易天富周评：逢低买入偏股型基金

　　上周市场总结

　　一、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有6/30只，跑赢股票型平均的股基有10/15只，跑赢混合型平均的混合基金有5/7只，跑赢债券型平均的债基有4/5只，跑赢QDII平均的有1/3只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　表 1：基金池基金各阶段表现

　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2014-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。

　　市场要闻点评

　　二、市场一周要闻点评

　　（一）、两岸经贸合作与发展论坛：应加快服务业合作步伐据新华社消息，以“转型升级与两岸服务业合作”为主题的第九届两岸经贸合作与发展论坛7日在厦门举行。与会人士认为，两岸服务业有巨大合作商机，应加快合作步伐元。

　　点评：此次论坛由商务部和国台办主办。商务部部长助理王受文表示，大陆正进入全面深化改革的新时期，为台湾企业在大陆发展释放更多政策红利。建议深入推进产业转型和两岸产业合作，推动产业合作链条向微笑曲线两端延伸，共同打造中华民族的自主品牌，制定体现两岸特色的产品技术标准。另外建议继续推进两岸经贸制度化合作进程。大陆对外开放有一个整体步伐，不会因为两岸制度化的波折而跌宕甚至停止。希望秉持“两岸一家亲”理念，深化两岸合作，实现互惠双赢局面。

　　（二）、李克强将出席夏季达沃斯年会并致辞

　　国务院总理李克强将出席9月10日至12日在天津举行的世界经济论坛第八届新领军者年会，并致开幕辞。目前，来自全球90个国家的超过1600位嘉宾已经确认参会。

　　点评：天津也是金融创新的试点城市，对于本次会议的金融议题，崔津渡表示，各国的金融政策如何促进经济复苏、中国的金融政策如何促进产业发展、自贸区以及金融租赁业等议题或将成为热点。

　　（三）、国务院副总理马凯：加大金融支持实体经济力度中共中央政治局委员、国务院副总理马凯日前在江苏调研时强调，各级政府、金融机构和企业要共同努力，使国务院出台的一系列金融支持实体经济发展的政策措施落地生效，着力缓解小微企业融资成本高问题，促进金融与实体经济良性互动、协调发展。

　　点评：缓解企业融资成本高问题对于当前稳增长、调结构、促改革、惠民生具有重要意义，要按照国务院的要求，多措并举，标本兼治，切实让企业特别是小微企业在融资便利度和成本方面感受到明显变化。

　　（四）、媒体称楼市能释放资金25000亿 A股将涨到2600点这一次行情能够发动的货币基础是，今年楼市可以释放的资金在25000亿左右，根据平均3倍乘数的经验数据，仅这一项就将带来7.5万亿流通市值的增长空间。

　　点评：与以往的结构性行情不同，这一轮上涨不但新兴产业股能涨，传统产业股也能涨；不但小盘股能涨，大盘股、中盘股也能涨；消费股上涨，周期股也涨；低价股井喷，高价股追涨；业绩股上涨，重组股更能涨。总之，这是一次全面的上涨，一次激情的喷发。很多人没有预料到行情走势如此之强，在2250点、2280点，2300点陆续卖出了，但卖出后发现，市场根本没有调整的意思，只好换个品种再次建仓。

 　　上周基金点评

　　三、基金池基金最新评级

　　注：短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。

　　表 2：12只股票型基金最新评级

表 3：7只混合型基金最新评级

表 4：5只债券型基金最新评级

表 5：3只指数型基金最新评级

表 6：3只QDII基金最新评级

　　四、一周黑马基金推荐

　　本期我们推荐华泰柏瑞量化增强、摩根士丹利华鑫多因子、富国城镇发展。

　　上周我们推荐的三只基金华商领先企业、大摩多因子、招商优势企业涨幅分别为4.39%，4.88%，4.65%，表现较好。本周实现周中阳线的突破，日K线方面则是继7月22日之后又一次5连阳以上级别的反弹，而且指数拿下2300点，直指2330~2350点区间，已经具备了跨年度行情的条件。华商领先企业，主要依靠基金经理的优秀选股能力，短期个股机会较多，然目前向好的情况下收益有限，下周换仓跟踪沪深300的华泰柏瑞量化增强；大摩多因子，采取专业的模型化策略，分散配置个股，今年以来涨幅高达33.39%，风险控制较好，继续持有；富国城镇发展，作为题材类产品，短期市场向好，热点题材产品，加上基金经理优秀的选股能力，表现较好，可继续持有。

