易天富周评：谨慎为宜短期降低债基配比

2015-11-23 16:48:59易天富基金研究中心

上周市场总结

一、本周核心操作提示

本周新股按老方法发行，冻结资金逾万亿，资金面趋紧。另外，沪指3600-4000点的运行区间正是7-8月平台整理区间，预计权重与题材更极端分化继续上演。因此，建议投资者可继续持有业绩优良的基金。

IPO重启可能改变投资者的风险偏好以及资产配置结构，部分资金将会从债券市场回流权益市场，追逐相对更高的打新收益率，从而推动债券利率上行。因此短期债市震荡加剧是不可避免的。重仓者可继续降低债基的配置。

即便美联储加息预期持续升温，美股近期仍继续走高，表明了市场风险情绪已经在改善，这或许表明欧洲央行(ECB)近期释放的鸽派信号已经抵消了部分美联储加息预期对风险情绪的不利影响。投资者后市仍可高抛低吸主投美股的QDII，但可逢低关注主投欧亚股市的QDII。（仅供参考）二、基金池基金市场表现

本周基金池中基金跑赢上证指数的有23/30只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有13/20只，跑赢债券型平均的债基有1/3只，跑赢QDII平均的有2/2只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金各阶段业绩表现

代码	基金名称	投资类型	最新净值	周比较		月比较		季比较		今年以来比较
代码	基金名称	投资类型	最新净值	涨幅	排名	涨幅	排名	涨幅	排名	涨幅	排名
519110	浦银价值成长	混合型	2.1470	8.05%	0012/1156	17.00%	0075/1142	2.68%	0695/1102	55.53%	210/731
161024	富国军工分级	股票型	0.9780	5.73%	023/598	12.54%	079/594	-3.17%	489/581	50.37%	043/341
163406	兴全合润分级	混合型	3.0305	4.37%	0191/1156	17.25%	0069/1142	22.91%	0048/1102	86.42%	031/731
233009	大摩多因子	混合型	2.0130	4.35%	0192/1156	15.82%	0111/1142	8.55%	0403/1102	71.94%	071/731
000471	富国城镇发展*	股票型	2.7760	4.20%	076/598	12.85%	072/594	16.10%	029/581	98.85%	001/341
257070	国联安优选*	混合型	2.2060	4.15%	0212/1156	23.10%	0008/1142	21.61%	0061/1102	96.21%	020/731
001069	华泰消费成长	混合型	1.4350	3.99%	0234/1156	15.08%	0132/1142	42.36%	0003/1102	--	--
070032	嘉实优化红利	混合型	1.0960	3.79%	0264/1156	8.09%	0517/1142	9.38%	0372/1102	73.92%	063/731
100029	富国天成红利	混合型	1.9469	3.74%	0269/1156	10.89%	0328/1142	7.71%	0442/1102	44.46%	335/731
160629	鹏华传媒分级*	股票型	1.4790	3.57%	104/598	11.29%	115/594	12.87%	054/581	61.57%	016/341
000757	华富智慧城市	混合型	1.5210	3.54%	0302/1156	12.17%	0253/1142	11.10%	0302/1102	71.55%	073/731
519670	银河行业优选	混合型	2.6960	3.18%	0362/1156	9.77%	0406/1142	13.95%	0212/1102	58.57%	179/731
470009	汇添富民营	混合型	3.3760	3.05%	0388/1156	8.94%	0462/1142	14.52%	0195/1102	114.35%	009/731
630010	华商价值精选	混合型	3.0110	3.05%	0389/1156	11.81%	0271/1142	10.78%	0317/1102	92.64%	025/731
080012	长盛电子信息	混合型	2.6260	2.94%	0412/1156	10.24%	0380/1142	29.30%	0013/1102	82.23%	041/731
160119	南方中证500	股票型	1.8465	2.93%	174/598	8.91%	227/594	-1.35%	441/581	47.41%	055/341
000696	汇添富环保	股票型	1.5730	2.74%	194/598	10.54%	135/594	8.93%	110/581	53.91%	031/341
000545	中邮竞争力	混合型	2.2590	2.36%	0518/1156	9.39%	0436/1142	21.06%	0072/1102	96.26%	019/731
000172	华泰量化增强	混合型	1.7270	1.89%	0596/1156	7.74%	0532/1142	3.97%	0618/1102	22.54%	562/731
000220	富国医疗保健*	混合型	2.4090	1.82%	0603/1156	19.14%	0040/1142	18.26%	0112/1102	73.94%	062/731
000663	国投美丽中国	混合型	2.0180	1.51%	0648/1156	4.18%	0741/1142	3.28%	0648/1102	103.27%	013/731
001403	招商国企改革	混合型	1.1270	1.35%	0677/1156	6.22%	0620/1142	10.93%	0308/1102	--	--
162210	泰达集利债A	债券型	1.5573	0.95%	031/771	2.75%	050/759	4.47%	040/737	21.96%	029/706
320006	诺安灵活配置	混合型	2.0000	0.91%	0743/1156	2.41%	0794/1142	-0.45%	1038/1102	19.69%	592/731
000251	工银金融地产	混合型	2.6490	0.84%	0754/1156	10.70%	0346/1142	9.06%	0382/1102	20.46%	581/731
000279	华商红利优选	混合型	1.0810	0.46%	0806/1156	1.41%	0837/1142	8.21%	0423/1102	65.87%	115/731
110017	易方达增强A	债券型	1.3630	0.07%	333/771	0.74%	233/759	2.33%	188/737	15.02%	098/706
485111	工银双利A	债券型	1.6090	0.00%	527/771	0.44%	326/759	0.75%	602/737	13.39%	122/706
096001	大成标普500	QDII	1.4450	1.83%	--	1.33%	--	-2.17%	--	2.71%	--
270042	广发纳指100*	QDII	1.6530	1.79%	--	5.69%	--	3.90%	--	16.00%	--

