来地方政府发债的主要方式，政策的制约正在放开，未来地方政府债券可能主要用于基础设施建设项目，对存量城投债有接续和替代作用。地方直接举债也有助于降低融资成本。目前五年AAA企业债的收益率相比地方政府债收益率高出超过100BP。利息支出负担的减轻将降低地方政府整体信用风险。5月16日，五部委联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，预计银行对非标资产需求的逐步压缩，会催生对利率债的需求扩大，进而提升债市的配置需求。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　从近期行情来看，预计5月下旬资金面会有一定的压力，将对债市产生相应的负面影响。但在目前央行货币政策的灵活调节以及信贷需求萎缩的情况下，流动性维持适度宽松的可能性很大，所以未来债市将有望继续走高。市场对低风险标化产品的需求正在上升，主要是对于中高等级信用债的需求上升。因此，基金投资者可加大配置持有较多城投债和中高等级产业债的债券型基金。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　从资金面来看，货币供给增速已从去年年中的15%以上回落到13%的目标水平，货币政策进一步收紧的可能性非常低，这也奠定了资金收益率未来一段时间可能保持震荡向下的趋势。所以投资者可适当将货币基金转换为债券基金，同时货币基金目前收益仍高于常态，故而可继续大胆的配置。

　　3、QDII基金

　　本周美国三大股指全线上涨，道指及标普500指数均创出了收盘历史新高。标普500指数收盘史上首次突破1900点关口，美国4月新屋销售环比增长6.4%，超出了市场预期。全周道琼斯工业平均指数涨0.70%、纳斯达克指数涨2.33%、标准普尔500指数涨1.21%；欧洲主要股指走高，德国商业信心指数下降，促使投资者对欧洲央行采取货币政策行动的可能性进行评估。德国、法国股指均创出收盘新高。英国富时100指数周跌0.58%、法国CAC40指数周涨0.83%、德国DAX指数报9768.01点周涨1.44%；亚太主要股指集体收涨，主要受中美经济数据良好提振，恒生指数周涨1.11%、日经225指数周涨2.59%、韩国综合指数周涨0.19%、澳洲标普200指数周涨0.25%、中国台湾加权指数周涨1.35%。

　　经济数据：本周五公布的德国IFO经济景气及现况指数均不及预期，数据显示德国5月IFO商业景气指数110.4，预期为111.1，为今年迄今最低水平，且不及经济学家预期；而德国5月IFO商业现况指数为114.8.预期为115.6。IFO称5月德国经济表现低迷；制造商仍期望从出口中获取更强劲的动力。美国商务部(DOC)周五(5月23日)公布的数据显示，数据显示4月新屋销售升至六个月以来高位，总数年化43.3万户，超预期的42.5万户；年化月率增长6.4%，不及预期，但大幅好于前值，结束了两连跌。4月新屋销售较上年同期下滑4.2%。

　　消息面上，俄罗斯有无从乌克兰边境撤军的问题再度成为关注焦点。除了乌克兰危机，本周亚太地区也出现了更多地缘局势不稳状况。泰国陆军司令巴育周四在电视讲话中宣布军事政变。与此同时，朝鲜与韩国海军在延坪岛海域再次爆发炮击事件，使得东北亚局势再陷紧张，后续状况如何仍在各方进一步观望之中。此外，5月22日（周四）中国新疆乌鲁木齐于再度发生暴力恐怖袭击恶性事件，导致31人死亡，94人受伤。全球地缘政治风险愈演愈烈，这对投资者风险偏好也造成潜移默化的影响。

　　QDII投资策略：展望下周，欧美没有重大经济数据公布，整体将略显清淡。但乌克兰与俄罗斯之间的僵局、泰国的军事政变等地缘政治风险将是影响市场近期走势的主因。但目前欧美股市已经有所企稳，投资者可逢低关注相关的QDII。