周评：逢低建仓成长型基金

　　上周市场总结

　　本周（6.23至6.27）A股市场，全周上证指上涨0.49%,报收2036.51点；深证成指上涨1.63%，报收7312.62点；沪深300上涨0.63%，报收2150.26点；中小板上涨2.35%，报收4740.34点；创业板指上涨4.11%、报收1388.82点。随着本周新股上市，市场活跃度被重新激发，无论是板块还是个股，均出现了大面积的上涨，如果不是银行等权重股的压制，上证指数有望形成新的上升趋势。虽然上证指数走势仍处于2000点上方的震荡，但可以看到以创业板为代表的小市值个股竞相活跃，对市场人气上涨起到了较好的推动作用。

　　本周市场的再次活跃，与新股强势上市密不可分。周四万众瞩目的新股再次正式登陆A股市场，雪浪环境等三只新股均不负众望地纷纷出现了“秒停”，而且在第二个交易日也毫不犹豫地开盘继续封涨停。如此火爆的走势直接刺激了市场做多人气。两市不仅稳住了上周调整态势，创业板指数更是再次大幅反弹至半年线。低市盈率、低定价无疑将再度引发新股的炒作热潮。基于各类投资者惜售的心态，预计上市的新股仍将会被市场继续炒作。

　　新股上市引领了A股市场反弹，助推了市场的交投活跃。在市场人气再次聚集的时候，汇丰PMI数据适时出炉。数据显示，6月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.8%，好于市场预期，且为近六个月来首次升至荣枯分界线以上。PMI初值显著回升表明“微刺激”政策显效，经济增长有望在三季度改善。宏观经济的回暖，直接提升了投资者对股指反弹的预期，将有效地吸引场外资金对股市的关注，从而有望形成资金入市、股指上涨的良性循环。

　　综上所诉，市场多次摸底2000点，2000点仍将是政策、市场等共同认同的底部区域。投资者在市场较低位置区域，对前期被错杀、估值有优势的成长股可积极进行投资。但同时也要注意在新股发行密集周期里，打新资金流出对股指的影响，目前操作仍应以短线为主。在基金的投资策略上，由于代表成长类基金的创业板短期来看有一点涨幅，投资者不应继续追高，稳健的投资者可以在下周冲破1400点后获利了解。而一些优质的蓝筹品种短期涨幅偏小，在后市行情转暖的的情况下存在补涨行情，因此中长期稳健的投资者则可以布局一些优质的指数基金和混合型基金，如华泰柏瑞量化增强、国投瑞银策略混合、景顺策略精选等。仓位方面，可以保持在6成左右。

　　本周影响股市的主要信息：1、人民日报：楼市遭别有用心者唱空, 房价调整正常; 2、人民日报谈货币政策：砸钱治不了中国经济内科病;3、人民日报:证券制度存缺陷 ,应把散户放在最高处；4、总理现场点名相关部门：尽快拿出重大项目全力推进;5龙大肉食等三新股持续遭爆炒, 集体封涨停。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　（一）、新华网等56家企业IPO预披露 7股参股直接受益6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　点评：证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　（二）、存量保单投资蓝筹股标准敲定 4000亿险资望驰援A股6月27日，保监会印发了《保险公司偿付能力报告编报规则——问题解答第23号：历史存量高利率保单资金投资的蓝筹股》的通知。通知完善了中国人寿保险(集团)公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司运用历史存量高利率保单资金投资蓝筹股的认可标准。并自2014年第二季度偿付能力报告编报起施行。

　　点评：试行上述政策，有利于探索保险资金长期配置的渠道，试行逆周期监管，也有利于促进资本市场的稳定。保监会要求相关保险公司严格按照资产负债匹配原则做好资产配置，同时强化风险责任意识，落实相关责任人，及时向保监会报告投资运作情况，促进资本市场持续健康发展。

　　（三）、人民日报：部分地方政府用行政命令搞土地流转土地流转现在挺火，不少地方动辄就搞万亩农业园区、几万亩产业基地。项目建得漂亮，可农民不买账：“效益再高，也跟我们没关系。”据统计，仅去年受理土地流转纠纷就达18.8万件。

　　点评：土地流转是一个水到渠成的过程，并不是越快越好。在一些工业化、城镇化水平相对较高的地方，大量农民成为城镇居民，土地流转自然就顺畅。而在大多数农村，农民非农就业机会有限，土地承担着农民的就业、社保，甚至柴米油盐，如果不顾实际强制流转，会对农民利益带来很大的伤害。

　　（四）、武汉设50亿产业基金推进激光企业上市28日在武汉举行的国际激光产业高峰论坛上，武汉多家激光企业宣布设立总额达50亿元的激光产业基金，推进相关企业上市，成为全国目前规模最大的激光产业基金。

