独家策略：反弹结束了吗？

　　（一）证券市场分析

　　盘面分析：昨天呈现标准突破态势的上证综指今天尾盘跳水，不过这一切并未改变趋势。今天上证综指触及30日线后回撤，跳水后止跌于5、10、20日短期均线之上，是在一个博弈空间内的振荡。

　　在救市措施没有退出之前，除非极端的意外发生，否则市场可能维持温和上涨趋势。而救市资金联合各利益相关方，导致市场高度控盘是可能的。这或许就是为何这周五个交易日，上证综指从收敛到突破，都呈现教科书般的标准姿态。

　　板块轮动在这期间扮演着重要的力量，从军工到国企，直至今天的煤炭有色轮动，各种主题和行业炒热盘面，维持着相当的市场情绪，不至于被挽救的流动性遇冷冻结。这一切都是在稳步推进中呈现的，之所以稳步推进是因为市场还没有完全恢复健康，救市措施暂时不会撤出也是因为这个道理，这也意味着步步为营的重要性。

　　博弈已不能以纯市场的思维方式去操作，只能在一个大概率的国家意志框架内去调整。至今，指数企稳回升和板块轮动都中规中矩按部就班，趋势内的各种波动或可被忽略，除非大的框架被打破，那才会引发新的动荡。

　　图1：指数概况

　　周五早盘，沪深两市双双高开，沪指开盘后震荡上升，10点15左右开始下跌后翻绿，10点40左右震荡回升沪指翻红，临近午盘涨幅扩大；午后开盘沪指震荡小幅拉升，13点半左右冲高回落震荡下行，临近盘尾跌幅不断扩大，最低跌至4044.83点，后探底回升跌幅收窄，终结六连阳。

　　图2：所有行业涨跌幅前五

　　后市展望：今天市场震荡比较剧烈，午后在中石油拉升之后大盘开始跳水，这似乎已经成了条件反射，我们昨天就说，昨日的中阳并不代表突破，后期还不是乐观的时候，当然，今天的震荡也并不是说马上就要大幅回调了，但整体上，逢高减仓仍是主基调。具体市场机会方面，军工和国企改革的自救行情高潮也基本过去，现在那些反弹幅度小的也许还有补涨机会，但机会也不大，倒是一直受压制的券商逢低可以适当关注。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：持有的逢高适当减仓做波段，新买入的话最好考虑新基金，同时，债券基金可适当关注。

　　（二）基金动态

　　1、96家基金管理公司资管业务总规模超16万亿

　　基金业协会数据显示，截至2015年6月，纳入统计的96家基金管理公司资管业务总规模逾16万亿。天弘基金以9479亿元的体量排在基金管理公司资管业务总规模首位，招商基金、工银瑞信基金分别以7487亿元、7310亿元紧随其后。规模在5000亿元以上的基金公司还包括民生加银基金、华夏基金、嘉实基金和易方达基金。

　　2、A股走强折溢价套利游戏变脸 分级A短期承压

　　随着A股市场近几个交易日持续走强，分级B净值渐渐远离0.25下折阈值，分级A短期因此失去看跌期权价值，加之分级B的投资信心逐渐恢复，不少分级基金由整体折价转为整体溢价，分级A的配对赎回价值也被削弱，近期分级A价格走势较为疲软，分级基金的强弱格局已然发生变化。