注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：富国城镇发展、国联安优选行业、广发纳指100、富国医疗保健限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为1W、100W、100W、100W。鹏华中证传媒分级，若继续上涨，存在上折的可能。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
000943	工银中高等债券A	纯债基	2015-11-02至2015-11-26	陆欣	积极参与
000944	工银中高等债券C	纯债基	2015-11-02至2015-11-26	陆欣	积极参与
001915	宝盈医疗健康沪港深	混合型	2015-11-09至2015-11-27	段鹏程	积极参与
001838	国投瑞银国家安全	混合型	2015-11-09至2015-11-27	李轩	积极参与
001967	华宝转型升级	混合型	2015-11-16至2015-12-11	区伟良	积极参与
519644	银河智联	混合型	2015-11-16至2015-12-11	神玉飞	积极参与
001795	上投摩根文体休闲	混合型	2015-11-18至2015-12-16	周战海	积极参与
001688	嘉实新起点	混合型	2015-11-18至2015-11-25	王茜	积极参与
001670	长城新策略A	混合型	2015-11-18至2015-12-08	史彦刚	积极参与
001671	长城新策略C	混合型	2015-11-18至2015-12-08	史彦刚	积极参与
001985	富国低碳新经济	混合型	2015-11-19至2015-12-16	杨栋	积极参与
002092	国富新价值A	混合型	2015-11-20至2015-11-23	吴西燕、胡永燕	积极参与
002093	国富新价值C	混合型	2015-11-20至2015-11-23	吴西燕、胡永燕	积极参与
002148	国寿安保稳健增利	混合型	2015-11-23至2015-11-24	吴坚	积极参与
002085	长盛互联网+主题	混合型	2015-11-25至2015-12-22	赵楠	积极参与
001869	招商制造业转型	混合型	2015-10-28至2015-11-24	王景	参与
001945	东方红信用债A	纯债基	2015-11-03至2015-11-23	纪文静	参与
001946	东方红信用债C	纯债基	2015-11-03至2015-11-23	纪文静	参与
001905	华安安益保本	保本型	2015-11-02至2015-11-25	郑可成	参与
001922	国泰新目标保本	保本型	2015-11-02至2015-11-27	邱晓华	参与
001910	泰达新机遇	混合型	2015-11-09至2015-12-04	蒋利娟	参与
001664	平安大华鑫安A	混合型	2015-11-11至2015-12-09	孙健	参与
001665	平安大华鑫安C	混合型	2015-11-11至2015-12-09	孙健	参与
001999	博时安荣18个月定开	纯债基	2015-11-16至2015-12-04	魏桢	参与
002095	博时新收益A	混合型	2015-11-20至2015-12-11	王曦	参与
002096	博时新收益C	混合型	2015-11-20至2015-12-11	王曦	参与
161229	国投瑞银中国价值	QDII	2015-11-23至2015-12-11	汤海波	参与
002167	南方顺康	混合型	2015-11-23至2015-12-18	吴剑毅	参与
001920	景顺长城景颐宏利A	二级债基	2015-11-23至2015-12-23	毛从容	参与
001921	景顺长城景颐宏利C	二级债基	2015-11-23至2015-12-23	毛从容	参与

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：下周新股按老方法发行，冻结资金逾万亿，资金面趋紧。另外，沪指3600-4000点的运行区间正是7-8月平台整理区间，预计权重与题材更极端分化或上演。因此，建议投资者可继续持有业绩优良的基金如富国城镇发展、华商价值精选、汇添富民营活力、中邮核心竞争力等；

B)被动管理型基金投资策略：资金对于题材股能够如此高度关注，而且明显这是抱团取暖，也可以看出实际上对于大盘蓝筹现在没有太多的积极的态度，券商由于前期涨幅过高，新股发行重新开闸带来的短暂冲击或较大。建议投资者对指数基金保持短期操作的思路，或者观望为主；

C)债券型基金投资策略：根据证监会安排，年内28家公司仍将按照老办法发行新股，巨额冻结资金对资金面的冲击不可避免。另一方面，在债券市场收益率已经较低的情况下，IPO重启可能改变投资者的风险偏好以及资产配置结构，部分资金将会从债券市场回流权益市场，追逐相对更高的打新收益率，从而推动债券利率上行。因此短期债市震荡加剧是不可避免的。所以重仓者后市可降低债券基金的配置；

D)货币型基金投资策略：央行周四宣布下调分支行常备借贷便利(SLF)利率，此举可能更多是为了建立利率走廊铺路，由于下调后的SLF利率水平远高于当前市场资金价格，因此并无实质影响。SLF利率下调尽管影响甚微，但央行通过此举，还是向市场释放了呵护流动性的暖意，目前资金预期依旧乐观，即便新股IPO很快启动，料也难撼动资金充裕局面。未来货币基金收益将继续下行，但目前货币基金收益仍较高，投资者可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等；

E)QDII投资策略：即便美联储加息预期持续升温，美股近期仍继续走高，表明了市场风险情绪已经在改善，这或许表明欧洲央行(ECB)近期释放的鸽派信号已经抵消了部分美联储加息预期对风险情绪的不利影响。对此我们仍然判断，未来欧亚股市表现会好于美股，因此建议投资者不要追涨，后市仍可高抛低吸主投美股的QDII如广发纳指100、大成标普500，短期观望，但可逢低关注主投欧亚股市的QDII。