　　本周大盘走出逼空上扬走势，每天高开后稍作震荡后便以震荡上扬方式逼空上扬，最终，上证指数一周累计涨4.93%，深成指涨4.75%，成交量大幅放大。全周以五连阳的日K线结束全周交易，以一年多来最大周K线实现9月首周开门红。资金面上，数据显示，海外资金看好A股市场，已实现连续12周净流入；QFII第二季度增仓116亿元；新股申购冻结资金的释放等都给市场引来活水。在公开市场方面，央行本周净投放70亿元，连续四周净投放，投放资金770亿元，各期限利率出现下滑，资金面依然宽裕；消息面上，8月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，较上月回落0.6个百分点，为连续5个月回升后回调。此外，中国8月汇丰制造业PMI终值为50.2%，预测值为50.3%，前值为51.7%，创下3个月新低。此数据或预示着9月份在公布8月各项经济数据时将释放利空效应；技术面，沪综指周K线收出长阳线，全周大涨4.93%，为2013年2月中旬以来的单周最大涨幅，日均成交金额也较前一周放大四成多，为2010年11月中旬以来单周最高金额。周K线均线系统处于多头排列，并站稳5周均线，中期走势向好；趋势上，8月份宏观经济数据将陆续公布，预计数据仍将偏弱，并将增加市场的担忧情绪，再加上技术上有超买调整的压力存在，大盘有可能出现剧烈震荡，并以回抽对2300点突破进行确认。短期大盘振幅扩大，中期趋势依然向好，后续关注量能变化；基金投资者操作上，市场人气空前高涨，市场热点非常活跃。权重股成为大盘向上突破的主力，题材板块热点持续活跃，并购重组类个股表现强者恒强。短线市场进入了亢奋状态，逆向思维的投资者不妨谨慎应对，顺势派发，落袋为安。基金操作上，稳健型投资者部分获利了结，积极型投资者可继续持有，蓝筹类产品不建议追高，大盘指数类基金可适当波段配置；成长型基金产品继续持有，后期逢低再介入，中长期依然看好成长类基金。

　　华泰柏瑞量化增强，其为增强版的沪深300指数类产品，相对同期沪深300指数，其依靠量化对冲和超额收益模型，今年以来，超越同期沪深300收益达到15%以上，本周大盘连续5连阳，大部分主动管理类产品收益远不及指数，考虑到断线指数依然有一定机会，可适当配置；大摩多因子，通过采取独特的数量化模型驱动选股策略为主导投资策略，建立在国际市场广发应用的多因子阿尔法模型，再结合公司团队开发，实现更具实用性的修正多因子阿尔法选股模型，在选股模型的指导下精选优质个股，今年以来表现出色。由于个股集中度低，行业分散，风险相对较低，且今年以来收益超过30%，盈利能力非常可观，短期继续持有；富国城镇发展，主题类产品，主要投资于城镇发展相关的股票，注重个股的精选和风险控制。二季度持仓来看，个股集中度较高，十大重仓股占比接近66%，配置中小市值个股为主，短期市场有一定的分红，且个股赚钱效应减少，加上短期市场向好，偏主题风格的产品或有一定机会，可适当配置。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

　　五、易天富推荐基金组合

　　六、一周投资策略

　　核心提示：

　　大盘9月2日放量突破2250点的压力位，随后在几个交易日呈现量价齐增的走势，市场信心得到极大的鼓舞。目前市场最大的利空就是获利盘过多，因此大盘短线或有较大的震荡，但如后市量能每天保持在4000亿左右，大盘仍有望延续上涨趋势。因此投资者可继续持有业绩优良的基金，但指数基金仍可逢高减仓。

　　债券市场近来走势较平淡，市场普遍预计8月份经济数据不佳，因而有利于债市走牛。但股市的拉升分流了资金，所以近期债市难有较强的表现。就品种来讲，信用债（特别是城投债）、可转债目前较受市场资金追捧，因此投资者可关注主要持有以上两类债券的基金。

　　海外市场近来利好不断。美国的经济不断走强有望带动美股继续上涨，欧洲的宽松货币政策也将有助于欧股回升，且助推了美元强势上涨，因而也带动亚太股市普遍上涨，但俄乌的闹剧仍将影响着欧洲市场，所以投资者可继续关注主投美股、亚太股市的QDII。

