易天富周评：买入蓝筹基金

　　上周市场总结

　　本周（5.26至5.30）A股市场，全周上证指上涨0.23%,报收2039.21点；深证成指上涨1.71%，报收7364.83点；沪深300上涨0.37%，报收2156.46点；中小板上涨1.46%，报收4651.80点；创业板指上涨1.71%、报收1318.13点。本周，沪深两市小幅冲高回落，其中沪指周线收出一颗十字星线，股指重心也较前一周有所抬升。前半周沪指依托10日均线小幅上行，后半周又受40日均线压制的影响而出现回落。就市场表现来看，受国产化概念的影响，本周网络安全、去IOE概念板块涨幅均超过10%。另外，受第二次中央新疆工作座谈会提出“确保新疆2020年全面建成小康社会目标”的影响，新疆丝绸之路经济带概念再次活跃，本周新疆板块涨幅逾6%，政策倾斜为区域发展带来较大的想象空间。

　　近日大盘呈现反复震荡的行情，5月26日至30日上证指数在2029点至2057点之间窄幅震荡，走势不温不火，热点轮番启动。从近日盘面观察，主要有以下特征：第一，上证指数围绕60日均线上下波动，深成指前两个交易日在60日均线之下运行，后三个交易日在60日均线之上运行；第二，近日以中国软件为代表的软件股连续飙升，新疆板块全线上涨，军工股、医药股轮番登台亮相；第三，近日量能逐渐放大，5月29日沪深股市的成交金额接近1800亿元。

　　本周也是利多相对集中的一周，首先，货币政策有松动的可能，昨日管理层强调加大定向降准力度，货币政策的松动对市场产生的积极意义不言而喻；其次，央行本周公开市场实现净投放200亿，连续第三周实现净投放，也可以看作是微刺激政策的体现；最后，本周关于区域和行业相关刺激政策不少，最主要的是本周第二次中央新疆工作座谈会的召开，对新疆板块上市公司股价的频繁活跃起到了积极推动作用。此外，受中央国家机关采购计算机禁装Win8操作系统等一系列网络安全消息影响，信息安全上升到国家安全高度等背景下，包括计算机软硬件股在内的去IOE板块和信息安全板块等均得到了市场资金的广泛青睐。市场微刺激不断造就了热点的此起彼伏，股指也迎来了结构性上涨，技术面上，本周沪市大盘收出一小阳十字星，显示大盘方向不明，但技术指标如周KDJ、MACD等已开始显示中线趋势有继续转好的迹象。日K线上，5日均线继续上行，10日、20日均线开始掉头向上，并对大盘构成一定支撑。但60日均线对大盘形成较大的压力。

　　综上，在政策短期利好不断叠加和投资者信心尚未恢复的交互影响下，市场多空双方仍将维持在胶着状态。因此，目前短线思维仍是市场主流，投资者在投资上还是要注意控制仓位。在基金的投资策略上，喜欢短期操作的激进投资者，下周可在创业板跌到缺口附近时，买入部分优质成长基金，如广发聚优、上投摩根核心成长等，博取创业板的短期反弹。我们维持创业板大致反弹到1380点附近的目标不变。中长期稳健的投资者则建议在2000点附近布局一些优质的指数基金和混合型基金，如华泰柏瑞量化增强、国投瑞银策略混合、华夏回报2号等。仓位方面，由于市场还处于胶着状态。所以仓位保持在6成以下。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、中国5月官方制造业PMI升至50.8微刺激效果显现中国5月官方制造业采购经理人指数（PMI）升至50.8，为年内高位，且连续第三个月回升，预示在稳增长、微刺激政策的提振下经济增长动能增强。

　　点评：4、5月份国务院一系列稳增长政策的出台，提振了企业和市场的信心，同时欧美市场需求的回升，，也会带动中国的出口有所改善。总体来看，“微刺激”、“稳增长”的效果已开始显现，宏观经济已经开始企稳。

　　二、国务院:打通金融服务实体经济的“血脉”

　　日前召开的国务院常务会议提出，深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”。

　　点评：目前，高层更倾向于“定向降准”、再贷款等手段，定向地向涉农领域、小微企业和符合结构调整需要、能够满足市场需求的新兴行业进行放松，避免全面降准的弊端，切实降低社会融资成本。