上周基金点评

四、基金池基金最新评价等级(四季度) 及短期重点推荐

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性(包括基金经理、过往业绩等因数) 综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表2:本周重点推荐产品

基金名称	投资类型	短期操作建议	适用期限	适宜人群	推荐等级
华泰柏瑞消费成长（001069）	混合型	周涨幅3.99%，同类型0234/1156。今年5月下旬成立的次新类品种，主投消费行业优质成长性公司。成立至今，绝对收益超过40%，三季度重仓看，个股集中度非常低，第一大重仓宋城演艺占比不到1.5%，有点量化投资的意识。从本周市场的走势看，题材股依然是资金青睐的重点，然国内外复杂的趋势如证监会降杠杆、巴黎恐怖袭击、IPO重启新股上市预期等也限制了市场进一步反弹。周末消息称注册制将于明年3月实施，对成长类个股特别是中小创短期是利空，然大趋势下，小盘股依然是市场后期追逐的重点。短期可考虑部分获利了结，等待机会再介入。	中期、长期	稳健型及以上	★★★★
富国城镇发展（000471）	股票型	周涨幅4.20%，同类型076/598。城镇化主题类基金，主要投资方向为在国家战略高度布局下受益于中国“新型城镇化”进程相关股票，包括地产基建、城市信息化及绿色环保等题材。三季度依然高仓位操作，股票占比超过9成。该基金短期表现非常好，今年以来涨幅也接近100%，体现了很好的赚钱效应。短期题材股的活跃，对精选个股的主题类基金更是较大的利好，不过考虑到下周依然存在较大不确定性，市场或继续保持宽幅震荡态势，前期获利的投资者可部分减仓，中期布局的投资者等待回调后介入。	中期、长期	稳健型及以上	★★★★★
汇添富民营活力（470009）	混合型	周涨幅3.05%，同类型0388/1156。成长类产品，主投民营类优质上市公司，过往表现极佳，今年以来涨幅超过100%，最近两年、三年也有非常优异的表现。从三季度配置来看，股票仓位保持在8成，加仓了部分蓝筹如兴业银行，相比过往重仓中小创，行业和个股集中度有一定下降，配置趋于平衡。考虑到我们对该基金的定位有一定的变化，因此其收益并非完全依赖于中小创的走势，其短期盈利状况较好，各阶段收益率稳步提升，下周市场或遇大波动，前期观望的投资者可考虑布局。	中期、长期	积极型	★★★★

表3：2只股票型基金最新评级

基金

代码

基金

名称

适宜

人群

适宜

期限

推荐

等级

操作策略

（业绩、基金经理、趋势和连续性等）

000471

富国城镇发展

稳健型及以上

中期、长期

★★★★★

城镇发展主题类产品，第一、精选个股为主，整体上个股集中度较高，当前前十大重仓占比较为均衡，业绩较为突出，今年一度收益率超过100%，目前也从股灾后逐步反弹；第二、从政策面上说，主要考虑下半年保增长过程中的投资阶段性推动经济发展，这包括铁路基建、城市轨道交通、城市管网建设等，机会较大；第三、趋势上看，经历了三季度股灾后，整体市场较上半年发生了较大变化，大的反转行情机会相对有限。短期无论是结构性机会还是阶段性普涨机会，都是考验基金经理的选股能力，该基金较为符合；第四、配置上，三季度股票仓位依然高达90%，重仓较上季度新增了石基信息。从本周市场的走势看，题材股依然是资金青睐的重点，然国内外复杂的趋势如证监会降杠杆、巴黎恐怖袭击、IPO重启新股上市预期等也限制了市场进一步反弹。周末消息称注册制将于明年3月实施，对成长类个股特别是中小创短期是利空，然大趋势下，小盘股依然是市场后期追逐的重点。该基金短中期盈利能力突出，今年以来涨幅接近100%，为了确保安全，下周可部分获利了结，等待机会再介入。

000696

汇添富环保行业

稳健型及以上

短期、中期

★★★

环保主题类产品，第一、趋势看，我们认为，环保题材更多需要政策上的推动。目前看，政策宏观层面、环保产业主要受到政策扶持的力度角度，且通过引入民资，采取PPP的模式筹措资金。大环境下，我国在经济发展中，环境问题日益突出，亟需解决；第二、配置上，作为主题类产品，股票仓位高达91%，重仓个股上，对之前持仓的林洋电子、桑德环境有较大部分的加仓，东江环保、骆驼股份进行了一定程度的加仓，整体风格依然偏成长；第三、表现上，10月无论是结构性还是普涨行情下，军工、环保、医药及中小创优质个股表现活跃，盈利能力很强，带来了较好的投资收益，也获得了不错的收益。当前市场虽遇较大的振幅，然依旧具备一定的赚钱效应。短期市场具备一定的赚钱效应，特别是精选个股的基金盈利状况更佳，可考虑继续持有待涨，在趋势不变的情况下，短期的波动可无需在意。