　　点评：激光产业基金将主要面向以“光”闻名的武汉东湖新技术开发区，重点扶持具有自主知识产权的中小企业和项目，并与武汉股权托管交易中心合作，将更多应用型激光企业推向四板、新三板市场。为更多掌握激光器核心技术，其对德国和意大利两家激光企业的并购控股也已基本确定。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周661只股票型基金，整体平均涨幅为2.12%。由于本周是新股上市的第一周，新股的炒作带动了次新股板块的走强，相关股票出现了集体上涨，全周次新股板块涨幅达到了14%。此外，中小盘类题材股也受此影响持续出现反弹，从而带动了新兴产业类小盘股基金净值的大幅走高。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周277只混合型基金，平均涨幅1.79%。由于本周小盘股连续上涨，偏中小盘的基金都有不错的表现。浦银安盛基金的两支产品本周领涨混合型基金，分别达到了6.57%和6.10%。除此以外，中邮核心优势涨幅也超过了6%。

　　表2：混合型基金前5名

　　中小盘个股的持续反弹，使得题材类的炒作也较为火爆。本周此类个股仍然表现抢眼。104只股票型分级子基金平均涨幅为2.20%。其中富国中证军工分级B涨幅超过了10%，成为周涨幅冠军。此外，招商中证大宗商品分级B，中欧盛世成长分级B涨幅也超9%。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周650只债券基金，整体涨幅0.45%。由于本周新股上市，股市出现反弹，债券型基金的表现相比较股基来说显得较为一般，排名前五位的基金，涨幅普遍较小，都不超过3%。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周56只保本型基金，平均涨幅为0.44%。受新股上市的影响，本周保本型基金的表现也比较一般。其中大成保本，华富保本，招商安达等四只产品涨幅超过了1%。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周108只债券型基金分级子基金，平均涨幅为0.47 %。其中嘉实多利分级进取涨4.69%排名第一位。银华中证转债增强分级B涨4.3%排第二位，此后的基金涨幅都没超4%。

　　表6：债券型分级子基金前5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周275只指数型基金，平均涨幅1.44%。由于创业板出现大涨，中小盘类题材股表现出色，主要投资此类股票的指数基金涨幅居前。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周103只QDII基金，平均涨幅0.13%。由于外围市场表现一般，因此本周QDII基金的表现明显的逊色于投资国内市场的基金，涨幅榜前五的产品涨幅都在1%左右。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周大盘延续弱势震荡，随着新股申购的陆续进行，解冻资金和冻结资金相互转换，市场对于新股申购的资金压力感有所减弱，股指回归区间窄幅震荡的运行趋势。从市场热点来看，部分严重超跌的权重板块开始试探性的反弹。如有色金属板块，本周上涨1.97％，近三周量能持续放大。另外，次新股、新股影子股等相关题材也受到短线资金的炒作，出现涨停潮。中小板指本周大涨2.35％，创业板指本周大涨4.11％。

　　宏观方面，汇丰公布数据显示，6月份PMI初值为50.8％，较5月份终值大幅回升了1.4个百分点，首次回到荣枯线之上，并创下7个月以来新高，显示经济企稳回升。从分项指数看，产出指数为51.8％，较5月回升了2个百分点，创7个月以来新高，显示企业生产增长较快，新订单指数为51.8％，较5月上升1.8个百分点，创15个月以来新高，显示需求端出现较大的回暖。原材料库存为50.4％，回升了0.3个百分点，显示企业在需求端回升的背景下主动补库存。6月汇丰PMI初值大幅回升，表明从4月份以来，政府陆续推出一系列稳增长政策已经开始收到成效，经济企稳回升的态势非常明显。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　近日新股开始发行上市，IPO对股市资金面的影响已经逐步消化，但股市资金面依然紧张，大盘蓝筹股难以形成全面上涨的局面，因此要突破盘整的局面，必须有大量场外资金入场来推动，不过题材股的活跃度有望提升。所以基金投资者可继续逢低建仓成长型基金，对蓝筹型基金以2000点附近关注为主。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　技术上看，日K线上，大盘在2000点企稳后连续小幅反弹，目前已站在5日均线之上，但上方10日、20日等多条均线构成较大的压制。沪市成交量仍然在较低的水平，仍不足以支持大盘进一步向上反弹。总体上看，后市若无重大利好，主板难有大的表现，但题材股及小市值个股将继续保持反弹。所以投资者可适当的逢低关注中小盘类指数基金，对蓝筹型指数基金继续保持2000点下建仓操作思路。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所债券市场全线上扬，国债指数震荡有所加大，但终均再创历史新高。国债指数、企业债指、公司债指、分离债指分别较上周上扬：0.07%、0.19%、0.25%、0.18%；中证转债指数在股市企稳之下，本周震荡走高，收盘创出了近期新高，全周上涨0.80%。本周国债期货窄幅整理，主力合约9月品种收盘报94.506元，较上周末下跌了0.045，由于近期涨幅较大，加上利率市场化已有所动作，预计未来上涨空间有限。银行间市场，随着打新资金回流，本周流动性整体较为宽松，资金面较为平稳，利率债交投以中短期金融债为主，信用债以银行间城投债为主，收益率小幅回落。