　　三、证监会:支持未盈利企业借新三板到创业板上市证监会新闻发言人张晓军在5月30日的新闻发布会上表示，目前，证监会研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。我国资本市场处于新兴加转轨阶段，考虑到尚未盈利的互联网企业风险较大，出于保护投资者合法权益，提高企业规范运作水平的考虑，因此支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

　　点评：盈利水平以往一直是束缚我国企业上市的重要因素，也致使许多前期较难盈利，但代表着时代发展方向的新兴行业企业只能远赴海外上市。如此项政策放松，不仅有利于留住未来发展前景广阔的企业于内地上市，对于IPO向注册制过渡，也将是一项重要的推动举措。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周667只股票型基金，整体平均涨幅为0.99%。本周沪深股市呈现冲高回落、震荡整理的格局。在政策面提振下，新疆、国产软件股于本周出现大涨，但对指数贡献有限。从周线看，尽管主板微涨，但中小板和创业板的个股表现活跃。板块方面，本周新疆、国产软件行业板块涨幅居前，网络彩票、采掘服务等板块则表现疲软，跌幅居前。其中工银瑞信信息产业领涨股票型基金，一周大涨5.32%。此外，中银动态策略、泰达宏利领先中小盘、兴全社会责任和华安安信消费服务表现也不错，分别涨3.68%、3.62%、3.34%和3.33%。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周271只混合型基金，平均涨幅0.94%。本周市场分化显著，主板市场略有反弹，创业板市场冲高回落，但创出近期反弹新高，混合型基金走势也显著分化，投资主板仓位比较高的混合型基金相对涨幅较大。华商红利优选本周领涨混合型基金，一周涨5.03%。此外，宝盈核心优势A、盈核心优势C、中银行业优选、嘉实策略增长表现也不错，分别涨3.64%、3.61%、3.51%和3.48%，分别位居周涨幅榜第二、第三、第四和第五位。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周主板市场有所反弹，110只股票型分级子基金，平均涨幅为0.82%。本周主板市场反弹，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响涨幅较大。其中富国中证军工指数分级B领涨，一周涨6.26%，鹏华中证信息技术分级B其次，涨幅5.32%，银华锐进，国泰国证医药卫生分级B、信诚中证800医药分级B，分别涨4.,73 %、4.33%和3.73%。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周647只债券基金，整体涨幅0.46%。本周债券市场表现平稳。华商收益增强B和华商收益增强A涨幅靠前，分别上涨1.85%和1.83. 易方达安心回报B、易方达安心回报A、新华安享惠金定开债券C表现也不错，分别上涨1.36%，1.35%1.29%表4：债券型基金前5名

　　本周56只保本型基金，平均涨幅为0.36%。从周涨幅榜上，我们看到长城久利保本大涨1.41%领涨该板块。

　　表5： 保本型基金前5名

　　本周114只债券型基金分级子基金，平均涨幅为0.40 %。本周债券市场整体有所上涨。

　　表6：债券型分级子基金前5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周275只指数型基金，平均涨幅0.61%。本周主板市场有所反弹，中小板和创业板表现活跃。军工概念受消息影响表现抢眼，其中富国中证军工指数分级大涨3.08%。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周106只QDII基金，平均涨幅0.37%。本周外围主要股市普遍做好，其中道琼斯上涨0.67%，纳斯达克上涨1.36%，港股本周上涨0.50%。本周QDII基金涨跌互现，银华恒生国企指数分级领涨，一周涨1.56%。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周为5月的最后一周，上证指数微涨0.23%，弱市格局没有改变，周K线收出一颗阴十字星；小市值品种继续保持领涨状态，其中中小板指上涨1.46%，创业板指上涨1.71%。5月行情也平淡收官，沪综指保持2000-2050点的箱体窄幅震荡。一方面是持续低迷的成交量制约了市场反弹的空间，另一方面是稳增长政策封杀了2000点下方的杀跌力量，股指在这两方面因素的制衡下走出了上下两难的横盘整理行情。

　　从盘面表现看，本周以创业板为首的题材股受到市场资金的关注，网络安全、蓝宝石、苹果产业链、博彩概念等题材股走势比较活跃。中央机关宣布禁止采购Win8，同时国家出台网络安全审查制度，相关受益的网络安全概念股受到资金追捧。博彩概念股随着世界杯临近，竞彩的爆发预期将继续强势，苹果产业链随着世界开发者大会的来临及备货时间开启将继续得到资金青睐。新能源汽车方面，多座城市出台减税补贴利好政策和充电桩建设计划，国家电网也首次推出1亿元左右的充电桩招标项目，短期该板块虽有回调但中期仍值得关注。短期来看，科技类主题概念股颇受市场欢迎，经过3个月的调整后，中小盘风格的行业个股具备一定的反弹动力，后市结构性热点仍将不断活跃。从发展趋势来看，成长风格依旧占据投资优势。

