独家策略：行情在犹豫中上涨 券商股集体爆发

　　（一）证券市场分析

　　券商股今天盘中大幅拉升，中信证券等多只品种盘中涨停，其独立于上证综指的走势，令其成为市场亮点，随后吸引了更多资金。券商股集体爆发，很大程度源于市场成交持续处于高位。

　　对于券商股的暴动，市场上解读甚多，有的猜测周末降准，有的搬出之前的利好政策，实际上这些因素都可能是事后解读。如果看降准，降准预期则一直存在，如果是某个节点的猜测，其意义并不大。如果看券商投顾代客理财等政策，这只是其中之一，如果市场强势有效，在政策出台之后就会积极反应，但现实只是略有反应。

　　最近10个交易日中，券商股从积累到爆发，最大的催化剂其实来自于成交额。以中信证券为例，这个券商股龙头在过去几个交易日一直跑输大盘，而就在沪深两市成交额连续四个交易日超过万亿元时，市场对券商股的盈利预期重新向乐观靠拢。

　　去年底市场情绪最高涨时，预测今年券商股的业绩基本都是按去年12月份盈利乘以12，这种判断显然偏乐观，同时也是基于日均成交额超万亿的基础上。之后1月份和2月份成交滑落令市场情绪趋于冷静，在数月消化之后券商股再度面临万亿成交，则预期和估值就再度向乐观靠拢。

　　以2006年和2007年牛市经历来看，券商股随行就市的表现，一般都是在乐观与修正中不断往复，既有前期的过于乐观，也有之后的修复整固，最后行情涨势领先后券商再度追赶。

图1：指数概况

图2：所有行业涨跌幅前五

　　后市展望：最近感受最多的就是投资者担心大盘回调，从某种角度讲，这其实是另一种贪的表现，希望卖在最高点，承受不住任何回调，其实现在的行情没有任何好担忧的，虽然短期震荡下不是不可能，但这种上升趋势里的回调都是加仓的机会，少一点患得患失，多一点持有的定力，这是牛市里操作的王道。还有关于机会方面，与其把眼光盯住那些涨高了的，不如把目光转向那些还没怎么涨的，或刚开始涨的，07年的牛市就是消灭3元以下，消灭4元以下这样一路喊过来的，最后差点要消灭10元以下的了，牛市里的操作节奏是轮涨加补涨，一轮行情下来大家都会轮到的。

图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：坚定持有，重点关注指数基金。

　　（二）基金动态

　　1、互联网兵临基金业：监管层力推转型时间表焦虑感逐步弥漫开的基金业，诸多变革已在酝酿，监管层则从上到下进行推动。目前的重点是基金公司高管共识的达成，及其影响下的公司战略变化。广发证券副总经理兼互联网金融部总经理肖雯认为，“转型是一把手的系统工程”。一个互联网金融部带不动整个公司的转型，用互联网思维和技术新建、重构公司的业务体系。领导的时间在哪里，公司的战略就在哪里。“制度变革势在必行。”这也是多位基金业人士接受21世纪经济报道记者采访时的共识。浙商基金董事长、互联网金融委员会主席肖风认为，任何一个基金公司或者资产管理行业任何一家机构如果要互联网化，首先要革掉原来的技术架构的命，建立基于互联网的技术架构。转型时间有限，这是一场资产管理行业与互联网行业相互渗透，相互冲锋的战争。“立刻到赛道上去。”肖雯提醒，基金公司如果没上赛道，反而有一种错误的安全感，那么也许很快就变成了观众和局外人，因为竞赛已经和你无关了。

　　2、分级B将迎向上折算潮 或遭套利盘打压

　　A股市场强势上涨，分级基金回归牛市，一大波分级基金将迎来向上折算。专家指出，上折过程中的投资机会主要来自于投资者对于指数后续表现的预期，强烈看好的投资者可参与折算停牌前的抢权交易或申购分拆套利。此外，目前，部分分级基金有溢价套利机会，相关分级A和B份额可能会受到套利盘打压，需警惕相关风险。