新基点评：招商中证全指分级(161720)(150200)(150201)

　　基金概况

基金代码	161720	发行日期	2014-10-20 至 2014-11-07
投资风格	指数型	基金类型	契约型开放式
管理费	1.0%	托管费	0.2%
基金规模	不少于2亿元人民币	基金托管人	中国银行股份有限公司

　　投资目标

　　本基金进行被动式指数化投资，通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，实现对标的指数的有效跟踪，获得与标的指数收益相似的回报。本基金的投资目标是保持基金净值收益率与业绩基准日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。

　　投资范围

　　本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括中证全指证券公司指数的成份股、备选成份股、股票、股指期货、债券、债券回购等固定收益投资品种以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于股票的资产不低于基金资产的85%，投资于中证全指证券公司指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%，且不低于非现金资产的80%；本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

　　业绩比较基准

　　本基金业绩比较基准：中证全指证券公司指数收益率×95%+金融机构人民币活期存款基准利率（税后）×5%

　　费率结构

认购费率	金额（M）	认购费率
	M<50万元	0.8%
	50万元≤M<100万元	0.4%
	M≥100万元	每笔1000元

申购费率	金额（M）	申购费率
	M<50万元	1.0%
	50万元≤M<100万元	0.5%
	M≥100万元	每笔1000元

赎回费率	持有期限	赎回费率
	T<1年	0.5%
	1年≤T<2年	0.25%
	T≥2年	0

 

　　基金经理简介

　　罗毅，男，中国国籍，经济学硕士。07年加入华润（深圳）有限公司，从事商业地产投资项目分析及营运管理工作；08年4月加入招商基金，从事养老金产品设计研发、基金市场研究、量化选股研究及指数基金运作管理工作，曾任高级经理、ETF专员，现任上证消费80交易型开放式指数基金及其联接基金、深证电子信息传媒产业（TMT）50交易型开放式指数基金及其联接基金、招商沪深300高贝塔指数分级基金基金经理。

　　易天富基金投资分析决策系统（米米基金理财）对基金经理的评价

　　基金公司简介

　　招商基金管理有限公司成立于2002年12月27日，注册地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦28楼，注册资本：2.1亿元人民币，其中，招商银行股份有限公司，招商证券股份有限公司，INGAssetManagementB.V.（荷兰投资）分别持有33.4%，33.3%，33.3%股权。截至2014年10月21日，招商基金已经成功发行了63只基金产品，截至2014年10月21日，招商基金公募资产管理规模为1329.02亿元，位列88家基金公司第11名。

　　易天富基金投资分析决策系统（米米基金理财）对基金公司的评价

　　产品优势

　　1、招商中证全指分级(161720)证券投资基金是一只指数型基金，主要跟踪中证全指证券公司指数。该基金投资于股票的资产不低于基金资产的85%，投资于中证全指证券公司指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%，且不低于非现金资产的80%。截止2014年8月31日，中证全指证券公司指数共包含除光大证券外的沪深两市全部上市证券公司，共18只成份股，覆盖面较广。介于证券行业未来发展前景向好，指数估值处于历史低位，我们认为，可向稳健型投资者积极推荐该基金。

　　易天富基金研究中心对该基金的评分如下：

　　2、产品设计特点：

　　1）中证全指证券公司指数成分股覆盖范围广，指数弹性高。截止2014年8月31日，中证全指证券公司指数共包含除光大证券外的沪深两市全部上市证券公司，共18只成份股，覆盖面较广。数据显示，中证全指证券公司指数最近三年2011年8月31日至2014年8月31日的年化波动率为34.18%，在市场各类指数中处于较高水平。中证全指证券公司指数的高弹性特征，适合追求较高收益和具有一定风险承受能力的投资者。

　　2）证券行业未来向好，行业红利有望持续释放。据中国证券业协会最新发布数据，证券行业2013年全年实现营业收入1592.41亿元，同比增长23%；全年实现净利润440.21亿元，同比增长34%。数据显示，中证全指证券公司指数18只成份股，2014年上半年实现营业总收入与净利润，与2013年上半年相比，分别增长32.03%与40.92%，其主要贡献为：IPO重启与新三板扩容，证券承销与保荐业务收入大幅增长；融资融券业务与股权融资抵押业务已初具规模并呈现较快增长。未来个股期权、场外衍生品市场等创新业务将带来新的盈利增长点，资产管理业务也将不断放开，"沪港通"业务即将开启，行业红利有望持续释放。

　　3）指数估值处历史低位具优势。中证全指证券公司指数从指数基日2007年6月29日1000点下跌至2014年8月31日560.64点，下跌幅度超过40%。但随着风险不断释放，估值优势尽显，截止2014年8月31日，中证全指证券公司指数的P/E为26.34倍，处于7年多以来的底部区域，证券行业未来发展前景向好，行业红利有望持续释放，值得作为价值投资与长期投资的良好标的。

　　4）招商中证证券公司A份额约定年化收益6%。本基金净资产优先确保招商中证证券公司A份额的本金及累计约定应得收益。招商中证证券公司A份额约定年化基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3%”，目前约定年化收益率为6%（截止2014年8月31日），是获取稳定回报的稳健投资工具。

　　5）招商中证证券公司B份额运用杠杆投资，高风险、高预期收益。杠杆效应放大收益弹性。招商中证证券公司B份额初始杠杆比率为2，呈现高风险、高预期收益的特征。中证全指证券公司指数较大的波动率将引起带有杠杆性质的B份额产生更大波动率，投资理念成熟的投资者可以有机会通过正确的择时在承受较高风险的情况下获得较高杠杆收益。

　　3、基金公司和基金经理分析：

　　1）招商基金管理有限公司成立于2002年12月27日，注册地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦28楼，注册资本：2.1亿元人民币，其中，招商银行股份有限公司，招商证券股份有限公司，INGAssetManagementB.V.（荷兰投资）分别持有33.4%，33.3%，33.3%股权。截至2014年10月21日，招商基金已经成功发行了63只基金产品，截至2014年10月21日，招商基金公募资产管理规模为1329.02亿元，位列88家基金公司第11名。

　　2）基金经理分析：基金经理为罗毅先生。

　　4、市场整体分析：该基金为指数型基金，跟股票市场尤其是证券板块关联度较大。对于股票市场，本周市场将有多个重大因素即将兑现。其中包括三季度宏观经济数据披露，这将决定四季度宏观政策的原则和口径。同时十八届四中全会将于20-22日召开，支持本轮行情的重要利好因素面临兑现。此外，有关沪港通等相关政策也不断出台，周末证监会发布券商参与沪港通业务试点的通知，可以预见相关业务不久也将落地。因此从时间看，进入密集的政策观望期。所以在基金操作上，建议投资者继续持有基金，暂时不加减仓操作。关注各大预期的结果。对于证券行业，从支持资本市场改革和国家产业转型角度看，未来3年至5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新型衍生品、结构化产品等，都将为券商提供非常好的发展机遇。整体券商股未来机会较大。稳健的投资者可适当配置该基金。