表4：19只混合型基金最新评级

基金代码	基金名称	适宜人群	适宜期限	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
000279	华商红利优选	稳健型	中期、长期	★★★★★	偏股混合型产品，过往操作灵活。第一、配置灵活度高，13年成立至今，仓份额在5亿份内，当前股票仓位依然不到30%，个股上，较上季度仅保留了葵花药业、以岭药业两只次新股，其余全线换仓，医药股占比较大，风控较好；第二、业绩稳定，今年至今，收益率超过近60%，几乎创历史新高，稳中求进的风格既可以有效控制风险，又能获得稳定收益；第三、基金经理能力突出，吴鹏飞任职管理的华商优势企业、新常态及该基金都有非常优异的表现；第四、操作上，符合我们基金资产配置的要求，我们多次强调配置，股灾是较好的洗礼，而该基金非常适合做资产配置或者单独持有，获得稳稳的收益，可积极参与。短期市场复杂多变，不确定因素导致市场潜在的风险在聚集，持有该基金的投资者由于短期该基金表现一般，一定要坚定持有，毕竟该基金抗风险能力很强。
163406	兴全和润分级	稳健型	中期、长期	★★★★★	分级母基金，追求中长期收益。第一、业绩稳定，中长期业绩突出，最近两年、三年和五年收益稳居同类型前十，今年以来表现突出，至今收益率超过50%；第二、配置看，三季度小幅加仓至72%，重仓个股上，换仓幅度非常大，相比二季度仅保留了鼎龙股份，整体风格偏向成长，创业板个股占比较大，之后净值波动或加大；第三、机构持仓度高，最近几个季度以来，该基金机构占比逐步提升，最近一个季度显示，机构持仓接近50%，显示机构青睐度较高；第四、操作上，由于其能够带来中长期不错的收益水平，因此低位布局后，考虑中长期持有，以获得更好更高的收益。短期由于部分软件类个股受短期资金的炒作，活跃度非常高，盈利状况强，推动该基金快速上升，考虑到下周市场的风险及短期的强势，可考虑部分获利了结，等待机会再布局。
000663	国投瑞银美丽中国	稳健型	短、中、长均可	★★★★★	作为主题类产品，该基金有以下特点：第一、成立之初以打新为主，一直以来体现了稳健的风格，特别是在这波股灾中基本没有回撤，呈现向上的趋势，今年以来维持了超过100%以上的绝对收益率，表现非常好；第二、风格上，国投瑞银基金过往对风控把握较好，多只基金在风格上都有良好的表现，或与公司整体风格有关；第三、配置上，三季度股票仓位不到30%，不过份额大幅减小。重仓个股上，除了天汽模外，其余全线换仓，与之前几个季度一样，调仓幅度大；第四、基金组合配置上，我们已经重申了配置的原则，近期市场机会较好的情况下，可转移部分资金前往优质成长类基金上，不过仍需要继续做好风险控制工作，坚持资产配置。稳健型投资者继续坚持持有该基金，对市场的短期波动无需过分在意。
630010	华商价值精选	积极型	短期、中期	★★★★★	成长风格产品，第一、风格明确，过往主要重仓成长类个股为主，且创业板个股占比较大，今年以来，该基金依靠成长类个股的配置，获得了非常不错的收益率水平，整体收益率一度超过150%，表现非常好；第二、基金经理个人能力突出，现任基金经理刘宏，为华商明星基金经理，过往管理的华商产业升级、华商盛世、华商创新及该基金，管理期间都有非常优异的表现；第三、配置上，目前股票仓位依然保持在8成附近，重仓个股较上季度变动有限，然加仓幅度较大，包括万达院线、众信旅游、宋城演艺，继续加大投入，显示对成长类个股非常乐观；第四、趋势上，随着市场结构性行情的出现，我们目前认为在市场弱势反弹中，部分成长股开始出现机会，在结构性行情位置的情况下，可继续持有，近期波动较大，机会也更多。我们也提到，该基金短期盈利能力有了一定的恢复，虽然暂时缺乏爆发式增长的表现，不过只要有稳定表现，后期潜力依然无限。
080012	长盛电子信息产业	积极型	短期、中期	★★★★	电子信息主题类基金，第一、主题基金，其投资电子信息类上市公司的股票不低于股票资产的80%，风格较为明确；第二、行业看，电子信息行业灵活度高，特别是其中的中小盘个股，多为创业板指中的活跃度相对较高，股性较活品种，容易出现阶段性或者爆发式增长的可能；第三、配置上，三季度股票仓位提升至8成以上，二季度重仓个股基本以减仓为主，小幅加仓了华谊兄弟；第四、趋势上，目前市场呈现了明显结构性行情，电子信息行业局部性较大较大，预期向好，可考虑参与。我们之前已经有了多次定义，电子信息、计算机互联网板块活跃度高，然波动也较大，当前市场情况下，赚钱效应依然不错，并推荐上周减仓，体现获利了结。短期若出现大幅回调，然而是再介入的机会。
070032	嘉实优化红利	稳健型及以上	中期、长期	★★★★	主题类基金，第一、主要投资于盈利增长稳定的红利股票，通过严格执行投资风险管理固化和明晰基金的风格特征，追求稳定的股息收入和长期的资本增值；第二、灵活性好，由于整体份额不到1亿，操作上上灵活度较高，此类产品更多需要事情性驱动或者机会把握，适合资产配置；第三、配置上，该基金三季度仓位提升至7成，重仓上新增了杭萧钢构、金城股份、京新药业、奥康国际等个股，继续保持较高换仓频率，且个股偏长成长；第四、趋势上，随着市场结构性机会的出现，未来仍有较好的机会，然考虑到风险，一定切记资产配置。在目前市场大趋势回暖的情况下，即便短期有波动，该基金依然能够实现一定的收益率水平，本周涨幅接近4%，可继续持仓。
320006	诺安灵活配置	稳健型及以上	中期、长期	★★★★	该基金为偏蓝筹风格产品，表现稳中求进。第一、趋势看，蓝筹类个股机会更多为趋势线，该基金配置以大中盘个股为主，市场定义的“创蓝筹”占比有限，因此难有大的收益预期，更多依靠资产配置，丰富投资组合，保持投资的延续性；第二、业绩上，近期该基金在反弹过程中，表现只能属于中等水平，或与其重仓的特点有关，继续考虑以组合配置为主；第三、配置上，该基金三季度股票仓位降至5成，显示对后市较为谨慎，重仓个股仍以大盘类个股为主，其中新增了山东黄金，减仓了吉林敖东、伊利股份和外运发展，对复星药业、涪陵榨菜等有一定的加仓；第四、操作上，市场整体机会依然偏重中小创，不过本周券商的表现不容忽视，蓝筹类个股也有一定的表现。四季度的反弹行情中，中小创个股相比蓝筹类个股，涨幅更为明显，因此该基金表现相对偏弱，我们的定位，依然是作为资产配置的组成部分，分散后期的不确定风险。