　　A)主动管理型基金投资策略：8月份宏观经济数据将陆续公布，预计数据仍将偏弱，并将增加市场的担忧情绪，再加上技术上有超买调整的压力存在，大盘有可能出现剧烈震荡，或将回踩2300点。但随着9月2日大盘放量突破2250压力，且之后的数个交易日均保持着量价值齐增走势，沪深两市的上涨空间已经被打开，故而后市如量能配合大盘还存在着上升空间。因此，我们必须改变之前短线看空的观点，建议投资者继续持有基金，在回调中关注成长型及主题类基金，不建议对蓝筹型基金追涨；B)被动管理型基金投资策略：沪综指本周收出一根大阳线，量价齐升，显示经过上周的调整后，多头重新占据主导地位，周技术指标强势特征明显，大盘近期趋势转好。日K线上，均线系统呈多头排列继续向上，但5日均线出现一定的乖离，预示大盘有冲高回落、高位震荡的可能。因此，建议投资者如有指数基金可暂时持有，如量能萎缩则逢高减仓，激进者则可关注分级基金进取份额的二级市场交易机会；C)债券型基金投资策略：央行在8月进行了两次定向再贷款和再贴现投放支持三农和小微企业，但以结构性定量宽松为主，对降准降息等总量全面放松政策持谨慎态度，预期影响大于实质，不改流动性趋紧的趋势。鉴于市场对8月份的一系列经济数据看淡，稳增长政策将持续，这将对债市继续形成支撑。因此，投资者可继续配置持有优质的债券型基金；D)货币型基金投资策略：国务院副总理马凯日前在江苏调研时强调，各级政府、金融机构和企业要共同努力，使国务院出台的一系列金融支持实体经济发展的政策措施落地生效，着力缓解小微企业融资成本高问题，促进金融与实体经济良性互动、协调发展。因此，长远来看资金利率将保持整体下调趋势。另外，由于九月份公开市场到期减少，资金的时点效应仍难以根除，中秋、三季度末揽储、国庆长假等，资金面可能略有紧张，所以短期利率或有所回升。因此，近期货币基金收益仍可观，由于有一定期限的基金更能获得较高收益，所以可选择此类货币基金进行配置，如南方理财60天、大成月添利理财、中银理财7天等；E)QDII投资策略：欧洲方面，由于欧元区低通胀顽疾一直困扰德拉基，如果最近欧洲央行推出的超宽松货币政策依旧不见起效的话，欧洲央行或推出欧版QE。加上俄乌闹剧暂时得到缓解，因此欧洲股市或因此回到前期高点。美股方面，尽管8月非农数据不尽如人意，但美国8月全职就业人数较上月增加了38.6万人，显示美国就业市场的健康度正在改善；而拖累本次非农的最大原因是兼职就业人数较上月下滑13.6万人。因此在经济转好的大背景下，美股仍存在上涨空间。亚太股市或因美元走强及美国经济的带动而走高。所以投资者短线可关注近期强势的QDII，中线则可关注主投美股、亚太股市的QDII。

　　本周投资策略

　　七、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周大盘呈现强劲升势，自上周五开始连续收出六根阳线，创2013年5月30日以来的新高2327点。此外，沪深两市成交金额也急剧放大，保持在4000亿元左右的超高水平。9月2 日市场的突然放量一改近期的颓势，一举突破2250点的压力位，9月3日更是创出2010年11月15日以来的单日最高成交额。整体来讲，市场量能的放大，表明了突破是完全有效的，所以后市大盘有望挑战2444点。但若后市成交量配合不佳，则沪综指有可能冲高回落，因为2333点也存在着较大的阻力，但会在2300点附近高位震荡。

　　宏观方面：周一国家统计局公布8月PMI同比增长为51.1%，比上月回落0.6个百分点，显示8月份以后经济增长结束了此前连续5个月的上升势头。其中，生产、新订单、采购量和原材料购进价格继续回落幅度较大，降幅均超过1个百分点，其余新出口订单、进口、原材料库存、从业人员以及供应商配送时间等指数降幅均在1个百分点以内，从12个分项指数来看，除产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其它各项指数均出现回落。显示内外需求减弱，制造业生产经济活动出现下降，预示未来经济有较大的下行压力。分企业规模看，大型企业PMI为51.9%，比7月回落0.7个百分点，中型企业、小型企业PMI分别比7月下降了0.2和1.0个百分点至49.9%和49.1%，均降至50以下的收缩区，显示中小型企业目前经济回升基础并不稳定，生产经营仍然面临较多困难。但这也进一步增强了市场对政府稳增长措施加码的预期。

　　消息面上。沪港通签署了“四方协议”，就沪港通中的沪港交易通、沪港结算通分别作出了安排，内容涵盖沪港通主要基本业务细节。同时，推进沪港通的税收政策也正在协调当中，以便支持深港两地交易所进一步加强合作。这意味着10月份沪港通正式上线已是“水到渠成”。特别是上证180、上证380指数成分股以及“A+H”等相关个股，存在着一些机会。

