独家策略：创业板展开冲顶之旅 适时落袋为安

　　（一）证券市场分析

　　沪深股市今天收涨。银行股连日反弹后早盘冲高回落，市场风格回切至小盘科技股和主题品种，创业板指大涨2.5%再创新高。风格轮动成为近期的主要特征。

　　银行股反弹，短期更多是基于估值修复和少部分乐观预期的溢价，暂时无法看到类似去年波澜壮阔的走势，毕竟静态看估值修复已基本合理，推升估值进一步积极提升的因素还未明确起来。债务置换可以给市场稍微乐观一点的情绪，但对于存在着不确定性的未来，市场应不会十足亢奋。

　　存量博弈的基础是较以往宽裕的资金面。捉襟见肘资金面下的博弈和相对宽裕资金面下的博弈特征各有不同，前者是明显的翘翘板效应，后者是跷跷板效应存在，但不会是致命的轮动。现在创业板指和上证综指在趋势上都处于相对高点，就说明了这个情况。

　　前两日银行股反弹之后，今天小盘科技股和上海本地股都十分活跃，主流趋势暂时仍在小盘科技股和主题品种上，地方国资国企改革和泛互联网品种都可以继续予以关注。

图1：所有行业涨跌幅前10

　　后市展望：今日大盘冲高回落震荡，创业板则再次刷新历史新高，吐掉了前面的两根阴线，我们认为，创业板已经开启了冲顶之旅。首先，从月线来看，创业板已经3连阳，使得4月份出阴线的概率极大；其次，从时间来看，从1429上来已经延续了45个交易日，离波段时间窗口已经不远；再次，从空间看，从它3浪的理论高度应该在2200-2300一线，按照目前的上涨速度，很快就能到达；最后，进入四月份，将进入年报和季报的集中披露期，个股分化将加剧，一些业绩差的或者低于预期的炒高的个股将面临大幅回调的风险。因此，对于创业板，后市投资者可逢高落袋为安，散户投资者很难卖最高点的，最后的利润留给傻户吧。对于主板，目前有望继续冲高挑战3400点，请继续关注金融板块的动向，尤其是大券商和大银行的动向，只有它们启动了，后面空间才会打开，如后市量能不济，主板也要提防日线顶背离带来的回调，3400上方可减仓。

图2：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：对于投资主板为主的指数型基金和蓝筹型产品，目前还可以继续持有，市场刷新3406新高后，再看情况是否减仓。对于投资创业板为主的成长型产品，仓位重的投资者建议逢高减仓到5层，仓位轻的投资者可继续持有，让利润最大化，等右侧做空信号出来再出也不迟。目前不建议再追涨成长型产品。目前总的策略是逢高卖出获利丰厚的老基金，卖出来的资金购入当前发行的新基金。

　　（二）基金动态

　　1、新股盛宴不断 打新基金迎来蜜月期

　　除了关注基金参与新股申购的进展外，选择“打新”基金还需要关注基金的规模以及仓位等。一般而言，应该选择规模适中的基金，按照目前的新股发行节奏来看，规模在20亿元至30亿元左右的基金资金使用效率较高。此外，还要选择有申购限额或暂停申购的基金，这类基金在新股中签后的收益不易被大量新申购资金摊薄。更重要的是，需要选择实际股票仓位低的基金，防止股票仓位对“打新”收益的侵蚀。

　　2、易方达出海捞金未果 8只QDII基金6只亏损

　　近日，海外市场较为平稳，全球股指震荡小幅下跌。就在上周，市场对加息担忧加剧，美股小幅调整； QDII投资占比较大的香港市场本周依然维持弱势，大幅下跌2.85%。中国日报网注意到，海外市场出现调整，尤其是香港市场的不佳，令QDII基金整体下跌0.80%。这让大部分出海捞金的基金，两手空空。据华泰证券3月11日披露的研究报告统计，权益类产品方面，上周(2月27日至3月5日)股票指数型QDII和普通股票型QDII期间分别下跌1.54%和0.86%。细分区域来看，上周投向美股的品种表现相对稳健，而投向H股和新兴市场的产品表现较差。来自数据统计，可对比的114只QDII基金，有60只占比超过半数的基金亏损。显然，这与同期国内公募基金相比，业绩不尽如人意。对比发现，拥有强大海外“捞金”阵容的易方达基金，旗下8只QDII基金(ETF联接人民币、ETF联接美元现汇、ETF联接美元现钞分开统计)有6只亏损，远远超过同期QDII基金的平均亏损比例。