　　创业板周线走势图

　　上证指数走势图

　　从基本面看，本周末统计局公布5月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月上升0.4个百分点，已连续3个月回升。而生产指数的回升也与发电量增速的反弹一致，再加上购进价格的大幅反弹，显示内需企稳反弹，这些数据从侧面印证5月经济短期企稳。但从汇丰PMI公布后市场反应较为平淡的表现看，市场信心依然不足，经济回升的趋势尚待数据的进一步检验。

　　从流动性看，上周流动性依旧宽松。从5月下旬开始，央行为了平抑近期财政缴款带来的短期资金面波动连续净投放。总体来看，微刺激的强度正在进一步的加大，市场对货币政策趋松的预期加强。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　6月困扰市场最大的不确定因素当属IPO的重启。目前来看，6 月份IPO 重启应该是大概率事件了。下半年100 家的发行数量可能在很大程度上低于此前的市场预期，根据测算，下半年IPO 融资规模大致可能在1100亿元左右。在市场处于低迷状态下，实际上也是一个不小规模，100家企业的发行对市场来说仍是一个压力。就短期而言，近期市场人气有所恢复，消息面相对偏暖，尤其软件股飙升对市场人气有刺激作用，创业板指已经突破30日均线，改变了前期形成的下跌趋势，后市有望逐步走好。技术上来看，目前创业板的重要压力在30周线附近（1360-1380），如不能放量突破，后市可能继续考验1200支撑。对于主板市场，目前处于上下两难的情况，暂时观望为主。综上，在基金的操作上，对于投资创业板为主的成长基金，可在创业板1360以上适当减仓部分，跌回1200继续买入。对于投资主板的蓝筹基金，低吸不追高。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　从技术上看，目前上证指数下有5周线（2030点附近）支撑，上有10周线（2050点附近）的压力。一方面是持续低迷的成交量制约了市场反弹的空间，另一方面是稳增长政策封杀了2000点下方的杀跌力量，股指在这两方面因素的制衡下依旧上下两难。对于被动管理型的基金，我们建议短期观望为主，中长期可在2000点下方逢大跌买入。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周三（5月28日）财政部就2014年第八期记账式附息国债进行了首次续发行招标。在资金面宽松、机构配置热情高涨的背景下，本期5年期续发国债中标利率大幅低于市场预期。14附息国债08票面利率4.04%，起息日为2014年4月24日，按年付息。信息显示，本期续发国债中标价格为100.94元，对应参考收益率为3.9146%，较3.98%的市场预测均值走低近7个基点，更是远低于14附息国债的最新二级市场收益率水平。此外，本期续发国债首场招标金额280亿元，获得1.78倍有效资金认购；首场招标结束后，获得10亿元追加，最终发行量达到290亿元。5月29日，财政部、央行以利率招标方式进行了2014年中央国库现金管理商业银行定期存款 (五期)招投标，中标总量为400亿元，期限为9个月，中标利率为4.6%。与今年2月进行的同期限国库定存(三期)中标利率6.30%相比，此次中标利率大幅下降，市场分析认为，国库定存中标利率下降反映银行间资金面极度宽松。另外4月末以来代表长期资金价格的3个月Shibor利率不断下行，5月28日一举跌破5%整数关口，反映机构中长期资金面预期持续改善。综合来看，尽管6月资金面仍面临一些不确定性因素，但流动性整体稳中偏松的大格局下，债券市场“慢牛行情”仍有望继续展开，投资者可继续把握。本周二级市场，国债和企业债上涨0.26%，国债期货主力合约上涨1.15%。

　　流动性上，央行周四在公开市场开展了100亿元28天期正回购操作，单日操作规模缩减至年内新低，中标利率维持在4.00%不变。本周公开市场仅有500亿元正回购到期，无央票和逆回购到期。央行此前于周二在公开市场上展开了200亿元28天期限正回购。据此计算，本周实现净投放200亿元。此前两周，央行在公开市场分别净投放资金1200亿元和440亿元。至此，5月累计实现净投放1640亿元。从目前来看，银行间市场利率将维持低水平，资金面维持宽松。

