独家策略：振荡中小盘股交锋又胜出

　　（一）证券市场分析

　　创业板指今年迄今为止累计涨幅已达到近68%，近三天涨幅超过8%，在今年以来的风格切换中全面处于上风。尽管有诸多消息面利好，但金融、地产仍抵不过投资者情绪和资金的蜂拥。

　　这就使得持有大盘蓝筹的投资者和机构异常痛苦，包括需要进行净值披露的公募和阳光私募，还有押了重注的。大盘蓝筹头寸越多，就意味着净值越容易跑输重仓小盘科技股的机构。随着权重股和小盘股的相对收益差距越来越大，不同投资者净值差异也越来越大，两者间的博弈可能会继续存在，只是结果不得而知。就像此前一两周，大小交替时而有之，并引发市场振荡，但至今以小盘胜出。

　　中国股市今天成交额超过人民币1.2万亿元，交投继续活跃。但这些钱并没有集中流入金融地产，而是流向了其他品种，即便在主板市场也是中小盘股和二线蓝筹表现要好于金融地产，一带一路主题也有更佳的表现。

　　这种风格差异化的不断切换失败，反过来也是对原来风格的不断强化，过程中对小盘科技股有惊人的推动作用，同时也要注意情绪过热时随时可能出现的振荡或见顶。因为顶部一般都是情绪堆积而成的，而情绪难以量化也难以揣测。

图1：指数概况

图2：所有行业涨跌幅前五

　　后市展望：A股市场出现了量价背离的态势，即指数大涨，但成交量却随之萎缩。不过我们认为，未来市场的压力并不是很大，主要是本轮行情的逻辑依然清晰可见，一是改革的深入，存款保险资金意味着我国金融改革已进一步向纵深发展。二是流动性宽松的预期，因为存款保险制度的推出，意味着存款准备金率可能下调，这无疑会进一步强化市场的流动性预期。在此背景下，大盘仍将继续前行。具体操作上，要重点关注低位股和低价股，这类股在行情初期往往涨幅不明显，但随着行情的深入，这类股爆发性也会很强。

图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：指数基金，蓝筹基金继续持有，成长型基金逢高减仓。

　　（二）基金动态

　　1、创业板疾进一季度股基平均涨33%

　　4月1日，公募基金2015年一季度净值公布完毕。今年以来，创业板涨幅达到59%，一扫去年底的颓势。与此同时，重仓成长股的股票型基金扬眉吐气。根据金牛理财网的数据，一季度股票型基金平均涨幅达到32.54%，混合型基金平均涨幅达到24.55%。涨幅居前的几乎都是成长主题基金，富国低碳环保与汇添富移动互联股票基金涨幅居首，截至3月31日，其涨幅分别达到87.8%和81.22%。

　　2、1.5万亿全国社保基金投资扩围：首次允许投地方债昨日，国务院召开常务会议(下称“会议”)，决定适当扩大全国社保基金投资范围，部署盘活和统筹使用存量财政资金，并加快发展电子商务的措施，以培育经济新动力。一名官方机构研究人士昨日对本报记者表示，国务院昨天研究的三个事项本质上还是在寻求优质高效的经济增长。“盘活财政有利于集中力量办大事，同时能对民资起到很好的带动作用；而进一步促进电子商务等新兴服务业的发展则是经济提质增效转型的重要方向之一。”他表示，在关注发展的同时强调民生，提出扩大全国社保基金投资范围，对于社会成员的“兜底”和共享发展有着积极作用。