470009	汇添富民营活力	积极型	中期、长期	★★★★	该基金特点如下，第一、主要投资民营类优质上市公司，最近3年来业绩突出，且具备持久力，段中长期业绩能保持在同类型前三分之一，今年以来收益仍高达80%以上；第二、基金经理能力突出，现任基金经理朱晓亮，管理的汇添富消费、汇添富均衡增长及该基金均有非常不错的表现；第三、趋势上，由于后期个股分化严重，优质民营类上市公司由于盘子小，发展潜力大，容易受到市场青睐，前景较好，适合持有；第四、配置上，三季度仓位降至8成附近，重仓上，本季度变动相对偏小，新增了黄河旋风、瑞茂通和兴业银行，对宋城演艺和全通交易进行了加仓，成长型风格不变，过往操作可继续维持。该基金短期盈利能力在回升，由于配置较之前更趋于平衡，我们对该基金风险无需全部注视于中小创个股，即便下周中小创个股不确定因素大，我们依然推荐继续持有该基金。
001403	招商国企改革主题	稳健型及以上	中期、长期	★★★★	该基金为国企改革类主题基金，第一、混合型主题类基金，成立于今年6月底，投资国企改革主题相关的股票不低于非现金基金资产的80%，集中性较大；第二、抗风险能力强，由于成立之后赶上了建仓期，因此很好躲过了本次股灾，操作上能够更加从容，业绩波动性小；第三、趋势看，国企改革作为现届政策改革的重要手段，且力度非常大，带来了诸多的兼并重组、资产注入和证券化的机会，个股的表现机会较大，带来很好的盈利能力，值得把握；第四、配置上，三季报显示，该基金股票仓位不到40%，继续处于建仓后期，重仓个股看，整体较为分散，然大市值个股居多，如皖能电力、韶能股份、中国平安等，题材股相对较少，注重稳定的中长期收益。国企改革主体性明确，短期有一定表现，不过较疯狂时期有所降温，考虑该基金仓位偏轻，风控明显，中长期持仓更佳。
001069	华泰柏瑞消费成长	稳健型及以上	中期、长期	★★★★	今年5月下旬成立的次新类品种，主投消费行业优质成长性公司。第一、业绩表现稳定，作为股灾成立的产品，目前绝对收益依然超过40%，在同类型产品中表现较好；第二、行业看，目前我国处于经济结构调整、产业结构升级的阶段，投资难以长期维系经济发展、进出口受到外需压力影响动力有限，长期倡导的消费推动依然是未来主打的方向；第三、基金经理表现优秀，现任基金经理方纬过往业绩较为突出，管理的多只产品包括价值增长，中国制造2025期间都有不错的表现，属于中生代基金经理的代表，有一定的期待；第四、配置上，三季报显示，股票仓位高达92%，建仓已经完成，不过重仓集中度非常低，第一重仓宋城演艺占比不到1.5%，受个股黑天鹅影响可能性小，有利于获得平滑收益率。短期该基金盈利状况明显，高仓位与个股精选密不可分，下周市场继续面临不确定因素困扰，可考虑部分减仓以应对，后期再考虑介入。
000545	中邮核心竞争力	激进型	短期、中期	★★★★	该基金的优势表现如下：第一、基金经理为中邮的战略新兴产业的任泽松，作为80后的基金经理，思维活跃，对新事物的接受能力强，之前管理的中邮战略新兴产业也是13年的股基冠军。本次股灾中也有传言，国家队的操盘手之一就有任泽松，显示短线操盘能力非常突出；第二、成长风格鲜明，主投成长股，对三季度显示，其股票仓位为86%，调仓有限，重仓个股除建仓了尔康制药外，其余基本有不同程度的加仓，成长风格维持；第三、总的来说，该基金属于典型的成长型产品，市场敏感度非常大，相比其他成长类基金波动性更大。10月我们曾经预测了结构性行情，部分成长类表现活跃，只是持续性略偏弱，该基金则演绎了成长类基金的神话，连续多周表现非常好。当前中小创活跃的情况下，不过精选个股要求非常高，下周中小创或面临一定压力，同时该基金短期涨幅非常大，可考虑先部分减仓，等待创业板回调后再介入。
000251	工银瑞信金融地产	稳健型及以上	短期、中期	★★★★	金融地产类主题基金，第一、过往有辉煌的历史，2014年股票型第一名，作为主题性产品，主投金融和地产行业，其中金融行业占比较大；第二、从趋势看，银行地产的机会有限，特别是银行的盈利发生较大变化，整体经济形势没有明显改观情况下，银行大幅反弹可能性极低；地产上分化严重，部分地产类个股有一定的主题性机会；第三、整体来说，该基金总的来说机会有限，适合在资产配置中适当配置部分，丰富投资风格，获得阶段性收益；第四、配置上，三季度显示，目前份额出现了大幅减小，股票仓位8成，重仓上新增了中航资本，然作为主题类产品，基本维持以银行作为大比例的配置的格局不变，后期大机会依然有限。我们近期一直坚持蓝筹类个股持续性差，不建议追高，反弹以换仓为主，大趋势下机会有限。
000220	富国医疗保健行业	积极型	短期、中期	★★★	医药主题类产品，第一、同类型中活跃性最好的品种，相对同类型医药主题产品，该基金的个股集中度非常高，目前高达84%；优势为可以集中仓位获得非常高的收益，缺点为波动性较大，阶段性回撤明显；第二、大趋势上，我国特殊的国情，人口老龄化，社保体制建设也有利医药主题基金的发展。从短期市场表现看，机构较为看好医药、环保及大消费行业；第三、三季度股票仓位已经回升至76%附近，与之前一样，调仓换股频率依然非常大，较上季度仅保留了湖南发展、一心堂和思创医惠，追求医药板块中中小市值个股的高成长收益。该基金继续在医药主题基金中保持另类，后期波动性或依然较大，然盈利能力也强于同类医药主题产品。该基金短期的上涨主要还是依赖于市场整体盈利能力的回升，同时个股集中度也是一大原因，考虑到市场大趋势毋庸置疑，可继续持有。
