易天富周评：谨慎为上 继续持有蓝筹型基金

　　上周市场总结

　　本周（6.30至7.04）A股市场，全周上证指上涨1.12%,报收2059.37点；深证成指上涨0.29%，报收7333.91点；沪深300上涨1.32%，报收2178.69点；中小板上涨2.22%，报收4845.65点；创业板指上涨1.64%、报收1411.64点。七月首周出现了“开门红”，市场重心逐步上移，量能也开始放大。这与政策面、基本面逐步向好，市场信心恢复有关。在连续上扬后，上证综指已经接近主要压力区 2080-2100点，而年线附近位于2087点，短期对股指构成较大的压制。由于银行、房地产等权重股仍在低位盘整，对指数构成一定的支撑，预计后市消 化获利盘，震荡整固将是主基调，同时题材个股依然会反复活跃。

　　本周政策面、基本面利好不断。6月中采PMI为51%，比上月回升0.2个百分点，连续4个月走高。新订单指数、新出口订单指数等都出现了回升，显示企业经营活动趋向扩张。结合6月汇丰PMI终值为50.7%，今年首次回到 50%的荣枯分界线以上，中小企业的经营活动也得到了明显改善，显示经济企稳迹象明显。而经济向好，与政策面的支持密不可分。在定向降准后，央行通过调整存贷比计算口径，引导资金向支持“三农”和小微企业倾斜，提高资金的利用率。在公开市场上，央行连续八周的净投放，向市场注入流动性，从而降低中长期资金利率水平，来支持实体经济的发展。下半年，稳中趋松的货币政策和积极的财政政策将更具有针对性和灵活性，使经济运行在合理区间内。从技术面上看，连续上扬后，创业板指数突破了1400点，能否站稳需要一个回抽确认的过程，如果能够站稳，那么继续向上趋势没有改变。沪深主板则主要面临着年线和半年线的压制，短线技术指标 KDJ、RSI等也需要一定的修复，后市将有一个震荡整固的过程。预计在短线调整后，市场仍有望继续向上拓展空间，并将保持指数稳定而个股反复活跃的格局。

　　综上所诉，大盘走势仍属良性，但高度不宜乐观，还需要得到成交量和基本面的配合。操作上，坚持轮动操作，对于近期涨幅过大的品种落袋为安，一些涨幅不大的主题性事件驱动型个股，在市场稳定上扬的同时，伴随诸多良好的预期，个股还将继续精彩，特别是代表新经济的小市值股票仍是市场关注的焦点。但随着中报证伪阶段的来临，投资者还是要关注上市公司基本面的变化，价值成长依然是首选。在基金的投资策略上，由于代表成长类基金的创业板短期来看有一点涨幅，投资者不应继续追高，稳健的投资者可以在下周冲高过程中获利了解，目前位置1450点左右。而一些优质的蓝筹品种短期涨幅偏小，在后市行情转暖的的情况下存在补涨行情，因此中长期稳健的投资者则可以布局一些优质的指数基金和混合型基金，如华泰柏瑞量化增强、国投瑞银策略混合、景顺策略精选等。仓位方面，可以保持在6成左右。

　　本周影响股市的主要信息：1、养老金并轨破题 3000万事业编制人员下月参加社保; 2、美联储威廉姆斯：宽松政策立场并非永久;3、人民日报：楼市疲软房价下跌对经济拖累十分有限；4、新一轮退市制度改革正式启动多股面临退市风险；5华夏基金多人被查 女经理罗泽萍已归国自首。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　（一）、证监会首提强制退市和主动退市

　　中国证监会日前公布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》，从这份征求意见稿来看，证监会针对公司退市实践中出现的各种现实问题，设计了较有可行性的制度构思。