　　从全球角度来看，欧洲央行推出的超宽松货币政策，导致了欧元的走软。美国经济的不断转好，刺激着美国提前加息，因此未来美元将保持着强势，美元指数有望上摸至85。对中国来讲美元走强并不是什么好事，因为人民币升值空间被压缩，未来人民币或将贬值或将保持箱体震荡，但都会导致热钱的流出，所以目前阶段只有将A股激活，形成热钱的池子。未来才有降息空间及适当的贬值本币，这或许也是官媒近日来连续不断的唱多A股的原因。所以我们认为从战略角度来讲，未来A股还是值得投资的。近期的放量拉升技术上已经打开了上涨空间，故而我们改变之前短线看空的观点。建议基金投资者未来可逢低介入业绩优良的偏股型基金，或适当配置美元资产类的基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、保本型）

　　本周交易所债券市场四大债券指数再次集体走高，国债指数、公司债指、企业债指、分离债指分别较上周上涨：0.13%、0.24%、0.26%、0.27%，其中前三大指数均创出了新高；中证转债指数跟随A股大涨，全周上涨3.51%，且创出指数上市来新高。本周国债期货先抑后扬，主力合约12月品种收盘报93.382元，较上周下跌了0.230元，跌幅0.25%。银行间债市小幅回落，市场交投兴趣淡薄，利率互换(IRS)小幅下跌，因7天回购利率持续下降。

　　流动性上，央行公开市场9月4日进行了150亿元14天期正回购操作，当日公开市场有100亿元14天期正回购到期，当日公开市场净回笼50亿元。周二公开市场进行了180亿14天正回购，当日实现净投放120亿。本周有400亿元正回购到期，无央票及逆回购到期。据此推算，本周实现净投放70亿元，已连续4周实现净投放，但为金额最少的一次。此前三周净投放金额分别为450亿元、110亿元、140亿元。显示央行有意维持市场资金面宽松的局面，目前市场资金中短期利率全线进一步下行，维持低位运行态势。由于近期公布的经济数据不甚理想，市场预计央行将继续维持较为宽松的流动性。

　　华锐风电科技(集团)股份有限公司近日公告称，公司持股100%的江苏华锐拟动用不超7亿元，购买已暂停上市的公司2011年第一期公司债券(证券代码：122115)。因“*ST锐电”2012、2013年连续两年亏损，该期债券已经于2014年5月12日暂停上市交易。事实上，从最新的半年报情况来看，华锐风电并没有新增订单，且出现了银行收贷现象，内外部现金流产生能力均很弱；账面货币资金持续大幅下降，目前已远不足以覆盖公司债回售额，而且应收款短期内回收困难。综合考虑，如果没有外力支援，则华锐债到期偿付难度不小。

　　3、QDII基金

　　本周全球股票市场普遍走强。美国三大股震荡走高，周一到周四连续的横盘震荡，周五尾盘投资者摆脱了远逊市场预期的美国8月非农就业数据的影响，标普500指数再创收盘新高。最后道琼斯指数周涨0.23%、标普500指数周涨0.22%、纳斯达克综合指数周涨0.06%；亚太股市涨跌互现，日经225指数本周创出今年来收盘新高，当周涨1.58%、富时海峡时报指数周涨0.44%、印度孟买SENSEX30指数周涨1.47%、香港恒生指数周涨2.01%。而澳洲标普200指数当周跌0.48%、中国台湾加权指数当周跌0.30%、韩国KOSPI指数周跌0.92%；欧洲股市全线上涨，主要受益欧洲央行“意外”的宽松货币政策。英国富时100指数周涨0.52%、德国DAX30指数周涨2.92%、法国CAC40指数周涨2.41%、西班牙IBEX35指数周涨3.92%，具有欧股风向标的欧洲斯托克600指数当周上涨1.63%。

　　经济数据面：美国劳工部9月5日公布的数据显示，美国8月非农就业人数增加14.2万人，远不及于预期的增加23万人；不过8月失业率自上个月的6.2%降至6.1%。8月非农就业人口增幅创2013年12月以来最低。数据公布后，到没有出现想象中的美元指数大幅回落，美股也同样走高。在探寻原因时，有经济学家指出，虽然8月非农就业人口增幅意外暴跌，令经济学家讶异不已，但是由于每年的8月都会存在这样的问题，即汽车制造商关门歇业等其他的季节性因素所影响，就业人口可能会出现一定的波动情况。

　　基本面上：欧洲央行9月4日意外宣布下调指标再融资利率10个基点至0.05%，同时央行宣布下调隔夜贷款利率至0.30%，并下调存款利率至-0.20%。随后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉基宣布将在10月开始实施资产支持证券(ABS)购买，并透露已讨论实施QE。在如此意外且极度鸽派的会议结果公布后，欧元/美元坠入深渊，最终创下14个月低位1.2921。欧洲股市因此大幅走高。

　　八、基金池基金点评