233009	大摩多因子	稳健型及以上	短期、中期	★★★	多因子模型化产品；第一、所谓多因子，属于量化模型驱动的选股策略，通俗讲，为阿尔法模型策略，注重于模型选股，平时主要考虑模型的优化；第二、未来阿尔法机会较大，由于股灾的洗礼，中小市值成长类个股跌幅远远大于大盘类个股，随着估值依然较大，然价值区间更加合理，投资价值更高；第三、配置上，三季度股票仓位稳定在8成左右，重仓个股比例有一定的变化，宁波银行、新钢股份、光电股份等个股比例有所提升，大洲兴业提升更为明显；第四、操作上，短期结构性行情下，非常适合阿尔法策略操作，小盘股的持续活跃有利于该基金收益率的持续提升，可积极参与。原理上讲，阿尔法策略在当前大盘蓝筹滞涨情况下盈利能力俱佳，短期谨防蓝筹的阶段性回暖，这其中券商板块是其中的风险标。本周虽然市场波动大，不过中小创机会远大于大盘蓝筹，因此本周涨幅超过4%，不过下周中小创或面临短期风险，可考虑部分获利了结，等待机会再布局。
100029	富国天成红利	稳健型	短中长期均可	★★★	其为平衡类产品，第一、过往有较为频繁的分红经历，且风险控制较好，且净值逐步创历史新高，属于“慢牛”型产品，过往股票仓位长期处于7成以下，风险控制较好，非常适合资产配置；第二、风险控制能力强，考虑到该基金仓位相对偏低，抗风险能力较强，且今年以来收益率接近30%，在低仓位下如此表现实属难能可贵，可持有；第三、配置上，三季度显示，该基金股票仓位提升至72%，重仓个股换仓频率偏低，主要以原有重仓个股增减比例为主；第四、操作上，近期部分个股的活跃，该基金表现较好。同时观察了最新的重仓个股，盈利能力增强或者是参与了短期操作，且时点把握能力好而提升了收益率，可维持我们以前对该基金的定位。该基金盈利能力稳步提升，本周涨幅也超过3%，表现良好，中长期持有非常好。
519670	银河行业优选	激进型	短期、中期	★★★	典型的“成长型”产品，过往高配创业板个股。第一、策略上，过往通过“自上而下”与“自下而上”相结合的思路，以优选景气行业及优势企业进行投资，重仓中小市值成长股较多，成效显著，同时由于波动性较大，还适合基金定投，都有较好的业绩回报，第二、操作上，从目前个股杀跌的程度看，创业板成长股去泡沫化已经较大，然目前整体市盈率依然较大，乐观地讲，部分个股确实存在一定机会；第三、趋势上，我们之前大胆的假设验证了准确性，短期涨幅较为明显，后市遇上市场出现较大波动，可考虑波段操作，摊低前期投资成本；第四、配置上，三季度显示，该基金股票仓位降至75%附近，新增了华海药业，且升到第一大重仓，显示基金风格上，适当偏向平衡，追求风险的控制，后期波动性或之前有所降低。该基金收益率也随着短期中小创的反弹有了一定的表现，本周涨幅也超过3%，不过波动性相对较大，下周中小创风险预期也较大，可考虑短期先减仓，有较大的回调后再重新介入。
519110	浦银安盛价值成长	积极型	短期、中期	★★★	近两年涌现出来的优质成长类产品，第一、成长型风格，主配中小市值成长类个股为主，之前的表现已经另市场有了很好的选择；第二、基金经理优秀，该基金经理蒋建伟也是近3年来表现非常优秀的基金经理，又被较强的个股能力，可等待机会再加仓。目前该基金也顺应形势变化，转型为混合型产品，对后市产品操作的灵活性进一步提升；第三、配置上，三季度份额较之前较少比例较大，股票仓位高达93%，近期表现较差，或与过早抄底有关，重仓个股来看，依然偏好高成长的中小市值类个股；第四、定位上，该基金近期表现较差，往往出现收益率较低，然风险较大的情况，目前已经从三季度重仓得到了证实，可以认定为抄底失败。对于后市，我们认为后期依然有较好的机会，应该积极持有。该基金前期表现一般，或与抄底不佳有关，短期热点转换，该基金连续三周表现良好，本周更是大涨8.05%，表现非常好，下周考虑先部分减仓，等待机会再布局。
000757	华富智慧城市	积极型	短期、中期	★★★	该基金成立于去年10月底，投资智慧城市。第一、作为主题产品，主要基金投资与智慧城市相关优质上市公司，分享发展和成长计划；第二、整体趋势上看，智慧城市也是我们国家着力打造的一个方向，智能电网、网络信息安全，智慧交通、智慧能源等，都涵盖在智慧城市中去，这其中以互联网为代表的企业具备高成长性，属于高风险，高收益品种，后期可积极配置；第三、配置上，三季度仓位至93%，换仓幅度较大，新增了中体产业、科大讯飞、东方网力和明星电缆等个股；第四、操作上，在创业板的成分股中，互联网、计算等板块灵活性非常强，波动也较大。受市场变动的敏感度大，这其中最大的原因可能是此类个股股本有限，容易炒作。互联网、计算机板块盈利能力强大，然波动性也较大，前期介入的投资者若盈利能力充足，遇上快速拉升可考虑即使获利了结部分，等待机会在建仓。对于该基金的定位和操作，我们一直以来较为明确，上周已经提示减仓的情况下，我们目前可以从容应对市场的波动，遇上阶段性下探可重新布局。
257070	国联安优选行业	激进型	短期、中期	★★★	成长风格产品，第一、业绩突出，今年以来，一度收益率超过200%，已然成为市场中的“黑马”产品，也受到了市场的积极关注，份额有了的一定的上升，不过由于仓位控制一般，股灾中回撤也非常大；第二、波动较大，属于高风险高收益品种，股灾中，由于重仓了创业板个股，相对跌幅也较大，短期反弹势头也较为明显，然要回到当初的位置，依然需要较长时间，大趋势我们看好“慢牛”格局，坚持基金资产配置；第三、从该基金特征看，由于操作较为激进，三季度显示，目前股票仓位高达93%，换仓频率偏大，加仓了万达院线和利欧股份，当前为第一和第二大重仓，风格较为积极。目前结构性行情下，是该基金表现的机会，可继续持有。下周市场特别是中小创面临较大不确定因素，考虑该基金的特性，可先减仓应对，另外本月13日起该基金已经限制了100w以上的大额申购，投资者需要知悉。