　　点评：此次证监会提出有重大违法行为的公司一经发现必须强制退市，可以说，这有极强的现实针对性。当然，这类公司退市时遇到的一个现实问题是，它们的股票已分散在社会上的投资者手中，如果缺乏配套的赔偿机制，将反而使他们成为退市制度的受害者。由于向造假上市公司索赔的诉讼程序过于复杂，很多投资者事实上放弃了这方面的要求，投资者利益保护未能到位。因此，在实行强制退市的同时，必须建立强有力的赔偿机制。新的退市制度可以考虑建立简捷的赔偿机制，在对某一个公司实行强制退市的同时，赔偿机制可以同时启动，而不必要求投资者通过诉讼才能维护自己的权利。

　　（二）、中国经济定向调控三大方向

　　国务院总理李克强7月3日在湖南长沙主持召开部分省份和企业座谈会时指出，实施定向调控是宏观调控方式的创新，是区间调控的重要组成部分，也是对区间调控的深化。定向调控重点突出三个方面，即进一步激发市场活力，努力增加公共产品有效供给，支持实体经济做强。

　　点评：此次明确的定向调控三大方向，使这一创造性的调控方式有了更加精准的“靶点”，有利于促进中国经济通过远近结合的调控，有效防范风险，保持经济运行在合理区间。

　　（三）、海富通华夏等基金频频中招 制度漏洞致鼠患难休证监会7月4日称，海富通5名原基金经理涉嫌利用未公开信息交易股票案正由公安部门进行侦办。近一年来，在监管层的强力推进下，“捕鼠行动”不断升级，等多家基金公司频频“中招”。

　　点评：多年以来，我国基金业“鼠患”横行，内幕交易案件高发频发，动辄百万、千万甚至上亿元涉案金额，不仅让人触目惊心，更让投资者对市场失去信心。业内人士表示，制度存在漏洞以及导致的惩罚力度过轻是基金业“鼠患”难休的主要原因。

　　（四）、发改委酝酿区别定价 进口药或挥别轻松赚大钱日前国家发改委价格司医药价格处处长宋大才对外透露：“发改委将建立以客观指标评价为主体的定价资格认证体系，制定具体的实施意见，鼓励药品研发创新，促进医药行业结构调整，并促进医药企业提高国际竞争力。”

　　点评：区别定价是指对符合资质的企业生产的特定药品，区别于一般药品定价原则制定或调整价格，主要目的是运用价格杠杆鼓励研发创新和技术进步。随着低价药政策的出台，国家发改委对给予部分药品实施区别定价也更加有信心。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周667只股票型基金，平均涨幅为1.71%。由于沪深股市本周继续小幅震荡上行，股票型基金也略有表现。板块方面看，本周新能源汽车，航天军工等板块出现上涨，因此投资相关行业的题材类基金本周表现较好，广发聚瑞，富国军工，华商主题等排名涨幅榜前列。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周280只混合型基金，平均涨幅1.20%。由于本周沪深市场小幅上涨，混合型产品的整体表现尚可。其中华商动态阿尔法、广发聚优等两个产品排名前两位，涨幅超过了5%，堪比股票型产品。

　　表2：混合型基金前5名

　　受此影响，本周股票分级子基金的表现也比较出色，前五名的基金涨幅都在5%以上。其中富国中证军工指数分级B受到军工股连续走高的影响，本周大涨9.34%。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　相比偏股基金的良好表现来看，本周债券型基金的表现较为一般。656只债券基金，平均跌幅0.08%。涨幅前五位的基金最高只有1.83%，而除了前五名的基金以外，其余基金的涨幅都没能超过1%。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周56只保本型基金，平均涨幅为0.20%。由于本周新股仍然维持强势的表现，打新类的产品收益显得比较有保障。本周保本型基金的整体表现稳中有升。其中诺安汇鑫保本以1.27%的涨幅居第一位。从前五名的情况来看，规模最大的诺安汇鑫涨幅排名第一，显示出大资金在新股申购方面的优势。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周106只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.20 %。其中前五名的基金虽然能够保持上涨，但涨幅普遍较小。