　　流动性上，本周央行在公开市场上只在周二进行了180亿元的正回购操作，周四暂停正回购，对冲本周到期资金300亿元，本周央行在公开市场上实现净投放资金120亿元，这也是央行连续七周净投放，合计投放资金2040亿元，为2月份以来单月净投放新高。周四央行还通过国库现金定存高市场注入资金500亿元。显示央行维持6月末流动性宽松局面。从市场资金总量来看，总量宽松仍然是常态，市场并不会因为跨年中的因素而在总量上呈现紧张。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　随着“微刺激”政策逐渐加码，市场预期正在逐渐发生转变，对债券短期走势影响较大。但我们认为：“微刺激”出台越多，说明经济内生性增长越弱，经济周期的调整会被动拉长，不管是政府职能部门的表态还是定向降准等措施的落实，均没有超出稳增长、调结构范畴，也就是说“微刺激”主要是为了托底经济，防范经济风险的爆发，经济周期下滑的态势并没有发生改变。所以未来债市市场牛市行情有望延续，投资者可逢低继续配置业绩良好的债券基金。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　因经济存在下行压力，下半年政策预期宽松不变，市场资金面将保持较为充裕的局面，所以货币基金未来收益将继续下行，但仍是闲置资金最佳的投资品种。

　　3、QDII基金

　　本周全球市场跌多涨少，欧美股市整体下跌，亚太股市震荡整理。美国三大股指走势再现分化，纳指收高，道指标普下滑均小幅收跌。美国经济增长放缓以及杜邦下调业绩预期等因素令大盘承压，标普500指数当周下跌0.10%、道琼斯工业平均指数当周跌0.56%、纳斯达克指数周涨0.68%；欧洲方面主要股指震荡走低，伊拉克暴力活动升级和欧元区经济数据的低迷令市场担忧情绪上升，德国DAX 30指数全周跌1.72%、法国CAC 40指数全周跌2.30%、英国富时100指数全周跌0.99%，具有欧股风向标泛欧斯托克600指数当周上跌1.76%；亚太方面，涨跌互现。日经225指数周跌1.66%、新西兰NZ50指数周跌0.02%。韩国KOSPI指数结束4连阴当周上涨1.04%、澳洲标普200指数周涨0.47%、印度孟买SENSEX30指数周涨0.03%、中国台湾加权指数周涨0.36%、香港恒生指数周涨0.12%。

　　经济数据：美国商务部6月25日晚间公布的数据显示，美国第一季度实际GDP终值年化季率大幅下修至萎缩2.9%，创2009年一季度以来最大跌幅，这也给全年美国经济增速蒙上了一层阴影。美国商务部6月26日公布的数据显示，美国5月个人消费支出(PCE)物价指数年率增幅升为1.8%，前值为1.6%。该数据创2012年10月以来新高，进一步接近美联储制定的2%通胀目标位。欧盟委员会27日发布的报告显示，反映经济信心的欧元区经济敏感指数6月份环比下降0.6点至102.0点，回落至4月份的水平。另外，法国第一季度GDP终值季率+0.0%，预期+0.0%，初值+0.0%。法国第一季度GDP终值年率+0.7%，预期+0.8%，初值+0.8%。法国5月生产者物价指数(PPI)月率-0.5%，前值从-0.1%修正为-0.2%。法国5月PPI年率-0.2%，前值-0.9%。

　　本周黄金市场保持高位震荡的格局，上行方面有过数次冲击1320上方的表现，但均未能宣告有效突破。黄金市场最大的推动主要来自乌克兰、伊拉克地缘政治不稳，同时也推动了原油期货价格飙升，一度触及107关口上方，逼近9个月高位。欧美公布的数据不佳，也对金价有利。但目前黄金价格仍整体处于下降通道中，因此不建议投资者介入相应的基金。

　　QDII投资策略：伊拉克和乌克兰的地缘政治危机仍在进一步的发展，而欧美公布的经济数据也表现不佳是导致欧美股市短期下跌，但上涨趋势并没有因此发生改变，所以投资者可继续持有QDII,但应关注地缘政治危机引起的风险。