表5：4只指数型基金最新评级

基金代码	基金名称	适宜人群	适宜期限	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
000172	华泰柏瑞量化增强	积极型	阶段性或波段操作	★★★★	增强沪深300指数型产品，第一、业绩看，过去的2014年跑赢沪深300指数接近20%。作为大盘指数型产品，对沪深300的参考影响较大；第二、趋势看，之前我们已经提到，目前看，沪深300大机会有限，市场偏向箱体震荡，唯一的机会就是把握波段，考虑到参与难度较大，建议降低波段操作的频率；第三、趋势上，我们认为短期反弹更多是修复或者是局部性上涨，全面大涨的可能性低，市场信心尚在恢复中；第四、操作上，本周大盘基本是脉冲式上涨，波动大，然赚钱效应有限，短期滞涨较为明显。下周市场继续面临不确定因素的困扰，3600点继续面临考验，如果短期急跌回到3500-3450一线，可考虑适当配置部分，不然则继续考虑观望。
160119	南方中证500	积极型	阶段性或波段操作	★★★★	中小盘指数，第一、趋势上，作为跟踪标的为中证500指数，过往的经验显示，小盘股的活跃度远高于大盘股，只要在牛市后期，大盘股才有全线发力的机会；第二、指数特征，中证500的振幅较大，阶段性反弹的机会却一般，建议使用小部分基金参与反弹；第三、操作上，目前看，指数中证500的整体波动性也有限，且小盘股杀跌幅度远远大于大盘股。近期市场上个股虽有一定的活跃，然由于市场信心不足，难以具备持续性，整体小盘股虽然比较活跃，然波动性较大。前期操作我们基本以观望为主，适当买入为辅，下周市场或继续面临较大的不确定性，波动或进一步加大，属于波段操作的机会，可积极把握。
161024	富国中证军工指数分级	积极型	阶段性或波段操作	★★★	军工类指数基金产品。第一、中证军工指数涵盖了军工板块中的较大比例个股，从近一年走势来看，活跃些相对较较好；第二、趋势上看，主要考虑到国企改革和军工资产证券化的进行，当前军工板块整体估值过高，然利好可谓是实打实；第三、10月份的结构性下，军工、环保、医药类题材产品活跃度高，收益率较为明显。当然军工板块的调整程度也较大，特别是指数型基金，波动更多，因此可博取短期机会，也可以考虑阶段性持有。我们上周提到，近期市场波动幅度或加大，可伺机加仓。不过板块轮动、活跃度变化较快，如有盈利，可考虑获利了结，等待轮动的机会。本周军工指数波动性也较大，然盈利能力非常强，把握难度较大，短期暂不考虑追涨，还是等待机会再布局。
160629	鹏华中证传媒分级	激进型	阶段性或波段操作	★★★	分级母基金，以中证传媒指数作为标的指数，第一、考虑到传媒信息类个股活跃度非常高，且存在大起大落的现象，而且在本轮创业板强势过重，以华谊兄弟为首的传媒股并非非常强，结合目前电影，文化传媒类产业表现较为火热，我们看好后期机会，若遇上继续大幅调整，可参与；第二、操作角度，承接近期的观点，我们认为传媒行业波动性较大，个股有一定的机会，然持续性较差。针对之前诸多投资者亏损幅度偏大的情况，我们还是坚持反弹暂时考虑减仓，大跌可小幅加仓的思路。近期传媒类个股相对活跃，赚钱效应俱佳，短期实现了不错的收益率，下周注册制的因素或对中小创有较大影响，暂时考虑先减仓或者卖出，若出现大幅回调再布局。