　　消息面上，5月30日召开的国务院常务会议指出，去年7月出台的“金融十条”(即《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》)，对促进经济发展、加强薄弱环节、健全金融体制等，发挥了积极作用。此次国务院常务会议提出，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。当前，我国经济运行总体平稳，但下行压力依然存在。加大“定向降准”措施力度在调结构的同时也能起到一定的稳增长作用，从而在调结构、促改革、惠民生协同并进中稳增长。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　今年以来债市整体表现乐观，中性偏松的货币政策对债市构成了一定支撑。本周国债和企业债指数连续上涨，资金面宽松程度好于预期，显示财税缴款和月末考核压力均未对资金面构成实质性压力，资金面轻松跨月已无大碍。5月30日出台的“定向降准”的措施有利于债市的继续发展。综合来看，6月份出现“钱荒”的概率非常小，在流动性整体稳中偏松的大格局下，债券市场“慢牛行情”仍有望继续展开。因此，基金投资者可加大债券基金配置，重点关注持有较多高等级评级的信用债、城投债、金融债、可转债等品种的债券基金。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　政策层面上货币政策已显露出中性偏松的信号，我们认为在相关监管机构对金融资产端进行全面的规范和梳理后，未来降准降息这些全面放松的货币政策出台也将有所期待，因此未来资金利率或保持低位，故而货币基金未来收益率或将继续下降，可适当的将货币基金转换为债券基金。

　　3、QDII基金

　　周五，美股几乎平开，随后震荡，美东时间下午2点左右，美股缓慢上拉，截至收盘，标普500指数和道指收涨，纳指收跌。道指和标普500指数均创历史收盘新高。标普500指数连续第四个月月度收涨。小盘股和科技股下跌，代表小盘股的Russell 2000指数跌0.5%。消费和公用事业板块领涨，大宗商品板块下跌。今日成交量依然不活跃，市场等待下周美国非农就业报告和欧央行6月会议。全周道琼斯工业平均指数微跌0.06%、纳斯达克指数下跌0.48%、标准普尔500指数下跌0.24%；欧洲方面涨跌各一，欧洲央行与英国央行将携手推进ABS市场，旨在恢复该市场活力，为中小私企提供更多贷款。英国股市收高，本周英国富时100指数周上涨0.39%、法国CAC40指数周跌0.19%、德国DAX指数周跌0.09%；亚太主要股指集体收涨，恒生指数周涨0.50%、日经225指数周涨2.07%、韩国综合指数周涨0.35%、中国台湾加权指数周涨0.75%。

　　经济数据：美国经济数据方面，4月美国个人消费支出和收入数据均不及前值，个人消费支出环比跌0.1%，为一年来首次下跌；个人收入环比增0.3%；美联储最关注的通胀指标核心PCE物价指数同比增1.4%，创2013年3月来最大。美国5月密歇根消费者信心终值81.9，预期82.5，初值81.8；其中，现况指数创6个月来新低；收入增长前景暗淡影响了消费者信心。美国5月芝加哥PMI65.5，创2013年10月来最高，预期61，前值63。

　　黄金上周周暴跌3%，跌至近4个月以来最低。全球市场最害怕的事情，就是印度买家需求下降。年初以来市场就担心超级“厄尔尼诺”将血洗大宗商品市场，现在避险黄金资产已经落入了圣婴的魔爪。多项研究显示1998年以来最严重的厄尔尼诺很有可能在今年7月降临，将引发亚洲的炎热天气，这可能导致印度雨季降雨减少气候干燥，印度农民黄金购买量占印度总黄金购买量的60%，6月开始雨季将直接影响印度的黄金需求。重点关注下周美国非农数据对黄金的影响。

　　QDII投资策略：目前乌克兰不稳定局势继续影响全球股市走势，而欧元区由于面临通货紧缩的风险，欧洲央行料在6月下调当前为零的存款利率至负0.1%。另外下周为“超级周”，欧洲央行将领衔四大央行货币政策会议，而美国方面则将在周五发布对市场有重大影响力的非农就业数据，或左右黄金的走势。目前乌克兰局势目前有所缓和，所以未来全球股市或将继续走高，投资者可适当的配置主投欧美股市的QDII，对黄金类QDII产品则暂时回避。