　　表6：债券型分级子基金前5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周289只指数型基金，平均涨幅1.43%。由于本周股指继续小幅上扬，指数型基金的表现也较好，尤其是航天军工板块的持续走高，带动了相关的行业指数基金出现大涨，本周富国中证军工指数，前海开源中证军工指数排名涨幅榜前两位，充分显示出了行业型指数基金在结构性行情当中的优势。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周100只QDII基金，平均涨幅1.46%。由于美股本周再次创出新高，加上港股继续小幅上扬，QDII产品本周的涨幅也比较可观。其中，与恒生指数关联较大的产品涨幅排名靠前。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周沪深两市温和放量，股指震荡攀升，题材股表现非常活跃。上证指数、创业板指数本周分别上涨1.12%和1.64%，周K线双双收出小阳线。市场流动性较为宽松，新股发行对市场的压力也有所减轻，这都增强了市场做多的信心。市场赚钱效应的逐步增加，也有助于行情向纵深演绎，预计后市大盘有望继续维持小幅反弹的态势，市场结构性行情还将进一步展开。

　　宏观方面，6月中采PMI为51%，比上月回升0.2个百分点，连续4个月走高。新订单指数、新出口订单指数等都出现了回升，显示企业经营活动趋向扩张。结合6月汇丰PMI终值为50.7%，今年首次回到50%的荣枯分界线以上，中小企业的经营活动也得到了明显改善，显示经济企稳迹象明显。而经济向好，与政策面的支持密不可分。在定向降准后，央行通过调整存贷比计算口径，引导资金向支持“三农”和小微企业倾斜，提高资金的利用率。下半年各类“微刺激”也仍在不断地扩大之中，从而对市场形成较为有力的支持力量。宏观经济的回暖，直接提升了投资者对股指反弹的预期，将会有效地促进市场的上涨力度。

　　消息面上，沪深交易所4日分别发布了修订后的《股票上市规则》、《创业板股票上市规则》征求意见稿，对欺诈发行和重大信息披露违法公司作出退市风险警示、暂停上市、恢复上市、终止上市等安排。意见主要有三大看点：一是明确提出“主动退市”；二是把欺诈发行和重大信息披露违法列入强制退市的范畴；三是引入民事赔偿以保护投资者的合法权益。整体来讲，有利于A股中长期。另外，7月3日，中韩两国发表联合声明，中方同意给予韩方800亿元人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度。对此可在一定程度上提升投资者信心。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　从市场环境看，目前市场投资的主线是围绕着“改革+科技创新”展开。但创业板和中小板指数在本周五已经率先回落，如果下周中小市值板块走软，则对市场人气将带来一定打击。在近期市场缺乏领涨热点和主要做多主线之际，人气的维持成为维持市场反弹的重要因素。所以建议投资者保持适当的谨慎，重仓者可逢高减仓近期涨幅较大的品种。对于蓝筹型基金，可继续持有。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　技术上看，周K线均线系统处于交汇状态；日K线受到5日均线支撑，挑战2087点附近的年线压力，均线系统正由交汇状态转为多头排列，走势逐步转好。但从成交量看，沪市近期单边最大成交量均没有超过千亿以上，显示市场仍然是存量资金格局，这对后市的反弹高度有所抑制，所以投资者可近期逢高减持前期2000点附近建仓的指数基金，等待2000点附近再买入。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所债券市场继续上涨，但整体涨幅明显放缓。国债指数冲高回落，全周上涨0.04%。企业债指、公司债指、分离债指分别较上周上扬：0.05%、0.07%、0.09%；中证转债指数横盘震荡，全周下跌0.40%，主要原因是打新分流了一定的资金，和纯债对转债价值推动正在减弱。中国银行间市场周五午盘现券价格探底回升，不过在市况偏弱的情况下，较周四收盘仍略跌。新债发行方面，国开行招标的一年固息债，投标情况较此前发行的政策性金融债有所改善，结果中标利率低于预期。权威消息人士周五确认，中国央行近期对工商银行到期的500亿元人民币央行票据进行了续做，而传言中提及的国家开发银行并不在定向之列。这导致了投资者对债券市场近期看法谨慎偏多。