表6：3只债券型基金最新评级

基金代码	基金名称	适宜人群	适宜期限	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
485111	工银瑞信增利A	稳健型及以上	短中长期均可	★★★★	二级债基，第一、三季度显示，整体股票仓位再次降低至2.67%，几乎偏向纯债基。货币政策的趋势看，目前大的格调没有发生变化，依然偏宽松，债市有一定的机会；第二、趋势上，从股债跷跷板的效应看，经历了股灾后，我们更加要注意风险控制，部分配置债基，稳中求进，来获得一定的收益；第三、配置上，由于市场的信心不足，成交量大幅反弹，股基的收益率难以有稳定的保证，考虑到该基金依然是债基中收益率相对稳定的品种，适合广大稳健型投资者参与；第四、总的来说，该基金也属于可获得稳定收益的品种，然由于股票仓位偏低，相比同类型二级债基，收益率偏低。是中长期投资的良好选择。目前市场维持“债牛”的格局，不过考虑到股市的风险溢价更高，可适当赎回部分债基，做好风控的前提下，转向投资股基。大方向上，继续做好资产配置的工作，毕竟后期市场不确定越来越强，考虑到注册制的退出，未来精选股基的难度更大，配置部分债基暂能获得稳定收益。
110017	易方达增强回报A	稳健型及以上	短中长期均可	★★★★	二级债基，第一、业绩稳定，无论是中长期还是短期，从收益率表现来看，稳居同类型前三分之一，今年以来收益率超过14%，居同类型前五分之一；第二、风险中等，作为二级债基，过往股票仓位在10%，三季度降至6%，然大趋势向上，风险控制相对较好；第三、债券配置上，其可转债配置非常低，重仓为企业债，在此背景下，能够获得稳定较好的收益，实属不易；第四、大趋势上，我们认为目前属于债券牛市，股市也处于维持反弹过程中，短期内依然有望实现股债双牛的可能性，因而该基金收益率上依然可值得期待，可积极参与。当前二级市场虽然振幅偏大，然整体来说股基机会高于债基，短期该基金表现一般，可考虑布局股基，减少其配置比例。近期表现也较为一般，在做好资产配置的前提下，可继续坚持。
162210	泰达宏利集利债券A	稳健型及以上	短中长期均可	★★★★	作为二级债基，第一、风险控制较好，三季度股票仓位从二季度的 2%增加到18%，然实际过程中份额的较大比例减少是最主要原因。过往的收益率更多依靠可转债仓位，然实际操作也较为稳健，杠杆不大，长期投资上也值得信任；第二、趋势上看，我们认为，股灾的经验告诉我们，需要配置部分仓位的债基，待股市大趋势明朗后再考虑换仓。我们也提到，若短期收益率偏低，与其股票仓位偏低有关，风险上依然可控；第三、配置上讲，我们在对目前市场的把握上，短期变化也较快，如此行情确实对投资者产生了较大的煎熬，然我们的思维也逐步清晰，对成长型基金不悲观，只是短期市场信心不足，还是需要债基来分散风险；第四、对债市的认识上，我们认为半年内依然没有大的系统性风险，可继续配置，获得稳定的收益率，半年之后或随着宏观环境的变化或出现一定变数，我们会及时提示。短期看该基金仍有一定的表现，本周涨幅接近1%，维持我们该基金可作为股基的良好选择的定位。

表7：2只QDII基金最新评级

基金代码

基金

名称

适宜

人群

适宜

期限

进攻型基金组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000220）富国医疗保健行业	混合型（主题精选型）	25%
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（主题精选型）	25%
（630010）华商价值精选	混合型（大盘精选型）	25%
（000545）中邮核心竞争力	混合型（中盘成长型）	25%
该组合投资对象以股票型、混合型开放式基金为主，同时还可以辅助短期热点或者主题类产品，以上产品配置不低于80%。经历了6月的“股灾”以及8月的再次杀跌后，或许市场后期依然可能慢牛，然从配置上讲，风险控制依然是第一位，只有有效规避了风险才能有机会去等待更好的行情，该组合整体表现期望抗跌助涨，趋势成立后大幅加仓。至组合成立来收益为67.64%。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，本期持有较多的防御性个股。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者。积极型投资者可关注该配置。）

灵活配置型组合
基金名称	投资风格	配置比例
（070032）嘉实优化红利	混合型（大盘精选型）	30%
（470009）汇添富民营活力	混合型（主题指数型）	30%
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（162210）泰达宏利集利债券A	债券型（二级债券）	15%
该组合配置了相对较平衡的权益类和固定收益类资产，投资风格较为积极灵活。该组合相对灵活，在中期市场向好的情况，短期积极调整配置，坚持稳中求进的基础上，追求较好的超额收益，经历了今年股指大涨大跌后，追求稳中求进是该组合的指导思路。我们选择了小部分配置债券型基金。至组合成立来收益为59.32%。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，本期加大了债券型基金的比例。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者，积极型、成长型投资者可关注该配置。）

防御型基金组合
基金名称	投资风格	配置比例
（100029）富国天成红利	混合型（大盘精选型）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（大盘精选型）	30%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债券）	20%
该组合配置了较多的固定收益型资产，用于减少经济周期波动对组合收益的影响，同时配置了一定数量的权益类资产，有助于在经济上行阶段获得超额收益。该组合配置着较高比例的债券基金以求收益的稳健。我们考虑通过固定收益类产品来控制风险，偏股型品种适当提升收益。至组合成立来收益为42.02%。本周组合保持不变。（本次持有组合较适合当前市场环境，注重风险控制要求，适当追求一定收益。积极型、成长型、稳健型投资者可关注该配置。）

易天富周评：谨慎为宜 短期降低债基配比

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