　　流动性上，央行公开市场继续净投放。本周二和周四，央行在公开市场分别进行200亿和100亿的正回购操作。本周公开市场实现净投放550亿元，连续第8周净投放。央行通过公开市场净投放、定向降准等偏松措施持续向市场释放流动性。6月银行新增信贷或破万亿元，显示实体经济资金需求回升，货币供应量显著增加。此外，市场资金利率全线回落，并维持低位常态运行，显示市场流动性较为宽松。此外，财政部公告称韩国将获得800亿元人民币的QFII投资额度。市场资金面的预期宽松将有助于债券市场继续走好。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　进入7月份，近期影响资金市场的不利因素逐渐消退，本周令资金面承压的只剩下月初补缴法定存款准备金一项。受半年末银行揽存影响，商业银行在7月7日(由5日顺延所至)的缴准规模可能较大。正因如此，近日银行间市场资金利率呈现短升长降格局。目前货币政策估计仍会以定向宽松为主，市场主流观点仍是定向宽松、下调回购利率为主。所以未来债市市场牛市行情有望延续，投资者可逢低继续配置业绩良好的债券基金。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　下半年在中性偏松的货币政策下，利率下行趋势不变，所以未来货币基金收益将继续下降，但仍是闲置资金最佳的投资品种。

　　3、QDII基金

　　本周全球股票市场全线走高，7月4日是美国独立日节假日，美股休市，3日提前收盘。

　　美国三大股指均创出历史新高，道指首次突破17000点创新高。美国6月非农就业环比增加28.8万，失业率下降至接近6年来最低水平的6.1%，强劲的就业数据推动着全球股市走高。道琼斯工业平均指数周涨1.28%、标准普尔500指数周涨1.25%、纳斯达克综合指数周涨2.00%；欧洲方面，主要股指结束上周的下跌，全线反弹。经济复苏势头得到进一步巩固的英国和美国继续向市场输送利好数据，成为推动股指上涨的主要动力。法国CAC 40指数周涨0.72%、德国DAX 30指数周涨1.98%、英国富时100指数周涨1.60%，具有欧股风向标欧洲斯托克600指数当周上涨1.75%；亚太方面，全线收涨。主要受中美经济数据助推，同时印度总理莫迪会见美国参议员麦凯恩，有意改善印美关系,推动了该国股市上涨。日经225指数周涨2.27%、韩国KOSPI指数周涨0.96%、澳洲标普200指数周涨1.47%、中国台湾加权指数周涨2.18%、印度孟买SENSEX30指数周涨3.00%、香港恒生指数周涨1.40%。

　　经济数据：美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国6月非农就业人数增加28.8万人，远超预期的增加21.5万人，前值增加21.7万人；美国6月份失业率录得6.1%，预期为6.3%，前值为6.3%。美国劳工部还将5月非农就业人数上修至增加22.4万人。此次非农数据主要有以下6大亮点：

　　美国6月失业率降至6.1%，创下2008年9月以来的新低；美国6月长期失业人口降至310万人，表明越来越多的长期失业者在找到工作；据6月就业报告显示，在所有的失业人口当中，长期失业者所占比例降至32.8%，录得2009年6月以来的新低；美国6月制造业就业人口增加1.6万人，创近四个月以来最大增幅；美国6月私营部门就业人口增加26.2万人，录得2012年10月以来最大升幅；美国6月就业不足率降至12.1%，暗示劳动力市场持续好转。

　　QDII投资策略：美国就业数据持续表现强劲，新一轮财报季即将开始，下周银行股集中披露业绩之际，美股或有所震荡，但标普500指数有望挑战在2000点。同时，欧股向上趋势未有改变。所以投资者可继续持有主投欧美股市的QDII。